Embedded Files
Современные тренды венчурного бизнеса
29.11.2010 14:37
На фоне уменьшения размеров венчурных фондов российская отрасль не может избавиться от модели копирования западных успешных проектов и живет под тяжестью нерешенных законодательных проблем.
Я наблюдаю несколько тенденций. Некоторые из них – мировые, а некоторые – типично российские.
Один из мировых трендов – это уменьшение размера венчурных фондов.
Число больших фондов (более $250 млн) уменьшается. Начиная с 2007 года средний размер венчурных фондов падает. За период с 2007-го по 2009 год, по данным Thomson Reuters, средний размер венчурного фонда упал с $175 млн до $135 млн. Сжимание фондов связано не столько с мировым экономическим кризисом, сколько со сложностью инвестирования больших фондов с необходимой доходностью. Фондом меньшего размера проще управлять и находить инвестиции, удовлетворяющие требованиям инвесторов. Доходность ряда венчурных фондов не оправдывает ожиданий инвесторов.
Согласно Cambridge Associates, средняя доходность LPs венчурных фондов (Limited Partners – инвесторы с ограниченной ответственностью, которые не участвуют в управлении фондом) падала с 2003 года, а с 2004-го была отрицательной. Так почему же люди продолжают вкладываться в венчурные фонды? Дело в том, что венчурный капитал неоднороден, а доходность по фондам сильно варьируется. По данным Dow Jones VentureSource, 10% венчурных фондов дают 80% совокупного роста доходности. Стремление фондов стать более эффективными привело к их уменьшению в размерах.
В России есть несколько собственных трендов. Несмотря на всеобщую активность вокруг инноваций и венчурного бизнеса, вызывает тревогу российское законодательство. Оно крайне неудобно для структурирования сделок. Поэтому большинство компаний и венчурных фондов прибегают к использованию юрисдикций других стран. Стоит отметить и слабую защиту миноритарных акционеров в российском праве, и невозможность проводить условные сделки. В подобных сделках суды находят противоречие с Гражданским кодексом РФ, и стороны договора лишаются юридической защиты. Отдельная проблема – регистрация компании в России. Это сложный и длительный процесс. На регистрацию компании может уйти несколько недель, а в офшоре – всего несколько часов. Имеет место и излишняя зарегулированность правовых форм. В России пока не существует нормативно-правовой базы, регламентирующей специфическую деятельность венчурного капитала. Все эти проблемы необходимо решать. Однако первые шаги в этом направлении уже сделаны: был принят в первом чтении федеральный закон «Об инновационной деятельности» и частично были выработаны меры государственной поддержки венчурного финансирования.
К положительным моментам относится и идея создания «виртуального Сколкова» – проекта, который должен связать и координировать процессы инновации во всей России. Для нашей страны, географически сильно распределенной и неравномерно развитой экономически, это крайне важно.
Второй российский тренд – повсеместное копирование успешных западных стартапов. В последние год-два такое клонирование стало более массовым и стало происходить быстрее. Пользователи Рунета могут помнить ажиотаж в конце весны и летом вокруг проектов, связанных со скидочными купонами. Тогда всего за несколько месяцев появились десятки клонов американской компании Groupon. Подобные проекты появляются буквально в тот момент, когда я пишу эту колонку. До этого также массово писались игры для социальных сетей, а еще ранее – сами социальные сети. В целом у тенденции заимствования интересных проектов на Западе есть как плюсы, так и минусы. Для инвесторов копирование западных проектов, с одной стороны, конечно, плюс, так как использование проверенной бизнес-модели снижает риски. С другой стороны, подобное клонирование ограничивает рынок проекта, делает его локальным. На первый взгляд, для предпринимательства и развития России копирование кажется минусом. Однако возможно ли сразу делать успешные отечественные проекты, не пройдя ряд этапов, которые западные страны уже прошли? Нужны ли нам уникальные российские проекты, когда ряд западных проектов, успешно существующих уже несколько лет, в России так и не получили распространения из-за специфических особенностей нашей страны? По моему мнению, нужны. И они обязательно появятся, когда в России возникнет прослойка экспертов и профессионалов в различных направлениях развития и коммерциализации высоких технологий, которая сейчас еще только формируется.
Page updated
Google Sites
Report abuse