ТРАНСФОРМАЦИЯ КАПИТАЛА

ПОТЕНЦИАЛ ИНФЛЯЦИИ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЦЕССЕ

А.И. Ходоровская, О.А.Ряполов

Аннотация: Анализ показывает, что потенциал инфляции любых видов финансирования производства, таких как кредиты, инвестиции, прямые иностранные и даже эмиссия центрального банка, имеет очень конкретные значения, зависящие от величины заработных плат сотрудников создающегося производства и начисленных на эти суммы налогов. Авторы доказывают, потенциал инфляции в сфере оборота индустриальных производителей очень мал, так как инвестициям противостоит расширение производства и новые товары. В то время как в обороте индивидуальных потребителей потенциал инфляции высок, так как лишним деньгам не противостоит оборот новых товаров. Отсюда делается вывод, что любой объем эмиссии центрального банка, направленный целевым кредитом в востребованном обществом производство, имеет низкий потенциал инфляции и высокий потенциал роста экономики.

Ключевые слова: деньги, эмиссия, инвестиции, инфляция, развитие.

JEL: B5 УДК: 330.11; ББК: 65.011.3

Key words: money, issue of money, investment, inflation, development.

JEL: B5

Всякий инвестиционный процесс содержит в себе в большей или меньшей степени потенциал инфляции. Этот потенциал обусловлен нарушением нормального оборота капитала при расширении той деятельности, в которую добавляют деньги. Совершенно неважно о каком масштабе деятельности идет речь. Говорим ли мы об определенном виде деятельности, или отрасли промышленности, или национальном рынке, в любом случае деньгам в указанном сегменте расширения не противостоят товары в достаточном количестве на определенном промежутке времени. Ажиотаж на тот или иной вид товара, при отсутствии достаточных мощностей, только увеличивает давление на конъюнктуру спроса, так как в эту сферу оборота устремляются и кредиты коммерческих банков, и накопления населения прошлых периодов. Телефоны, дома, автомобили, продукты питания, бытовая техника — всё может быть подвержено росту цен, даже при условии, что со стороны Центрального банка нет эмиссионных вливаний. Излишний приток капиталов в отрасль уже сам по себе является причиной повышения цен, не говоря о спекулятивных капиталах, стремящихся получить максимальный выигрыш от торговли на повышенном спросе. Для понимания того, каким потенциалом инфляции обладают кредиты, инвестиции, прямые иностранные инвестиции, эмиссия Центрального банка и накопления населения, мы должны будем известную формулу К. Маркса

К = с+v+m (1),

где: c — это постоянный капитал (основные средства, сырье и материалы),

v — переменный капитал (заработная плата работников),

m — прибыль (прибавочная стоимость, прибавочный труд работников);

записать в ином виде (последовательности):

К = [с+m]+v (2).

Именно в таком виде совершается оборот капитала, где образуются две сферы оборота денег и товаров. Прежде всего сфера оборота индустриальных производителей и потребителей (c+m) и сфера оборота индивидуальных потребителей (v). В первой зарождается кризис перепроизводства (инфляция товаров), и вращаются деньги, отражающие оборот основных средств и прибыли. Во второй — перепроизводство денег (инфляция денег), и вращаются деньги, отражающие оборот заработных плат и потребительских товаров. Классическим примером, на котором мы покажем потенциал инфляции всех 5 выше указанных видов инвестиций, является российский рынок, который на довольно коротком историческом промежутке времени прошёл все возможные экономические кризисы. Поэтому мы можем найти разнообразные примеры из практики подтверждающие те или иные выдвигаемые нами тезисы и утверждения.

Важным моментом для понимания потенциала инфляции является то, каким образом современный капитализм генерирует новые деньги. Это является также ключом к простому открытию, что деньги создаются в производстве товаров, как необходимое условие обмена, а реализуются в их материальной форме через эмиссионный кредит центрального банка (регулятора) коммерческому банку, который обеспечил ими расширение указанного производства. Подобно тому как прибыль, созданная в производственном процессе, материализуется в торговле, в обмене товарами, так и современные деньги материализуются в кредите. Если при золотых деньгах, для добавления денег в оборот требовалось добыть дополнительно золото, а при обеспечении этим золотом бумажных денег приходилось печатать новые купюры, то современное состояние мирового обмена, который вытеснил золото из денежного оборота и вернул нас к «абстрактным» деньгам, требуется эмиссионный кредит, как воплощение будущих денег. Эмиссионный кредит, ежедневно направляемый в производство и ежедневно возвращающийся к регулятору его выпустившего, порождает новые деньги, распределяемые между всеми участниками обмена в виде прибыли тех, кто прикоснулся к кредиту.

