炒股

https://markets.ft.com/data/commodities/tearsheet/summary?c=Natural+Gas

NG02

000-初六班天然氣討論小組

The following people have sent me confirmation emails that they want to receive our discussion on trading UGAZ and DGAZ and related topics for information purposes. This page is intended to be read by them only.

Shungwu Lee 05/14/2017.

On WeChat, our group name is "BQ天然氣"

Email and Cell phone:

01-鄭治明DavidCheng 678-591-3905 <cmchengd@gmail.com>;

02-陳家楨Chia-chenChen 559-392-5858 <ccchen1938@yahoo.com>;

03-桑慧娟CarolFang 757-218-8886 <carol@cnfei.com>;

04-李雄武ShungwuLee 217-356-4197 <shungwulee@hotmail.com>;

05-李巍成VincentLee 301-602-3756 <vw_lee@yahoo.com>;

06-孫乃競NaichingSun 347-495-651 <naichingsun@gmail.com>;

07-鐵大昌spencertieh 302-468-0952 <bessandspencertieh@hotmail.com>;

08-陸梅生meishenglu 217-384-8078 <meishenglu2003@yahoo.com>;

09-孫延智NancyTu 765-427-7207 <nancytu22000@yahoo.com>;

10-姚雅芳ElsieChuang 702-541-2350<elsieyao@yahoo.com>;

11-朱浩GeorgeChu 760-812-3632 <collagen1975@gmail.com >;

12-周武修WushowChou 919-946-8104 <pcachou2002@yahoo.com>;

14-陳文忠Winston Chen 201-725-1076 <wwchendds@gmail.com>

15-郭挽華WarrenKuo 215-880-0703蕭龍610-310-2836<kuogroup@verizon.net>;

16-黃道行ThomasHuang 423-741-5539<pcchem@gmail.com>;

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username: naichingsun@gmail.com

password: ABCd8SUN$

Pointlogic 從今天開始改變方式，要打開一些 file 必須要用我的 password 以及 username.

Sun 06/07/2017

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018- Graphs of NG, UGAZ and DGAZ, 2014-2017

李雄武 06/18/2017

All data are obtained from Financial Times

NG Fufure = Henry Hub Natural Gas Front Month Futures

These graphs are intended to show that for the same NG Future price, share price of UGAZ drops with time. That is the known phenomenon that UGAZ decays in time due to the rapid oscillation of the NG future price.

019- 班長放空

孫乃競 06/19/2017

Andy,

今天班長通知我，他已經放空 UGAZ一千股，我自己也加碼一萬三千股。所以到今天為止達到目標的一半多些。因為現在離到冬天還有半年多，可能到時候已經五十股變一股。既使到時候北極寒流來襲，天然氣價格漲到六元，對 UGAZ 的價格影響甚微，幾乎無風險可言。 Contango 及volatility decay 把所有風險都擋住了。

鄭治明 06/19/2017

諸位領導；

我有點迷糊了！我們不是在投資DGAZ嗎？為什麼現在大談UGAZ? DGAZ前景目前看起來如何？請指點迷津。

治明

孫乃競 06/19/2017

David,

你誽的不錯我們是在炒 DGAZ，依照我目前的分析，在未來六個月到十二個月天然氣供應將逐漸大扵需求，而僨格將下降。投資 DGAZ 大赚一票的可能性很大。放空天然氣有異曲同工之妙。不過比較保守，並且可以持有超過一年以上，賺錢只付 long term capital gain tax。但是放空借券（股票）不易，雖然獲利有一定限制，但是因為， UGAZ 的 creation 先天上有結構偏差，做荘的長期下來保賺不賠。我們放空它，也就是搖身變成莊家，保賺不賠。我提出這個觀點只想增加大家炒股興趣。到目前為止，主力還是要諸位炒 DGAZ。

Sun

鄭治明 06/19/2017

Naiching;

基本·理解了。請問，我們現在買了DGAZ，是不是叫作short selling (賣空）---- i.e. 現在與對方敲定，將來以某種價格賣給對方某種數量的天然氣；當然我們並沒有擁有將來的天然氣，所以我們是向broker借了將來的天然氣賣給對方。我們預期將來天然氣價格會低於我們和對方敲定的價格；以較低的價格買回天然氣，還給broker, 因此而賺上一筆。以上思路是否正確？請指正。

陳文忠 06/19/2017

二位大師：

謝謝。我现在少許瞭解一些。我上 Schwab, pretend to do short sell, 結果得到 message:The stock is either ineligible to be short or shares must be borrowed externally. Lenders of hard-to-borrow securities charge a fee in the form of interest and must contact Securities Lending. 這是不是說：我不能用 online short sell,而必須call in to do it? Say I short sell 1000 shares at $15.00, I would get $15000 in to my account (我馬上得到$15000?) With that amount I would pay interest monthly until I buy the shares back in the future?

Winston

孫乃競 06/19/2017

Winston,

你説得沒錯。但是原來借給你的 $15000，當UGAZ 價格跌到$5.00 時，你只欠 $5000。這時你只付這 $5000 的利息。如果照往年的經驗，一年後跌了 99%，這時侯你只欠 $150，那你只要付 $150 的利息。如果這個時候你想把這一千股買回結案，你只需付$150 就行了。所以你賺了$14850。

Sun

陳文忠 06/19/2017

Nice. Thank you. But I have to call Schwab to do short sell, can not do it online. Right?

020- U的罩門

李雄武 06/19/2017

看過金庸的小說，都知道武林有“四大惡人”。假如股市也有惡股票，我選UGAZ為四惡之首，因為U從五年半前發行以來，股價已經掉了99.79%。

更可惡的是：從今天開始，U可以再掉99.79%！

金庸妙筆生花，他說每個惡人都有一個天大的秘密，就是自己的“罩門”。如果這個秘密對對手知道，惡人就破功了。

UGAZ有“罩門”嗎？有，就是孫大師最近發現的放空！而且這個秘密，也不是很多人知道。

我想放空嗎？當然想。可惜我個人資本小，經驗更少，是否有資格放空，還在考慮中。

孫延智 06/19/2017

Andy 比喻的非常好！这正是我这小兒科的要害，不过Dgaz進進出出一下也不错，比21奌刺激！

孫乃競 06/19/2017

Andy,

放空 UGAZ 不用太多資本，如果先放空一百股，只要不到$1500，找個感覺，得點經驗。我早上又放空了一萬股，再有幾天就可以完成目標。

Sun

李雄武 06/19/2017

孫大師，我聽你的推薦。我等U漲一點，馬上下海小量放空U，作為學習。

說到惡股票，DGAZ也不是好東西，從五年半前發行以來，D掉了85.64%!

