Investeringsporteføljens innhold

Tabellen under viser sammensetning og bokført verdi av TKKs investeringsportefølje ved utgangen av 2017 og 2016. Forvaltningskapitalen inkluderer her ikke balanseførte verdier av påløpte renter og bokførte underkurser på fastrentepapirer, samt at forvaltningskapitalen viser netto balanseverdi av utenlandsk fondsobligasjon med tilhørende finansiell derivatavtale.

TKK investeringsportefølje. Beløp i millioner kroner

Aksjer

Ved utgangen av 2017 hadde TKK aksjeinvesteringer på 927,0 millioner kroner. Dette fordelt på 370,9 og 556,1 millioner kroner i henholdsvis det norske og det globale aksjemarkedet. Aksjeinvesteringene er utelukkende i form av aksjefond. Aksjeinvesteringen fordelt på fond fremgår av oversikten under.

Aksjeinvesteringer. Beløp i millioner kroner

Det er en overvekt av globale aksjer, noe som etter rådmannens oppfatning er fornuftig med hensyn på diversifisering og risikojustert avkastning. 90 prosent av den globale aksjeporteføljen er sikret i norske kroner.

Alle eksterne forvaltere i TKK legger internasjonalt anerkjente etiske prinsipper til grunn i sin forvaltning, og har bekreftet at forvaltningen samsvarer med TKKs etiske profil. Rådmannens oppfatning er derfor at all ekstern forvaltning har foregått i tråd med TKKs etiske regelverk.

Alternative investeringer

TKKs alternative investeringer i form av hedgefond og private equity fremgår av tabellen under. Investeringene ble gjort i perioden 2004 - 2008. Dette er ikke en del av TKKs investeringsunivers i dag.

Alternative investeringer. Beløp i millioner kroner

Investeringen i Viking Venture II var på 50 millioner kroner. Fondet har så langt generert betalinger til TKK på 13 millioner kroner, og fondet er i dag verdsatt til fem millioner kroner. Det innebærer et estimert tap så langt på 32 millioner kroner. Fondet er vedtatt oppløst senest 1. desember 2019.

I Viking Venture III er TKK forpliktet til å innbetale inntil 10 millioner kroner, og av dette er over ni millioner kroner allerede innbetalt. Utbyttet så langt er fem millioner kroner, og verdsettelsen på gjenværende investering er åtte millioner kroner. Det innebærer en gevinst så langt på tre millioner kroner. I 2017 vedtok andelseierne å forlenge fondets endelige løpetid med inntil fem år, frem til februar 2023.

Restbeholdningen av hedgefond er forsøkt solgt, men det har så langt ikke vært mulig å oppnå en pris som etter rådmannens oppfatning er akseptabel.

Rentebærende investeringer

Beholdningen av rentebærende investeringer fordelt på ulike instrumenter fremgår av tabellen under.

Rentebærende investeringer. Beløp i millioner kroner

Av de rentebærende investeringene defineres 703,5 millioner kroner som hybride rentepapirer, det vil si ansvarlige lån og fondsobligasjoner. Hybridkapitalen utgjør 11,4 prosent av forvaltningskapitalen. Finansreglementets punkt 4.2.4 slår fast at hybride rentepapirer kan utgjøre opp til 12 prosent av forvaltningskapitalen.

Senior rentepapirer med fast rente har en verdi på 1 981 millioner kroner, som tilnærmet tilsvarer papirenes pålydende verdi. Målt ved markedskurser er verdien høyere.

Kredittkvalitet (rating) i rentebærende investeringer

Ratingen på TKKs rentebærende investeringer varierer fra AAA til BB+ og gjennomsnittet ligger i området A-. De fleste ratinger på bank og kraft er offisiell, men på sektoren “andre utstedere” har flertallet uoffisiell (skyggerating). I de tilfeller det ikke foreligger en offisiell rating benytter TKK i hovedsak uoffisielle ratinger fra SEB, og kredittanalyser fra blant annet DNB Markets, Nordea Markets og Sparebank 1 Markets. TKKs rentebærende investeringer fordelt på ratingklasser fremgår under.

Kredittkvalitet (rating) i rentebærende investeringer. Beløp i millioner kroner

I februar 2015 ble Felleskjøpet Agri SA, ratet ned fra BBB- til BB+, det vil si en rating under ”investment grade”. TKK eier 50 millioner kroner i en obligasjon fra denne utstederen. TKK kjøpte obligasjonen i mars 2014, det vil si før nedratingen. Investeringen vurderes løpende med tanke på eventuelt salg.