日本央行終於坐不住了嗎？

日本央行特立獨行

財經人在剛開始寫部落格文章的時候，就是寫央行升息跟總體經濟相關的觀點(還沒看過的可以先去看看台灣央行升息升太少？以及總體經濟巨獸)，在文章中財經人就有說過日本央行很特別，全世界都在升息，就只有他們文風不動。難道是因為日本央行比較聰明嗎？還是日本經濟比較好呢？當然都不是，主要是現任日本央行總裁跟日本通貨緊縮的原因。

日本央行現任總裁黑田東彥先生，是一位極力提倡貨幣寬鬆政策的大師，所以之前在全球大印鈔時代接替前任總裁上位後，強力支持各項寬鬆措施，包含聞名遐邇的負利率。當然黑田總裁也取得不錯的成效，2018任期滿後又連任，成為近半世紀以來第二位連任的日本央行總裁(日本央行是很難連任總裁的，至於台灣央行就不好說了)。黑田先生的任期至2023的上半年，因此各界普遍預期日本央行在黑田先生卸任前，不太會有大幅度的改變。

另一個原因是日本在1991泡沫化後，長期的通貨緊縮，又稱為失落的十年(後來又延伸成失落的二十年，目前已經進化成失落的三十年，不知道會不會持續下去)，日本政府和日本央行嘗試過各種方法都無法重振經濟。後來前總理安倍晉三在2012到2020推出安倍經濟學(又俗稱安倍三支箭)，希望可以將日本拖出泥淖，然而也是效果不彰、毀譽參半。安倍經濟學在總體經濟學上是很值得研究的主題，日後有機會的話財經人應該會特別寫一篇文章來介紹。

綜合以上，大部分的經濟學家原先都預估日本央行會持續到2023下半年才有可能出現政策改變的跡象，甚至在2022十月的時候，另一位日本財務省的大師，號稱「日圓先生」的榊原英資也出來放話說日幣會持續走貶，且短期內看不到日本升息的曙光。

突然改變作風？

殊不知，就在全世界都在準備要歡喜跨年的時候，2022/12/20日本央行突然宣布要調高利率區間上限和增加購買債券的額度，金融圈馬上一片震動，日幣兑美元的匯率猶如提前放煙火般，瘋狂升值。

這一動作跌破大家眼鏡，隔天開始有媒體紛紛撰文表示「是不是便宜的日幣要一去不復返了？」，當然有一些外匯專家也站出來告訴投資人說目前為時尚早，要再多觀察後續變動。財經人在觀察了一兩週後，也認為現在還說不準，而且日本央行應該不是真的要跟上美國的鷹派腳步。

首先，不同於美國聯準會或其他央行，日本央行調動的是利率區間的上限，而不是整個利率區間。簡單來說，日本央行只是把十年期公債利率原先的上限0.25%變成0.5%，而不是把0%~0.25%變成0.25%~0.5%，所以日本央行只是把操作空間變大了，而不是把整個空間往上抬升。同理，提高購買債券的額度也只是增加日本央行動作的空間，與英國央行當初處理迷你法案危機時有點類似(英國央行的對手居然是自己人?)，但日本央行又沒有如同英國央行真的大力執行，瘋狂收購債券。所以單憑這兩個動作，要說日本央行實際轉向鷹派實在有點薄弱。

再來，日本央行並沒有出面宣示要做任何改變，甚至黑田總裁還特別聲明「這不是升息，只是針對債市的流動性做一些調整，並且目前還不是寬鬆政策退場的時機」，財務省及其他央行人士也完全不作任何評論，相較於美國聯準會整天放話完全是天壤之別。另外，相對於其他國家透過強力升息對抗高通膨，財經人倒覺得日本央行更在意日本能不能達成通膨2%的目標，以及日幣持續流出而貶值過頭的問題。畢竟日本即使在全球大通膨的現在，仍然有通貨緊縮的跡象，實在是非常棘手(可見之前日本經濟有多慘)。而為了控制日幣瘋狂貶值，日本央行和財務省在2022九月和十月已經出手干預過匯率，因此這次調整利息上限也比較像是對外匯操作者的警告，希望日本炒作外匯的散戶(aka渡邊太太)不要太超過。

因此，即使市場上的確對日本央行的動作做出了一些反應，導致日幣急漲，但因此就認為日本央行正式轉向，推出鷹派政策，日幣即將回到強勢貨幣等推論仍稍嫌證據不足。

亞洲貨幣要飆漲了嗎？

先說結論，財經人認為日幣應該還有一段空間，但並不代表會一路向上，也不代表可以帶動其他亞洲貨幣一起升值。

主要原因仍是因為日本央行的立場不明，日本政府也沒有全盤去除安倍經濟學，整個大氛圍仍然是貨幣寬鬆當道，所以要如同美金強勢升值有一定困難。但因為2022全球升息利差而造成的超貶，的確會為日幣創造出一些反彈的空間。

至於其他亞洲貨幣，財經人認為和日幣連動不夠穩定，且各國目前都有自己要處理的危機，例如中國的疫情爆發、韓國經濟成長不足等，因此日幣的微幅上升並不一定會強力帶動人民幣、新台幣、韓圜、泰銖等等其他亞洲貨幣的地位。

尤其這篇文發出的當下財經人正在東京遊玩，看著日幣兌新台幣節節高升的匯率，信用卡刷下去真的是心在滴血阿XD