所幸未來的半年，天然氣的大趨勢，是一面倒看跌。由於三倍是用複利來累積，D有希望從惡人變好朋友。

總之，股場如戰場，我們對付惡人的方法是：

1。放空U，持有一年以上，等decay發威，也省稅。

2。買D，大波段的等候幾個月或半年，除非有異常的大冷大熱。請注意：假如大冷大熱要来，在發生的前兩週，要清倉D。

3。小波段，一天或一周，來交易D，買低賣高。

大家發財。

021- 發展一個天然氣避險基金

孫乃競 06/25/2017

老友們：

週末一個不常見面的老朋友約我吃午餐，我習慣上是不願意接受照待的。因為對方説見面的目的是討論天然氣，我立刻欣然同意。這位老兄在華爾街出身，在法拉盛開証券公司三十多年，居然還活到今天，我常對他說不容易。過去也僅是三、五個月，約幾個朋友聴我吹牛，談一下全球經濟大勢。但是近半年來他聴我吹了幾次天然氣，我想他煤氣中毒。所以再度約我。

這位老友，證券生意，幾十年下來規模不錯，但是離發大財還有些距離。所以一直想作 hedge fund，希望有個突破。但是一直找不到好的點子。聽我吹了幾次天然氣，他不幸中毒了。

這次聚會時間正好，因為我又增加了一個放空的新題材。他聴完我解釋放空後，他說很像賣 covered call 而不須要有股票。我對他說技術面有些相似，但是天然氣比一般股票更好。而且從過去價格的變動，可以找到最好的出進㸃。此外放空可以永遠不買囬。也就是說資本利得稅可無限制廷𢓭付，用這些未付稅金，一直不停的加碼炒作。不過他跟我說，放空有可能借來的股票被 call back。不過他三十年來只發生過三次。但是我對他説 dgaz 不是股票，是 notes，隨時可以多發，不像其他股票，多發行要股東大會同意。談到後來他說想成立一個避險基金，以二千五百萬以下為主，這樣不必證管會批准。我建議他公司召開投資會，由他主持我來吹牛。

所以這次跟各位老友一起討論天然氣，大有可能會發展出一個避險基金來。意外收穫。

謹跟各位分享。

李雄武 06/25/2017

天然氣三倍債券是股市的怪獸，乃競，歷經過去兩三年的苦戰，你終於掌握住這怪獸的罩門。有人想成立避險基金炒天然氣，請你做操盤手，那是再適當不過。

希望你一切順利，大展宏圖，圓了你年輕時華爾街的夢。

孫乃競 06/25/2017

Andy,

謝謝你的心意，我年輕時的夢早己經由我兩個兒子替我圓了。我只想剩下的幾年歲月，能夠健健康康，跟一些老朋友吹吹牛就好了。既不想住豪宅，也沒想發大財，夠用就好了。㦱上次跟諸位説過，這幾年莫名奇妙賺的錢，都不是努力賺來的。只是因為住在紐約，最近五年房地產大漲。我四十年前買的一個工廠，七年前三百萬因買家縮手沒賣成。三年前鋃行估價值五百萬。如果照最近半年行情看來，大概值一千二百萬到一千五百萬。簡直是天文數字。上星期一幢離不遠的廠房大樓更閕價$925/呎，依據這個標準，我的廠房可要值一千九百萬了。那真時作夢都想不到的。好像比 Carol 上海的房地產漲得遼快。只好不再想它了。每天還是照樣買條已經斷氣的活魚。

Sun

022- 放空的利息

陳文忠 06/28/2017

大師：

昨天我試著做sell short，發現for Schwab accounts to do UGAZ , it cost 6% interest, for 1000 shares it cost 14500X0.06=$870 per year.你們是否也付interest ? 有沒有其他company 可以放空但是charge no interest? 謝謝。

孫乃競 06/28/2017

天下沒有免費的午餐。

話只説了一半。因為 UGAZ 會逐漸自我消失，也就是説愈來愈便宜。:那麼你付的付的利息愈來愈少。

李雄武 06/28/2017

孫大師，你說“利息愈來愈少”，我的了解如下：

1. Winston放空1000股UGAZ，向Schwab借錢$14.5k。年利6%，一年的利息$870。一年360天，每天要付利息$2.42。這個利息是不會變的，不受UGAZ股價漲跌，或利率波動的影響。
2. 一段時間之後，Winston再放空1000股，假設那時UGAZ跌了50%。那麼這第2個千股，他每日利息是$1.21，也就是“利息愈來愈少”。
3. 總結：Winston前後兩次放空U，一共欠Schwab 2000股，每天付利息$3.63。

我的了解是不是正確？

孫乃競 06/28/2017

Winston,

你放空一千股借$14.5K, 如果第二天UGAZ下跌至$4.50，那你只欠 $4.5K。因為這時候你決定不放空了，你只需要用$4.5K 就可以把借來的一千股買回還掉。反之，如果 UGAZ 放空之後上漲至 $24.5，這時你就要付6% on $24.5K。但是根據過去幾年的經驗， UGAZ是每半年被吃掉 25-50%，特別是在天然氣長線價格下跌時。所以你每天利息會越來越少。在價格下跌時，你就不斷用 unrealized gain 來加碼放空，來增加投資回報率。我保守地估計，UGAZ 在今年年底會跌至 $2-3。我第一次放空大約在一個月前，二十元多一點，上星期最低到十三元。即使天然氣價格不跌，到年底也會被吃得差不多了。

孫乃競 06/28/2017

Andy,

我的理解跟你有相當出入。我認為放空的股票跌價後，欠的錢就少了。我要去 confirm一下。

陳文忠 06/28/2017

大師：

照Schwab 的說法 interest according to what you borrowed, that is always the same. 不會因為stock go down then change to lower amount.

孫乃競 06/29/2017

Andy,

今天下午去了Schwab 的 office,請教經理有關借券 margin 的細節。他本人也不是很確定，立即打電話給總公司專家。借券利息每天隨股價變動而計算，每個月加總起來，放在客戶報表上。所以股價下跌，利息愈來愈少，反之，股價上漲，則利息愈來愈多。利率不變。如果股價跌近於零，也就是我説的 6% of zero is still zero.所以放空 UGAZ 正確，不用太久，利息變得不重要了。

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因股價下跌你借的變得愈來愈少。如果借一萬元，當股票跌了一半，你只欠五千元了，反之亦然。因為你可以隨時買回股票還贷款，股價下跌需要買回股票的銭就變少了。利率是不變的，但欠的本金則每天變動。

李雄武 06/29/2017

謝謝指教。

孫乃競 06/30/2017

Andy,

我認識的證券公司老闆對我說，如果要放空的股票上漲時，比較容易借到。這個星期一 UGAZ 大漲，打電話去問借券，居然有十六萬股 available.於是我立即買了三萬股。不久之後我的朋友來電，居然不用打電話就可買進。好奇之下，我再度上網，果然可以立即買進，我認為機會難得再度加碼。如今己超過十萬股。這兩天因為 UGAZ 下跌。連一股都借不到。

僅供參考。

李雄武 06/29/2017

“如果要放空的股票上漲時，比較容易借到。”

這似乎和我的Intuition相反。

不過，這正合我意。我就是要在U上漲時，進場放空U，借卷沒有問題，那就最好。

我最近生平第1次放空，好奇也小小害怕。看到網上昨天UGAZ交易統計數字，

Volume = 3.26M shares

Short Volume = 1.55M shares

http://nakedshortreport.com/index.php?index=UGAZ

放空的股數幾乎是正常交易股數的50%！

所以放空是家常便飯，我不必緊張。

023- 逼空

李雄武 06/30/2017

五天前乃競說：

"DGAZ（UGAZ）不是股票，是 notes 債券，隨時可以多發，不像其他股票，多發行要股東大會同意。"

這句話很重要，讓我來引伸一下，用U作例子。

1. U的價格決定於天然氣期貨價格，不會因為購買的人多人少，而漲跌.
2. U的發行股數無限量，市場需要多少，公司就可以發行多少。

放空的人最怕"Short Squeeze"，逼空。

大家放心，放空U，逼空是不會發生的。

再說明白一點，假如U不斷上漲，涨得水漫金山，迫使空方平倉，只得在高位追涨，假如U是普通股票，股票數目是一定的，大家越追越涨，火上加油，于是引起逼空。事實上，U是債券，按照上面的解释，不認空方如何追涨，U的價格不會因此而再度上漲。

