Investimento Sostenibile e Responsabile

INDICE ANALITICO GENERALE

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In generale, con il termine finanza ci si riferisce alle attività con cui un soggetto economico (imprenditore, società, banca ecc.) raccoglie i mezzi da impiegare in imprese economiche (investimento). Nella finanza “alternativa” (social impact finance, socially responsible investment, oltre al ritorno economico, viene preso in considerazione anche l’utilizzo finale del finanziamento e i risvolti sociali che ne possono derivare, da cui le denominazioni: finanza etica, f. morale, f. sostenibile, f. mutualistica, f. autogestita, f. a impatto sociale ecc. (Merlo G., Bordone G., 2025 p. 71).

L’Investimento Sostenibile e Responsabile mira a creare valore sia per l’investitore che per la società nel suo complesso, attraverso una strategia di investimento orientata al medio-lungo periodo che, nella valutazione di imprese e istituzioni, integra le analisi finanziaria, ambientale, sociale e di buon governo. Pertanto condotte aziendali che promuovono il rispetto per l’ambiente, la protezione dell’utente finale, i diritti umani e la diversità.

Cosa fa un' Organizzazione Sostenibile?

• Crea valore con e per tutti gli stakeholders in modo duraturo

• Misura le decisioni di business analizzando tutti gli impatti (economici e non) che esse determinano

• Comunica gli impatti di sostenibilità delle decisioni per ciascun fattore ESG

In un quadro di finanza etica, sociale gli “investimenti socialmente responsabili” (Social Responsible Investment, RSI, Social impact banking), pur alla ricerca di un profitto, limitano il loro intento evitando o riducendo gli impatti negativi selezionando titoli (azionari[1], obbligazionari[2]) a seconda della loro aderenza ai criteri ESG (Environment, Social, Governance) in modo da garantire un utilizzo etico del denaro.

La definizione non è univoca. Un punto di riferimento è rappresentato dai sei principi promossi dalle Nazioni Unite nel 2006, noti come PRI (Principles for responsible investment), che sono stati sottoscritti (su base volontaria) da 1380 società dell’industria finanziaria per un totale di 59 mila miliardi di asset in gestione (dati a fine 2015)[3]. Essi impegnano gli aderenti a incorporare le tematiche ESG nell’analisi e nei processi di investimento, nelle proprie politiche e pratiche aziendali, nel ricercare trasparenza su questi fattori nelle controparti, nel promuovere la responsabilità sociale nell’industria, nel cooperare su questo fronte e documentare le attività e i progressi.

Pertanto, una finanza “etica” non nel senso che si contrappone a una finanza “non-etica”, ma nel senso che pone questo aspetto al centro della propria missione (Rossi F., Turrina L., p.4[4]).

Criteri ESG (Environment, Social, Governance)

Rossi e Turina propongono il seguente schema a cui forse occorre aggiungere una dimensione più tipicamente “etica” per alcuni specifici aspetti.

Sul tema molto si sta muovendo in ambito europeo e la UE nel 2022 ha pubblicato il “Primo report sulla  Tassonomia sociale” con l’obiettivo di stabilire con chiarezza cosa costituisce un investimento sociale e quali attività economiche possono essere considerate socialmente sostenibili (così come è stato fatto con gli investimenti ambientali) (vedi anche: Sostenibilità).

“These documents cover a wide range of social topics that can be brought within the scope of the social taxonomy including:

• labour rights;

• social protection and inclusion;

• non-discrimination;

• the right to health care, housing, education (including professional training) and food;

• assistance in the event of unemployment or self-employment;

• consumer protection;

• peaceful and inclusive societies;

• the fight against corruption and tax evasion.”

Argomenti che sono ulteriormente articolati in sotto obiettivi e specifici esempi, nonché indicazioni di possibili metriche qualitative e quantitative.

Nel 2023 ha emanato gli ESRS (European Sustainability Reporting Standards): standard europei per la rendicontazione. A partire dal 2024, alcune grandi aziende li dovranno obbligatoriamente applicare (vedi Impatto sociale: la valutazione).

Borsa dell’Impatto Sociale

È un progetto di Torino Social Impact che mira alla creazione di un mercato di capitali dedicato a imprese che realizzano in modo intenzionale, addizionale e misurabile un impatto sociale positivo e nel quale le transazioni siano basate sia sul valore finanziario sia sul valore dell’impatto sociale misurato. L’iniziativa nasce dalla volontà di fornire opportunità di finanziamento addizionali (in particolare, capitale di rischio o di debito a lungo termine) a imprese che oggi avrebbero difficoltà ad ottenerle perché si caratterizzano per una proposta di valore radicalmente diversa rispetto alle imprese tradizionalmente presenti sui mercati finanziari.