Сфера оборота заработных плат и пенсий в России по данным государственного статистического агенства (Росстат) и Центрального Банка (ЦБ, Банк России) оценивается в сумму 35,4 триллиона рублей. Соответственно, на эту же сумму промышленность производит потребительские товары. Вся сумма заработных плат и пенсий распадается на три части. Первая это необходимое потребление, вторая — накопления на депозитах в банках и третья — это накопления на руках. Если две первые части вовлечены в оборот общественного воспроизводства, одни как прямое потребление, другие как капитал, через банковский депозит участвующий в функционировании производства, то третья часть выпадает из оборота. Накопления на руках имеют потенциал инфляции, так как эти выпавшие из оборота деньги через кредит возмещены производителям и их эквивалент продолжает участвовать в создании новых товаров до момента банкротства, кризиса перепроизводства, выпуска другой номенклатуры, но востребованных товаров или оседает на счетах банков. В любом случае, на рынке присутствует двойная сумма денег. На данный момент накопления на руках составляют 5,1 трлн рублей или 14,4% потенциала инфляции. С 2012 года такие накопления только растут. Опросы показывают, что накопления связаны с будущими крупными приобретениями: покупка квартиры, машины, строительством дома и т.д., при этом иррациональное поведение проявляется в критические моменты экономических или финансовых кризисов. Тогда эти деньги устремляются на потребительский или валютный рынки ещё больше обесцениваясь и одновременно обрушивая курс национальной валюты. Ярким примером может служить обвал валютного курса и спекулятивный ажиотаж населения в России в 2014 году. Расчеты показывают, что на валютном и потребительском рынке одномоментно оказалось около 6 трлн рублей. Кризис был связан с тем, что бюджет страны ориентировался в своих доходах на очень высокие нефтяные цены, что привело к огромному дефициту, когда последние снизились в 2 раза с 112 до 52 долларов за баррель. Именно поэтому правительство предприняло попытку сбалансировать бюджет за счет снижения курса рубля к корзине мировых валют и направило на валютную биржу 2,5 трлн рублей. За этой операцией последовали спекуляции банков и населения, а импортеры вынуждены были перманентно повышать на свои товары цены в рублях. По данным Банка России инфляция в марте 2015 года составила 16,9 процентов. Высокая ставка рефинансирования ЦБ в 17%, сдержавшая дальнейшее поступление через коммерческие банки лишних денег, убедительно свидетельствует, что в спекуляциях участвовало около 6 трлн рублей (16,9% потенциала инфляции).

Другим примером, показывающим, что сфера оборота заработных плат и пенсий имеет большой потенциал инфляции, является политика правительства, которая проводилась с 2004 по 2014 год с постоянным повышением заработных плат бюджетной сферы и пенсий населению. Пенсии за 10 лет выросли на 473%, заработные платы выросли в 14 раз в то время как производительность труда выросла за этот же период только на 34,4% (Росстат, 2018). Это требовало держать высокую ключевую ставку Центрального банка в среднем на уровне 10,5% (Банк России, 2018), снижая риски инфляции.

Кредит коммерческого банка, если он не содержит в себе эмиссионный кредит Центрального Банка, а является исключительно продуктом собственных накоплений, займов у других кредитных организаций или займов населения (депозиты), то это всегда прошлые, действительные деньги. Результат прошлых расширений производства и прошлых торговых операций. Такие деньги не должны содержать инфляционных рисков, но при определенных обстоятельствах, и они могут запускать механизм инфляции. Первое, когда они устремляются на валютную биржу без обеспечения экспортно-импортного товарного оборота, второе, когда избыточно предлагается в высокодоходные производства и высокодоходные торговые операции. Во всех остальных случаях кредит коммерческого банка не имеет потенциала инфляции. Доходы кредитных организаций в России на 2017 год составили 790 млрд рублей (Росстат, 2018). Сумма прибыли банков составляет 53,3% от суммы торгов на валютном рынке по данным Московской биржи. Но отношение к 6 триллионам рублей, которые, как было показано выше, породили 17% инфляции в 2015 году, то потенциал инфляции прибыли банков равен 2% в год. Станут ли эти деньги спекулятивным капиталом или производственным капиталом зависит от политики государства.