好是好，但是有一點catch。假如U不斷上漲，公司有权不及时發行更多的債券，那就天下大亂，我不知道會發生什麼？

孫大師，請你確認，我上面的說法是否正確？

我想晚上睡覺安穩一點。

孫乃競 06/30/2017

Andy,

你假設逼空的事，在 UGAZ 上從未發生過。 UGAZ 及 DGAZ 都是 derivatives ，母體是天然氣期貨。期貨本身有看多跟看空。也就是有買方及賣方。在期貨市場上，通常生產者利用市場將未來生產找最理想的價格把末來生產出售，而使用者則找最好的價格買進。其他市場的 players, 則包括投機者，像你我，有買有賣。在期貨市場中，有聯合打擊看多或看空的。數十年來聴過僅數次而已。冬天北極寒流來襲，通常發電廠會在現貨市場買進，對期貨市場價格影響相對來說較小。我很難想像天然氣放空者如何會被逼空。既使有，現在六月底，北極寒流來也是六個月以後的事。如果逼空的發生或然率很低，大概就不必擔心太多，或是少作一些。

孫乃競 07/01/2017

Andy,

你說的前天 UGAZ 交易量是 3.26m shares,而放空的是 1.65m shares, 所以放空數是交易量的一半，放空是家常便飯，不必緊張。我的解讀，兩個數據一個是 flow，一個是 stock concept。放空量沒有這麼大。每天交易量 3.26m 是當天的交易量， 1.65m不是當天的放空量。要確認當天的放空量你要把當天放空量（balance)減去昨天的放空量（balance),就是當日增加或減少的放空量。通常我們要看某一股票有多少被放空，我們計算的方式是放空股綐數除以該股的總流通股數。比方說我現有放空十萬股，佔所有放空股數 6%。比例相當高。也就是說市場上僅有有十五個投資者像我一樣在放空 UGAZ。由於 UGAZ 的發行量不知或不固定，所以我不知道放空量佔總發行量有多少。

Andy,

我上Yahoo 查了一下， UGAZ 的 net asset value 是518.89m, 如果空單是 1.65m, 則空單是全部 float 的 4.4%。所以放空比例很小。你耽心逼空的確是很正確的 risk management 。正常的作法應該是放空數量要嚴格控管。由於時間跟我們立佔在同一邊，現在放空離冬天有六個月，如果沒有持續因價格下跌而加碼，應該可以應付臨時意外。

Andy,

最近因爲炒 DGAZ，逐漸開始討論放空 UGAZ，我個人因此受益匪淺。 short sell 最大的風險是理論上的損失可能無上限。所以我從來不涉足。有了反向 ETFs後，給予胆小的投資者放空的機會。所以我們炒 DGAZ 從來不擔心逼空的風險。但是放空 UGAZ 對我的吸引力太大，在某方面是包賺，但進場timing 要對。在天然氣期貨價格在三元左右，又離冬天很遠，應祘安全。上次你準備的一些圖表，明確指出放空 UGAZ 的投資機會。今天是七月一日，我把過去一年來 UGAZ 在ng 價格在$3.00 時的表現列出：

7/1/16 $49.80

11/23/16 $29.40

2/10/17 $22.60

6/30/17 $13.82

過去一年NG 價格沒有非常異非波動，長缐價格前半年小漲，後半年小跌。但是 UGAZ 被吃掉百分之七十五。這種跌法，有足夠的空間來應付任何預期的意外價格波動。不知各位看法如何。

024- 放空U的數據資料

李雄武 07/01/2017

昨天我給的數據有錯誤，下面我把數據重新列出。

6/30/2017 (下面數據天天變，要追踪）

U=UGAZ D=DGAZ

Total ETN shares outstanding U= 44.09M shr D=4.28M

Share price U= $13.82 D=$25.01

Market cap U= $609M D=$107M

Today trading volume U= 8.52M shr D=2.66M

Ave trading volume U= 7.47M shr D=3.76M

Total shares short (today) U=13.48M shr D=12.75M

Total shares short (yesterday) U= 7.04M shr D=12.73M

----------------

Short daily increase U= 91% D=0.3%

SI: Short interest in %

= shares-short/shares outstanding U=31% D=298.4%

D2C: Days to cover = Short interest ratio

= shares-short/ave-volume U= 1.4days D=3.4days

---------------

討論

1. U的 SI=31%，表示每3股看多，有1股看空，是bearish。普通股票BAC, GILD SI=1%左右。出人意外的，D的SI=298%，每1股看多，有3股看空，超級bearish。這一點，希望乃競能夠解釋。
2. 另一个重要的参数是D2C，表示根据日交易的均值，要多少天？放空的人才能平倉cover short。一般說來，D2C超過5天，放空的人就要担心Short Squeeze逼空。我們放空U，在1.4天可以平倉，所以目前不是问题。

---------------

數據来源

http://shortsqueeze.com/?symbol=DGAZ&submit=Short+Quote%E2%84%A2

http://shortsqueeze.com/

025- D被超級放空

李雄武 07/01/2017

6/30/2017 DGAZ

Total ETN shares outstanding 4.28M shr

Total shares short 12.77M shr

乃競：

上面數據出我意外，請問：

1. 放空股數是所有發行股數目的三倍，借卷如何借？是不是所謂的“Naked” short？
2. 股市上DGAZ被超級放空，而我們反向前進，買D！風險是不是大一些？

孫乃競 07/01/2017

Andy,

如果你講的數據是正確的話，我無法解釋。從去年七月一日到今年六月三十日，DGAZ 幾乎是在原地踏步，而 UGAZ 則差不多跌了70%。如果 SI是全部發行股數三倍，有這麼多投資人發神經嗎？理論上 naked short 是違反 SEC 規定的，但是不太執行。但是三倍之多難以想像。假設它是正確的話，那我們看多 DGAZ 都要發大財了。只要有十分之一的 DGAZ 空單要 cover, DGAZ 就起碼大漲數倍。想想看，有這麼多人在放空，它還會漲到 $25，証明它的基本面太好了，也証實我們對天然氣價格的前景分析正確。不是嗎？

Andy,

忍不住再強調一下，如果 DGAZ 真的有將近三倍的放空量，這是非常 bullish 的 sign.絕非 bearish.

李雄武 07/01/2017

My data

DGAZ short = 12,747,200 shares

comes from

---------------------

Naiching,

From a second source (WSJ), the DGAZ shares short is confirmed to be

WSJ 12.75 M shr

Although for the total shares outstanding, WSJ gives a higher number:

WSJ 8.75M shr

VelocityShares 4.28M shr

Incredible Charts: Two Moving Averages

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02-陳家楨Chia-chenChen 559-392-5858 <ccchen1938@yahoo.com>;

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06-孫乃競NaichingSun 347-495-651 <naichingsun@gmail.com>;

07-鐵大昌spencertieh 302-468-0952 <bessandspencertieh@hotmail.com>;

08-陸梅生meishenglu 217-384-8078 <meishenglu2003@yahoo.com>;

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10-姚雅芳ElsieChuang 702-541-2350<elsieyao@yahoo.com>;

11-朱浩GeorgeChu 760-812-3632 <collagen1975@gmail.com >;

12-周武修WushowChou 919-946-8104 <pcachou2002@yahoo.com>;

14-陳文忠Winston Chen 201-725-1076 <wwchendds@gmail.com>

15-郭挽華WarrenKuo 215-880-0703蕭龍610-310-2836<kuogroup@verizon.net>;

16-黃道行ThomasHuang 423-741-5539<pcchem@gmail.com>;

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Sun 06/07/2017

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018- Graphs of NG, UGAZ and DGAZ, 2014-2017

李雄武 06/18/2017

All data are obtained from Financial Times

https://markets.ft.com/data/commodities/tearsheet/summary?c=Natural+Gas

NG Fufure = Henry Hub Natural Gas Front Month Futures

019- 班長放空

孫乃競 06/19/2017

Andy,

鄭治明 06/19/2017

諸位領導；

我有點迷糊了！我們不是在投資DGAZ嗎？為什麼現在大談UGAZ? DGAZ前景目前看起來如何？請指點迷津。

治明

孫乃競 06/19/2017

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陳文忠 06/19/2017

二位大師：

Winston

孫乃競 06/19/2017

Winston,

Sun

陳文忠 06/19/2017

Nice. Thank you. But I have to call Schwab to do short sell, can not do it online. Right?

