ДЕНЬГИ И ТАЙНА КРИЗИСА

ССЫЛКА 4

[4] некоторые выводы из многочисленных исследований проводимых МВФ в последнее время.

Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности (ДГФС), апрель 2009 года

"В этой главе вначале рассматривается базовая информация, обычно используемая для выявления уязвимости финансовой организации. Эти стандартные «показатели финансовой устойчивости» подвергаются анализу, с тем чтобы определить, не смогут ли они позволить выявить, какие финансовые организации оказались уязвимыми во время текущего кризиса. Для выборки глобальных финансовых организаций самыми надежными индикаторами оказались коэффициенты левериджа и норма прибыли на активы, тогда как отношения капитала к активам и данные о необслуживаемых кредитах не обладали достаточными прогнозирующими возможностями.

Для выявления того, становятся ли системные риски очевидными и когда это происходит, применяется несколько методов анализа перспективных рыночных данных по группам финансовых организаций. Рыночные показатели, которые могут позволить учесть совокупные риски больших отклонений, — опасность того, что несколько финансовых организаций станут одновременно переживать трудности, — по-видимому, дают опережающие указания на надвигающийся финансовый стресс для всей финансовой системы.

Рассматриваются представительные переменные «рыночных условий», такие как переменные, используемые для измерения склонности инвесторов к риску, которая влияет на риски, с которыми сталкиваются финансовые организации, (и отражает их) для получения более общей картины финансового стресса во всей системе. Возможности этих индикаторов сигнализировать об опасности изучаются путем наблюдения за тем, переходили ли они из состояния низкой волатильности к средней и высокой (при этом состояние высокой волатильности связано с системным кризисом), и когда происходил такой переход. Несколько показателей позволяют предположить, что допущение краха фирмы Lehman Brothers 15 сентября 2008 года усугубило ситуацию, которая выглядела как уже назревавший глобальный системный финансовый кризис. Например, на рис. 1 в краткой форме отображены различные состояния волатильности, полученные на основе индекса предполагаемой волатильности по опционным контрактам на S&P 500 (VIX).

Различные методы, примененные в этой главе, позволяют четко выделить в качестве системно значимых основные события стресса, такие как связанные со слиянием при содействии государства фирм Bear Stearns и JPMorgan, а также крах Lehman Brothers. Некоторые индикаторы еще в феврале 2007 года также сигнализировали о нарастании давления в системе. Однако срок раннего уведомления о системном стрессе на основе использования рыночных данных был относительно коротким."