Банковские доходы складываются из перераспределения доходов населения и предприятий, деятельность которых предвосхитила создания прибавочного продукта. Поэтому ссуды (кредиты), направленные в материальное производство для поддержания текущей деятельности предприятия, не содержат потенциала инфляции. Потенциал инфляции возникает, когда кредиты идут на расширение производства или на создание нового производства. Потенциал инфляции отражает заработные платы людей, которые заняты в расширении или создании нового производства. Здесь большая зависимость от организации работ. Если работы по расширению производства выполняют те же сотрудники, что работают на старом производстве в рамках своих обязанностей и заработных плат, то инфляция будет равна нулю. Найм дополнительного персонала, что обычно бывает при создании большого расширения производства и при создании нового производства, генерирует потенциал инфляции и будет равен сумме фонда оплаты труда нового коллектива и всех налогов на этот фонд. В среднем фонд оплаты труда равен 8-10% от годового дохода предприятия. Поэтому при объеме кредита, например, в 1 триллион рублей, направленного на создание нового производства, потенциал инфляции в денежном выражении составит 100 млрд рублей. Возрастание необеспеченной товарным оборотом денежной массы по отношению к сумме всех заработных плат сферы оборота индивидуальных потребителей (v=35,4 трлн рублей) составит 0,28%. При этом рост ВВП составит 1%, так как на 900 млрд возрастет объем товарной массы, обеспечивающей создание нового производства (при ВВП текущего года равном 90 трлн рублей).

Таким образом потенциал инфляции всегда меньше реального роста экономики, если деньги направляются в сферу производства (c+m). Процесс роста ускоряется при увеличении суммы поступающей в сферу производства. Так 10 трлн рублей обеспечат рост при текущих показателях ВВП в 11,1%, а инфляционный потенциал всего лишь 2,86%. Предел объема денег, направляемых за счет кредита, обусловлен общественной необходимостью нового производства и наличием необходимых сумм у банковского сообщества.

Инвестиции, как и кредиты результат прошлой деятельности, если участники инвестиционного процесса не прибегали к эмиссионному кредиту Центрального Банка. Таким образом инвестиции производят тот же положительный эффект, что и кредиты. Отличие инвестиций от кредита исключительно в распределение доходов будущего производства: кредитор за счет ссудного процента, а инвестор за счет распределения доли прибыли предприятия. Для кредитов и инвестиций прошлых накопления инвестиционный потенциал может быть записан следующим образом:

Pi = ∑(wn, tax) * 100 / ∑(w, p) (3).

Где: Pi — потенциал инфляции выраженный в процентах,

wn — заработная плата строящегося производства в годовом исчислении,

tax — налоги на заработную плату, строящегося производства,

w — заработные платы всех предприятий и организаций,

p — сумма пенсий в годовом исчислении.

Если инвестиции являются прошлыми накоплениями, то любые иностранные инвестиции выступают как деньги появившиеся ниоткуда, являются «лишними» деньгами, безотносительно того являются они прямыми иностранными инвестициями или портфельными инвестициями, при этом первые имеют низкий потенциал инфляции, так как направляются в расширение или создание нового производства, а вторые высокий, так как не связаны напрямую с производством и могут попадать как на валютную биржу так и в сферу оборота заработных плат. Дополнительно к сказанному. Иностранные инвестиции могут быть результатом накоплений прошлой деятельности, то есть быть реальными деньгами, а могут представлять собой «будущие» деньги — эмиссию центрального банка иностранного государства. Практика американской Резервной системы совместно с Департаментом Казначейства Соединенных Штатов, а также Европейского Центрального банка, проводимых так называемую политику «количественного смягчения», наводнили мировые финансовые рынки триллионами долларов и евро. В тоже время их потенциал инфляции зависит исключительно от способа применения. Направленные в производство они совершенно не отличаются ни от кредита, ни от инвестиций, ни от прямых иностранных инвестиций основанных на реальных деньгах, но направляемые как портфельные инвестиции или на валютную биржу они выступают исключительно как лишние деньги в обороте. Прямые иностранные инвестиции в экономику России в 2016-2017 гг составили более 40 млрд долларов или 2,8 трлн рублей. Эти суммы лишних денег не только не вызвали инфляции, но наоборот, способствовали её снижению, потому что были направлены в сферу оборота индустриальных производителей и потребителей — производственную сферу.

