Min-Gyu Kang, Mack-Joong Choi and Jun-Hyung Kim (2009-10), "Empirical analyses of housing wealth effect in Korea: evidence from homeowner micro data," Journal of the Korea Planners Association, 44(5): 163-173.
Abstract
This paper empirically estimates housing wealth effect in Korea based on homeowner micro data. Panel analyses show that 1%p change in house price results in approximately 0.1%p change in household consumption for the period of 2002-2007. The elasticity is higher than those estimated by the preceding studies which do not distinguish homeowner from renters. Multiple regression analyses further illustrate that the wealth effect occurs asymmetrically and more significantly when house pirce decreases. It is also proved to be more significant for those households who bear little debt burden and own multi-family housing (condominium) as compared to single-famliy housing. Based upon the findings, the paper gives a caution for an excessive supply of multi-family housing in the region outside the Capital region where decrease in house prices may give rise to a vicious circle of depressed housing market and decline of regional economy.
이 연구는 주택소유자의 미시자료를 토대로 한국의 자산효과를 실증적으로 분석한다. 2002년부터 2007년의 기간에 대한 패널분석결과 주택가격의 1%p 변화는 대략 가구소비의 0.1%p 변화를 야기하는 것으로 확인되었다. 이 탄력성 수치는 주택소유가구와 임차가구를 분리하지 않은 선행연구들에서 측정된 수치에 비해 높은 것이다. 추가적인 회귀분석을 통해 이 자산효과는 주택가격이 감소할 때 비대칭적으로 그리고 보다 유의하게 나타남을 확인할 수 있었다. 또한 부채의 부담이 적으면서 공동주택을 소유하고 있는 가구에게서 상대적으로 자산효과가 유의하게 나타났다. 이와 같은 연구결과에 따르면 비수도권 지역에서의 과도한 공동주택 공급은 주택가격의 하락이 주택시장의 침체, 그리고 지역경제외 쇠퇴라는 악순환을 야기할 수 있음을 시사한다.
Keywords
wealth effect; house price; household consumption; homeowner; housing type