Венчурный самообман

Насколько завышены ожидания венчурных инвесторов?

Ребекка Букман | 02 октября 2009 10:38

Венчурные инвесторы стремятся, чтобы их воспринимали как очень расчетливых людей, которые могут предвидеть будущее.

Но выясняется, что у них проблемы с расчетами.

Именно это установил Джон Палья, доцент Университета Пеппердайн,

в своем недавнем исследовании тенденций инвестиционного рынка.

Прочтя его, неизбежно начинаешь задавать себе тревожные вопросы о том,

насколько трезво финансисты из Силиконовой долины представляют себе реалии экономики времен мирового кризиса.

Неудивительно, что вокруг так много не особо успешных венчурных фондов.

Палья использовал данные, предоставленные 185 венчурными компаниями в марте-апреле этого года,

то есть уже после того, как замедлились темпы роста экономики.

По данным исследования, венчурные инвесторы планируют средний уровень доходности 42%

— это следует из их представлений о том, как быстро будут расти финансируемые ими компании

и когда они будут готовы к продаже или первичному размещению акций на бирже.

Какова на самом деле ставка доходности их недавних инвестиций?

Используя тот же метод анализа, Палья получает всего лишь 27%.

«Такая нестыковка — довольно странное явление», — считает исследователь.

Особенно если учесть, что все остальные финансисты, инвестирующие в частные компании, куда точнее в своих прогнозах.

Банки ожидают среднюю доходность 6,5%, а имеют 7%.

Фонды прямых инвестиций вообще зарабатывают куда больше, чем планируют:

доходность составляет 32% вместо 25%.

Так в чем же дело?

Как выяснил Палья, венчурные инвесторы вполне отчетливо представляют себе

перспективы продажи бизнесов или их выхода на биржу.

Они понимают, что в условиях кризиса это займет куда больше времени, и рассчитывают свои доходы соответственно.

С чем у них проблема — так это с осознанием того,

как кризис вредит продажам поддерживаемых ими стартапов.

Предварительная оценка скорости роста продаж была куда выше,

чем реальные цифры, демонстрируемые уже профинансированными компаниями.

Именно эта проблема обсуждалась на семинаре в Сан-Хосе, где Палья доложил результаты своей работы.

Его исследование — часть нового проекта «Рынки частного капитала»

в Школе бизнеса и менеджмента имени Грациадио при Университете Пеппердайн.

Более того, не исключено, что венчурные инвесторы,

зачастую кажущиеся себе проницательными повелителями силиконовой вселенной,

просто-напросто стали жертвами необоснованной уверенности в своей интуиции.

К изумлению Пальи, 67% из них признали, что руководствуются в том числе и «внутренним голосом»,

тогда как моделями дисконтированного потока финансов пользуются только 43%.

Неудержимый оптимизм и вера в силу новых идей, свойственные венчурному сектору,

помог встать на ноги множеству молодых компаний,

но именно сейчас эти качества начинают напоминать желание спрятать голову в песок.

Темы: венчурные фонды, доходность, исследование

Page updated

Google Sites

Report abuse