Прямые иностранные инвестиции указывают нам на то, что Эмиссия Центрального банка России направленная на развитие востребованного обществом производства имеет низкий потенциал инфляции, ограниченного фондом заработных плат вновь создающегося производства так как по форме может быть сравнима с прямыми иностранными инвестициями. С другой стороны кредитный механизм, участвующий в создании новых денег, указывает нам на процесс, когда «будущие» деньги будучи лишними деньгами постоянно поступают в экономику в виде эмиссионного кредита, но благодаря тому, что большая их часть участвует в реальном производстве, а Центральный банк регулирует наличность в обороте, эти деньги не имеют потенциала инфляции и становятся реальными деньгами.

Несомненно и то, что эмиссионный кредит при избыточном предложении может способствовать развитию инфляционных процессов. Для неограниченного эмиссионного кредита без рисков инфляции необходим целевой эмиссионный кредит, который обеспечит адресное кредитования не только отдельных крупных производств, но и развитие целых отраслей. Именно сфера применения определяет потенциал денег к обесцениванию. Даже реальные деньги, направляемые в сферу оборота заработных плат и пенсий могут оказаться лишними деньгами с большим потенциалом инфляции, в то время как эмиссия — «будущие» деньги, по сути являясь лишними на рынке деньгами, но направленные в сферу расширения производства будут способствовать снижению инфляции. В этом случае требуется стратегическое планирование с детальной проработкой отраслевых и межотраслевых проектов, направленных на динамичное развитие промышленности. Например, межотраслевой проект гипер скоростных грузовых перевозок на принципах магнитной левитации — магнитолевитационные скоростные магистрали (МЛСМ), разрабатываемый Петербургским государственным университетом путей сообщения Императора Александра I совместно с корпорацией Росатом и ещё 60-ю предприятиями и научными организациями. Инвестиции в первую магистраль составят 8,4 трлн рублей, с объемом контейнерных перевозок в количестве 18,6 млн штук. С учетом синергии эффект составит 6,2% роста ВВП ежегодно, инфляция за этот период всего лишь 0,79%, при создании производства в течении 3-х лет. С введением в строй трех магистралей объём перевозок возрастет до 60 млн штук контейнеров, сделает компанию крупнейшим мировым перевозчиком с оборотом в 12 трлн рублей и с ежегодными отчислениями в бюджет в сумме более 3,5 трлн рублей.

Именно стратегическое планирование с целевым эмиссионным кредитом как неограниченным финансовым ресурсом могут обеспечить динамичное и устойчивое развитие государства.

Таким образом все виды инвестиций, даже основанные на эмиссии, но направленные в общественно востребованное производство имеют низкий потенциал инфляции, легко вычисляемый и контролируемый Центральным банком. В тоже время неограниченным ресурсом динамичного развития может выступать целевой эмиссионный кредит, в сущности имеющий все свойства прямых иностранных инвестиций, основанных на эмиссии Европейского Центрального банка. Его инфляционный потенциал вычисляется по формуле 3, имеет низкие значения при высоких темпах развития.

Литература

Информация о социально-экономическом положении России 2017 год. Бюллетень. — М.: Росстат, 2017. — 122 с.

Информация о социально-экономическом положении России январь-февраль 2018 год. Бюллетень. — М.: Росстат, 2018. — 99 с.

Вестник Банка России. Нормативные акты и оперативная информация. № 119-120 (1953-1954). 29.12.2017 г. — М.: Банк России, Ази Прайм, 2017. — 193 с.

Вестник Банка России. Нормативные акты и оперативная информация. № 102 (1936). 01.12.2017 г. — М.: Банк России, Ази Прайм, 2017. — 72 с.

Статистический бюллетень Банка России № 12 (295) 2017. — М.: Банк России, Ази Прайм, 2017. — 316 с.

Доклад о денежно-кредитной политике, март 2018. № 1(21). — М.: Банк России, Ази Прайм, 2018. — 70 с.

