森鉅 (8942)

1. 公司簡介

森鉅科技材料總部位於台南，是全球領先的金屬複合板材製造商。公司由鋁塑複合板起家，隨後成功開發出具備輕量化、高強度特性的鋼塑複合板，並將其大規模應用於貨櫃車體，成為全球最大的貨櫃車體複合板供應商之一。

2. 營運架構 (營收來源)

• 複合板材 (Composite Panels)： 核心業務，營收佔比超過 90%。主要產品為應用於乾式貨櫃車、冷凍車體及建築裝飾的鋼塑、鋁塑複合板。

• 建材與太陽能： 提供隔熱建築材料與太陽能高反射鋁板。

• 權益法投資： 森鉅擁有穩健的投資佈局，包含持有 光洋科 (1785) 的股權，貢獻穩定之業外獲利。

3. 主要供應商與合作夥伴

• 原料供應商： 中鋼 (2002) (鋼捲)、各大鋁捲供應商及塑膠顆粒供應商（如台塑、南亞）。

• 下游客戶 (北美貨櫃車大廠)： Wabash National (全球貨櫃車龍頭 WNC.US)、Great Dane、Utility Trailer。

• 策略佈局： 近期積極推動 美國設廠計畫（預計 2025-2026 年分段投資 5,000 萬美元），旨在規避關稅風險並貼近北美市場。

4. 主要競爭對手

• 北美同業： Wabash National (具備自製板材能力，既是客戶也是潛在對手)。

• 亞洲同業： 中國及東南亞的低價鋁塑板製造商（主要競爭於低階建築材料市場）。

• 替代材料： 傳統全金屬板材、玻璃纖維強化塑膠 (FRP) 製造商。

5. 行業地位

森鉅是全球**「北美貨櫃車體複合板」的絕對領導者。其研發的專利複合技術，能讓貨櫃車在不犧牲強度的前提下大幅輕量化**，減少油耗並增加載重空間。在 2026 年的市場環境下，隨著美國在地化生產趨勢與「碳排轉型」需求增加，森鉅憑藉著高市佔率與赴美設廠的在地化優勢，鞏固了其在北美物流供應鏈中的關鍵地位。

6. 總結

森鉅的價值在於其**「高進入門檻的材料專利」與「穩健的資產負債表」。它是典型的隱形冠軍**，擁有極高的現金殖利率與市場壟斷力，並透過赴美設廠化解地緣政治風險，是全球物流數位化與綠色運輸浪潮中的重要受惠者。

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