Рёлоф Бота уже три года как венчурный капиталист
и мечтает на раннем этапе вложить деньги в успешный проект масштаба Google,
в компанию, которой восхищаются на Уолл-стрит и опасаются конкуренты.
Быть совладельцем такой фирмы — отличный способ прославиться и разбогатеть.
Но 34-летний Бота стал известен благодаря сделкам в обратном направлении
— продажам компаний меньшего масштаба.
Бота пришел в Sequoia Capital, одну из ведущих фирм,
занимающихся венчурными инвестициями в Кремниевой долине, в 2003 году,
после того как помог запустить онлайновую систему расчетов PayPal.
В феврале 2005-го двое его приятелей по PayPal основали сетевой сервис под названием YouTube.
За $8,5 млн Бота купил для Sequoia пакет YouTube в 30%.
В ноябре 2006 года Google приобрела YouTube за $1,65 млрд.
Вложения Sequoia увеличились в 65 раз,
и Бота ворвался в список самых удачливых венчурных капиталистов Forbes.
Он занял 23-е место (см. подробнее на http://www.forbes.com/midas ).
Как ни странно, Бота мучается из-за этой продажи:
если бы YouTube остался независимым, сколько бы он стоил сейчас?
PayPal вышла на биржу в 2002 году,
но через несколько месяцев за $1,5 млрд компанию выкупила еВay;
останься PayPal независимой, она могла бы стоить сейчас $10 млрд.
«Оглядываясь назад, я начинаю думать, что $1,5 млрд — это была ошибка», — говорит Бота.
Это раньше фирмы, занимающиеся венчурными инвестициями, бережно и долго выращивали компании,
подводя их к апофеозу проекта — публичному размещению акций.
Теперь самый быстрый и популярный в Кремниевой долине способ разбогатеть
— целиком продать свою фирму в одни руки.
Многие венчурные капиталисты уверены, что выпекать стартапы, как гамбургеры, нет смысла.
«Показатель успеха для венчурных фирм — удачное IPO,
— уверяет Уильям Герли из Benchmark Capital, 54-й в списке венчурных капиталистов.
— Преимущества сделок по поглощению достаточно незначительны,
чтобы они могли стать ядром стратегии».
Однако сам он продал в ноябре 2006 года корпорации EMC фирму Avamar за $165 млн
после того, как она привлекла $50 млн венчурного капитала.
И хотя многие венчурные капиталисты отрицают, что ищут компанию, которая поглотит их фирму,
в частных беседах они более откровенны.
Росс Левинсон только что уволился из Fox Interactive Media, подразделения News Corp.,
которое за период с июня 2005-го под его руководством поглотило девять компаний на общую сумму $1,3 млрд.
На недавней технологической конференции его атаковали венчурные капиталисты,
желавшие продать свои компании.
«Я не мог пройти к двери. Люди хватали меня.
Они были похожи на хищников, сражающихся за жертву», — рассказывает Левинсон.
В прошлом году 56 высокотехнологичных компаний разместили акции на бирже,
но более 400 сменили хозяев частным образом.
Зачем стараться соответствовать жестким требованиям,
предъявляемым к публичным компаниям, и зависеть от капризов рынка,
если Cisco, IBM и Microsoft готовы заплатить за новичков большие деньги?
Занимающаяся интернет-телефонией Vonage провела размещение в мае и собрала $531 млн,
но с тех пор ее акции упали на 60%.
Венчурные фирмы в прошлом году заработали $35 млрд на продажах
— это был самый удачный год начиная с 2000-го.
Кому выгоднее продавать компанию?
При продажах в частном порядке венчурные капиталисты получили в среднем $77 млн за сделку
при инвестициях в размере $20 млн.
Компании, выведенные на биржу, принесли в среднем $66 млн после IPO
при первоначальных вложениях в размере $50 млн.
