TR
วิเคราะห์งบการเงิน Q4/56 fiscal (as of 31 March 2013)
ผลประกอบการในไตรมาส4 ของบริษัทขาดทุน -190 ล้านบาทหรือ -0.95 บาทต่อหุ้น เป็นผลมาจาก
1) การขาดทุนในบริษัท AV Terrace Bay Inc. สูงถึง -487 ล้านบาท(งวด3เดือน) คิดเป็นสัดส่วน 60% ซึ่งเป็นของ TR ลงทุน ก็จะขาดทุน -293 ล้านบาท เป็นการขาดทุนต่อเนื่องและมากกว่าในไตรมาสก่อน แต่เนื่องจากโรงงานเพิ่มเริ่มดำเนินงานและเริ่มการปรับปรุงจึงยังคงมีผลขาดทุนต่อเนื่อง ซึ่งบริษัทคาดว่า AV Terrace Bay Inc. จะมีผลประกอบการเป็นบวกได้ในปีหน้า
2) การขาดทุนในบริษัทร่วมจำนวน -52 ล้านบาท ตามตารางที่ 2
เมื่อรวมทั้งสองรายการมีผลต่อ TR เป็นจำนวน -345 ล้านบาท โดยในส่วนของบริษัท(งบเดี่ยว)ยังคงมีกำไรที่ระดับน่าพอใจ (674 ล้านบาท สำหรับงวดรายปี)
มองไปข้างหน้า บริษัทร่วมยังคงมีผลประกอบการที่อ่อนแอตามภาวะของอุตสาหรรม fiber ต่อเนื่องไปอีกไม่น้อยกว่า 4 ไตรมาส รวมถึงบริษัท AV Terrace Bay Inc.ที่ยังขาดทุนจำนวนมาก(มากกกว่า 1 พันล้านต่อปี) แต่ธุรกิจคู่แข่ง fiber ก็ประสบปัญหาขาดทุนอย่างหนักเช่นกัน สภาวะจะคงอยู่ต่อไปได้ไม่นานเพราะไม่มีใครแข่งขันกันขาดทุน อย่างเช่นอุตสหกรรมเหล็กที่ยังคงถูกกดดันจาก demand น้อยกว่า supply เนื่องมาจากการขยายตัวของการผลิตในช่วงภาวะขาขึ้น โรงงานหลายแห่งเริ่มตัดสินใจหยุดการผลิตเนื่องจากขาดทุนและมีหนี้สินเป็นจำนวนมาก
การฟื้นตัวของอุตสาหกรรม fiber และกลับมามีอัตรากำไรเหมือนก่อนคงเป็นไปได้ยากในระยะ 1-2 ปีข้างหน้า สำหรับ TR ได้เตรียมลดความผันผวนด้วยการซื้อธุรกิจต้นน้ำคือ AV Terrace Bay Inc.ในแคนนาดาและ Aditya Group AB ในสวีเดน เพื่อลดความผันผวนของอัตราการทำกำไร แต่ทั้งสองก็ยังขาดทุนเป็นจำนวนมากในขณะนี้ สำหรับการขาดทุนของ Aditya Group AB เป็นเพราะเพราะราคาสินค้าของบริษัทอยู่ในภาวะขาลงแต่ก็ไม่ถึงกับราคาต่ำเกินไป เพียงแต่บริษัทอาจจะขาดทุนจาก inventory (ดูราคาเยื่อกระดาษได้ที่ wood pulp ) คงต้องลุ้นกันว่าในไตรมาสหน้าบริษัท Aditya Group AB จะกลับมามีกำไรได้หรือไม่ รวมถึงบริษัท บริษัท เบอร์ล่า จิงเว่ย์ ไฟเบอร์ จำกัด ที่ขาดทุนต่อเนื่องมายาวนาน
คำแนะนำ ยังไม่ต้องเพิ่มการลงทุน
ตารางที่1 ผลประกอบการงบรวมรายไตรมาส
ตารางที่2 ผลกำไร/ขาดทุนของบริษัทร่วม
วิเคราะห์งบการเงิน Q3/56 fiscal (as of 31 December 2012)
ราคาเรยอนยังคงลดลง 14% ขณะที่ต้นทุนลดลง 12% ทำให้ gross margin ของบริษัทลดลง
แต่สิ่งที่ทำให้บริษัทขาดทุนคือ การเข้าซื้อกิจการ AV Terrace Bay Inc (Canada) โดยงบการงินของบริษัทนี้จะถูกนำเข้ามาคำนวณในงบการเงินรวมซึ่งต้องรับรู้การขาดทุนราวๆ 213 ล้านบาท(ขอให้สังเกตที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ) รวมกับบริษัทร่วมที่ขาดทุน 153 ล้านบาท ในไตรมาสนี้ ทำให้บริษัทมีผลขาดทุน -1.35 บาทต่อหุ้น
แต่มีข้อสังเกตในการเข้าซื้อกิจการดังนี้
1.ธุรกิจยังไม่มีการดำเนินการเต็มที่เนื่องจากการปิดกิจการของบริษัท AV Terrace Bay Inc (Canada)
2.บริษัทเข้าซื้อธุรกิจที่เป็นวัตถุดิบของบริษัทคือ เยื่อกระดาษ เพื่อนำไปผลิต VSF
3.ใช้เงินในการเข้าซื้อและลงทุนถึงปี 2559 เป็นจำนวนเงิน 2,068 ล้านบาท โดยใช้เงินของบริษัท(ไม่มีการกู้ยืม)
4.บริษัทจะปรับปรุงการผลิตของโรงงานนี้เพือผลิตให้ได้ 280,000 ton โดยจะใช้เงินลงทุนทั้งสิน้ $250 million โดยใช้เวลาถึงปี 2016
ผลที่จะได้รับ
1.เมื่อทำการปรับปรุงโรงงานแห่งนี้เสร็จ คาดว่าจะทำให้บริษัทมีวัตถุดิบเพื่อใช้ในการผลิตสินค้าอย่างมั่นคง
2.TR จะได้นำเงินที่มีอยู่ราวๆ 3 พันล้านเพื่อใช้ประโยนช์ โดยไม่กระทบต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัท และจะหนุนกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้นในอนาคต
3.การลงทุนครั้งนี้ทำให้บริษัทลดการผันผวนของกำไร/ขาดทุนลง เนื่องจากเยื่อกระดาษ(pulp) เป็นต้นทุนสินค้าที่สำคัญของ TR
