Χρήμα καί ταχύτητα – Μέσα στό Μαύρο Κουτί

[ η υψηλή τεχνολογία, δικαιοσύνη καί ρυθμιστικές αρχές τών ΗΠΑ στήν υπηρεσία τών ληστών τών χρηματιστηρίων · γιατί οι quants, οι αναλυτές δεδομένων καί ακόμη καί οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων δέν επενδύουν στά χρηματιστήρια… Τό παιχνίδι είναι στημένο… ]

            ---------------------------------------------------------------------------------------

Money and speed – Inside the Black Box

Berman, SEC : Gregg Berman, ρυθμιστής SEC

Dyson, ιστορικός : George Dyson, ιστορικός

Hipschman, χρηματομεσίτης : Jeff Hipschman, data center χρηματομεσίτης

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Eric Scott Hunsader, αναλυτής δεδομένων

Narang, hedge fund : Rishi Narang, διαχειριστής αμοιβαίου κεφαλαίου, hedge fund

Wilmont, quant : Paul Wilmont, μαθηματικός, κορυφαίος Quant

            ----------------------------------------------------------------------------------------

Αφηγητής : Στίς 6 Μαΐου 2010, στίς 14:42:44 η χρηματιστηριακή αγορά τών ΗΠΑ τέθηκε σέ ελεύθερη πτώση. Τό Dow-Jones εκτελεί τήν ταχύτερη καί πιό δραματική βουτιά στήν ιστορία του. Ένα γεγονός που έχει μείνει στήν ιστορία ως η αστραπιαία κατάρρευση.

- Πολλές μετοχές, ακόμη καί τής Apple, καί τής Procter & Gamble, καταρρέουν.

- Απλά δέν ταίριαζε μέ τά γεγονότα ότι επρόκειτο γιά κάποια μεγάλη παγκόσμια είδηση. Έμοιαζε περισσότερο μέ ένα λάθος ή μέ κακή σχέση τιμής. Αυτό είναι που έμοιαζε περισσότερο, αρχικώς.

- Καί τότε έγινε μαγικά καλύτερα. Κανείς δέν είχε δεί μία τέτοια γρήγορη ανάκαμψη.

Ο Paul Wilmont είναι μαθηματικός καί ένας κορυφαίος Quant. Παραδίδει μαθήματα σέ εμπόρους, τραπεζίτες καί διαχειριστές hedge funds, καί γιά πολλά χρόνια προειδοποιούσε γιά τούς κινδύνους γιά μία κατάρρευση τών χρηματοπιστωτικών αγορών προκληθείσα από τούς αλγορίθμους.

Αφηγητής : Ο ήλιος ανατέλλει στήν Ασία καί όλα είναι ήσυχα στήν χρηματοοικονομική αγορά. Αλλά οι βρετανικές εκλογές καθώς καί οι συνεχιζόμενες ανησυχίες γιά τήν ελληνική οικονομική κρίση προκαλούν άγχος. Όταν ανοίγουν τά αμερικανικά χρηματιστήρια, οι τιμές βρίσκονται υπό πίεση. Στίς 14:45 καταρρέουν πολλές μετοχές.

Αυτό που είναι πιό δύσκολο είναι αυτές οι κορυφές, spikes, (η τιμή πώλησης τών μετοχών ανεβαίνει ξαφνικά πολύ ψηλά καί στήν συνέχεια πέφτει) ... καί οι διαφορές είναιτεράστιες. Δέν ξέρω τι είναι αυτό που τό προκαλεί. Αυτή εδώ ξεκινά στά $42 καί στήν συνέχεια πέφτει στά 0,4 σεντς (γέλια).

(Κατά τήν διάρκεια ενός από τά μαθήματά του)

Wilmont : Ποιός πουλάει ουσιαστικά στά 0,5 σέντς;

[ Αυτό θά μπορούσε νά συμβεί μόνο εάν οι ΗΠΑ ήταν τό μοναδικό κράτος που είχε ένα δυσβάσταχτο χρέος καί όλα τά υπόλοιπα κράτη είχαν συμφωνήσει νά αγοράσουν τίς επιχειρήσεις τών ΗΠΑ βάσει τής πραγματικής αξίας τού δολαρίου – ήτοι, 0,5 - 0,8 σέντς / δολάριο. ]

Φοιτητής : Μία μηχανή, σωστά; Αυτού τού είδους οι συνεχείς εκτοξεύσεις στά ύψη, πέρα δώθε, μόνο μία μηχανή μπορεί νά τίς κάνει, έτσι δέν είναι;

Wilmont, quant : Ναί.

Φοιτητής : ... δέν υπάρχει κανένας λόγος γιά τήν Apple νά πέφτει στό μηδέν, καί έτσι αρχίζουν τίς συναλλαγές, καί επί 7,5 λεπτά ήταν απίστευτο, καί αυτό δέν θά μπορούσε νά γίνει από τούς εμπόρους, αυτό τό είδος τού όγκου τόσο γρήγορα.

