Ingresos por Concepto de Financiamiento

El proyecto de ley de Presupuesto 2020 incluye ¢5.044.813 millones por concepto de financiamiento, lo que implica una variación de -13,5% respecto al presupuesto ajustado de 2019 en materia de financiamiento interno. Estos recursos por financiamiento se componen de colocación de títulos de corto plazo por un total de ¢892.200 millones, y colocación de títulos de largo plazo por ¢4.152.613 millones. Estas necesidades de financiamiento surgen debido a la insuficiencia de los ingresos para cubrir las gastos previstos por el gobierno, así como a la necesidad de hacer frente a la amortización o repago de la deuda pública.

Respecto a los recursos por concepto de financiamiento el Banco Central de Costa Rica aportó la certificación GER-0199-2019, donde indica que las tasas de interés internas podrían reflejar el desequilibrio de las finanzas públicas, que deriva en mayores necesidades de financiamiento interno, lo cual encarece el costo de la deuda pública y restringe el acceso al crédito bancario por parte del sector privado, lo que tiene un impacto directo sobre la inversión y el consumo.

En este contexto, y a partir de la exposición de motivos, las necesidades brutas de financiamiento previstas por el Ministerio de Hacienda para 2019 representan un 12,3% del PIB. Por otro lado, para el año 2020 se estima que dichas necesidades ascenderían a 13,1% del PIB, por lo que siguen mostrando un comportamiento al alza como porcentaje del PIB.

No obstante, es importante subrayar que, en parte debido a la aprobación de la Ley Nº 9708 “Autorización para emitir títulos valores en el mercado internacional y contratación de líneas de crédito” de 22 de julio de 2019, la cual permite la colocación de títulos valores en mercados internacionales hasta por USD$1.500 millones, las necesidades de financiamiento cubiertas con recursos del exterior para 2019 ascenderían, según prevé el Ministerio de Hacienda, a 4,2,% del PIB, lo que permitiría generar una menor presión sobre el mercado de fondos prestables interno que podría favorecer la reactivación económica.

Para el año 2020, la estrategia de colocación de corto plazo del Ministerio de Hacienda parte del supuesto de que obtendrá autorización legislativa para una nueva colocación de títulos en mercados internacionales (2,4% del PIB) que, en conjunto con créditos de apoyo presupuestario (USD$1.240 millones), le permitirían acceder a mejores condiciones de financiamiento.

Por otra parte, la ley Nº 9635 “Fortalecimiento de las finanzas públicas” ha contribuido en mayor o menor medida a crear un panorama de mayor certidumbre para los inversionistas, lo que ha fomentado la reducción en las tasas de interés sobre la deuda pública, fundamentalmente en el mercado interno. Al respecto, prácticamente a partir de enero de 2019, la tasa de interés ponderada de deuda interna ha mostrado una tendencia a la baja al pasar de 10,4% a 7,9% en julio de 2019, según datos de la Dirección General de Crédito Público.

Mejores condiciones de acceso a las distintas fuentes de financiamiento son esenciales para que el Estado no enfrente episodios de estrechez en materia de liquidez, que pudieran poner en duda su capacidad de hacer frente a las distintas obligaciones contraídas para su operación, con los eventuales efectos negativos que podría acarrear dicha situación sobre la prestación de servicios públicos a la población y su impacto sobre la economía.

No obstante, estas facilidades de acceso a financiamiento no deben significar un relajamiento en las acciones tendientes a consolidar finanzas públicas sanas, y están lejos de significar una solución al recurrente desequilibrio estructural entre ingresos y gastos.