4.การฟื้นตัวของกำไรบริษัทในระยะสั้น (3-6 เดือน)คงยากขึ้น (แต่เป็นผลดีในเรื่องการจัดพอร์ตโพลิโอเพื่อมีโอกาสหาเงินมาลงทุนหากทิศทางของธุรกิจดีขึ้นอย่างชัดเจน)
คำอธิบายเรื่องผลประกอบการของบริษัทร่วม Domsjo และ AV Terrace Bay Inc อยู่ที่หน้า 7 มืเนื้อหาสรุปด้งนี้
Joint Ventures
Operations started at Terrace Bay and are
stabilising
Though losses are expected initially, cost to
come down with investment in mill upgradation
as planned คาดว่ายังคงขาดทุนไปอีกระยะ และ โรงงานแห่งนี้จะเสร็จสมบูรณ์ในปี 2016
Pulp JVs performance impacted
Lower realisation and volumes
Planned annual shutdown impacted operations
at Domsjo
Capacity ramp up is still under stabilisation at
Domsjo
The Nation July 18, 2012 1:00 am
India's Aditya Birla Group has signed an agreement to purchase the Terrace Bay Pulp mill in northwestern Ontario for US$110 million (Bt3.5 billion).
"The acquisition of the Terrace Bay mill and its subsequent conversion into a dissolving-grade pulp mill is a major strategic move," chairman Kumar Mangalam Birla said yesterday.
"In the VSF business, we enjoy global leadership. To sustain ongoing growth, we have an integrated business model, spanning the entire value chain from plantation to pulp to fibre. The Terrace Bay Mill, upon conversion, will be geared to provide superior quality pulp for our VSF plants worldwide."
VSF stands for viscose staple fibre, which can be used in textiles; rayon is such a cellulose fibre.
In January, Terrace Bay Pulp was placed under the Companies' Creditors Arrangement Act, a statute that allows insolvent corporations owing their creditors more than 5 million Canadian dollars (Bt155 million) to restructure their affairs.
Aditya Birla will make this acquisition through a special-purpose vehicle, AV Terrace Bay Inc (Canada). Thai Rayon, an Aditya Birla joint venture, proposes to hold a 60-per-cent stake in AV Terrace Bay and the remaining 40 per cent would be held by Grasim Industries, a flagship of the Aditya Birla Group. Over a period of three years, Thai Rayon would contribute US$66 million of the total equity contribution of $110 million.
The group will invest more than $250 million in phases to convert the mill to produce dissolving-grade pulp with a capacity of 280,000 tonnes per year. Until the conversion, which is likely to happen in 2016, the mill will produce and sell paper-grade pulp. The paper-grade pulp mill should restart by October.
Terrace Bay is considered an anchor mill because of its location and its significant consumption of residual chips produced by regional sawmills.
The transaction is subject to court approvals in Canada and other regulatory approvals in Canada, Thailand and India. It is expected to close by the end of this month.
Aditya Birla Group has a significant presence in Canada. Its major companies - AV Nackawic, AV Cell in the pulp and fibre business, Aditya Birla Novelis in the metals business, Aditya Birla Minacs in the ITES (information technology enabled services) business, and Columbian Chemicals in the carbon-black business have highly successful operations in that country.
Aditya Birla has a 6,000-strong workforce operating in Canada, where it says it enjoys a strong relationship with the government and the community at large.