2 мая 2010
По Ноэль Бартон и Бен Гос-
Внутри данных:
Обзор нашей базе одаренности
в некоммерческих организаций и фондов.
Малые была красива в 2009 году.
Маленький благотворительных пожертвований
и основания прочно обогнали их больше
и знаменитый коллегами,
в соответствии с новой Хроника обследования.
Прибыль от инвестиций варьируется в зависимости от того,
когда финансового года, закончившийся пожертвований,
но пожертвований с менее чем $ 100 миллионов в активах были мягкими снижается,
и больших успехов, чем их сверстники с активами в $ 1 млрд. и более.
35 малых пожертвований в финансовом году, заканчивающемся в июне
потеряли в среднем 17 процентов в 2009 году,
меньше инвестиций, чем потеря почти 20 процентов средней потерь,
понесенных 29 крупнейших пожертвований с июня финансового года.
Среди фондов, финансовых года, закончившийся в декабре,
23 малых пожертвований заработал средней возвращение 21 процентов,
по сравнению со средней возвращении только 19 процентов за 17 больших пожертвований.
Сильный возвращает для малых пожертвований
может быть также одобрение для простоты за сложность.
Маленькие средства, в среднем 50 процентов своих активов в акции
и средней 25 процентов в облигации.
(Средний показатель означает, что половина этих средств
была более высокая доля средств, выделяемых в том,
что мода и половина из них более низкий процент.)
Крупнейших пожертвований больше своих активов
в так называемых альтернативных инвестиций, как хеджевые фонды, недвижимость,
а также частный капитал фондов.
Джон С. Грисволд, исполнительный директор Института Commonfund в Уилтон,
штат Коннектикут, исследовательского подразделения инвестиционного менеджера,
говорит малых пожертвований выигрывают от надежной отскок на фондовых рынках,
в то время как частные инвестиции,
которые являются менее легко продать, чтобы продолжить лаг.
"Маленьких пожертвований с самыми воздействия публичные рынки сделали лучше, чем их более крупные собратья, впервые во многих, многих лет", г-н Грисволд говорит.
Потеря их блеск
Альтернативные инвестиции были в моде среди контролеров некоммерческих пожертвований всего лишь несколько лет назад, когда средние средств стремились подражать широкая диверсификация активов между классами, который получил сильные долгосрочные доходы для таких, Гарвардского и Йельского университетов.
Даже сегодня, альтернативные инвестиции остаются популярными. Среди всех 211 пожертвований в Хроника 'ы обследования, средний распределения на хедж-фонды упали лишь на один процентный пункт, с 18 процентов в 2008 году до 17 процентов в прошлом году. Распределение прямых инвестиций увеличился незначительно, до 6 процентов активов. Между тем, средний распределение акций упала на 42 процентов, от 46 процентов в 2008 году, а средний распределение облигаций выросла до 19 процентов, по сравнению с 18 процентов в предыдущем году.
Тем не менее некоторые руководители фонда урезания альтернативных инвестиций.
Охрана природы ", в Арлингтоне, штат Вирджиния, сократить ассигнования на хедж-фонды с 25 процентов до 20 процентов просто путем обжига менеджеров" рискованные "средств, которые используют много долгов вынуждены искать возвращается, говорит Крейг Нейман, главный инвестиций в природоохранные офицер. Охрана также перестали делать новые инвестиции в частный капитал фондов.
"Хедж-фонд класса активов в целом выполняется хорошо для нас, но возвращает производства отдельных руководителей являются крайне неустойчивыми", г-н Нейман говорит. "Мы решили набрать обратно на определенный риск в портфеле".
Несмотря на сильный возвращает производится на фондовом рынке-Стандартные и Poor's 500 индекс в прошлом году вернулись 27 процент стоимости пожертвований, проводимых всеми 211 групп в Хроника 'ы обследования снизился на составляет $ 45,8 миллиардов, около $ 298 миллиардов .
На сегодняшний день на фондовом рынке выросла более чем на 70 процентов с достигли своего дна в марте 2009 года. Фонд менеджеров Хроникаобследования объявили их ожидают ощутимые результаты в 2010 году, по оценкам, доходность инвестиций от 5 до 20 процентов.
Остаться в жидких
Бычье настроение делает некоторые, кто наблюдает за активы нервной.
Силиконовая долина Общественный фонд, в Маунтин-Вью, Калифорния, получил один из самых высоких возвращается в Хроника 'ы обследования, получить почти 28 процентов.
Тем не менее, Берт Feuss, вице-президент фонда инвестиций, говорит, что он пытался построить в некоторых защита должна колебаться экономики снова. Фонд поддерживает 40 процентов своих активов в альтернативные инвестиции, как хеджевые фонды и частных инвестиционных фондов, а г-н Feuss говорит фундамент гарантирует, что большая часть этих инвестиций "очень жидкий", с тем чтобы он мог воспользоваться ими в случае необходимости . Группа почти четверть своих активов в облигации и 10 процентов в "абсолютная прибыль" хедж-фонды, которые пытаются получить положительный доход независимо от того, что происходит на рынках.