INFLATION CAPACITY IN INVESTMENT PROCESS

А. Chodorovskaja, О. Riapolov

___________________________________

Aleksandra Chodorovskaja, Portfolio Manager, Bedrock UK, aleksandra.chodorovskaja@gmail.com

Oleg Riapolov, Political Economy Professor, Development Director of UAB PN Waldis, oleria@mail.ru тел.: +37067034486

Abstract: The analysis presented in this work shows that the level of inflation generated by various financing types of production such as credit, domestic or foreign investments and central bank quantitative easing, will depend on the level of earnings’ growth and the taxes paid. The authors prove that inflations upside capacity is limited in industrial production, because new investments are counterweigh by increased production. In comparison, the inflation capacity of individual consumers is high, because the newly issued money is not balanced by new goods or services. Based on the above this paper proves that any money emission that is aimed at important for the society industrial production has a high capacity to create a significant economic growth without increase in inflation. Key words: money, issue of money, investment, inflation, development.

JEL: B5

There is a possibility that each investment process will create some level of inflation. This is due to the usual capital rotation cycle being disrupted by the new investments dedicated to enlargement of a particular industry, and the size of investment is irrelevant. When a new stash of money reaches certain sectors, or industries and markets, temporarily there is no sufficient quantity of output during a definite period of time. A high demand for particular goods or service that are at present time in short supply, considering the lack of production facilities for it, will push the market equilibrium higher and will initiate a high inflow of investments from commercial bank and consumer savings. Both consumer staples and discretionary, as well as industrial goods can be subject to rising prices, even without central bank money emission. An increase in investments into a certain industry can in itself push the prices higher, since the aim of the investor is to receive possible highest returns from increasing demand.

The below formula of K. Marks helps to see the degree of inflation that is caused by credit, domestic and foreign investments, or central bank emission and savings.

К = с+v+m (1),

Where: c — constant capital (fixed assets and commodities),

v — variable capital (workers’ salaries),

m — profit (added value, added labour);

let’s rewrite this equation in a different sequence:

К = [с+m]+v (2).

This is how the capital is rotated and it creates two rotation dimensions for money and goods. The first part of the equation (c + m) represents the industrial manufacturers and consumer, and (v) represents individual consumers. The crisis of overproduction usually originates in the industrial sector and creates ‘goods inflation`, while the rotating money reflect circulation of investments and generated profits. In the second stage the money creation (money inflation) and money movement reflect the turnover of workers’ salaries and goods. The classical example, in which we will show the capacity of all five mentioned types of investment, will be Russian market, which in a very short period of time experienced all types of economic crises. Because of that we can find various examples and practices that will prove our suggested theses and statements.

To understand inflation capacity it is important to know how the modern capital is generating new money. A key to a simple discovery is that money is created in goods’ manufacturing as a necessary condition of exchange, and is realized in material form through credit emission of a central bank (the regulator) to commercial bank, which in its turn ensures enlargement of certain manufacturing sector. Just as profits generated in manufacturing process are materialized in trade and in goods exchange, modern money materializes through credit. In times when gold money was in use, it was necessary to mine additional gold in order to increase the amount of money. In modern exchange the gold money were replaced with paper money, so called ‘abstract’ money, which require credit emission as an embodiment of future money. Credit emission is released daily to manufactures and returns back to the regulator that issued it creating new money, which is redistributed amongst all participants of the exchange, in a form of profit that were generated by the credit borrowers.

The scope of turnover of wages and pensions in Russia is valued at 35.4 trillion rubles, according to governmental statics agency Rosstat and Russian central bank (CB, the Central Bank of Russian Federation) and the manufacturing sector is producing 35.4 trillion rubles worth of goods respectively. The sum of workers’ salaries and pensions is divided in three different parts. The first one is necessary for consumption, the second one – represent savings that are deposited to banks and the third one shows saving that are held in cash. The first two parts are involved in manufacturing, first one as consumption and second one as capital through banks’ deposits participating in production financing, while the third part is excluded from the turnover. The saving that are held in cash, have a capacity to create inflation because it is excluded from the money turnover through credit that is used by manufacturers. Credit equivalent continues to participate in new goods creation until bankruptcy or overproduction crises, or profit being stored in personal saving accounts. In any case, the double amount of money is present in the market. At the moment, there are 5.1 trillion rubles held in cash outside of the financial institutions, which is equivalent to 14.4% inflation capacity. Since 2012 these cash savings are growing.