Wilmont, quant : Ένα βασικό πράγμα είναι τό πόσο αυτοματοποιημένες είναι όλες αυτές οι συναλλαγές. Μπορείς νά τό προσδιορίσεις. Προκλήθηκε αυτό από κάποιο ‘’Μαύρο Κουτί’’, ή μήπως προκλήθηκε από τήν απαρχαιωμένη μέθοδο – νά σηκώσουν τό τηλέφωνο καί νά κάνουν συναλλαγές;

Έχω ένα σενάριο στό μυαλό μου, όπου δέν υπάρχουν άνθρωποι πιά, καί υπάρχουν έξυπνα Μαύρα Κουτιά προγραμματισμένα από διάσημες τράπεζες, τίς οποίες δέν θάαναφέρω, καί όχι πάρα πολύ έξυπνα Μαύρα Κουτιά, καί μία μέρα τά έξυπνα κουτιά σταματούν τό εμπόριο, επειδή δέν τούς αρέσουν τά νούμερα που έρχονται, αφήνοντας σας μέ αυτά τά αρκετά χαζά που θά κάνουν βασικά οτιδήποτε – καθώς δέν θά πρέπει νά πουλάς στήν τιμή τών μερικών σεντς, απλά δέν έχει κανένα νόημα.

Τώρα, φανταστείτε τό σπίτι σας, όπου θά έχουν διπλασιαστεί τά πάντα : ο λογαριασμός ρεύματος γιά 2 ψυγεία, 2 πλυντήρια ρούχων, 2 τηλεοράσεις, ... Καί αν κάτι χαλάσει, μπορείτε νά πάτε αμέσως στήν δεύτερη συσκευή. Στό World Data Center, αυτό ονομάζεται ‘’Διάζωμα Εγκαταστάσεων Συγκροτήματος, Tier for Facility’’ διότι αυτό που χρειάζεται είναι δύο από τά πάντα, καί αυτό διότι τό κόστος τής μή λειτουργίας του στόν εν λόγω οργανισμό αν δέν είναι σέ θέση νά εμπορεύονται, ή ακόμα καί αν χάσουν τίς εμπορικές συναλλαγές γιά μερικά δευτερόλεπτα , θά μπορούσε νά είναι ασύλληπτο.

Μερικές από αυτές τίς επιχειρήσεις προχωρούν στό επόμενο επίπεδο, όπου όχι μόνο έχουν ένα αντίγραφο τών πάντων στό εργαστήριό τους, αλλά έχουν καί μία δεύτερηεγκατάσταση η οποία είναι ένα ακριβές αντίγραφο. Ο στόχος αυτών τών εγκαταστάσεων είναι νά ελαχιστοποιηθεί, αν όχι νά εξαλειφθεί, κάθε πιθανό σημείο σφάλματος.

Δέν θέλουμε νά έχουμε οποιοδήποτε εξωτερικό γεγονός τό οποίο θά μπορούσε νά προκαλέσει βλάβη στήν εγκατάσταση. Αυτό μπορεί νά είναι πράγματα όπως : πρόσβαση σέ εθνική οδό - μπορεί ένα ατύχημα μέ φορτηγό νά προκαλέσει εκκένωση τής περιοχής · εξετάζουμε σχέδια πτήσεων, πεδιάδες καλλιεργειών, πυρηνικά εργοστάσια, σιδηροδρομικές γραμμές, επίπεδα εγκληματικότητας, κεραυνούς. Ο στόχος είναι νά εξαλειφθεί κάθε πιθανότητα ότι οποιοδήποτε γεγονός μπορεί νά προκαλέσει μία διακοπή λειτουργίας τής εγκατάστασης.

Μία τυπική εγκατάσταση μπορεί νά κοστίσει οτιδήποτε μεταξύ $3-400 εκατ.

Dyson, ιστορικός : Ο πλούτος μπορεί νά κατανεμηθεί ομοιόμορφα καί μπορεί νά είναι άνισα κατανεμημένος μεταξύ τών ανθρώπων καί τών μηχανών, επίσης. Όλα τά χρήματα ρέουν στούς υπολογιστές… Τό χρήμα ρέει μέσα από αυτά τά σημεία ... οι μηχανές μεταγγίζουν, διοχετεύουν δολίως τόν πλούτο, …

Αφηγητής : Οι έμποροι υψηλής συχνότητας εκτιμάται ότι παράγουν περισσότερο από τό ήμισυ τού συνολικού όγκου συναλλαγής τών μετοχών στίς ΗΠΑ. Οι έμποροι, ή μάλλονοι υπολογιστές, κερδίζουν χρήματα αγοράζοντας καί πωλώντας μέσα σέ λίγα χιλιοστά τού δευτερολέπτου.

Narang, fund manager : Σκεφτείτε τήν αγορά καί τό κέντρο τής αγοράς ως έναν εσώτατο κύκλο της – οι ειδικοί, οι Market makers – καί (μετά) υπάρχουν αυτοί οι ομόκεντροι κύκλοι που κινούνται όλο καί περισσότερο πρός τά έξω, καί ο τελευταίος κύκλος μπορεί νά είναι κάποια μαμά, ή πατέρας επενδυτής που δέν λειτουργεί στό οικονομικό κέντρο, βρίσκεται  στήν μέση μίας αγροτικής περιοχής, ή κάτι τέτοιο, που σημαίνει ότι η ταχύτητα μέ τήν οποία ο υψηλής συχνότητας έμπορος γνωρίζει κάτι καί μπορεί νά ενεργήσει επί αυτού είναι κατά ένα ή δύο δευτερόλεπτα πιό γρήγορη από αυτήν τού έμπορα που κάθεται στό αγρόκτημά του στό δικό του PC.

