檢測2017年投行推薦的股票

It is better to be roughly right than precisely wrong.

"大致是對的" 比 "準確的錯誤" 好

—John Maynard Keynes (凱因斯)

在2017年的時候收到一份投資銀行推薦的股票名單, 名單中列出15隻股息率最高的股票. 我當時以為15隻股票在一兩年後必定會掉得一塌糊塗. 沒有想到在2019年10月24號做檢測的時候, 他們的平均報酬率居然比台灣50更優勝, 42% vs 32 %, 多出10%, 是一個頗大的差距.

很奇怪, 花時間再細心比較一下, 發覺15隻股票當中, 有七隻比台灣50好, 有八隻比台灣50差, 這方面可以說是打平. 但在比較好的七隻裏面, 有三隻倍升股, 當時每投資一元, 現值就是 3.47, 2.27, 2.09. 這三隻股票分別是 全銓, 漢唐, 科嘉-KY, 相信當時是誰也沒有想到的.

全銓是在2017年賣掉西門町大樓獲巨利刺激股價上升. (全銓在2017年一股送九股, 我於是把2017年的買入價格44元調整為4.4元, 不知道計算方法有沒有錯.如有錯誤, 請指正)

漢唐市值300億元, 主業是幫助半導體公司建設廠房和無塵室, 得益於台積電不斷增加投資建設新廠房, 生意額和盈利不斷上升.

科嘉-KY市值才42億元, 主業是做鍵盤, 看不到特別的優勢. 由於市值太小, 很容易被舞高弄低, 不適宜作長線投資.

由於市值太低的公司, 股價容易被大股東和關聯人仕操縱, 我建議小投資者避免購入市值低於100億元的股票. 如果採用這個標準, 只剩下六隻股票, 其中只有兩隻表現比台灣50好, 另外4隻就不如台灣50. 這個投資組合的平均報酬率有37%, 比台灣50多 5%.

當然這兩年多台灣50大幅成長有賴於台積電優異的表現, 但很多小投資者由於覺得台積電的股價已經太高,沒有持有台積電, 手上的其他股票表現卻一般般, 覺得很鬱悶. 表列中看到, 原來台積電這兩年的報酬率有62%. 年度化報酬率是27%, 表現比巴菲特優勝. 台積電是獨一無二表現優秀的股票嗎? 當然不是. 在我們信手拈來的名單當中就有一隻漢唐, 報酬率是1.59倍, 年度化報酬率是60%. 而且漢唐是一間穩健的公司, 在2017年之前的十年, 每年都有派發現金股利, 就是在環球金融風暴的時間也沒有間斷.

讀者在這裏可以看到我有兩個選股標準

1. 市值不少於100億元
2. 過往十年有不少於八年派發合理的現金股利 (而不派發現金股利的年份要有合理的理由)

為什麼我有這兩個標準呢? 這都是用來避開所謂”老千股”. 大家要明白, 把一間破爛的上市公司, 包裝得漂漂亮亮, 再把股價舞高, 派發給不知就裏的小投資者, 是一門十分賺錢而且是完全合法的生意. 在香港很多小型證券公司的老闆就是從事這門生意, 但是這些貴人事忙的大老闆, 不可能會花十年的時間去包裝一間公司!

無論投資在台灣50, 或是投資在整個名單上的15間公司, 你都可以在兩年多得到超過30%回報, 這些都是"大致上是對的". 但是如果你把錢放在銀行做定存, 收取每年1%的利息, 兩年半得到2.5%, 比台灣50少了30%, 在我看來, 這就是"準確的錯誤"!