新創公司一定要知道的WeWork悲劇

Who is Wework

有些人可能不知道WeWork是什麼公司；有些人可能看過Apple TV的影集-新創玩家(WeCrashed)，卻不知道這劇本就是改編自WeWork的真實故事；有些人可能知道軟銀被騙了一大筆錢，但不知道怎麼回事。反正不管如何，我們就一起來看看WeWork是什麼，可以讓它成為新創公司失敗的教科書，也可以讓金融時報特別開一個系列報導給WeWork。

WeWork創立於2010年，主要業務就是共享辦公室，而創辦人是Adam Neumann和Miguel McKelvey，記住Adam，因為他就是整場悲劇最重要的主角。在創立WeWork之前，Adam就已經創業過幾次，但狀況都不是太好，後來他找上Miguel，成立最早期的共享辦公室Green Desk。Green Desk讓他們取得小型的成功，也成為WeWork的雛形，並且他們後來將Green Desk賣掉成為創立WeWork的資金來源。

WeWork成立後，業務穩定成長，Adam憑藉著個人魅力和三寸不爛之舌，不斷擴張和募資，WeWork規模越來越大，甚至陸續吸引J.P. Morgan和Goldman Sachs等巨型投資銀行和風險投資(Venture Capital)加入投資的行列，不過最關鍵的投資就屬2016年日本軟體銀行老闆孫正義投資的44億美金。孫正義著名的風格就是投資不手軟，你瘋狂他比你更瘋狂，所以Adam想盡辦法找上孫正義，帶他到紐約的總部參觀一圈，馬上敲定44億美金的投資。後來軟銀更持續加碼，在2019年WeWork準備上市前，軟銀已經成為最大股東之一。看似一片榮景的背後，其實隱藏的許多即將爆炸的地雷。

Adam本人就是不受控的理想家，想到什麼就做什麼，不管預算不管金額，所以WeWork的burn rate一直降不下來，募資的錢一下就燒光，甚至到IPO前已經募資到G輪，需要到這麼多輪的募資在新創獨角獸中很少見。而且WeWork雖然一直擴張，但卻持續虧損，賺一塊賠兩塊。更別提Adam本人和家庭的生活花費越來越奢華，甚至成立家族辦公室管理名下的一堆不動產和現金等。但這些東西一旦申請IPO，都會攤在陽光下，大眾就開始檢視WeWork為什麼錢花這麼快，為什麼一直不賺錢。

華爾街一仔細看WeWork的資料，情況馬上急轉直下。原先WeWork的估值被喊到470億美金，但卻接連爆出不合理的租賃合約(超高額租金和超長租賃期間)、高額的管理階層離職條款(aka黃金降落傘，就是要趕走他要付一大筆錢)、Adam本人買下不動產再回租給WeWork(aka利益衝突)、Adam挪用公款做為私人消費等等，導致市場信心全無，估值不斷往下砍，甚至最後WeWork頂不住壓力宣布撤回IPO。

被看破手腳撤回IPO以後，WeWork差點資金斷練，大股東軟銀決定要出手注資拯救WeWork，並把Adam趕出WeWork。但就如同前面說的，Adam有黃金降落傘，從軟銀拿了十幾億美金的離職金，雖然後來有重新談離職合約，但金額依然是高得嚇人。

後續接手的CEO和軟銀合作，大刀闊斧的砍營運據點和裁員、積極重新商談租賃合約、重整債務和股權，最後在2021勉強透過SPAC*上市。但上市後仍然無法有效降低虧損，導致2022財務預測目標未達標，2023第二季的季報甚至寫出going concern，暗示未來一年有無法經營下去的風險。

*SPAC:特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Company)，也被稱為空白支票公司(Blank-Check Company)，是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的管道。透過IPO募集資金後，收購有前景的未上市公司，簡單來說就是比較乾淨的「借殼上市」。

What is the lesson

多半創業成功的新創公司老闆都是某種程度的瘋子，他們有熱情、衝勁、口才等個人魅力，可以說服大眾買單投資，也可以說服專業人員提供技術，但往往都有一個沉默的腳色將老闆拉住。這個人可以是共同創業夥伴、背後金主、公司財務長、主要往來銀行經理等，重點就是他可以判斷並且阻止不合理的行為。例如Adam為了搶據點，簽下不合理的租賃合約，有人試圖阻止它但失敗被炒魷魚。最後沒人可以抗衡Adam，導致整間公司越來越失控。

同樣是新創公司失敗教科書的還有Theranos，一間已經破產的矽谷生技新創公司，但它瘋狂的理由和WeWork不太一樣，之後有機會可以再寫一篇文章。他們的相同點都是老闆為了達成目的，不擇手段的瘋狂，卻沒有人可以成功阻止他們一步步走入深淵。

所以各位如果要創業，請確認團隊中有可以踩煞車的夥伴，不管事內部或外部的夥伴都可以，而且他的分量要足夠可以牽制所有人。或是你今天要投資一間新創公司，千萬不要被美好的business plan、Pitch Deck、Forcast等騙得團團轉，除了真實性外，還需要注意團隊中有沒有清醒的正常人。

如果沒辦法判斷，也可以找我去幫忙喔。我有在接新創公司輔導和審查的case，但我有點嚴格，所以如果你各位在pitch看到我，可能就不太好過了XD