"Когда денежный поток стал отрицательным, и ваши активы падают, способность реагировать на соискателей грантов становится сужены," г-н Feuss говорит. "Итак, имеющих вкладов это приспосабливаться к спадам, безусловно, важно.
Особое внимание по безопасности
Многие организации в Хроника 'ы обследования заявили, что они переходят от рискованных активов в более безопасные из них.
Американское общество по Технион израильский технологический институт в Нью-Йорке, который собирает деньги для университета в Израиле, является примером этой тенденции. В ходе финансового кризиса, он потерял $ 72 миллионов в инвестиционной мошенничества со стороны Бернарда Мэдоффа и страдали вместе с другими дарования, как открытые рынки затонул.
В марте 2009 года, как и фондового рынка достигли своего дна, комитет по инвестициям общества проголосовали, чтобы перейти к весьма консервативным распределения активов приходится лишь 30 процентов акций и 70 процентов в облигации. До политики было 70 процентов акций и облигаций 30 процентов.
Этот шаг способствовал subpar деятельности в 2009, а затем рынки сплотились.Организация получила 16 процентов за календарный год, отставание средней возвращение 20 процентов пожертвований с декабря финансового года.
Майкл Schementi, главный финансовый директор общества, говорит, что сейчас движется назад, к своей традиционной взвешивания 70 процентов акций и 30 процентов в облигации на $ 181 миллионов пожертвований. Он говорит, что группа нуждается в более агрессивной распределения придерживаться своей задачи обеспечения поступления в университет.
"Мы считаем, что экономика движется в правильном направлении", г-н Schementi говорит. "Там могут быть некоторые провалы здесь и там, но это ничего не будет, как это было год назад".
Внесение изменений
Лишь 39 организаций (19 процентов респондентов) сообщили, что положить часть своих богатств в инвестиции, что дальнейшее их социальной миссии. Фонд Здоровая штат Кентукки, в Луисвилле, в настоящее время предлагает кредитные гарантии в рамках своих усилий по улучшению первичной медицинской помощи в сельских общинах. "Это был способ, чтобы помочь общинам расходы капитального строительства, но все еще, чтобы наши гранты продолжаются до сих пор в программах", говорит Susan G. Сепеда, исполнительный директор Фонда.
Некоторые эксперты по некоммерческих организаций призвали фонды увеличить свои расходы, чтобы благотворительные организации обеспечить дополнительные услуги для бедных и рабочих семей. Однако относительно небольшое число фондов в Хроника 'ы обследования провели значительно больше, чем 5 процентов требуется по закону.
Ford, Энни Е. Кейси и Skoll основы всех распределенных 7 процентов активов или более.Annenberg фонда, в Лос-Анджелесе, был самый высокий уровень расходов среди частных фондов, почти на 11 процентов активов. (Это высокий уровень расходов способствовало 36-процентное падение стоимости на пожертвований фонд, до $ 1,6 миллиарда, наибольший процент потерь среди всех групп в исследовании.)
Meanwhile, some charities tried to preserve the value of their endowments by reducing the amount they spent. The Huntington Library, Art Collections, and Botanical Gardens changed the way it calculates endowment value from a three-year rolling average to a specific date. By using the endowment’s value on December 31, 2008, the endowment will pay out about $1.3-million less during the 2010 fiscal year than it would have under the prior system.
“It put us in a more maneuverable position,” says Alison D. Sowden, the Huntington’s vice president for financial affairs, “in the event that the Great Recession became a depression.”
Emma L. Carew contributed to this article.
http://philanthropy.com/article/Smaller-Endowments/65291/
=============================================
IStock
May 2, 2010
iStock
By Noelle Barton and Ben Gose
Inside the Data: Browse our database of endowments at nonprofit organizations and foundations.
Small was beautiful in 2009. The smallest charity and foundation endowments solidly outperformed their bigger and more celebrated counterparts, according to a newChronicle survey. Investment returns varied depending on when an endowment’s fiscal year ended, but the endowments with less than $100-million in assets had gentler declines and greater advances than their peers with assets of $1-billion or more.
The 35 small endowments with a fiscal year ending in June lost a median 17 percent in 2009, a smaller investment loss than the nearly 20 percent median loss suffered by the 29 biggest endowments with June fiscal years. Among foundations with fiscal years ending in December, the 23 small endowments earned a median return of 21 percent, compared with a median return of only 19 percent for the 17 big endowments.
The strong returns for small endowments may also be an endorsement for simplicity over complexity. The smallest funds have a median of 50 percent of their assets in stocks and a median 25 percent in bonds. (A median figure means that half of the funds had a higher percentage of assets allocated in that fashion and half had a lower percentage.)
The biggest endowments have more of their assets in so-called alternative investments like hedge funds, real estate, and private-equity funds.
John S. Griswold, executive director of Commonfund Institute, in Wilton, Conn., the research arm of the investment manager, says small endowments are benefiting from a robust rebound in the stock markets, while private investments that are less easy to sell continue to lag.
“The smallest endowments with the most exposure to public markets did better than their larger brethren for the first time in many, many years,” Mr. Griswold says.
