Working Paper

選擇權交易的方式有買方與賣方，買方在理論上是風險有限，獲利無限，但因為需承擔時間價值流失的風險，所以成功機率低於20%；賣方是獲利有限，有理論上的無限風險，但成功機率高於80%。

基於以上理論，投資人可以將買方與賣方部位組成價差策略，在行情尚未明朗化之前，利用高獲勝機率的賣方部位所收到的權利金時間價值來保護低獲勝機率的買方部位在等待行情發動之前的時間價值損失，若持有部位期間，行情出現預期的走勢，就解開賣方部位，留下買方部位賺取行情波動的利潤。若行情沒有出現預期的走勢，則不論獲利與損失都受到限制，這是一般垂直價差策略的操作理論。

價差策略因其風險控制容易，是選擇權交易很重要的布局策略，主要分三種: 垂直，比例式，和逆比例式三種。

選擇權的比例價差與逆比例價差是垂直價差的變形，組合方式是在垂直價差部位的買方或賣方增加一定比例的口數，改變垂直價差策略的損益型態。

；而比例價差與逆比例價差則因為在買方或賣方增加了一定比例的口數，因此與垂直價差的損益型態不同：

比例價差：獲利有限，但風險會略為擴大

逆比例價差：風險有限，但理論上的獲利無限