Approfondimenti

UE, Final Report on Social Taxonomy, 2022

ESGnews, Pubblicato il report sulla Tassonomia sociale Ue, 2022

Tassonomia UE e altre normative sulla finanza sostenibile: implicazioni e prospettive per gli operatori

 EU taxonomy for sustainable activities

 UE, Finanza sostenibile

 Forum per la finanza sostenibile, L’Unione Europea e la finanza sostenibile

Regolamento (UE) 2019/2088, informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (SFDR, Sustainable Finance Disclosure Regulation)

Le strategie possono essere declinate in diverse modalità, ognuna contraddistinta da specifici obiettivi e metodologia.

• Esclusioni: approccio che prevede l’esclusione esplicita di singoli emittenti o settori o Paesi dall’universo investibile, sulla base di determinati principi e valori. Tra i criteri più utilizzati: le armi, la pornografia, il tabacco, i test su animali.

• Convenzioni internazionali: selezione degli investimenti basata sul rispetto di norme e standard internazionali. Gli standard più utilizzati sono quelli definiti in sede OCSE, ONU o dalle Agenzie ONU (tra cui ILO, UNEP, UNICEF, UNHCR): ad esempio,  il Global Compact, le Linee Guida dell’OCSE sulle multinazionali, le Convenzioni dell’Organizzazione Internazionale del Lavoro.

• Best in class: approccio che seleziona o pesa gli emittenti in portafoglio secondo criteri ESG, privilegiando gli emittenti migliori all’interno di un universo, una categoria o una classe di attivo.

• Investimenti tematici: approccio che seleziona gli emittenti in portafoglio secondo criteri ambientali, sociali e di governance, focalizzandosi su uno o più temi. Alcuni esempi: i cambiamenti climatici, l’efficienza energetica, la salute, ecc.

• Engagement: attività che si sostanzia nel dialogo con l’impresa su questioni di sostenibilità e nell’esercizio dei diritti di voto connessi alla partecipazione al capitale azionario. Si tratta di un processo di lungo periodo, finalizzato ad influenzare positivamente i comportamenti dell’impresa e ad aumentare il grado di trasparenza.

• Impact investing: investimenti in imprese, organizzazioni e fondi realizzati con l’intenzione di generare un impatto socio-ambientale positivo e misurabile, assieme a un ritorno finanziario. Può essere realizzato sia in Paesi emergenti sia sviluppati. Alcuni esempi: investimenti in microfinanza e social bond, social housing.

“In questo contesto un numero crescente di investitori ha visto nell’integrazione dei fattori ESG un modo per migliorare la gestione dei portafogli, per attrarre nuovi risparmiatori e più in generale per rispondere alla crescente domanda di investimenti cosiddetti sostenibili. Nato come approccio di nicchia, confinato ad alcuni addetti ai lavori e spesso con una forte connotazione di tipo “etico”, nel corso degli ultimi anni l’investimento ESG si è profondamente trasformato, divenendo mainstream.” (Crescenini L., Zaccardi E., p.33). Tra questi possiamo ricordare i green bond, pensati per finanziare progetti, imprese e iniziative in genere destinate, in un modo o nell’altro, a tutelare l’ambiente e a contrastare il fenomeno del cambiamento climatico che nel mondo hanno raggiunto la ragguardevole cifra di 895 miliardi (Cavallito M., Isonio E., Meggiolaro M., p.109 e seguenti).

Approfondimenti

Cavallito M., Isonio E., Meggiolaro M., Il primo rapporto europeo sulla finanza etica, Banca Etica 2017

Crescenini L., Zaccardi E., Investimenti a impatto sociale: analisi e opportunità, AssoPrevidenza

Itinerari previdenziali, ESG e SRI, le politiche di investimento sostenibile degli investitori istituzionali italiani, 2022

Finscience, Quale è la differenza tra ESG e SRI, 2020

ESG, ESG o SRI? Scopri quali sono le differenze

Rossi F., Turrina L., Gli investimenti sostenibili e responsabili, Department of Economics University of Verona, 2013

S&P, ESG. Index Series Methodology

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