Losing Their Luster
Alternative investments were all the rage among the overseers of nonprofit endowments just a few years ago, as midsize funds sought to emulate the broad diversification among asset classes that had earned strong long-term returns for the likes of Harvard and Yale universities.
Even today, alternative investments remain popular. Among all 211 endowments in The Chronicle’s survey, the median allocation to hedge funds dropped just one percentage point, from 18 percent in 2008 to 17 percent last year. The allocation to private equity increased slightly, to 6 percent of assets. Meanwhile, the median allocation to stocks dropped to 42 percent, from 46 percent in 2008, and the median allocation to bonds rose to 19 percent, up from 18 percent a year earlier.
Yet some endowment managers are cutting back on alternative investments.
The Nature Conservancy, in Arlington, Va., cut its allocation to hedge funds from 25 percent to just 20 percent by firing managers of “risky” funds that use a lot of debt to seek strong returns, says Craig Neyman, the conservancy’s chief investment officer. The conservancy also stopped making new investments in private-equity funds.
“The hedge-fund asset class as a whole performed fine for us, but the returns produced by individual managers were highly volatile,” Mr. Neyman says. “We decided to dial back on some of the risk in the portfolio.”
Despite the strong returns produced by the stock market last year—the Standard & Poor’s 500 index returned 27 percent—the value of endowments held by all 211 groups in The Chronicle’s survey dropped by a combined $45.8-billion, to about $298-billion.
To date, the stock market is up more than 70 percent since hitting bottom in March 2009. Endowment managers in The Chronicle’s survey say they expect solid results for 2010, with estimated returns on investment ranging from 5 percent to 20 percent.
Staying Liquid
The bullish sentiment is making some who oversee assets nervous.
The Silicon Valley Community Foundation, in Mountain View, Calif., earned one of the highest returns in The Chronicle’s survey, with a gain of nearly 28 percent.
Even so, Bert Feuss, the foundation’s vice president of investments, says he has tried to build in some protection should the economy falter again. The endowment keeps 40 percent of its assets in alternative investments like hedge funds and private-equity funds, but Mr. Feuss says the foundation makes sure that a big portion of those investments are “very liquid” so that it can tap into them if necessary. The group has nearly a quarter of its assets in bonds and 10 percent in “absolute return” hedge funds that attempt to earn a positive return regardless of what’s happening in the markets.
“When your cash flow is turning negative, and your assets are dropping, your ability to respond to grant seekers becomes constricted,” Mr. Feuss says. “So having an endowment that’s resilient to downturns is definitely important.”
An Emphasis on Safety
Many organizations in The Chronicle’s survey said they were shifting from riskier assets into safer ones.
American Society for Technion-Israel Institute of Technology, in New York, which raises money for a university in Israel, is an example of the trend. During the financial crisis, it lost $72-million in the investment fraud perpetrated by Bernard Madoff and suffered along with other endowments as the public markets sank.
In March 2009, just as the stock market was hitting bottom, the society’s investment committee voted to move to a very conservative asset allocation—with just 30 percent in equities and 70 percent in bonds. The prior policy had been 70 percent equities and 30 percent bonds.
That move contributed to a subpar performance in 2009, as the markets subsequently rallied. The organization earned 16 percent for the calendar year, lagging the median return of 20 percent for endowments with a December fiscal year.
Michael Schementi, the society’s chief financial officer, says it is now moving back toward its traditional weighting of 70 percent in equities and 30 percent in bonds for the $181-million endowment. He says the group needs a more aggressive allocation to adhere to its mission of providing income to the university.
“We see the economy moving in the right direction,” Mr. Schementi says. “There may be some dips here and there, but it will be nothing like it was a year ago.”
Making Changes
Only 39 organizations (19 percent of respondents) said they had put some of their endowment in investments that further their social mission. The Foundation for a Healthy Kentucky, in Louisville, is now offering loan guarantees as part of its effort to improve primary care in rural communities. “It was a way to help communities with capital construction costs, yet still make sure our grant funds are still going into programs,” says Susan G. Zepeda, the foundation’s executive director.
Some experts on nonprofit organizations have urged foundations to increase their spending to enable charities to provide more services to poor and working families. But relatively few foundations in The Chronicle’s survey spent significantly more than the 5 percent required by law.
The Ford, Annie E. Casey, and Skoll foundations all distributed 7 percent of assets or more. The Annenberg Foundation, in Los Angeles, had the highest spending rate among private foundations, at nearly 11 percent of assets. (That high spending rate contributed to a 36-percent drop in endowment value at the foundation, to $1.6-billion, the largest percentage loss among all groups in the survey.)
Meanwhile, some charities tried to preserve the value of their endowments by reducing the amount they spent. The Huntington Library, Art Collections, and Botanical Gardens changed the way it calculates endowment value from a three-year rolling average to a specific date. By using the endowment’s value on December 31, 2008, the endowment will pay out about $1.3-million less during the 2010 fiscal year than it would have under the prior system.
“It put us in a more maneuverable position,” says Alison D. Sowden, the Huntington’s vice president for financial affairs, “in the event that the Great Recession became a depression.”
Emma L. Carew contributed to this article.