020- U的罩門

李雄武 06/19/2017

看過金庸的小說，都知道武林有“四大惡人”。假如股市也有惡股票，我選UGAZ為四惡之首，因為U從五年半前發行以來，股價已經掉了99.79%。

更可惡的是：從今天開始，U可以再掉99.79%！

金庸妙筆生花，他說每個惡人都有一個天大的秘密，就是自己的“罩門”。如果這個秘密對對手知道，惡人就破功了。

UGAZ有“罩門”嗎？有，就是孫大師最近發現的放空！而且這個秘密，也不是很多人知道。

我想放空嗎？當然想。可惜我個人資本小，經驗更少，是否有資格放空，還在考慮中。

孫延智 06/19/2017

Andy 比喻的非常好！这正是我这小兒科的要害，不过Dgaz進進出出一下也不错，比21奌刺激！

孫乃競 06/19/2017

Andy,

放空 UGAZ 不用太多資本，如果先放空一百股，只要不到$1500，找個感覺，得點經驗。我早上又放空了一萬股，再有幾天就可以完成目標。

Sun

李雄武 06/19/2017

孫大師，我聽你的推薦。我等U漲一點，馬上下海小量放空U，作為學習。

說到惡股票，DGAZ也不是好東西，從五年半前發行以來，D掉了85.64%!

所幸未來的半年，天然氣的大趨勢，是一面倒看跌。由於三倍是用複利來累積，D有希望從惡人變好朋友。

總之，股場如戰場，我們對付惡人的方法是：

1。放空U，持有一年以上，等decay發威，也省稅。

2。買D，大波段的等候幾個月或半年，除非有異常的大冷大熱。請注意：假如大冷大熱要来，在發生的前兩週，要清倉D。

3。小波段，一天或一周，來交易D，買低賣高。

大家發財。

021- 發展一個天然氣避險基金

孫乃競 06/25/2017

老友們：

所以這次跟各位老友一起討論天然氣，大有可能會發展出一個避險基金來。意外收穫。

謹跟各位分享。

李雄武 06/25/2017

希望你一切順利，大展宏圖，圓了你年輕時華爾街的夢。

孫乃競 06/25/2017

Andy,

Sun

022- 放空的利息

陳文忠 06/28/2017

大師：

孫乃競 06/28/2017

天下沒有免費的午餐。

話只説了一半。因為 UGAZ 會逐漸自我消失，也就是説愈來愈便宜。:那麼你付的付的利息愈來愈少。

李雄武 06/28/2017

孫大師，你說“利息愈來愈少”，我的了解如下：

1. Winston放空1000股UGAZ，向Schwab借錢$14.5k。年利6%，一年的利息$870。一年360天，每天要付利息$2.42。這個利息是不會變的，不受UGAZ股價漲跌，或利率波動的影響。
2. 一段時間之後，Winston再放空1000股，假設那時UGAZ跌了50%。那麼這第2個千股，他每日利息是$1.21，也就是“利息愈來愈少”。
3. 總結：Winston前後兩次放空U，一共欠Schwab 2000股，每天付利息$3.63。

我的了解是不是正確？

孫乃競 06/28/2017

Winston,

孫乃競 06/28/2017

Andy,

我的理解跟你有相當出入。我認為放空的股票跌價後，欠的錢就少了。我要去 confirm一下。

陳文忠 06/28/2017

大師：

照Schwab 的說法 interest according to what you borrowed, that is always the same. 不會因為stock go down then change to lower amount.

孫乃競 06/29/2017

Andy,

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李雄武 06/29/2017

謝謝指教。

孫乃競 06/30/2017

Andy,

僅供參考。

李雄武 06/29/2017

“如果要放空的股票上漲時，比較容易借到。”

這似乎和我的Intuition相反。

不過，這正合我意。我就是要在U上漲時，進場放空U，借卷沒有問題，那就最好。

我最近生平第1次放空，好奇也小小害怕。看到網上昨天UGAZ交易統計數字，

Volume = 3.26M shares

Short Volume = 1.55M shares

http://nakedshortreport.com/index.php?index=UGAZ

放空的股數幾乎是正常交易股數的50%！

所以放空是家常便飯，我不必緊張。

023- 逼空

李雄武 06/30/2017

五天前乃競說：

"DGAZ（UGAZ）不是股票，是 notes 債券，隨時可以多發，不像其他股票，多發行要股東大會同意。"

這句話很重要，讓我來引伸一下，用U作例子。

1. U的價格決定於天然氣期貨價格，不會因為購買的人多人少，而漲跌.
2. U的發行股數無限量，市場需要多少，公司就可以發行多少。

放空的人最怕"Short Squeeze"，逼空。

大家放心，放空U，逼空是不會發生的。

好是好，但是有一點catch。假如U不斷上漲，公司有权不及时發行更多的債券，那就天下大亂，我不知道會發生什麼？

孫大師，請你確認，我上面的說法是否正確？

我想晚上睡覺安穩一點。

孫乃競 06/30/2017

Andy,

孫乃競 07/01/2017

Andy,

7/1/16 $49.80

11/23/16 $29.40

2/10/17 $22.60

6/30/17 $13.82

024- 放空U的數據資料

李雄武 07/01/2017

昨天我給的數據有錯誤，下面我把數據重新列出。

6/30/2017 (下面數據天天變，要追踪）

U=UGAZ D=DGAZ

Total ETN shares outstanding U= 44.09M shr D=4.28M

Share price U= $13.82 D=$25.01

Market cap U= $609M D=$107M

Today trading volume U= 8.52M shr D=2.66M

Ave trading volume U= 7.47M shr D=3.76M

Total shares short (today) U=13.48M shr D=12.75M

Total shares short (yesterday) U= 7.04M shr D=12.73M

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Short daily increase U= 91% D=0.3%

SI: Short interest in %

= shares-short/shares outstanding U=31% D=298.4%

D2C: Days to cover = Short interest ratio

= shares-short/ave-volume U= 1.4days D=3.4days

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討論

1. U的 SI=31%，表示每3股看多，有1股看空，是bearish。普通股票BAC, GILD SI=1%左右。出人意外的，D的SI=298%，每1股看多，有3股看空，超級bearish。這一點，希望乃競能夠解釋。
2. 另一个重要的参数是D2C，表示根据日交易的均值，要多少天？放空的人才能平倉cover short。一般說來，D2C超過5天，放空的人就要担心Short Squeeze逼空。我們放空U，在1.4天可以平倉，所以目前不是问题。

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數據来源

http://shortsqueeze.com/?symbol=DGAZ&submit=Short+Quote%E2%84%A2

http://shortsqueeze.com/

025- D被超級放空

李雄武 07/01/2017

6/30/2017 DGAZ

Total ETN shares outstanding 4.28M shr

Total shares short 12.77M shr

乃競：

上面數據出我意外，請問：

1. 放空股數是所有發行股數目的三倍，借卷如何借？是不是所謂的“Naked” short？
2. 股市上DGAZ被超級放空，而我們反向前進，買D！風險是不是大一些？

孫乃競 07/01/2017

Andy,

忍不住再強調一下，如果 DGAZ 真的有將近三倍的放空量，這是非常 bullish 的 sign.絕非 bearish.

李雄武 07/01/2017

My data

DGAZ short = 12,747,200 shares

comes from

---------------------

Naiching,

From a second source (WSJ), the DGAZ shares short is confirmed to be

WSJ 12.75 M shr

Although for the total shares outstanding, WSJ gives a higher number:

WSJ 8.75M shr

VelocityShares 4.28M shr

http://shortsqueeze.com/?symbol=ugaz&submit=Short+Quote%E2%84%A2

NG03

000-初六班天然氣討論小組

Shungwu Lee 05/14/2017.

