El European System of Central Banks —ESCB— publicó su respuesta a la consulta específica de la Comisión Europea sobre la revisión de MiCAR, el Reglamento europeo sobre mercados de criptoactivos. El documento señala que MiCAR constituye un régimen robusto, equilibrado y armonizado para emisores y proveedores de servicios de criptoactivos, pero sostiene que la revisión permite identificar áreas de mejora a partir de la implementación inicial del régimen, la evolución del mercado y las prácticas observadas en otras jurisdicciones.

El ESCB reconoce el potencial de la tecnología de registros distribuidos —DLT— y de la tokenización para apoyar la innovación y generar eficiencias en infraestructuras de pago y de mercado. Sin embargo, subraya que esa innovación debe desarrollarse dentro de un marco que preserve la integridad y estabilidad del sistema financiero.

Uno de los ejes centrales del documento refiere a los proveedores de servicios de criptoactivos —CASPs—. El ESCB respalda el fortalecimiento del marco supervisor, incluyendo la transferencia de competencias de autorización, monitoreo y enforcement de los CASPs a ESMA, así como un rol reforzado para AMLA. También propone aclaraciones prudenciales, mayores requisitos para CASPs significativos y una supervisión consolidada para grupos multifunción.

En relación con stablecoins, especialmente los e-money tokens —EMTs— y asset-referenced tokens —ARTs—, el ESCB entiende que el marco debe reforzarse para equilibrar innovación y mitigación de riesgos. Entre otros puntos, sostiene que debería mantenerse la prohibición de pagar intereses, revisarse el régimen de reservas y fondos propios para emisores no bancarios, y sustituirse ciertos requisitos mínimos de depósitos por exigencias de liquidez basadas en vencimientos a uno y cinco días hábiles.

El documento también advierte sobre los riesgos de los esquemas de stablecoins multi-emisor de terceros países. Según el ESCB, MiCAR necesita mayor claridad jurídica sobre la permisibilidad de estos esquemas y, si fueran admitidos, deberían estar sujetos a un marco de equivalencia y salvaguardas suficientes para mitigar riesgos de estabilidad financiera.

Otro punto relevante es la relación entre stablecoins, dinero de banco central y política monetaria. El ESCB sostiene que el dinero de banco central debe seguir siendo el ancla del sistema monetario de dos niveles. Además, advierte que permitir que emisores no bancarios respalden plenamente EMTs con dinero de banco central podría generar una especie de “CBDC sintética”, con riesgos de desintermediación bancaria, afectación de la transmisión de política monetaria y confusión entre dinero público y formas privadas de dinero.

Finalmente, el ESCB plantea que MiCAR no debería ampliarse de forma general a todos los activos tokenizados. En su lugar, propone mantener un enfoque sectorial, con límites claros entre MiCAR y otros marcos normativos europeos. Así, los instrumentos financieros tokenizados deberían seguir bajo la normativa financiera correspondiente, mientras que los depósitos tokenizados deberían permanecer dentro del marco prudencial bancario aplicable.

Fuente: European Central Bank