日本家電巨人東芝要被賣掉了

東芝為什麼走到這步？

相信讀者們對東芝應該並不陌生，TOSHIBA以家電起家，版圖擴及到電腦、半導體、能源等各方面，是一間很典型的日本綜合企業。東芝在全盛時期甚至是全世界筆電龍頭，連財經人都曾經使用過東芝的筆電(不小心透露年紀)。但隨著中國及韓國家電公司紛紛崛起，日本的家電巨頭們持續面臨強烈挑戰，也積極思考轉型。例如sony就轉往娛樂方向，截至目前，sony從遊戲、電影等娛樂的收入已經遠遠超過本來的家電業務。另外一間巨頭panasonic則是積極思考切入供應鏈和企業端，結合物聯網及軟體，而非只依賴低毛利的實體家電。

東芝並不是沒有思考轉型，在2006東芝以巨額買價收購美國西屋電氣，一間專門製造原子爐的公司，且買價遠高於市場預期，甚至市場傳出，當時對西屋電氣也極有興趣的日本另一間工業大廠-三菱重工，提出的買價比東芝的一半還少。此舉無疑是在宣布東芝進軍核能市場的決心，並以此做為公司新的發展方向。

然而好景不長，2008金融海嘯、2011日本311等接連重擊，直接將核能事業擊沉。撐不下去的西屋電氣在2017申請破產重整，連帶影響東芝在當年的虧損超過一兆日圓。

事實上在西屋電氣拖累東芝前，東芝本身就存在經營不善的問題。在2015，連年虧損的東芝就被踢爆財報作假，將營業利益虛增兩千多億日圓，當時的社長及許多高階管理層直接下台，也被東京證交所要求重點檢討。後續在2019，東芝的子公司又再一次被踢爆財報作假，營收虛增兩百多億日圓。

除了不斷出現的內憂，東芝在2015被踢爆財報作假後，連續兩年資不抵債，被東京證交所警告將下市，只好引進大量外國投資人挹注六千億日圓。然而外國投資人與經營層及其他股東常常意見相左，也進一步導致經營困難。

公開收購是什麼？

一連串的問題發生後，為了先轉虧為盈，東芝積極選找買家出售相關事業。先後將電視、電腦、晶片、記憶體等子公司出售，看起來小有成效，但仍杯水車薪。

談到收購，東芝在2021就有被國外資金詢問是否願意出售，且當時的出價比東芝的市值高出許多。但因為國外基金規劃將東芝收購後就下市，與當時的股東們想法不一致，所以收購案理所當然破局，當時的社長也掛冠求去。當初還傳出陰謀論，認為東芝手上握有大量日本專利，涉及國防、能源等機密，因此日本政府也不願意將東芝出售給國外投資人，進而與股東們聯手否決提案。

而今年東芝又再一次被詢問公開收購，但這次是由日本國家隊提出，成員有JIP(曾收購光學及相機大廠olympus、sony筆電部門等日本公司的經驗豐富私募基金)、歐力士(日本大型金融集團並涉及能源、運輸等事業)、中部電力等日本大公司，且日本大銀行們例如三井住友銀行也表態提供融資，種種跡象都顯示此次收購有機會成功。

公開收購(TOB)簡單來說，就是不透過有價證券集中交易市場或證券商營業處所(aka證交所、櫃買中心、券商等中間機構)，直接向廣大股東們收購股票。好處主要有三個：時間可控制、價格可控制、較不影響股價。所以如果公司有大量購入股權或是併購的意圖，不論是善意或是敵意，通常會選擇公開收購作為管道，例如台灣最經典的日月光併購矽品案。

公開收購之所以可以控制時間及價格，是因為主管機關會限定在一段期間內要完成公開收購的行為，並且需要訂定收購價格及預計收購數量，且如果最後股東們要賣的數量沒有達到公司預計收購數量，可以宣布放棄公開收購。因此對公司而言，公開收購比透過券商或證交所等中介，更為方便控管也易於操作。

以後還會有東芝嗎？

目前JIP的提案是希望將東芝下市，重整後再重新上市。所以看起來東芝應該還會存在，只是核心業務等部分都會被調整，且重新上市的時程表也尚未確定。現在正在進行的階段已經取得東芝董事會的同意，但還需要再取得大多數海外股東的同意，將股權賣給JIP，市場預期這會是最困難的階段，因為海外股東對收購價頗有微詞，希望可以將價格再提高。如果順利取得股權，後續通過監管機關的部分應該就不會太困難，但詳細結果還是需要等今年下半年開始公開收購後才能見分曉。

財經人覺得東芝的案例也很適合和各位讀者分享兩個重點：沒有絕對不會倒的公司、即使存股族也要密切觀察公司動作包含董事會等會議紀錄。有些人可能認為買台積電、聯發科、國泰金、富邦金等市值大到不太會倒的公司就可以佛系存股，也不太關心公司的消息，不僅公告及董事會都沒有在關心，甚至連股東會也沒了解，這其實很危險。宏達電就是個近期活生生的案例，從高點墜落只有短短的時間，要是沒有時間關心手上的股票，不如就不要持有，千萬不要有買大公司就可以佛系存股的想法。

財經人私心是希望東芝可以繼續存活，畢竟東芝的家電其實蠻好用的XD當然最後還是得看各方面協調及角力的結果，如果後續有重大消息，或許財經人會再寫一篇接續文章。