On WeChat, our group name is "BQ天然氣"

Email and Cell phone:

01-鄭治明DavidCheng 678-591-3905 <cmchengd@gmail.com>;

02-陳家楨Chia-chenChen 559-392-5858 <ccchen1938@yahoo.com>;

03-桑慧娟CarolFang 757-218-8886 <carol@cnfei.com>;

04-李雄武ShungwuLee 217-356-4197 <shungwulee@hotmail.com>;

05-李巍成VincentLee 301-602-3756 <vw_lee@yahoo.com>;

06-孫乃競NaichingSun 347-495-651 <naichingsun@gmail.com>;

07-鐵大昌spencertieh 302-468-0952 <bessandspencertieh@hotmail.com>;

08-陸梅生meishenglu 217-384-8078 <meishenglu2003@yahoo.com>;

09-孫延智NancyTu 765-427-7207 <nancytu22000@yahoo.com>;

10-姚雅芳ElsieChuang 702-541-2350<elsieyao@yahoo.com>;

11-朱浩GeorgeChu 760-812-3632 <collagen1975@gmail.com >;

12-周武修WushowChou 919-946-8104 <pcachou2002@yahoo.com>;

14-陳文忠Winston Chen 201-725-1076 <wwchendds@gmail.com>

15-郭挽華WarrenKuo 215-880-0703蕭龍610-310-2836<kuogroup@verizon.net>;

16-黃道行ThomasHuang 423-741-5539<pcchem@gmail.com>;

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username: naichingsun@gmail.com

password: ABCd8SUN$

Pointlogic 從今天開始改變方式，要打開一些 file 必須要用我的 password 以及 username.

Sun 06/07/2017

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026- 天然氣價格或然率分配圖

孫乃競 07/03/2017

Jerry,

最近半年 NG 期貨價格大約是在 $3.00上下波動。麻煩你幫我做個它的或然率分配圖及計算平均值及標準差。從今年初以來到六月底。謝謝.

Sun

黃正勵, 乃競台北的友人

做了三個期間的圖表:

1. 2017/1/2 ~ 2017/6/30

2. 2016/7/1 ~ 2017/6/30

3. 2016/1/4 ~ 2017/6/30

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027- 被逼空的風險

孫乃競 07/03/2017

Andy,

昨天請台北的朋友作了過去半年、一年、以及一年半 NG 價格的常態分配分析，以便檢討一下放空 UGAZ 可能被逼空的風險。根據近半個NG期貨價格，它的平均值是$3.11，標準差為 0.187, 所以説在過去半年,包括寒冬在內，在 97% 的或然率內的NG 的價格在$3.484 及$2.766 之間。所以說住現在$3 左右放空 UGAZ 幾乎沒有任何逼空的風險，因為現在離冬天還有半年。到十二月時即使 NG 價格上漲至 $3.50, UGAZ 也可能只有 $3 左右。

李雄武 07/03/2017

Naiching,

"到十二月時即使 NG 價格上漲至 $3.50, UGAZ 也可能只有 $3 左右。"

Is the above a misprint? Should it read"UGAZ 也可能只有 $13 左右" ?

Otherwise I agree with you that "UGAZ 幾乎沒有任何逼空的風險".

孫乃競 07/03/2017

Andy,

Maybe I was exagerating a little bit. But it should not be too far away. Let's wait and see.

李雄武 07/03/2017

如你金口!

李雄武 07/04/2017

放空 UGAZ 可能被逼空的風險，孫大師，你說這風險的或然率非常小。

我說：如你金口。

這“金口”不是空口說白話，因為

You put your money where your mouth is.

The 100,000 shares say a lot.

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我最近說：DGAZ放空的股數是發行股數的三倍，孫大師大吃一驚。

不好意思，這是誤解。我引用的數目字是對的，但時序不對。

- D的發行股數，應市場需要時常在變，4.28M股是6/30/2017的數據。
- D放空12.75M股，是6/15/2017的數據。

半月之差可能失之千里。放空的統計是每半月一次，讓我們等七月初的新統計。

哎呀，好不容易翁院長的風波平靜下來，中央研究院又鬧新笑話：

張飛打岳飛！

028- 放空 UGAZ 之美

孫乃競 07/05/2017

経過一、二個星期來的討論，我還發現了一些放空 UGAZ 之美。

假如你在 $14 時放空一千股，證券行會借給你百分之九十，也就是 $12600。然後毎日以年息百分之六計算。六個月後，到了年底 UGAZ 跌至$3，這時候你如果沒賣，帳面上你賺了十一元。這時候你心裡面結一下帳，你實際上只投資了三元，加上其間的利息，大約是二毛多。所以這六個月你投資放空一千股的投資是 $3.20，而你賺了十一元，你短短六個月的投資報酬率幾乎四倍。

另外一個美的地方是如果當 UGAZ 價格一路下跌時你利用釋放出來的銭不段加碼，為安全起見只加碼到十月，你的報酬率更是可覌。如果不持續加碼，釋放来的銭可以用來作任何事情，而不要賣股票。這樣子一來，你手邊永遠都有現金，因為不賣，永遠不要繳稅。在資本主義社會𥚃，還有比這個更美好的嗎？

李雄武 07/05/2017

孫大師，

放空的2美，你不說，我沒想到。你一說，我完全同意。不過2美之外，還有一醜：放空賠錢的責任是無限的。我們望八老人，是否值得去冒這個險？

話又說回來，你現在說的放空，只是專對UGAZ，不是說一般股票。經過你的分析研究，這個“險”是微乎其微。

五月初在船上，我假如聽你的話，今天已經發了一筆小財。實際上我聽了70%，就是做小波，沒做大波，到今天也發了一筆小小財，十分感謝。

這世界很奇怪，什麼都是“大波”好，儘管我望八，以後要跟大波走。

孫乃競 07/05/2017

Andy,

因為今天放空大賺，用多出來的銭，又多放空二萬。

你們能賺些銭，是我最高興的事。

李雄武 07/05/2017

"你們能賺些銭，是我最高興的事。"

你這句話，說的真心誠懇，我們大家心裡都知道。

“又多放空二萬”

孫大師，你有智慧，有勇氣，我服了你！

非常感謝，你把你進出交易，及時清楚告訴大家，這個信息對我們幫助很大，我碰到的同學都是這麼說。

我們參加了一個超好的避險基金，又沒有2-20%的費用。

孫延智 07/05/2017

Hi:

Andy説出了我们的心声，我的野心也不大，如今聼了孙大师的話，Dgaz已经够满意的了！

在此多谢！

李雄武 07/05/2017

Naiching,

Don't get me wrong. I am not complaining.

But why is NG dropping like a leaf lately? The weather is nearly normal, so the factor has to be one of the following:

1. Daily NG production stands firmly at 72 bcf/d, or
2. Hedge funds, or
3. Animal spirit.

Which one is it?