*( Market makers : Σημαντικές χρηματοοικονομικές εταιρείες που ενεργούν ως μεσίτες ή έμποροι για συγκεκριμένα χρεόγραφα, επηρεάζοντας σημαντικά τήν αγορά.)

Δημοσιογράφος : Μήπως αυτό σημαίνει ότι η ο υψηλής συχνότητας έμπορος υποχρεούται νά κερδίσει τά χρήματά του μέσα σέ αυτά τά δύο δευτερόλεπτα;

Narang, fund manager : Ναί! Επειδή μετά ο υπόλοιπος κόσμος έχει καί επεξεργάζεται τό ίδιο είδος τών πληροφοριών. Τό αποκαλούν ‘’Αγώνας ταχύτητας πρό τό μηδέν, Race to Zero’’, επειδή τό μηδέν είναι τό ποσό τής καθυστέρησης, latency (διάστημα που μεσολαβεί μεταξύ ερεθίσματος καί αντίδρασης (φυσιολογία)). Τώρα, αν νομίζετε ότι αυτό είναι μία πραγματικά μεταφυσική έννοια, στήν πραγματική αγορά κάποιο γεγονός συμβαίνει - κάποιος αυξάνει τήν προσφορά του από 100 έως $ 100,01 δολάρια – καί τό πόσο γρήγορα μπορείτε νά λάβετε αυτές τίς πληροφορίες, είναι τό πρώτο ζητούμενο, καί τό δεύτερο είναι τό πόσο γρήγορα μπορείτε νά τίς επεξεργαστείτε, καί τό τρίτο είναι τό πόσο γρήγορα μπορείτε νά μεταβιβάσετε τήν απόφασή σας στήν αγορά. Έτσι, αυτός είναι ο λόγος γιατί η ταχύτητα είναι υψίστης σημασίας.

Dyson, ιστορικός :

Ενδιαφέρομαι γιά τήν προέλευση τού ψηφιακού σύμπαντος, διότι είναι αυτός ο κόσμος που τώρα μάς επηρεάζει όλους. Ζούμε σέ αυτόν τόν ψηφιακό κόσμο ... Σέ

αυτόν τόν

συγκεκριμένο υπολογιστή, στόν οποίον έχω αφιερώσει πολύ χρόνο, δέν είναι ο πρώτος υπολογιστής.

Αλλά αυτό που είναι σημαντικό είναι ότι ήταν η πρώτη μέ τυχαία σειρά προσβάσιμη ηλεκτρονική μνήμη – αυτό είναι τό κρίσιμο ζήτημα, καί ήταν μόνο 30Kb ... Μέχρι τότε οι αριθμοί αναπαριστούσαν τά πράγματα – έχω 10 πορτοκάλια, έχω 10 μήλα, ή η θερμοκρασία είναι 10 βαθμούς ... – τώρα, έχουμε αριθμούς στίς μηχανές μας, οι οποίοι εκτελούν εντολές ... [ Χρησιμοποίησαν αυτόν τόν υπολογιστή γιά τήν κατασκευή τής πρώτης ατομικής βόμβας. Αν δέν τόν είχαν, θά τούς είχε πάρει πάνω από 20 χρόνια γιά νά εκτελέσουν όλους τούς απαραίτητους υπολογισμούς.]

Ήταν μόνο οι φυσικοί που νοιαζόντουσαν γιά τό τι συμβαίνει σέ ένα δισεκατομμυριοστό τού δευτερολέπτου, καί τώρα, ξαφνικά, μάς αφορά όλους, γιατί έχει εισβάλλει σέ αυτόν τόν οικονομικό κόσμο που αντιπροσωπεύει όλο τόν πλούτο μας.

Η Κάρτα Αστραπή - THE FLASH CARD

[ E-mini : Ένα ηλεκτρονικά διαπραγματεύσιμο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) στό Chicago Mercantile Exchange, που αντιπροσωπεύει ένα μέρος τών futures. Οι E-mini συμβάσεις είναι διαθέσιμες σε ένα ευρύ φάσμα από δείκτες, όπως : Nasdaq 100, S&P 500, S&P MidCap 400, και Russell 2000.

Γιά παράδειγμα, τό E-mini S&P 500 futures συμβόλαιο είναι τό ένα πέμπτο τού μεγέθους τού προτύπου S&P 500 futures. Πλεονεκτήματα διαπραγμάτευσης E-mini συμβάσειςπεριλαμβάνουν : ρευστότητα, μεγαλύτερη οικονομική προσιτότητα γιά ιδιώτες επενδυτές καί δυνατότητα συναλλαγής τους καθ’ όλο τό εικοσιτετράωρο.

An electronically traded futures contract on the Chicago Mercantile Exchange that represents a portion of the normal futures contracts. E-mini contracts are available on a wide range of indexes such as the Nasdaq 100, S&P 500, S&P MidCap 400 and Russell 2000.

For example, the E-mini S&P 500 futures contract is one-fifth the size of the standard S&P 500 futures contract. Advantages to trading E-mini contracts include liquidity, greater affordability for individual investors and around-the-clock trading.]

