最有效判斷公司變好的指標——F-Score
財報狗 2017/12/19 0 回應
你平常怎麼判斷公司營運正在往好的方向前進呢？看營收成長率？EPS 成長率？ROE 成長？這些指標雖然都可以表示公司的成長，不過都只是在單一面向。
今天我們要跟你分享 F-Score 這個指標，它不但同時可以看到多個面向的成長，甚至能夠給投資人最直接的幫助——只看這個指標就能有不錯的報酬！
在這篇文章，我們會跟你分享三件事：
F-Score 的報酬率
什麼是 F-Score
如何進一步提升 F-Score 報酬率
什麼是 F-Score？
F-Score 是芝加哥大學的教授 Joseph Piotroski 所提出的指標，他在「從歷史財報中分辨出贏家及輸家」這篇論文中提出這個指標，這個指標是由 9 個條件來為公司營運能力評分。
以下每個面向，符合條件得 1 分，不符合就是 0 分：
獲利性：
1. 當年度 ROA > 0
2. 當年度的營業現金流 > 0
3. 當年度的營業現金流大於淨利
安全性：
4. 當年度長期負債金額小於上一年度
5. 當年度流動比例（流動資產/流動負債）大於上一年度
6. 上一年度沒有發行新股
成長性：
7. 當年度的總資產報酬率大於上一個年度的總資產報酬率
8. 當前毛利率大於上一年度
9. 當前資產週轉率大於上一年度
F-Score 就是這 9 個分數的加總，範圍是 0~9 分，最低 0 分，最高 9 分。分數越高代表公司的表現越好。
熟悉財報狗的朋友都知道，我們一直強調，分析一間公司，不能只從單一角度去看。例如 EPS 成長就是好、ROE 高就是好、負債比降低就是好。分析一間公司必須要很全面的分析各個面向。
你可以看到，F-Score 涵蓋了獲利、安全、成長三個面向，這比一般只看 EPS 成長或獲利成長更全面，高 F-Score 的公司代表不論營收、利潤、財務結構都在往好的方向改變，通常這類改變能夠維持一段時間。因此這些公司，再接下來的一年股價也都能有不錯的表現。
https://finance.ettoday.net/news/1885656
台大學霸大二拿50萬玩股票 靠1張「簡單評估表」滾出2000萬！
評估表 區分5大面向
丁彥鈞指出，皮氏分數可用來評估一家公司是否具投資價值，評分包括獲利性、安全性與成長性等3面向，一共內含9個指標，符合一個指標便得1分，滿分是9分，得8分以上的個股，上漲機率較高，得1分以下的個股，下市或倒閉的機率高。
「皮氏分數裡的獲利性指標，主要看獲利和現金流量，這些資訊在財報上都有，只是財報每3個月公布一次，相對落後，所以我納入更即時的月營收指標。」經過改良後，他將評分面向擴大為營收成長性、獲利成長性、穩定性、安全性、價值性等五面向，至於總分則提高至100分（評分標準參考右表）。
「分數在80分以上的個股，值得投資人留意，但是金融股因為負債比率過高，不考慮安全性和毛利率指標，滿分只有80分，因此篩選標準降至65分以上。」丁彥鈞特別提醒，營建股選股不適用此表。
丁彥鈞投資小檔案
出生 ▶ 1986年
現職 ▶ 華冠投顧分析師
學歷 ▶ 台大財務金融所碩士
證照 ▶ 會計師、證券分析師、期貨分析師
經歷 ▶ 會計師事務所查帳員、銀行襄理、興櫃公司主辦會計、財團法人公司財務長
心法 ▶ 改良皮氏分數評分標準，將評分面向擴大為營收成長性、獲利成長性、穩定性、安全性、價值性等5面向，總分為100分，留意分數在80分以上的個股。
台積電的財報簽證會計師事務所是哪一家？「是勤業眾信」；鴻海呢？「資誠」；那台塑呢？「安侯建業」…像是挑戰快問快答般，丁彥鈞不假思索地回答，而這般功力讓人印象深刻。
看財報 擅找低估好股
對一般人來說，財務報表像是天書，難以理解，為了找尋投資的蛛絲馬跡，或許可以耐下心來讀一讀相關數據，但僅此而已，少有人會關心財報的簽證會計師是哪位。但丁彥鈞不一樣，不僅讀報表難不倒他，對於公司財報是哪家會計師事務所簽證，也能秒答，原來丁彥鈞擁有會計師證照，而這也是他曾任職會計師事務所的職業病。
「只要是4大會計師事務所（勤業眾信、安永、安侯建業、資誠）簽證的財報，品質和真實性都高。」年紀輕、說話卻嚴謹的他解釋，有些公司為了節省簽證公費，未必會找4大所，或者有些公司財務品質差，4大所不願簽；所以在他的習慣裡，如果簽證的事務所越小間、越沒聽過，他就會把財報數字看得越仔細。
過去在會計師事務所工作時，丁彥鈞受過嚴謹的查帳訓練，因而將查帳精神發揮在投資上，這幾年他從股市領到的股利和資本利得，平均年報酬率有15％，而他最擅長於從財報挖掘股價被低估的好股，其中，對營建股更有一套必賺獨門祕訣。