Opinion polls show that these savings are usually spent on large purchases like real estate, cars or building a house, etc. These irrational behaviors show up in critical moments like economic or financial crises. This is when then the money is used in consumption or foreign exchange markets. A good example of that is a collapse of currency exchange and jump in currency volatility in Russia in 2014. The calculations show that 6 trillion rubles went to consumption and foreign exchange markets. The country’s budget was dependent on high dollar income from oil and when the oil barrel price halved from USD 112 to USD 52 it caused huge deficit and escalated the crisis. Due to that the government has decided to balance the budget through currency devaluation against other major currencies and dedicated 2.5 trillion rubles to be sold at the exchange. The move was followed by bankers, speculators and population; meanwhile goods’ importers were forced to increase prices in rubles for their goods permanently. According to Russian Central Bank inflation reached 16.9 per cent in 2015. The high refinancing rate of central bank of 17% stopped additional (unnecessary) money inflow through commercial banks and shows that 6 trillion rubles account for speculation and equals to 16.9% of inflation capacity.

Another example which showed that rotation of employment salaries and pensions have large inflation capacity - is government policy which was practiced between 2004 and 2015 through constant increase of government workers salaries and pensions. For example, pensions have increased by 473% and salaries jumped 14 times, meanwhile productivity reached only 34.4% in this period of time (Rosstat, 2018). Because of this growth in salaries and pensions the Central Bank of Russia kept the refinancing rate at 10.5% limiting the inflation risk.

The money that commercial banks are borrowing from credit organizations of population deposit, rather than taking central bank’s emitted credit, represent past or real money. It is a result of former production enlargement and past trade operations. This money should not pose any inflation risks, but in certain conditions it can also set off an inflation mechanism. This happens when this money goes to FX exchange without support of import-export rotation of goods, and secondly when the excess is offered to highly profitable production or trade operations. In all other cases commercial banks’ credit doesn’t have inflation capacity. The profit of credit organizations in Russia were 790 billion rubles in 2017 (Rosstat, 2018), out of all revenues generated on FX exchange the banks represent 53.3% according to the data provided by Moscow exchange. Compared to 6 trillion rubles, which lead to 17 per cent inflation in 2015, the inflation capacity of banks revenues is 2 per cent per year. Depending on government politics this money will either become speculative or manufacturing capital.

Bank profits are created through profit redistribution between business and population, the business activity of which was higher than surplus goods. This is why the credit for goods manufacturing does not have any inflationary forces. Inflationary forces appear when new credits are used for industry enlargement or creation of a new industry. Inflation capacity reflects salaries of workers that are employed in the industry that is increasing, or the new industry that is created. The work organization is very important here. For example if works required for industry/business enlargement are done by existing employees, as a part of their duties, there will be no inflationary pressure. A large industry/business enlargement or creation of a new industry/business requires hiring new workers and generates inflation capacity, which will be equal to salaries paid to new employees and taxes on it.

Hiring additional workers when creating or increasing large production facilities will result in inflation capacity equal to sum of workers’ salaries, which on average equal 8-10% of yearly enterprise’s profits. A credit of 1 trillion rubles used to create new production facilities, will generate 100 billion in inflation capacity. The increase in money mass not supported by goods rotation equals 0.28% when compared to salaries of all individual consumers (v=35.4 trillion rubles). The GDP growth will increase by 1%, because of a 900 billion increase in volume of commodity mass (when GDP of that year equals 90 trillion rubles). Due to that the inflation capacity will always be smaller than real economic growth, if the money is directed to manufacturing (c+m). The growth process speeds up when the amount dedicated to a certain industry is higher. This is how 10 trillion rubles ensures GDP growth of 11.1% with inflation capacity of only 2.86%. Repartition of money supply which is directed via credit is conditioned by the necessity of a new production facilities and availability of the necessary amount of money in the banks.

Investments like credit are results of a past activity if the participants of the investment process did not borrow central bank’s emitted credit. These investments create the same positive effect as credit. The difference between investments and credit is in redistribution of profits of future production facilities, creditors through interest charged and investor through the participation in profit sharing of the enterprise. For credits and investments of the past savings the investments capacity can be represented as following:

Pi = ∑(wn ,tax) * 100 / ∑(w, p) (3).