陳文忠 07/05/2017

Please drop like a 自由落体，leaf dropping is too slow 哈哈。

孫乃競 07/05/2017

Andy,

天然氣的價格在夏天及冬天天氣是最主要的炒作体材。基本面的好壊，對炒家來說不是每天炒作體材。自從六月初以來，炎熱的天氣，一直被炒家利用。還記得在六月初我曾經說過

今年夏天美國東部，東北部、及中西部夏天可能不熱。但是過去三、四週來炒家不死心，大作天氣文章。導致我這個孫鉄嘴的預期完全不𩆜了。最近幾天的天氣預測模式，認為七月中之後

的一段時間可能可能會較涼，所以天然氣價格回跌，開始反映基本面。

029-大风大浪誰怕誰？

陳家楨 07/06/2017

同学们，我们雄哥的大波小波真是把我搞糊涂了。我只知道大风小浪，处变不惊．就是不要来颱風，一切都会好的。几个月以来，乃競兄不厌其烦的教导我们秘訣，更别说买空放空了，孫兄也是真够意思。

雄哥曾经说过，就是把我賣了，还是不了解如何進出空門。虽然他已経得到真传。還是没有出息，就是不敢拼。

有一天，我们的孙兄特别跟我讲：看样子我们初六班除了我（乃競）以外，没有一个人有这个胆子去买空卖空。当时我听了有点不服气，马上要放空一万股U，但是被老孫热❤️劝告，所以就放空了1000股，以表示誰怕誰。但是奇怪的是，㐧二天看到的是：我放空了二千股。這因為我自己亂來，電腦操作錯誤，結果因禍得福。

三天後，覺得滿有意思，再次進埸放空三千股U，Limit order訂購價碼設在$23.5。神經了，因為當時U價格是$13，當然放空不到，結果還被經銷商Fidelity吃了一個小豆腐，還好不是女的。

昨天剛剛從拉斯維加斯回來。承蒙各位神仙的招待．美酒佳餚，大家有說不完的得意故事。一向以會鬧場的我，只有看他們表演了。每天一大早起來．不是問好，你好嗎？好你媽，開口閉口都是股票，你發了，真的了不起。各位親愛的財神爺，就是對四元的快餐，特別有興趣，我也跟著享樂。好是好，昨天回家，才十天，肚皮大起來，重了五磅。難得成哥有定力，每日只吃一頓。只要乃競兄下次來時，不用食活魚，太貴。到時絶對包君滿意，四元Buffet。

回響

李雄武 07/06/2017

班長：”我们雄哥的大波小波真是把我搞糊涂了。“

我不敢掠美，“大波小波”是孫大師的發明：

大波=買DGAZ，或放空UGAZ，長期持有（一個月到半年）。
小波=短期持有（幾天到一周）。

股市漲漲跌跌，猶如大海洶湧的波濤，孫大師用詞十分生動。

班長，你假如還是糊塗，那請你記住張仲文和太平公主。

請不要看輕韓德生的4元快餐，在別的地方至少值得30元。我們坐在五星級的賭場餐館中，咖啡果汁，有時還有美酒，不停的送來。臨走放個兩三元小漲，超過一般水準，服務員笑容滿面。問題是，班長酒醉飯飽，要在吃角子的老虎面前停留半小時，那麼4元快餐變成104元。

孫大師的弟子不少，最忠實的信徒還是在韓德生，那裡不分男女，炒股是全民運動。尤其女將們膽大心細，快進快出，是常勝軍！唯一不動心的是成哥，他每天打球下棋寫字，玩水晶球，因為有賢內助打理一切，包括炒股賺錢。

陳家楨 07/06/2017

雄哥。你攺的真好。不但改標點符號。就是連我的錯字連篇。詞不達意。經過俢正後。我自己看看。也覚得不錯。哈哈

鄭治明 07/06/2017

班長大人；

最近有個奇想，供你參考：

按照我們的孫大師教導，我的DGAZ從五月中至今已漲了50%以上。相信每位初六班Natural Gas 團隊都大有收穫。所以我建議明年初六班團聚，由所有Natural Gas 團隊拿出賺的錢的5%，全班一起享用。一來有樂同享，二來算是交給孫大師的感謝學費。

又，建議團聚地點為; 深圳，香港，珠海，澳門：參觀一下中國改革開放的發源地，世界最長的跨海大橋，Wynn Resort在澳門的旅館（Wynn Resort 也是孫大師推薦的股票）和珠海-深圳-香港-澳門大灣區（號稱在不久的將來要與紐約大灣區，舊金山大灣區平起平坐）。希望Natural Gas 團隊賺的錢的5%能夠支付大部分同學會聚會的費用。

陳家楨 07/06/2017

治民兄。謝謝你的建議和發起。我第一個贊成。但是你所提出的旅遊地區和景點。我完全不熟。是否可以麻煩你操心研究。詳情和同學討論，以及花費多少。多少天。出發日期等等。一切謝謝你了。

鄭治明 07/06/2017

CC：

對不起！我是天馬行空的想法，對那些地區的旅遊規劃完全沒有概念。建議：請在台灣的同學和那邊的有口碑的旅行社討論一下。

029-漲了近 50%

孫乃競 07/08/2017

從五月中阿拉斯加游輪到現在已經快兩個月了。我當時說 DGAZ 在 $20 上下都可以進場。唯一耽心的就是七、八月夏天的頂頭風。如今七月三分之一已經過了，我們不僅平安過了，而且還漲了近 50%，真是異常幸運。

這一陣子，市場炒天熱的都慘賠，而且死的不清不楚。

如今七月第三週全美酷熱又將到來，目前看來市場尚未反應，否則天然氣價格應提前兩週反應了。過去三年七月、八月除14 年平盤外，天然氣價格都普遍上升。今年比較特別。除了我們的運氣外，最主要的長線供需面，對我們看跌的有相當的保護。看來今年夏天可以安穩渡過。這樣一來下面的四個月是我們大展身手的時候了。

最近因爲漲幅對一般股市投資者來說己相當不錯，連我的大兒子都問我何時可以出場。對我這個作大波段的人來說，我沒有一定

的目標價。我的出場時間，是在冬天北極寒流或加拿大寒流來襲前兩星期。此外當 DGAZ 愈來愈髙時，炒短線的老友們要注意，因為一旦過了四十元後，價格的漲跌幅度會変大，有時候你會措手不及。

陳家楨 07/08/2017

孫兄：當. DGAZ上漲到四十元時。這這句話。使我心動不已。假如到這天時。是否可以。大波。小波。大浪。小浪。大小同吃。部分投資在大波。小部分投資在小波。每日看股市。談笑人生。絶對對付老人症有効。我想請你的第一助理。也是你的祕書。（院士）。每日提供資訊。建議。我會負責他老人咖啡。加奶。加糖。讓他終生享有到一百歲。可好。家楨

李雄武 07/08/2017

謝謝乃競分析DGAZ。這個股票在兩個月中，增值50%。我以前在新聞中看過，但是發生在自己身上，這是第一次。最近同學們開始學習放空U，也嚐到甜頭。

表面上看来，買D和放空U，是兩種相似的炒天然氣策略，其實不然。三倍債券最大的特色是：

- 由於decay，U和D長期會越來越低。

假如你買D，這特色傷害你。假如你放空U，這特色幫助你。這個道理，孫大師強調過很多次。

老年人色即是空，對股票放空，也不在自，到底風險大些。

在未來的幾個月中，我們的主力投資是要在買D？還是放空U？孫大師，請你分析。

孫乃競 07/08/2017

依照我目前的估計，未來一年到兩年天然氣的生産大過需求。天然氣的價格將長期下降。

如果你問我買 D 還是放空 U, 這就要看天然氣的價格何時跌到谷底。如果在半年內就到谷底，就應在此時買 D 。如果一年後才到谷底，則放空 U。如果不是很有把握的話。就一半一半。當然放空 U 的好處是不想繳稅，可以一直延後。

李雄武 07/08/2017

明白，UD各半，逢低加碼。

軍情可以變化於瞬息，大寒流來兩週前出場。

030- 我的救命稻草

李雄武 07/08/2017

NatGasWeather.com天氣報告如天書，不容易看懂，我不怪人，只怪自己程度不夠，沒有耐心。

謝天謝地，他們發明了一個參數Nat Gas Flux NGF ，每天用一個數字來概括天氣對天然氣價格的影響，所以NGF是我的救命稻草。

非常慚愧，這根稻草我也抓不牢。

別的不說，NGF的意義我也不能確定。下面英文是官方解释，中文是我的了解。我的“了解”不清不楚，模棱两可，說了等於不說。

哎呀，也許天氣就是這樣，大家打迷糊戰。

Nat Gas Flux -10 to -40: Bullish - Buy Moderate to Strong Sell-offs

看漲-投資者應該中度買進，也可能要強烈賣出。

Nat Gas Flux -9 to +9: Neutral - Expect Choppy Trade or Potential Price Reversal

看平-漲跌斷斷續續，漲跌隨時可以改變方向。

Nat Gas Flux +10 to +40: Bearish - Sell Moderate Price Rallies

看跌-投資者應該中度賣出，但是也可能大漲。

031- Discussion on Shorting UGAZ

李雄武 07/08/2017

Naiching,

In case you don't know, here are some info related to short sell of UGAZ.