Αφηγητής :

Στίς 6 Μαΐου 2010, στίς 14:42:44 καί 75 χιλιοστά τού δευτερολέπτου, ένα E-mini future που διαπραγματεύτηκε στήν Αγορά τού Σικάγο αρχίζει νά εμφανίζει ακανόνιστεςδιακυμάνσεις. Οι διακυμάνσεις που επηρεάζουν αυτό τό E-mini – ένας σημαντικός δείκτης τών κινήσεων στήν αγορά - εξαπλώνονται σύντομα σέ άλλες μετοχές εντός τών ΗΠΑ, που στό τέλος οδήγησε στήν πιό ταχύτερη καί δραματική πτώση τού Dow Jones : περίπου, $862 δισεκατομμύρια έγιναν καπνός μέσα σέ λίγα λεπτά.

αγοράς γιά όλες τίς άλλες συνδιαλλαγές σέ κάθε δεδομένη στιγμή. Καί αυτό είναι μόνο γιά μία μετοχή.

Υπάρχουν πολλές πληροφορίες που διαδραματίζονται ... άν ήταν νά πάρεις τό πρώτο δευτερόλεπτο τής διαπραγμάτευσης γιά όλες τίς επιλογές μετοχών στίς ΗΠΑ καί τό εκτύπωνες, θά είχες μία στιβάδα χαρτιού 6 πόδια υψηλή. Καί εκείνη τήν ημέρα, είχαμε 7,6 δισεκατομμύρια σημεία δεδομένων ... Έτσι παίρνουμε τά δεδομένα από όλες τίς συνδιαλλαγές, τό φυλάττουμε, τά αρχειοθετούμε, έτσι ώστε νά μπορούμε νά αναπαράγουμε οποιοδήποτε μέρα, όπως ακριβώς συνέβη, όποτε θέλουμε.

Καί βλέπαμε ότι κανείς δέν έβρισκε τι συνέβαινε. Καί είπα, "Ξέρεις κάτι, βρισκόμαστε στήν μοναδική θέση νά λύσουμε αυτό τό μυστήριο πραγματικά διότι μπορούμε νά βρούμεαυτό που ήταν ασυνήθιστο."

Αφηγητής : Πέντε μήνες μετά τήν συντριβή, η έκθεση τής SEC δόθηκε στήν δημοσιότητα, εντοπίζοντας τήν αιτία τού κραχ σέ μία ασυνήθιστα μεγάλη παραγγελία από μία επιχείρηση επενδύσεων γιά τήν άμεση πώληση 75.000 E-mini συμβάσεις συνολικής αξίας $4,1 δισ. . Πολύ πρίν τήν δημοσίευση αυτής τής έκθεσης, είχε διαρρεύσει ότι η πηγήήταν η Waddell & Reed Επενδύσεις μέ έδρα της στήν πόλη τού Κάνσας.

Ο Bill Black, ένας ρυθμιστής τού χρηματοπιστωτικού τομέα στήν δεκαετία τού 1990, εργάζεται τώρα ως καθηγητής Οικονομικών καί Δικαίου στό Πανεπιστήμιο τού Μισούρι στό Κάνσας Σίτι.

Black : Η Kansas έγινε σημαντική στόν χρηματοπιστωτικό τομέα επειδή έγινε σημαντική στόν τομέα τής γεωργίας καί τής κτηνοτροφίας. Ήταν τό μέρος όπου ερχόσουνα από τό Τέξας μέ τά βοοειδή

συστήματος που επιτρέπει τέτοιου είδους λεηλασία; ]

Berman, SEC : Ένα από τά πράγματα που οι άνθρωποι βρίσκουν δύσκολο νά πιστέψουν είναι «Πώς μπορεί μία παραγγελία νά επηρεάσει τό σύνολο τής αγοράς. Ένα πολύ μεγάλο μέρος τής διαπραγμάτευσης στήν αγορά είναι ουδέτερο : συναλλάσσομαι μέ εσένα, συναλλάσσεσαι μ' εμένα, πέρα δώθε, τεράστιο ποσό όγκου, αλλά κανένας από εμάς δέν κατέχει περισσότερο από ένα μικρό μέρος σέ οποιαδήποτε δεδομένη στιγμή : πουλάω λίγο, αγοράζω λίγο. Καί στήν συνέχεια κάποιος πουλάει λίγο καί πουλάει καί πουλάει. Αλλά πού είναι τό σκέλος τού ''αγοράζει λίγο''; Αυτό αλλάζει εντελώς τήν δυναμική. Η συμπεριφορά όλων τών συμμετεχόντων στήν αγορά αλλάζει λόγω αυτού τού πολύ μεγάλου όγκου συναλλαγών.

Black : Η Waddell & Reed Επενδύσεις λέει: «Δέν τό προκαλέσαμε εμείς». Καί τί μπορούν νά κάνουν; Όσο περισσότερο μιλάνε γι 'αυτό, τό μόνο που κάνουν είναι νά δημιουργούν (αρνητική) δημοσιότητα. Καί έτσι δέν ακολουθούν αυτή τήν στρατηγική.

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Η Waddell & Reed Επενδύσεις δέν θέλει νά μιλά πολύ γι' αυτό τό θέμα, αλλά μερικοί άνθρωποι της αισθάνονται ότι δέν μπορούν πιά νά σιωπούν.... Έτσι, ορισμένοι από αυτούς μάς ζήτησαν νά εξετάσουμε τά δεδομένα τους καί τούς είπα νά μάς τά αποστείλουν... Καί τότε εγώ τά παρέταξα καί είδα τι είχε εκτελεστεί. Αυτό ήταν συγκλονιστικό γιά μένα γιατί μπορούσα νά αποφύγω τίς διάφορες θεωρίες, όλα αυτά τά λόγια, καί νά δούμε τά δεδομένα. Καί τά στοιχεία θά σας λένε πάντα τι συνέβη.