«Венчурным капиталистам надо избавиться от мифа об IPO»,
— говорит Дэвид Кэрлик из VantagePoint Venture Partners,
которая входит в группу, продавшую MySpace медиаимперии News Corp. за $580 млн в 2005 году.
Но Бота из Sequoia остается верен своей мечте.
Он утверждает, что высокотехнологичные новички должны создаваться на долгие годы,
а не для скорейшей продажи.
По его словам, основатели YouTube Чад Харли и Стивен Чен
«всегда думали о том, как найти новые способы привлечь посетителей и сделать сервис лучше,
а не о том, как им наладить сайт, чтобы добиться более высокой цены при поглощении.
Это признак всех хороших компаний».
Sequoia только что привлекла $800 млн,
и Бота занялся потребительскими веб-проектами вроде InsiderPages
(сеть потребительских отзывов о местных магазинах)
и Xoom (очередной клон Western Union).
Их задача — дешево и лавинообразно (как YouTube) расширять аудиторию.
«Я веду себя как очередной потребитель», — говорит он.
Бота родился и вырос в Южной Африке, он внук Рёлофа (Пика) Боты,
министра иностранных дел (1977–1994) в правительстве апартеида,
который поддержал освобождение заключенного Нельсона Манделы
и потом работал в его команде (1994–1996).
Внук вспоминает эти напряженные времена.
Например, когда семья ходила в ресторан, люди осаждали его деда со всех сторон.
«Я приехал сюда отчасти потому, что не хотел быть чьим-то внуком,
а только самим собой», — уточняет Бота.
Он окончил университет в Южной Африке в 1996 году,
начал работать в McKinsey & Co
и в 1998 году приехал в США учиться в Стэнфордской бизнес-школе.
Он стал финансовым директором PayPal, еще не окончив курс MBA.
Вскоре после того как фирма была продана eBay,
Майкл Моритц (№1 в списке венчурных инвесторов уже второй год подряд) завлек Боту в Sequoia.
Именно Моритц сделал Sequoia акционером PayPal и Google,
а потом вывел эти компании на биржу, отвергая предложения о частном выкупе.
«Компании со временем достигли больших размеров, — говорит Моритц.
А все они начинались с идеи, которая на первый взгляд казалась мелкой и неприбыльной».
Но многие венчурные капиталисты развивают компании с расчетом продать их крупным конкурентам.
«Из-за этого меняется способ строительства бизнеса»,
— говорит Кевин Комптон, один из руководителей Radar Partners.
Не нужно добиваться больших объемов продаж, когда знаешь, что все равно тебя купит Cisco.
А зачем нанимать людей в лабораторных халатах?
Дэниел Дженни (№99 в списке Forbes) из Alta Partners
и представители этой компании в совете директоров Angiosyn предусмотрели,
что им придется уволить исследовательскую команду,
если Angiosyn будет продана фармацевтическому гиганту,
— ведь покупателя в данном случае интересует не трудовой коллектив, а патенты компании.
Поэтому они разрабатывали лекарство для лечения дегенерации желтого пятна (глазное заболевание),
используя сторонних исследователей.
Pfizer приобрела Angiosyn в 2005 году за $350 млн.
Чтобы подтолкнуть крупные компании к поглощению,
некоторые молодые фирмы пытаются завязать с ними партнерские отношения
или поставлять им продукцию.
Тод Дэгрес работал в Battery Ventures и привлек $18 млн из $37 млн,
вложенных в производителя видеооборудования Broadbus.
Broadbus с самого начала видел возможных покупателей в фирмах Cisco, Motorola и Sun Microsystems.
В прошлом году Broadbus договорился с Motorola о получении статуса торгового партнера.
«Что было дальше, вы знаете:
Motorola сделала предложение», — рассказывает Дэгрес.
Корпорация купила Broadbus за $200 млн.
Дэгрес работает теперь в Spark Capital,
а вложенную в Broadbus сумму увеличил в три с половиной раза.
http://www.forbesrussia.ru/forbes/issue/2007-03/12049-v-nadezhnye-ruki