1. Nasdaq short interest report is published twice a month. The next one for 6/30/2017 will be published 7/12/2017. https://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=ShortIntPubSch
2. VelocityShares published UGAZ, DGAZ outstanding shares daily. Those numbers vary widely to meet the market demand . For example, on 5/17/2017, the outstanding shares of D was 81.05M shares. which was 20 times of 4M shares I quoted several days ago in 張飛打岳飛 .
3. VS states explicitly that while the outstanding share number can be issued at will to meet demand, they reserve the right not to do so, or they may not do so in a timely fashion that may cause market panic. You must have known this, because you stated several days ago that the price of U and D may not follow the 3X NG price in 短期 (hours or days?). Because of this, a "temporary" short squeeze for U or D is still possible.

032- 神仙知未來

李雄武 07/10/2017

神仙可以預知未來，凡人不能。

股票會漲會跌，大家只能猜。最好的情形是：猜的人有知識有智慧，而且願意在無償的情形下，真心幫你。

老友們，信息來自別人，但按電腦的手是你自己的。所以同樣的信息，賺賠的結果可能不一樣。

我寫這是提醒自己，也祝老友按電腦的手好運，大家一起發財。

033- 大波乎？小波乎？

李雄武 07/12/2017

”两波争勝未肯降，大師擱筆費評章。“

大師尚未出手，我這個小編先整理一些資料，供大家參考。

過去一個月，天然氣小漲小跌像小波，假如你如女將，能隨波逐流，你勝。不過孫大師警告：當D超過$40，起伏越来越快，萬一你逆波而行，就不好玩了。

大師玩大波，他在耐心的等。到年底，因為供過於求，D看跌。至於放空U，除了供求，它是“天然”跌，比菜英文的天然獨更可靠。

一個月前，鐵大說，他每次賣一半，留一半，玩的是“半”波。孫大師的UD各半，是異曲同工。

哎呀，天然氣變化千萬，

“橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同”。

上面是一月圖，下面是二月圖。後者的解讀，又可以不一樣。講股票，大家千萬不要聽我的，我是扯淡，搞笑第1，赚钱第2。

孫延智 07/12/2017

Andy:

大師玩大波，他在耐心的等。到年底，因為供過於求，D看跌

是否筆誤，应是NG看跌，D看漲！

李雄武 07/12/2017

Nancy,

Yes, my mistake, D看漲！

你是小波的老祖宗，女將們都跟你學。

哎呀，又錯了，什麼老祖宗？！

陳家楨 07/12/2017

女神永遠是對的。大波。小波。通吃。起先看到你寫。 D. 大跌。差點❤️病發作。所好。我們會長英明。否則。今晚將失眠。

孫延智 07/12/2017

Andy:

唉！女將共同奌，手中握的＂劍＂少，只好幸苦一点，多進出几次了！我也想㨈入大波内，奈何囊中羞涩！胆子又小！

034- 放空D的股數

李雄武 07/13/2017

乃競：

下面是昨天公佈的數據，希望這次我日期沒有搞錯。

我們買DGAZ，但市場上放空D的的股數這麼多，真出我意外。

這對我們的策略有什麼影響？請你分析一下。

雄武

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UGAZ DGAZ

Short interest(shrs) 13.57m 13.20m

Outstanding shrs 47.69m 5.08m

Short interest in % 28% 260%

Ave daily volume(shr) 7.60m 2.5m

Days to recover(days) 1.8 5.4

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Date: short interest(shr) 6/30/2017. Date for the rest 7/12/2017.

https://www.eia.gov/outlooks/steo/report/natgas.cfm

孫乃競 07/13/2017

Andy,

放空 DGAZ 股數如此之多，頗感意外。尤其過去兩個月，它漲了不少，加上利息，放空的人損失慘重。我想到了第四季，放空餘額最少也要少了八成。至於看空 UGAZ 到了年底也會大幅減少。那是因為屆時會反向分股。不過這些數字跟上次差別頗大，我也不確定它們的真實性。

Sun

李雄武 07/13/2017

“放空 DGAZ 。。。。的人損失慘重！”

Oh, I feel so sorry for those guys.

I hope Bill Ackman is not one of them. Hasn't he suffered enough?

Andy

035- 人工智慧炒股

WSJ 07/11/2017 Oil Trade Sways to Automated Rhythms

When energy analysts and investors couldn’t figure out oil markets this year, they blamed one group: algorithmic traders.

On various days over the first six months of 2017, even amid signs of tightening supply, oil prices fell sharply, eventually sinking into bear market territory.

Such moves confounded longtime watchers of oil, who said that based on the fundamental information, prices should have been rising.

Oil investors, who make bets relying on data like production and demand, say that such forces are no longer always driving crude prices. They say program trading is distorting the market, often causing shallow price drops to accelerate. Take May 25. Even after the Organisation of the Petroleum Exporting Countries agreed to continue cutting back supply, oil fell almost 5 per cent.

While some observers attributed the move to investor expectations for even deeper cuts from OPEC, others said the drop steepened as algorithms hopped on the trend. To oil investors geared to fundamentals, it was an example of how the use of algorithms-based on technical trading signs has been influencing commodities like never before.

Saudi Arabia Energy Minister Khalid al-Falih was among those who pointed to technical trading for causing the May 25 sell-off to intensify.

“For many people, it was time to sell,” he said in an interview after the May 25 OPEC meeting. “Once you broke some of the technical barriers,” that also had an impact, he said.

Automated trading in energy-related contracts accounted for 58 per cent of volume from late 2014 to late 2016, compared with 47 per cent in the preceding two-year period, a March study by the Commodity Futures Trading Commission shows.

Weekly data releases on US crude storage are still a significant factor in market movement, but price swings have been magnified by programmed trading.

On March 8 and 9, analysts say algorithms kicked in after data showed record high inventory levels. Oil slid that day below $US50 a barrel for the first time this year.

“An increasing number of market participants are being swayed more by the headlines than by counting physical barrels,” said Michael Tran, director of energy strategy at RBC Capital Markets.

“A lot of this has been driven by algos and quants.”

Strategies vary greatly among funds, making the impact of algorithms and automation difficult to quantify. The complexity of algorithms also made them an easy target for blame, said Michael Pomada, chief executive of Crabel Capital Management

“It’s like the bogyman,” said Mr Pomada. “People tend to blame things that they don’t know much about.”

Algorithms often have intricate and opaque methodology. They tend to follow set rules on when to buy and sell, using signals such as moving averages and volatility to identify trends.

But traders may combine mathematical models and human discretion to place bets on price moves ranging from within one day to several months.

Although both human traders and algorithms use automation to execute orders, the rising level of automated trades is one benchmark that reflects the growing influence and speed of computers in oil trading.

