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DeepSeek终于传出了融资消息。
据外媒报道，DeepSeek正在寻求至少3亿美元的首轮外部融资，估值至少100亿美元。
字母榜向深度求索求证，但对方未予回应。
2025年初DeepSeek爆火之后，投资人们曾密集寻找见梁文锋的机会，但DeepSeek长期没有开放融资窗口。
过去一年，DeepSeek最特殊的地方，恰恰在于它不像一家典型AI公司。
它背后有幻方量化供血，梁文锋不急着融资，也不急着把公司推上估值、商业化和资本退出的流水线。
DeepSeek对自己的定位，与其说是一家商业公司，不如说更像是一个完全独立于资本市场而运作的开源研究机构。
融资传闻出现后，市场马上闻风而动。投资人
估计已经把梁文锋电话打爆了，
甚至有人已经准备订机票，只为这一次能够
见到梁文锋，获得投资DeepSeek的机会。
然而，时间毕竟已经过去了一年，DeepSeek自身和市场都出现了难以忽视和影响深远的变化。
过去一年，DeepSeek当然不能说技术上已经落后。但如果和同行相比，很多同行已经做了很多DeepSeek没有做、或者没有做成体系的事情。
字节有豆包、有即梦、有Seedance视频生成模型；阿里和腾讯开始把世界模型推到台前；腾讯元宝、阿里千问都在往各自生态里嵌；智谱、MiniMax已经登陆港股，并在二级市场上完成了新的估值重估。
资本市场的参照系也变了。
如果只看DeepSeek至少100亿美元的估值，它当然还是一家很贵的AI公司。
可放在今天的中国AI坐标系里，这个数字已经不再惊人。智谱、MiniMax在港股高点的市值都曾突破3000亿港元，按部分市场口径折算，DeepSeek的百亿美元估值只是它们的一小部分，而月之暗面这样的“小龙”，最新估值已经达到了180亿美元。
如果这次融资三亿美元的传闻属实，那对DeepSeek来说，至少有两道关已经迈过去了。
第一，DeepSeek不再视融资为畏途。
服务器、数据、算力、商业化、人才、期权，每一项都不是纯研究机构可以长期绕开的东西。
尤其是人才成本，已经比一年前高了太多。
DeepSeek过去可以靠技术理想、开源声望和梁文锋的个人号召力凝聚一批人，但当郭达雅在字节获得近亿的年包时，作为DeepSeek员工，能不能用期权分到公司的发展红利，这件事就显得格外重要。
某种程度来说，期权也给梁文锋减少了压力，让员工拿走员工应得的那部分，梁文锋自己也就无需过多操心了。
第二，DeepSeek正在回归一家商业公司的正常发展路径。
公司的归公司。研究理想可以继续存在，但公司终究需要治理结构、估值体系、薪酬激励、商业化收入和长期预算。
过去DeepSeek被要求每一次发布都震撼世界。现在它需要做的，反而是成为一家正常公司。
A
DeepSeek的底层模型能力仍然很强。
它在模型算法、工程效率、开源路线和降低推理成本上的贡献，仍然是中国AI过去一年最重要的技术事件之一。R1证明了一个小团队也可以用更少资源、更开放路线，做出世界级模型。
然而事实上，今天的AI竞争已经不是单点模型能力的竞争。
DeepSeek最强的是模型本身，同行则在模型之外做了更多事情。
最明显的是产品入口。
DeepSeek曾经是国内AI App增长最快的名字，但到了2025年下半年，豆包已经在月活规模上反超DeepSeek。QuestMobile的报告显示，2025年8月，豆包以约1.57亿月活登上中国原生AI App月活榜首，DeepSeek退居第二。
字节透露，截止至目前，豆包在2026年3月的全渠道月活跃用户已突破3.31亿，是第2至第5名产品的月活总和。
这说明一件事，模型爆红可以带来巨大的第一波流量，长期用户规模要靠产品、场景、运营和生态入口留住。
字节的优势就在这里。豆包背后有抖音、剪映、火山引擎和内容生态，即梦承接创作需求，Seedance 2.0又把视频生成能力推到市场焦点。
DeepSeek虽说在模型社区里有声望，而在大众产品层面，它并没有形成豆包那种持续分发和高频使用能力。
多模态也是类似问题。
DeepSeek做过Janus-Pro，也做过DeepSeek-OCR，但它还没有形成一个足够稳定、完整、强势的多模态产品体系。今天的AI竞争越来越强调文本、图像、语音、视频、工具和Agent的统一体验。OpenAI、Google、Anthropic在往这个方向走，国内的字节、阿里、腾讯也在往这个方向走。
阿里和腾讯开始押注世界模型，就是一个很典型的信号。
阿里发布Happy Oyster，强调可互动、可演绎、可探索的AI数字世界；腾讯发布并开源混元3D世界模型2.0，面向文字、图片、视频输入生成和模拟3D世界。
这些未必立刻变成成熟商业收入，但它们代表了大厂正在把AI能力从聊天框、代码框，往更复杂的空间、视频、游戏和内容生产场景里推。
字节则是在视频生成上持续加码。
Seedance 2.0发布后，市场关注点已经不只是“能不能生成一段视频”，而是多镜头、音画同步、叙事节奏、人物动作和生产流程。这些能力一旦和剪映、抖音、电商广告、影视制作连接起来，就会形成DeepSeek目前很难复制的产品闭环。
Agent和AI编程也是DeepSeek的短板。
DeepSeek不是没有工具调用和agent能力，但它还没有在开发者心智里形成类似Claude、GPT、Kimi、MiniMax、腾讯、阿里那样明确的生产力入口。
AI编程正在成为大模型商业化最清晰的场景，开发者会选择效果好、稳定性强的。以OpenClaw为例，几乎没有人会用DeepSeek来养龙虾，因为效果实在是不尽人意。
这就是DeepSeek眼下面临的真实处境。
它不是不强，而是强得不够完整。
它在模型效率上仍然有优势，但在App入口、多模态、视频生成、世界模型、Agent、AI编程、企业服务和生态分发上，都被同行拉开了距离。对一家过去以“技术奇迹”被记住的公司来说，这种落差尤其刺眼。
梁文锋这次融资，不能只理解成缺钱。
更准确地说，是梁文锋意识到，单靠基础模型上已经不足以支撑下一阶段竞争。
DeepSeek需要更多，比如人才、服务器、以及一个更完整的商业生态。
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DeepSeek现在最紧迫的问题，是人才。
从2025年下半年开始，外界陆续看到几位核心成员离开。
参与早期大模型训练的王炳宣去了腾讯，DeepSeek-OCR核心作者魏浩然离开，DeepSeek-R1核心作者郭达雅去了字节。从幻方时期加入、参与Janus-Pro等多模态工作的阮翀，也在2026年1月官宣加入元戎启行。罗福莉也已加入小米，负责相关AI业务。
这是DeepSeek爆红之后必然要面对的市场结果。他们的核心研究员就会成为所有大厂和AI创业公司争夺的对象。
过去，DeepSeek是一个理想主义团队。
它的人才吸引力来自技术挑战、开源声望、研究自由和梁文锋本人。但今天AI行业的人才定价已经完全不同了，顶尖的行业研究员拿到近亿年包已经成为常态。可DeepSeek没办法开出这样的价码。
所以对梁文锋来说，期权变得越来越重要。
DeepSeek过去不融资，不对外定价，保持独立运作，短期看可以减少外部干扰。
但长期看，员工手里的期权很难被清晰定价。
别的公司有融资轮次、有上市预期、有二级市场价格，员工至少知道自己手里的东西大概值多少钱。