IPO蜜月行情甘安捏？

ARM跌破上市價

不知道大家還記不記得九月風風火火，熱熱鬧鬧在紐約證交所上市，上市當天直接從51美金大漲到63.59美金收盤的ARM呢？

ARM是來自英國的晶片設計霸主，雖然知名度不高，公司規模也不大，但他的客戶名單列出來保證嚇倒大家。從Apple、NVIDIA、高通到三星、台積電、聯發科等都是他的客戶，他的主要競爭對手更是鼎鼎有名的Intel，背後大金主是軟體銀行孫正義，根本個個來頭不小，那為什麼ARM名氣這麼低呢？

主要原因有兩個，第一個是因為ARM專賣晶片架構的智慧財產權，所以他不像聯發科自己設計應用晶片，也不像台積電製造晶圓，更不像三星有終端產品，因此雖然在半導體界的地位不可質疑，但在一般大眾面前就有如藏鏡人，惦惦吃三碗公。第二個原因則是因為他的營收一直都不算高，從ARM公布的財報來看，2021～2023年的營收都在20到30億美元之間，淨利更是每年都只有不到6億美金。這個數字有多小呢？比一下競爭對手Intel吧，2020年Intel營收超過700億美金，淨利也有200億美金左右。可見ARM規模是真的蠻小的，而且先前也不是公開發行公司，所以很少被媒體看上。

不過隨著電動車、AI以及data center大爆發，ARM開始進入媒體的視野。ARM原先主攻手機市場，所以全世界大約九成的手機晶片都是採用ARM架構，但過於依賴單一市場，尤其手機又是非常容易受到景氣循環影響的產業，讓ARM決心拓展伺服器、車用、AI晶片業務。

其實NVIDIA在2020曾經和軟銀接觸，宣布要收購ARM，結果受到各國政府和各大企業的關切，最終以失敗收場。畢竟ARM一直以來都主張中立，不會獨厚任何一間客戶，只要願意付錢都可以取得授權。於是這次軟銀拿出一成股票公開發行，包含台積電、聯發科等客戶馬上掏錢輸誠，希望可以繼續穩定合作關係。果不其然上市第一天就大暴漲，甚至有人喊出上看100美金。

但天有不測風雲，股價在第一天過後就開始往下走，接著盤整，甚至在10/13收盤跌破IPO價，10/20收盤更跌到47塊多美金，市場認為是因為ARM的財測因為手機市場還未復甦且其他領域營收還未成長而不斷下調，導致投資人開始喪失信心和耐心。雖然11月開始又回穩到50塊美金以上，但如果要穩定上漲，可能還要一段時間。 

蜜月行情

至於台股我就不好直接點名是哪一間，但是如果有在投資的朋友應該都知道，甚至IPO影片還一度瘋傳，那段時間簡直是投資圈的茶餘飯後必備話題，甚至低迷了好一陣子才靠著集團出手重新站上承銷價。這就讓我想到投資圈常說的上市蜜月行情，其實不一定會存在。

所謂的蜜月行情，是因為上市前承銷券商和公司都會努力造市放出利多消息，加上台股規定前五天沒有上下限，甚至還有過額配售制度，也就是幾乎包漲，造成大家都有種上市一定會有一星期蜜月期的錯覺。但事實上，過額配售制度有其上限，而且市場不是像散戶想得這麼簡單，更何況有些員工手上的老股認購價超低，就算跌破承銷價還是賺錢，種種因素加起來，蜜月行情真的不是一定會出現的現象。

與其盲目的相信蜜月行情，不如做好研究和觀察，同時評估自己的風險承受能力，千萬不要貿然相信券商和公司的利多造市新聞，也不要以過往經驗推估，每間公司的上市都是獨立事件，如果蜜月行情必然會賺錢，那大家都靠上市前競標和申購賺錢就好拉！謹慎理財，信用至上，大家真的是要睜大眼睛看清楚啊。