Berman, SEC : Αν εξετάσουμε μόνο τά δεδομένα, υπάρχει πάντα μεγαλύτερο περιθώριο γιά πολλαπλές ερμηνείες. Αυτό ισχύει μόνο γιά τό στιγμιαίο κραχ. Μπορείτε νά πάρετεοποιαδήποτε ομάδα δεδομένων καί πέντε άνθρωποι μπορούν νά δώσουν επτά διαφορετικές απόψεις. Αυτή η συντριβή προκλήθηκε από τήν μεγάλη παραγγελία καί από τόν τρόπο που πραγματοποιήθηκε αυτή. Δέν μπορείτε νά δείτε αυτό κοιτάζοντας μόνο τίς πληροφορίες που άλλοι έχουν αναλύσει.

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : ... Πήρα όλες τίς συναλλαγές σέ αυτό τό χρονικό διάστημα καί τίς κατήρτισα εκεί που αποτελούσαν αντικείμενο συναλλαγών. Καί κοίταξα, καίήταν σαν ... (έκφραση απίστευτο).

Berman, SEC : Σε αυτή τήν περίπτωση, αυτό που βλέπουμε είναι ότι τά καθοδηγητικά πρότυπα ήταν τέτοια που τό εμπόριο εκτελείτο στό επίπεδο τού δευτερολέπτου καί τούλεπτού. [ Λάθος. Εκτελούνταν εντός εκατοστών τού δευτερολέπτου.] Ήμασταν σέ θέση νά πάρουμε τίς προσφορές που δίδονταν μέσα σέ ένα χιλιοστό χιλιοστών τού δευτερολέπτου καί νά τίς συναθροίσουμε, έτσι ώστε τά στοιχεία που μπορείτε πραγματικά νά δείτε στήν έκθεση τείνουν νά είναι σέ ενός λεπτού κουτιά. Δηλαδή, μπορείτε νά ψάξετε σέ επίπεδο χιλιοστού τού δευτερολέπτου, αλλά ο θόρυβος που παίρνετε ... δέν σας λέει πολλά.

[ Αυτός ο αρχηψεύταρος Εβραίος, που υποτίθεται ότι εργάζεται γιά μία ανεξάρτητη κρατική ρυθμιστική αρχή, λειτουργεί όπως ο εξαγορασμένος από τήν μαφία αστυνομικός δίωξης εγκλήματος, ο οποίος παραποιεί τά στοιχεία τού εγκλήματος ώστε η έρευνα νά κατευθυνθεί σέ λάθος βάση…]

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Αυτές είναι βάσεις τών 100 χιλιοστών τού δευτερολέπτου γιατί αν τά αναλύσεις στήν βάση τού δευτερολέπτου, όλα αυτά θά είναι κατά μέσο όρο, καί κατά συνέπεια αραιώνονται μέ 10 προς 1. Καί αν τό δεί κανείς ανά ένα λεπτό, ξέχνα το, ...

Δημοσιογράφος

: Μήπως αυτό σημαίνει ότι η έκθεση τής SEC είναι ανοησίες;

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Εδώ είναι που τούς ξέφυγε ... Καί αυτό είναι τότε που είχαμε μία αποκάλυψη ... Μάς αποκάλυψε ότι ο αλγόριθμος που πουλήθηκε στούς αγοραστές, καί ορισμένοι

από αυτούς τούς αγοραστές ήταν – δέν θέλω νά βρώ τόν μπελά μου, οπότε ας πούμε απλά αγοραστές – μία ομάδα αγοραστών συσσώρευαν μέχρι περίπου 3000 συμβόλαια καί στήν συνέχεια τά πουλούσαν... Καί αυτό που η έκθεση δέν αναφέρει είναι ότι όταν προέβαιναν σέ πώληση – ότι δέν πουλούσαν όπως η Waddell & Reed Επενδύσεις, η οποία θά περίμενε ... – πουλούσαν όσο τό δυνατόν γρήγορα καί μανιωδώς.

Αυτή η «έκρηξη» πρός τά κάτω… είναι στιγμιαία, αυτό συμβαίνει μέσα σέ 50 ή 100 χιλιοστά τού δευτερολέπτου, καί πουλήθηκαν περίπου συμβάσεις αξίας $150 εκατομμυρίων. Συνέβη εδώ, εδώ,  ... καί εδώ, καί στήν συνέχεια έκρηξη (η τιμή πώλησης πηγαίνει ευθεία προς τά κάτω).

Οπότε η ερώτησή μου είναι ότι αν πρόκειται νά κατονομάσουμε τήν Waddell & Reed Επενδύσεις ... γιατί νά μήν μιλήσουμε γι 'αυτό; Θέλω νά πω, αυτά είναι πολύ διασπαστικά, τόσο αποδιοργανωτικά ώστε στήν πραγματικότητα είναι η αιτία τής συντριβής. Έτσι, αυτό τό πράγμα ξεκίνησε όταν οι καθυστερήσεις τής αγοράς συνέβησαν, καί διογκώθηκεαπό εκεί.

