Đường cong lợi suất đảo ngược: Dấu hiệu cảnh báo suy thoái kinh tế Mỹ

Đường cong lợi suất đảo ngược và ý nghĩa của nó

Ngày 26/2/2025, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn 3 tháng, tạo ra hiện tượng “đường cong lợi suất đảo ngược”. Hiện tượng này thường được xem là dấu hiệu cảnh báo suy thoái kinh tế, khi các nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất ngắn hạn để ứng phó với suy thoái trong tương lai. Theo thống kê, mỗi khi đường cong lợi suất đảo ngược xuất hiện, kinh tế Mỹ thường rơi vào suy thoái trong vòng 12 đến 18 tháng sau đó.

Chỉ báo suy thoái đáng tin cậy của Fed

Fed chi nhánh New York coi đường cong lợi suất đảo ngược là một chỉ báo suy thoái quan trọng và phát hành báo cáo hàng tháng về mối quan hệ giữa hiện tượng này và xác suất xảy ra suy thoái trong 12 tháng tới. Cuối tháng 1/2025, khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cao hơn lợi suất kỳ hạn 3 tháng khoảng 0,31 điểm phần trăm, xác suất suy thoái được ước tính khoảng 23%. Tuy nhiên, với sự đảo ngược mạnh mẽ trong tháng 2, rủi ro suy thoái của nền kinh tế lớn nhất thế giới chắc chắn đã gia tăng.

Nguyên nhân và những lo ngại hiện tại

Sau cuộc bầu cử tổng thống tháng 11/2024, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng mạnh, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng kinh tế dưới chính quyền mới. Tuy nhiên, kể từ khi Tổng thống Donald Trump nhậm chức vào ngày 20/1/2025, lợi suất này đã giảm khoảng 0,32 điểm phần trăm do lo ngại rằng chính sách thuế quan của chính quyền có thể làm tăng lạm phát và kìm hãm tăng trưởng. Ông Tom Porcelli, kinh tế trưởng của PGIM Fixed Income, nhận định: “Có khá nhiều ổ gà nhỏ trên con đường mà chúng ta cần phải đi qua”.

Tín hiệu từ thị trường lao động và lạm phát

Mặc dù thị trường lao động Mỹ vẫn mạnh mẽ, nhưng đã bắt đầu phát ra một số tín hiệu đáng chú ý. Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại là 4,1%, vẫn ở mức thấp so với lịch sử, nhưng đã tăng liên tiếp trong ba tháng gần đây. Ông Joe Brusuelas, kinh tế trưởng tại RSM, cho rằng: “Giờ là lúc để Fed hạ lãi suất. Lạm phát không còn là nỗi lo đáng quan tâm duy nhất. Rủi ro lớn hơn là tình trạng thất nghiệp gia tăng”.

Sự xuất hiện của đường cong lợi suất đảo ngược cùng với những biến động trong thị trường lao động và chính sách kinh tế đang đặt ra thách thức lớn cho Fed trong việc điều hành chính sách tiền tệ. Việc cân nhắc giữa kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế sẽ là bài toán khó trong bối cảnh hiện tại.