Finansiell risiko - stresstest

Finansiell risiko - stresstest

Stresstesten tar utgangspunkt i TKKs faktiske verdier (markedsverdi) ved utgangen av året, uavhengig av kommunale regler for verdsettelse og regnskapsføring. Testen viser tapspotensialet rent finansielt basert på kredittrisiko og bevegelser i finansmarkedene. Dette gir et bilde av verste mulige utfall hvis kommunen skulle bli tvunget til å avvikle TKK og dermed måtte selge TKKs samlede aktiva under vanskelige markedsforhold. Stresstesten viser også hvordan tapet kan slå ut i kommunens resultatregnskap.

Ved årsskiftet hadde TKKs forvaltningskapital (omløpsmidler) en markedsverdi på 6 628 millioner kroner. Rapportert verdi var 6 538 millioner kroner. Det lå med andre ord 90 millioner kroner i merverdier i porteføljen. Merverdier i omløpsmidlene virker som en buffer når det gjelder å beregne det finansielle tapets effekt på kommunens resultatregnskap. TKKs samlede portefølje hadde en markedsverdi og rapportert verdi på henholdsvis 7 160 og 7 341 millioner kroner, det vil si merverdier på 181 millioner kroner.

Stresstesten som benyttes her er basert på Finanstilsynets “Stresstest II” for pensjonskasser og livsforsikringsselskaper fra 2010. Som det fremgår nedenfor er aksjer stresset med et tap på 20 prosent, noe som gir et potensial for tap på 234 millioner kroner. I skrivende stund, den 31. mars 2020 - midt i koronakrisen - er det faktiske tapet i TKKs aksjer 25 prosent, tilsvarende 268 millioner kroner. Det viser at situasjonen kan bli verre enn det stresstesten tar høyde for. Stresstesten har imidlertid et betydelig høyere tap i renteplasseringene enn det som i slutten av mars 2020 faktisk kan observeres i TKKs renteportefølje.

Stresstesten gir et samlet potensial for tap på 422 millioner kroner. I skrivende stund er prognosen for avkastningen i 2020 i TKKs samlede investeringer på minus 190 millioner kroner. Det vil si et betydelig mindre tap enn det stresstesten indikerer, noe som skyldes at TKKs renteplasseringer antas å gi positiv avkastning også i 2020. Prognosen forutsetter at finansmarkedet ikke forverres ytterligere utover året, en høyst usikker prognose med andre ord.

Tapspotensial - finansielt

Tabell 3.16 viser det finansielle tapspotensialet i TKKs forvaltningskapital fordelt på ulike aktiva. Ut fra testens forutsetning kan man konkludere med at største mulige tap i omløpsmidlene er 422 millioner kroner.

I en stresstest av TKKs samlede portefølje, det vil si både omløps- og anleggsmidler, er konklusjonen at største mulige finansielle tap er 543 millioner kroner. Det vil si at det finansielle tapspotensialet øker med 121 millioner kroner når anleggsmidlene inkluderes i testen.

Effekt på kommunens resultatregnskap

Tabell 3.17 skisserer konsekvensen for kommunens regnskapsresultat hvis ovennevnte finansielle tap i forvaltningskapitalen skulle bli en realitet. Regnestykket forutsetter at TKK har driftskostnader på fire millioner kroner, at budsjettert avsetning til kommunens disposisjonsfond (utbytte) og avsetning til TKKs bufferfond (bevaring av realverdi) er henholdsvis 118 og 142 millioner kroner og at omløpsporteføljens merverdier på 90 millioner kroner reduserer den negative effekten i resultatregnskapet.

Dersom TKK i løpet av året taper 422 millioner kroner av forvaltningskapitalen, gir det et resultat etter driftskostnader på minus 336 millioner kroner, 597 millioner kroner under budsjett - og det gir en tilsvarende svekkelse i kommunens netto driftsresultat.

Lenger ned i resultatregnskapet vil avsetningen på 118 millioner kroner fra TKKs bufferfond til kommunens disposisjonsfond gå som budsjettert. Dette påvirker ikke kommunens driftsresultat, i og med at dette både er en kostnad og en inntekt i kommunens driftsresultat - med netto effekt lik null. I regnskapsmessig forstand er denne avsetningen en flytting av penger innad i kommunens disposisjonsfond. Avsetningen til TKKs bufferfond på 142 millioner kroner, som er en kostnad i regnskapet, faller bort.

Dette betyr at tapet i TKK gir et regnskapsmessig merforbruk på 336 millioner kroner, det vil si TKKs nominelle avkastning etter kostnader.

Kommunen har ved utgangen av 2019 et disposisjonsfond på over 900 millioner kroner, og vil på den måten kunne dekke inn merforbruket - forutsatt at det kun er merforbruk i TKK som må dekkes inn.

Av tabellen fremgår det også at TKKs realverdi i dette tilfellet faller med 597 millioner kroner, som er summen av TKKs negative resultat på 336 millioner kroner, 118 millioner kroner utbetalt i utbytte og bortfallet av avsetning til TKKs bufferfond på 142 millioner kroner.