Δημοσιογράφος : Οπότε πρόκειται γιά μία μόνο εταιρεία;

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Δέν ξέρω. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ξέρει ... Έχουν όλα τά δεδομένα. Τό μόνο που έχω είναι ο χρόνος, η τιμή, ο αύξων αριθμός καί τό μέγεθος. Αυτοί έχουν όλα αυτά , καθώς καί τό ποιος τό έκανε.

Berman, SEC : Υπάρχουν μερικοί πολύ αυστηροί κανόνες δημοσιοποίησης σχετικά μέ τό τι μπορεί νά αποκαλυφθεί καί τι δέν μπορεί ... Καί κάποια υπόκεινται στούς κανόνεςγνωστοποίησης τής SEC καί τής CFTC.

[ Δηλαδή, οι νόμοι τών ΗΠΑ επιτρέπουν σέ ‘’συγκεκριμένους’’ χρηματιστές νά τσεπώνονται (γιά λογαριασμό τών αφεντικών τους) εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια, ακόμη καί μετά (Μάιος τού 2010) τήν πολύ δύσκολη περίοδο τής οικονομικής κρίσης, 2008-9.

Αυτού τού είδους η ληστεία δέν ήταν η πρώτη καί ούτε θά είναι η τελευταία. Αυτό τό λέω μέ απόλυτη σιγουριά διότι τό χρηματοπιστωτικό Αγγλο-σαξωνικό σύστημα έχει δομηθεί, από τήν ίδρυση του, μέ κανόνες καί αρχές (ιδεολογία) που επιτρέπουν (μέ τήν βούλα τών πολιτικών) νά ληστεύουν τούς εκτός τής αποκλειστικής λέσχης τους…, καί διότι έχουν αποβλακώσει τήν μεγάλη πλειοψηφία τών ψηφοφόρων σέ τέτοιο βαθμό που ενώ χάνουν ακόμη καί τά σπίτια τους, συνεχίζουν νά πιστεύουν στό ‘’Αμερικάνικο όνειρο’’ καί στόν κάθε Ομπάμα.]

Δημοσιογράφος : Άρα δέν επιτρέπεται νά αναφέρετε τά ονόματα .. ;

Berman, SEC : Τό επίπεδο λεπτομέρειας που ήμασταν σέ θέση νά υπεισέλθουμε ήταν τό επίπεδο λεπτομέρειας που νομικά επιτρέπετο νά υπεισέλθουμε.

Δημοσιογράφος : ... ή θέλουν νά προστατεύσουν κάποιον.

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Δέν ξέρω. Έχω κάνει όλα όσα ήταν δυνατόν νά κάνω. Κάναμε τό πρώτο βήμα ... OK, ας αφιερώσουμε μία εβδομάδα ή δύο σέ αυτό ... καί έχουμε μάθει αρκετά ... εξακολουθώ νά βλέπω τό φως στήν άκρη τού τούνελ. [ Δηλαδή, εάν οι ρυθμιστικές αρχές θέλουν, μπορούν νά μάθουν ποιός είναι ο υπεύθυνος.]

Dyson, ιστορικός : Έξι χρόνια πρίν, υπήρχαν πολλά τραίνα καθημερινά , τά οποία πήγαιναν νότια από τόν Καναδά, εντελώς γεμάτα ξυλεία γιά νά κατασκευαστούν όλα τάσπίτια στήν Καλιφόρνια, τά οποία σήμερα δέν μπορούν νά πωληθούν. Τώρα, δέν μπορείτε νά δείτε οποιοδήποτε ξυλεία νά πηγαίνει πρός αυτήν τήν πορεία. Βλέπετε άνθρακανά πηγαίνει βόρεια προς τό Vancuver καί τήν Κίνα. . [ Τά χρηματιστήρια, από τό 1996, καταστρέφουν 13 φορές περισσότερες θέσεις εργασίας από αυτές που δημιουργούν.]

... Στήν διάρκεια τής ζωής μας, τό ψηφιακό σύμπαν τρέχει πιό γρήγορα καί πιό γρήγορα - κάθε φορά που αγοράζετε έναν υπολογιστή, πηγαίνει δύο φορές πιό γρήγορα, αλλά στό ψηφιακό σύμπαν δέν υπάρχει χρόνος – ο χρόνος, όπως τόν γνωρίζουμε δέν υπάρχει σέ αυτό τό σύμπαν. Ένας υπολογιστής δέν λειτουργεί βάσει τού χρόνου Λειτουργείμόνο βάσει ακολουθίας ... Εκτελείς μία εντολή καί πηγαίνει στήν επόμενη ... καί μπορούμε νά τόν προγραμματίσουμε νά μήν κάνει κάτι μέχρι ενός ακριβού σημείου τού ρολογιού... Ένας υπολογιστής μπορεί νά είναι εντελώς ασυγχρόνιστος, έτσι μπορούμε επιβάλλουμε τό ρολόι μας στό σύστημά τους.

Δημοσιογράφος : Ποια είναι η επίπτωση του;

Dyson : ... ότι αυτός ο άλλος κόσμος υπάρχει τώρα, καί ότι δέν ταυτίζεται μέ τήν δική μας μορφή χρόνου.

