第４章　債券ポートフォリオ投資戦略（証券アナリスト２次レベル）

第４章 債券ポートフォリオ投資戦略（証券アナリスト２次レベル）

１ ポートフォリオの特性分析

① 残存期間や（修正）デュレーション

② 債券種別

③ 各付

④ 業種分類

２ アクティブ運用

・ アクティブ運用（active management ）： 基準となるポートフォリオが与えられた場合に、それと積極的に乖離させた別のポートフォリオで、追加的なリターンを得ようとする運用。

(1) 金利予測に基づく運用

(2) キャッシュ・フローの配分による運用

① 相対リターン分析による方法

・ スティープ化（長短金利差（長期金利－短期金利）が拡大）： 長期債をアンダー・ウェイト

・ フラット化（長短金利差が縮小）： 長期債をオーバー・ウェイト

・ カーブの効果

② ラダー・バーベル・ブレッド

・ ラダー型運用： 長期債から短期債まで各年限の債券にまんべんなく投資し、償還された短期債を長期債に再投資する運用。

・ バーベル型運用： 長期債と短期債のみに投資し、時間が経過してもこれを維持するように運用すること。

・ ブレット型運用： 中期債のみに投資し、時間が経過し中期債が短期債になる前に売却して中期債に再投資する運用。

(3) セクター・個別銘柄ウェイトによる運用

(4) 最適化法の利用

３ パッシブ運用

① フル・キャップ法

② 層化抽出法

③ 最適化法

４ 負債の考慮

(1) キャッシュ・フロー・マッチング

・ キャッシュ・フロー・マッチング（cash-flow matching）

(2) イミュニゼーション

５ ファクター・モデルによるリスク管理

(1) 債券リターンのファクター・モデル

(2) ポートフォリオのファクター・エクスポージャー

＞第１章 利回りと価格変動（証券アナリスト２次レベル）

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Keyword： バーベル ブレット 分析