Kinder Morgan, Inc. (KMI)

1. 公司簡介

Kinder Morgan, Inc. (金德摩根公司) 是一家美國領先的能源基礎設施公司，總部位於德州休士頓。公司成立於 1997 年，並於 2011 年變更為現名，在紐約證券交易所上市 (股票代碼：KMI)。

Kinder Morgan 是北美最大的能源基礎設施公司之一，擁有並經營著大規模的管道、終端設施以及相關的能源資產。其業務核心是透過收取使用費來賺取收益，這些基礎設施對於能源（天然氣、原油、精煉油產品、可再生燃料等）的運輸、儲存和配送至關重要。公司強調其業務模式的高度費用化，約 75% 的業務由「照付不議 (take-or-pay)」合約支持，這意味著無論客戶是否實際使用服務，他們都必須支付費用，為公司提供了穩定且可預測的現金流。

截至 2025 年 6 月 27 日，Kinder Morgan 的市值超過 630 億美元，員工人數約 10,933 人。

2. 營運結構

Kinder Morgan 的營運模式是透過其龐大的能源基礎設施網絡，提供關鍵的能源運輸、儲存和處理服務。其業務主要分為以下四大部門：

• Natural Gas Pipelines (天然氣管道)：

  • 這是 Kinder Morgan 最大的收入來源，佔總營收的約 59%。

  • 負責營運美國境內和跨州的天然氣管道網絡（總計約 41,000 英里），以及天然氣儲存系統。

  • 還管理天然氣收集系統及加工處理設施、天然氣凝析液 (NGL) 分餾設施與運輸系統，以及液化天然氣 (LNG) 再氣化、液化與儲存設施的營運業務。

  • 服務地區涵蓋美國西部、路易斯安那州、德克薩斯州、美國東北部、洛磯山脈、中西部，與美國東南部地區。

  • 收入主要來自與客戶簽訂的長期合約和服務費用。

• Products Pipelines (產品管道)：

  • 此部門佔總營收的約 20%。

  • 負責營運精煉油產品、原油，與凝析油管道，運輸汽油、柴油、航空煤油、原油，以及凝析油至多元應用市場。

  • 同時營運相關產品的終端儲存站，以及石油管道混合廠房。

  • 收入主要來自運輸服務費用，以及乙醇與生質柴油適用的液化站混合服務費用。

• Terminals (終端儲存站)：

  • 此部門佔總營收的約 13%。

  • 負責運營約 152 個碼頭，儲存各式大宗物資，如汽油、柴油、化學物、生質柴油、可再生燃料、金屬，以及石油焦等物資。

  • 也包括溫哥華國際機場航空燃油管道業務。

  • 收入主要來自儲存和處理服務費。

• CO2 (二氧化碳)：

  • 此部門佔總營收的約 8%。

  • 主要業務包括開採、運輸和銷售二氧化碳，用於提高原油採收率 (EOR) 項目。

  • 同時也涉及原油生產和運輸。

收入來源：Kinder Morgan 的收入主要來自其各部門的運輸費用、儲存費用和處理費用。公司約 75% 的業務由長期、帶有「照付不議 (take-or-pay)」條款的合約支持，這使其現金流非常穩定，且不易受短期大宗商品價格波動的影響。根據 2024 年的預估，公司全年營收約為 163.6 億美元。

分銷渠道：

• 直接與能源生產商、煉油商、電力公司、分銷商和工業用戶簽訂長期合約。

• 透過其廣泛的管道和終端網絡進行物理配送。

主要供應商和合作夥伴：

• 能源生產商：作為其管道和儲存設施的客戶。

• 設備和維護服務供應商：用於管道和設施的建設和維護。

• 下游客戶：煉油廠、電廠、分銷商等。

主要競爭者：Kinder Morgan 在能源中游基礎設施領域面臨激烈競爭，主要競爭對手包括：

• Enterprise Products Partners L.P. (企業產品合作夥伴)：另一家主要的北美中游能源公司，在 NGL、原油、天然氣和石化產品運輸方面與 Kinder Morgan 競爭。

• Energy Transfer LP (能源轉移)：在天然氣、NGL、原油和精煉產品的收集、加工、運輸和儲存方面有廣泛業務。

• Williams Companies, Inc. (威廉姆斯公司)：主要專注於天然氣管道和處理業務，在天然氣管道領域與 Kinder Morgan 競爭激烈。

• TC Energy Corporation (TC 能源)：總部位於加拿大，擁有北美最大的天然氣管道網絡之一。

• Enbridge Inc. (安橋公司)：總部位於加拿大，是北美最大的原油和液體管道運營商，並在天然氣輸送和配銷方面有業務。

• Plains All American Pipeline, L.P.：主要從事原油和 NGL 的運輸、儲存和營銷。

• 其他較小規模的區域性管道和儲存設施運營商。

3. 產業地位

Kinder Morgan, Inc. 在北美能源中游基礎設施產業中佔據舉足輕重的領導地位。

• 最大的天然氣管道網絡之一：Kinder Morgan 擁有美國最大的天然氣管道網絡之一，對該國的天然氣運輸和供應至關重要。

• 多元化的能源資產組合：公司不僅限於天然氣，還在產品管道、終端儲存和二氧化碳業務方面擁有重要資產，使其能夠服務於能源供應鏈的不同環節。

• 穩定的收費業務模式：其高度費用化和「照付不議」的商業模式，使其能夠抵禦大宗商品價格波動的影響，並為股東提供穩定的現金流和股息。

• 關鍵的基礎設施提供者：作為美國能源運輸的關鍵環節，Kinder Morgan 的基礎設施對於將能源從生產地運送到消費市場至關重要，其作用不可或缺。

• 積極參與能源轉型：公司也正積極探索和投資於低碳能源解決方案，例如與可再生柴油相關的項目和二氧化碳捕獲利用等，以適應全球能源轉型的趨勢。

總之，Kinder Morgan, Inc. 是一家在北美能源基礎設施產業中，以其龐大的管道和終端設施網絡、高度穩定的收費業務模式、在天然氣運輸領域的領先地位，以及對關鍵能源供應鏈的不可或缺性而驅動成長，並在保障北美能源供應安全和效率方面扮演關鍵角色的行業領導者。

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