Τής πέδης ανάγκης

Berman, SEC : Αυτό που βρήκαμε είναι ότι όταν οι αγορές κινούνται γρήγορα, πολλοί συμμετέχοντες στήν αγορά αποτραβιούνται ... Έτσι, πώς τό λύνεις αυτό; Λοιπόν, τί κάνουμε όταν οι αγορές κινούνται γρήγορα, σταματάμε τήν αγορά από τήν διαπραγμάτευση γιά νά δώσουμε στούς συμμετέχοντες τό χρόνο νά επανέλθουν μέσα…

Πρώτον, μιλήσαμε μέ όλους τούς εμπόρους καί συναντήθηκε μέ πολλούς συμμετέχοντες στήν αγορά, καί πολύ γρήγορα ενσωματώσαμε αυτό που σήμερα ονομάζεται ‘’Οι Διακόπτες τού Κυκλώματος’’, τό οποίο γιά ορισμένα σύνολα μετοχών καί κεφάλαια παγώνει τήν αγορά γιά 5 λεπτά εάν η τιμή κινείται περισσότερο από 10% σέ 5 λεπτά.

[ Εάν συγκεκριμένα παράγωγα πέσουν κατά 7,5% σέ χρονικό διάστημα 45 λεπτών, η οικονομία τών περισσοτέρων μεγάλων πολιτειών τών ΗΠΑ, δύο Ευρωπαϊκών χωρών καί αυτή τής Ιαπωνίας θά καταρρεύσει πλήρως. Ήτοι, θά έχουμε ένα παγκόσμιο οικονομικό τσουνάμι. ]

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Οι αυτόματοι διακόπτες τών 5 λεπτών τής SEC, είναι σαν ένας αιώνας. Αυτό τό χρονικό διάστημα δημιουργεί όλες τίς προϋποθέσεις γιά εκμετάλλευση : μπορούν νά δημιουργήσουν καθυστερήσεις σέ ορισμένες μετοχές μέ τό νά, πολύ απλά, εξαναγκάσουν τήν τιμή τους νά ανεβεί ψηλά.

Berman, SEC : Θα τό κάνουν μόνο αν ανακαλύψουν ότι υπάρχει ένας τρόπος νά κερδοσκοπήσουν απ' αυτό.

[ Μά, κάνουν καί τίποτα άλλο από τό νά βρούν μεθόδους κερδοσκοπίας ή αισχροκέρδειας; ]

Hunsader  : ... μπορείς νά τό προκαλέσεις ανά πάσα στιγμή εφόσον γνωρίζεις τι πρόκειται νά συμβεί πρίν από κάποιους άλλους ... αν υπάρχει 10% διακοπή καί είστε στό 9%, τό πιό πιθανό είναι ότι θά τό δείς (αν έχεις τό σωστό εξοπλισμό καί τήν τοποθεσία , όπως έχουμε δεί.)

Dyson, ιστορικός  : ... ένας έμπορος μπορεί νά πάει έξω γιά 5 λεπτά διάλειμμα καί όταν επιστρέψει, μπορεί νά ανακαλύψει ότι έχασε $1 δισεκατομμύριο ... Όταν μιλάμε γιά διακόπτες κυκλώματος, επιβάλλουμε τήν κλίμακα χρόνου μας στούς υπολογιστές, οι οποίοι μπορούν νά λειτουργούν μέ χιλιοστά τού δευτερολέπτου .

Δημοσιογράφος : Μπορεί νά συμβεί ξανά;

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Ο ίδιος μηχανισμός που τόν προκάλεσε στίς 6 Μαΐου 2010 είναι ακόμα εκεί. Στην πραγματικότητα, τό βλέπουμε νά συμβαίνει πιό συχνά. Τουλάχιστον, εβδομαδιαία, υπάρχει μία κίνηση στά E-minis, αλλά εμείς δέν τό βλέπουμε νά εξελίσεται βήμα πρός βήμα, καί δέν μαθαίνουμε τά κακά νέα από τά ΜΜΕ.

Dyson : ... καί δέν μπορούμε πραγματικά νά τό προβλέψουμε, διότι δέν ξέρουμε πώς οι αλγόριθμοι έχουν αλλάξει τώρα ... ο οποιοσδήποτε μπορεί νά ξαναγράψει τούς κωδικούς του γιά νά επωφεληθεί από τήν επόμενη φορά που θά συμβεί αυτό.

Δημοσιογράφος : Θα πρέπει νά υπάρχει ένα δωμάτιο ελέγχου κάπου που νά επιβλέπει τά πάντα ...

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Όχι!

Narang, hedge fund : Δέν πιστεύω ότι υπάρχει ένας μάγος τού Οζ πίσω από τήν κουρτίνα.

Berman, SEC : Δέν υπάρχει έλεγχος τής εναέριας κυκλοφορίας γιά τήν αγορά, καί δέν υπάρχει κάποιο άτομο ή ένα άτομο, σέ πραγματικό χρόνο νά κάθεται καί νάπαρακολουθεί καί νά λέει: ‘’Περιμένετε, περιμένετε, αυτή η παραγγελία εκεί, νά περιμένει, αφήστε τήν άλλη νά περάσει πρώτα.’’

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Είναι τόσο περίπλοκο. Τό νά διαχωρίσεις τά δεδομένα καί μόνο είναι τόσο περίπλοκο. Καί τό πρόβλημα είναι ότι συνεχίζει νά αυξάνεται μέ ανησυχητικό ρυθμό.

