真的要降息了嗎？

市場預期

在2023七月聯準會最後一次升息後，利率來到5.25至5.5%的區間，然後就沒有然後了。聯準會像是已經滿意現狀，且在2023年底的談話接連釋放出稍微鴿派的訊息，讓市場為之一振，紛紛認為升息已經結束，且依照目前的經濟數據，很快就會迎來降息。這個風向一出，股市馬上先拉升一波，市場的熱錢也大量流入債券，期望債券價格即將大幅回升。

但是，上周的聯準會談話，好像又流露出不想這麼快降息，市場馬上應聲下跌，市場分析師紛紛跳出來喊話，認為聯準會仍然會在三月開始降息，請大家不要慌張。不過市場分析師又不是聯準會投票的官員，哪說得準三月到底會不會開始降息，所以市場恐慌情緒又開始微微蔓延，導致美股在一月第一周的狀況不是太好看。

就像去年年初的時候，大部份經濟學家和市場分析師都認為通膨難以抑制，失業率節節高升，聯準會的升息策略效果有限，經濟即將硬著陸，大家都會死傷慘重，包含我都是偏向這一派的。殊不知，現在回頭看，海水退了大家都沒穿褲子，聯準會硬生生打臉大家，勉強度過難關。

至於歐洲央行和英國央行通常也是跟隨聯準會腳步，所以去年兩大央行也是暴力升息，歐洲央行升息到4%，英國央行升息到5.25%，都和美國一樣創下近年新高。普遍預期兩大央行也會在今年三月聯準會降息後跟上，在上半年就會宣布降息。

不負責任預測

雖然我去年被市場打臉，但今年仍然要不屈不撓地進行預測和布局，從錯誤中學習才會越來越好！

根據最近公布的經濟數據，去年六月以後的通膨數據和非農就業人口都趨向聯準會心中的標準。再加上失業率和美元指數等其他總體經濟指標，也都顯示著經濟並沒有因為暴力升息而被打壞，市場原先預期的硬著陸機會越來越小，聯準會可以降息的底氣越來越充足。

但聯準會現在在觀察的，就是怕通膨只是假性死亡，要是通膨在降息之後馬上捲土重來，聯準會就要花更多力氣打擊通膨，絕對不只是把利率調回5.25~5.5%區間這麼簡單。但是通膨到底是不是假性死亡，其實並沒有明確的指標可以判斷，而且市場早已蠢蠢欲動，股債市等投資標的都已經反映降息的預期，讓聯準會更擔心一宣布降息，市場會不會馬上狂歡派對，直接把通膨帶回來。

根據聯準會去年12月公布的利率點陣圖，2024年底利率預估會落在4.5~4.75%，多數專家更進一步預測2025利率會落在3.5~3.75%，所以降息的確是會發生，現在只是時間早晚的問題。綜合以上，聯準會今年應該有三碼的空間，所以我認為聯準會在三月下調半碼，觀察市場狀況，如果一切都在掌控之中，上半年結束前總共會下調一碼，下半年會繼續逐步把三碼的空間都調整完畢，然後2025繼續維持緩步下調的步調。

但是這一切都建立在市場狀況符合預期，沒有像烏俄戰爭或是以巴戰爭這種突發性區域事件，也沒有中國房地產金融危機這種重大經濟案件，簡而言之就是黑天鵝和灰犀牛都在可以控制的範圍，聯準會應該就會照預期逐步調降利率。