Where: Pi — inflation capacity shown as percentage points,

wn — annual workers salaries of the under construction production facilities,

tax — tax paid on workers’ salaries of the new or enlarged production facilities,

w — salaries of all industry and service sector workers,

p — annual pensions.

If investments represent past savings then new foreign investments represent the unnecessary money, and it doesn’t matter whether these are foreign direct investments or portfolio investments. Wherein the first one has low investment capacity, because it is directed to enlargement or creation of new production facilities, while the latter has large inflation capacity because it is not connected directly to production and can get to FX exchange or to workers salaries. In addition, foreign direct investment can represent past activity (real money), or future money - the foreign central bank money emission. The US FED as well as ECB practices of quantitative easing have flooded global financial markets with trillions of dollars and euro.

The inflation capacity of the quantitative easing depends on the way it will be used. When used in manufacturing it doesn’t differ from credit or investments and foreign direct investment that are based on real money, but when used as portfolio investments or FX exchange it represent exclusively the unnecessary in rotation money. There were over 40 billion dollars or 2.8 trillion rubles of foreign direct investments in Russia in 2016-2017. These sums did not cause inflation, but helped to reduce it, due to the money being directed into rotation between industrial manufacturers and consumers. Similar to foreign direct investment, the Russian Central Bank money emission directed towards development of in-demand national production facilities has a small inflation capacity, which is limited to employed in the new enterprise workers salaries. On the other hand the credit mechanism shows the process of the future or unnecessary money constantly being injected into the economy through the emission of credit, but because most of them is participating in real production and because central bank is regulating the amount of cash money in rotation, this money doesn’t have the inflation capacity and becomes the real money.

Undoubtedly the newly emitted credit can contribute to creation of inflationary processes. To avoid inflation risks the unlimited emitted credit should be issued for a particular purpose, and will provide targeted lending to certain large production and development of the whole new industries. The area of application will determine money inflation capacity. The real money can have a large inflation capacity when it goes to workers’ salaries, while the emitted or future money, that are unnecessary in the market, when directed to enterprise or industry creation or enlargement could reduce the inflation. To avoid inflation strategic planning of dynamic industry development is a key, it is necessary to plan industrial and sub-industrial projects in details. A good example of this is a intersectoral project of hyper fast freight transportation, based on a principal of magnetic levitation, the magnetic-levitation high speed line is developed by Petersburg national university of communication routes of the Emperor Alexander I with Rosatom and 60 other enterprises and universities.

The investment in the first line amounts to 8.4 trillion rubles and will allow transporting 18.6 million containers. If completed in three years, the project will add 6.2% to GDP annually when accounting for synergy and will increase the inflation by 0.79%. Once all three lines become operational, it will increase the transportation volume to 60 million containers and will make this company largest in world transporter, with a turnover of 12 trillion rubles and with annual of contribution of 3.5 trillion rubles to the governmental budget. Strategic industrial planning combined with unlimited emitted credit could ensure dynamic and stable development of the country.

To conclude, all types of investments even the ones that are based on money emission, but directed to national in-demand industry has a low inflation capacity, which could be easily calculated and controlled by a central bank. An unlimited purposed credit has all qualities of foreign direct investments, which are based on money emission be ECB. Its inflation capacity can be calculate using formula Nr 3 and is low compared to high economic growth.

LITERATURE

1. Information about social and economic situation n Russia 2017. Bulletin. Moscow: Rosstat, 2017. 122 p.

2. Information about social and economic situation n Russia January- February 2018. Bulletin. Moscow: Rosstat, 2018. 99 p.

3. Vestnik of Central bank of Russian Federation. Normative acts and operational information. № 119-120 (1953-1954). 29.12.2017 M.: Russian Central Bank, AziPrime, 2017. 193p.

4. Vestnik of Central bank of Russian Federation. Normative acts and operational information. № 102 (1936). 01.12.2017. M.: Russian Central Bank, AziPrime, 2017 – 72 p.

5. Statistical bulletin of Central Bank of Russia №12(295) 2017. М.:Russian Central Bank, AziPrime 2017,316 p.

6. Monetary policy report, March 2018. № 1(21). М.: Russian Central Bank, AziPrime, 2018. — 70 p.