Narang : Η τεχνολογία που θά χρειαζόταν γιά τήν παρακολούθηση τών αγορών όλων τών ανταλλαγών σέ πολλαπλές θέσεις σέ εξαιρετικά υψηλές συχνότητες καί νά έχεις τήν γνώση πως νά ασχοληθείς μέ τό θέμα, (αυτή) η τεχνολογία καί η τεχνογνωσία δέν είναι κτήμα τών κυβερνήσεων επειδή κοστίζει πολύ, καί οι φορολογούμενοι κατά πάσα πιθανότητα δέν θέλουν τά χρήματά τους νά ξοδεύονται μέ αυτόν τόν τρόπο.

[ Γιατί νά μήν πληρώσει τό κόστος η Wall Street; Διότι, τά κέρδη είναι δικά τους καί οι απώλειες τους τών φορολογουμένων.

Γιατί η Wall Street δέν υποχρεώνει τούς φορολογουμένους νά επιβαρυνθούν τό κόστος γιά τήν δημιουργία ενός ασφαλούς συστήματος; Διότι δέν συμφέρει τούς μεγάλους ‘’παίκτες’’ – αυτούς, που βγάζουν δισεκατομμύρια από τά παραθυράκια καί τής ατέλειες τού συστήματος.]

Dyson, ιστορικός : Περίμενα τήν συντριβή, αλλά όχι τήν ανάκτηση ... πώς επέστρεψε πίσω σέ μία πιό σταθερή κατάσταση. Είναι λίγο τρομακτικό τό γεγονός ότι έχουμε επιτρέψει σ’ αυτές τίς μηχανές νά ενεργούν αγνοώντας τήν βούληση μας…

Narang, hedge fund : ... Οι υπολογιστές κάνουν ό, τι τούς λέμε ...

Δημοσιογράφος : Ποιος ξέρει τί υπάρχει μέσα στά «μαύρα κουτιά»;

Dyson, ιστορικός : Ελπίζουμε ότι κάποιος ξέρει ... Είναι αρκετά πιθανό, καί είμαι σίγουρος ότι ορισμένες εταιρείες επιτρέπουν αυτοί οι αλγόριθμοι νά εξελίσσονται από μόνοι τους ... ας προσπαθήσουμε μερικά μικρά πράγματα καί αν δουλεύουν, σκοπεύουν γιά υψηλά κέρδη.. Γνωρίζουμε ότι αυτό έχει γίνει. Στην πραγματικότητα, έχουμε κανόνες που κανείς δέν ξέρει ποιοι είναι αυτοί οι κανόνες.

Δημοσιογράφος : Επειδή οι αλγόριθμοι δημιουργούν νέους κανόνες γιά τόν εαυτό τους;

Dyson, ιστορικός : Τούς αφήνουν νά εξελίσσονται μέ τόν ίδιο τρόπο που η φύση εξελίσσεται ... καί είναι εκπληκτικό τό πόσο γρήγορα μπορούν νά αναπτύξουν αλγόριθμουςπου μπορούν νά εξελιχθούν καλύτερα.

Berman, SEC : Εάν είστε ένας επενδυτής, σημαίνει ότι μπορεί νά ξυπνήσεις ένα πρωί καί νά πείς : «Θα ήθελα πραγματικά νά αγοράσω αυτήν τήν μετοχή γιατί τήν έχωπαρακολούθηση καί τήν κατανοώ πάρα πολύ καλά.» Τότε καλά θά κάνεις νά αγοράσεις αυτήν τήν μετοχή.

Hunsader, αναλυτής δεδομένων : Η τελευταία φορά που διαπραγματεύτηκα γιά τόν εαυτό μου ήταν τό 2001 όταν αγόρασα κάποιες μετοχές τής Apple.

Paul Wilmont, μαθηματικός καί Quant : ... όλα μου τά χρήματα είναι σέ μετρητά.

Dyson, ιστορικός : Δέν έχω μία δεκάρα στό χρηματιστήριο, αλλά μέ συναρπάζει ... καί μέ εκνευρίζει όταν κάποιοι άνθρωποι κάνουν όλα αυτά τά χρήματα χωρίς νά κάνουνοποιαδήποτε εργασία.

Narang, διαχειριστής αμοιβαίου κεφαλαίου : Έχοντας μελετήσει τήν ιστορία τών χρηματιστηρίων, μπορώ νά σας πω ότι, συνολικά, τό νά έχεις μετοχές δέν είναι μία πολύ καλή επένδυση ... Τά χρηματιστήρια στίς ΗΠΑ, μόλις τά τελευταία 2 χρόνια, είχαν 2 διαφορετικές πτώσεις ... τής τάξης τού 50%. Έτσι γιά νά βγάζεις 5% τό χρόνο, διακινδυνεύεις τό ήμισυ τών χρημάτων σου. Αυτό γιά μένα είναι μία απαίσια συναλλαγή, εγώ δέν τήν κάνω.

                        …………………………………………………………………..

Screenplay & Directed by Marije Meerman 

Design & Data Visualisations: Catalogtree

Research: Gerko Wessel  

market data analyst Eric Scott Hunsader tells the  Dutch TV producers of Money & Speed: Inside the Black Box -- a 2011 exploration of the market breakdown that caused the 2010 Flash Crash 

Two other experts interviewed -- a fund manager and a quant -- are even less inclined to take their chances in a market dominated by high-frequency trading algorithms, the "black boxes" of the program's title.