債券現在香不香？

債券good timing？

2024年1月，在美國市場發出了一千五百三十億美金的投資等級公司債，根據倫敦證券交易所集團的資料，創下史上一月發行最大金額公司債的紀錄，一路回朔到1990年代，都沒有其他年份這麼熱烈了。這數據似乎在告訴大家債券市場正香，大家還不快進場！

為甚麼債券市場現在這麼熱？明明聯準會都已經明示暗示要延後降息，把股市和債市潑了一桶冷水，大家卻還是繼續撒鈔票大買債券，難道不怕後續債券價格波動嗎？

在我看來，不是不怕，而是有一部分的人覺得風險可承受，就持續進場，其他人就FOMO情緒作祟，覺得自己一定要跟上車，最後就炒出一股熱錢。而公司的財務長們也看上這波錢潮，同時預估利率已經到頂點了，借貸成本不會再增加了，紛紛把之前暫緩的公司債拿出來賣，導致買賣雙方都情緒高昂、一拍即合，債券經紀商笑哈哈。

從數據來看，公司債券的風險溢價縮小到1.01百分點，來到近幾個月的新低。(風險溢價就是公司債利率和美國國庫券利率差額，差額越小代表市場波動越小，公司貸款成本也越低)的確對公司來說，借貸成本已經比去年划算，而且市場普遍同意今年會降息，經濟會軟著陸等假設，更是讓財務長們卯起來發債券。

美國幾大銀行更是加入發債券的行列，包含JPMorgan, Wells Fargo and Morgan Stanley，都發行了數十億美金的公司債，想要讓去年Silicon Valley Bank破產後的陰霾一掃而空。

所以總結來說，現在是進入債券市場的好時機嗎？我個人沒有特別偏好債券，但穩定配息而且可掌控殖利率及報酬率等特性，的確讓債券成為配置的重要工具。因此對股市暫時想要躲避風頭、手上有閒錢可以等聯準會降息吃到一小段債券反彈，或是本來就重壓債券想要在增加部位的話，的確可以入市。不過目前來看入市的最佳時機點其實是去年底，現階段已經沒有這麼誘人了，各位可以多加評估風險承受度和報酬再做決定。

垃圾債券？

那大家都在買債券，前幾年受到市場青睞的高收益債(aka垃圾債券)是不是又要重新回到大家的投資清單了呢？以美國市場來說，似乎不是這麼一回事。

攤開數據來看，評分最低的CCC級公司債，截至二月中，風險溢價仍然沒有收斂，和投資級公司債不同。雖然垃圾債券中等級最高的BB級公司債，風險溢價有小幅收斂，但仍然沒有回到一般水準，可見大家對垃圾債券仍然抱有高度存疑。

另外，CCC等級公司債近年來已經大幅減少發行，就算正在市場流通，公司也想方設法將它收回。例如其中一間電子製造業，發出交換的要求，請債權持有人將手中的債券賣回，公司將交換出其他資產，但通常這些資產的價值甚至比債券還低。

總的來說，市場對垃圾債券仍抱持觀望態度，評分比較高的B級垃圾債仍然會有人願意掏錢購買，但是評分較低的C級垃圾債目前仍然乏人問津。銀行分析師認為，投資大眾對C級垃圾債太過嚴苛，不過垃圾債本來就不是甚麼好東西，更何況目前有其他更好的標的可以投資，誰會願意將錢投入這種超高風險的商品？