Computerised trading is also taking over other commodities. According to the CFTC report, the share of automated trading in agriculture rose to 49 per cent for a two-year period ending in late 2016, from 38 per cent in the preceding two years, and to 54 per cent from 47 per cent in metals for the same periods.

But crude has been particularly vulnerable to big swings this year as traders try to gauge the impact of OPEC cuts amid a global oil gut. Meanwhile, momentum traders who use algorithms have grasped for market trends, said Peter Hahn, of Bridgeton Research Group. Oil is “in a transitioning period,” Mr Hahn said. In that kind of market, he said, “momentum-based algorithms are more likely to be whipped into and out of long and short positions”.

Money is also pouring into some algorithmic strategies. Last year, investors pumped $US25.5 billion ($33bn) of new money into commodity trading advisers, or CTAs — many of which use algorithms to follow trends in the futures market — according to data provider Preqin. CTAs attracted another $US7.2bn of new investor cash in the first quarter of this year, bringing the funds’ total assets to $US256bn.

Goldman Sachs said CTAs can create trading opportunities. “Fundamental traders shouldn’t be afraid of the CTAs, but rather view them as creating opportunities when they push markets away from fundamentals,” the firm wrote in a commodities research report from June 29.

李雄武 07/14/2017

老孫寄來的WSJ文章很有意思，文章說：

過去兩年，58%的能源期貨交易，是用電腦人工智慧做。尤其避險基金，用一種commodity trading advisers CTA，在期貨市場，和人腦争勝。

天然氣是能源期貨的一種，孫大師的策略，是根據基本面：供求，天氣等。至於CTA，每家公司都有自己的軟件。裡面用的Algorithm是秘密，有時完全不按牌理出牌。

舉一個例：最近我們不是在放空嗎？從基本面看，DGAZ看漲，但是還有投資人不怕死，巨大的放空D，孫大師也吃一驚！這些投資人是傻瓜？還是CTA？

電腦勝人腦，圍棋是如此！但是天然氣比圍棋複雜，CTA想要打敗初六班？恐怕還要等幾年！

結尾我引用WSJ文章：

Goldman Sachs Group said: "Fundamental traders shouldn't be afraid of the CTAs".

孫乃競 07/14/2017

Andy,

專家們都知道，股市的走勢短期是無法預測的。光是靠在基本面來預測每天價格變動，我看大多時候是錯誤的。長期基本面操作，嬴面才比較大。依據過去四年 DGAZ 在七月的變動，大多是跟基本面無關。大家炒天氣、炒存貨，偶爾炒炒産量。到目前為止還能有些利潤，滿辛運的。未來兩週，全美氣象預測，頗難掌握。幸好産量又冒出㸃頭來，未來兩週可能有驚無險。進入八月，氣溫炒作應該不是頭號:題材了。但是天有不測風雲。喜歡作短線的，用你們自己的感覺，去跟電腦程式，及數學模型對抗。只要不貪，小賺就是贏，集少成多。否則的話，放空 UGAZ，心情比較平靜。也不必整天跟電腦及數學程式對抗。

陳家楨 07/14/2017

反正有你們俩位操盤。絕對勝過電腦。因為初六班不是省油的燈。不會相信沒有感情。無❤️的。工具。大家說對吧！

蠅頭小利。對於我們這批老頭。每日搞笑。快樂。足矣！

周武修 07/14/2017

SW, As I have implied more than once before, with your intelligence and programming skill and coupled with your son's knowledge and programming skills, you and your son can develop an unbeatable CTA! -- WS

武修，

我能吃幾碗飯，自己知道，我是沒有那個本領。

不過你信上講的，我看的飄飄然，很快樂，謝謝你。

我大兒子在芝加哥CME工寫軟體，寫的是交易interest rate的工具，給银行客戶用來做交易，CME自己是不做買賣的。

我們Henderson的4家，都在等你9月來。

雄武

Maybe you are too old to devote the time needed for such an endeavor. But DEFINITELY, you have the 本領. I have been a technical consultant for many years. I can confidently stay that your intellectual level is far, far superior to the IT professionals and programmers working in the commercial world. You can easily develop a heuristic algorithm far more effective than any of them. I can bet on this. (Even though, I would not bet on D or U.) -- WS

036- 天然氣平均價 EIA

李雄武 07/16/2017

乃競，五天前官方EIA估計今年天然氣平均價格(per MMBtu)如下:

- 2017上半年 $3.04
- 2017全年 $3.10

換言之，在未來的六個月，EIA預測2017下半年平均價格是$3.16。

根據我在圖上大約估計，過去三年下半年均價是

- 2014下 $3.7
- 2015下 $2.4
- 2016下 $3.2.

我們買D，放空U，是盼望天然氣會跌倒$2.5左右。當然這不是平均值，只要有一天降到$2.5，我們就出手。

但是$2.5和$3.16有相當距離。

EIA估計是否可靠？我的想法有錯誤？請分析。雄武

孫乃競 07/16/2017

Andy,

在年初時 EIA 預期 2017 價格為 $3.40，一個月後調整為 $3.25，如今又調為 $3.10。按照慣例，幾乎毎個月調整，這是非常正常。上週五 Goldman Sachs 預期年底 $3.00。前個星期我朋友算 2017 上半年平均值是 $3.11，而不會 $3.04。到底到了年底應該是 $3.00，或是 $2.50，還是 $2..00，很難說。我自己倾向 $2.50。但有可能接近 $2.00。條件,是十二月底之前寒冬未到；另一要件是産量在 77 bcf/d 以上。首先天氣是很難如此之早就預測的。不過目前看起來十二月不大冷的機率頗髙。至於產量到 77我比較有信心。如果産量能站上 80，那就有可能到 $2.00了。機率不是很高，但是很有可能。有夢最美。無論如何放空 UGAZ，還是比較有把握到 $3。

李雄武 07/16/2017

”有夢最美“，報告孫大師，我的夢只能做到NG跌到$2.5，夢中笑醒，我趕快按電腦，出清D，等不到$2.0了。

可惜不能夠把U平倉，因為還沒有過一年的稅務關口。

李雄武 07/20/2017

Naiching,

This is just for you.

You emphasize the importance of NG daily production: 72 hopefully going to 77.

I plot the following figure. Remember there are other factors such as weather, storage in determining NG price.Given that, do you see a correlation of daily production and NG price?

Andy

037- 金光閃閃

李雄武 07/21/2017

孫大師寫道：“喜歡作短線的，用你們自己的感覺，去跟電腦程式，及數學模型對抗。”

一提電腦程式，大家馬上想到圍棋，連世界冠軍都打不過，我們要和它對抗，不是雞蛋碰石頭嗎？

但事實上不是如此，尤其是初六班的女將們，她們的雞蛋不是Costco買的那種，是金雞蛋，越碰越發。

班長沒有金雞蛋，但是他的牙齒也一樣是金光閃閃。

今天大家心情好，所以我敢跟班長開個玩笑。

陳家楨 07/21/2017

你說啥。今天 D. 漲二元。昨天我用 Limited 22.50 元成交五百股。大家要我少一個零。可惜。哈哈。否則金牙更是金光閃閃。承蒙 LV 眾多英雄好漢推薦好酒。昨晚收到一大箱（15）瓶。當晚就喝完一瓶白酒。（慧娟特別喜歡 Blue Crabs). 一打半。已經吃完一半。好香。她的特別手藝。在當地也是稍有名氣。她就是等待大家來一起開懷大笑。大吃大喝。如何！

提起電腦圍棋。承䝉成哥教導。我迷上了。十盤，我僅输二次。不錯吧！所以我買 D. 是对的。哈哈哈。

038- 無法大力炒作

孫乃競 07/22/2017

老友們，

這個星期的後三天，天然氣炒家終於面對事實，無法大力炒作。我們這些理性的散戶，有機會喘一口氣。未來一週如無意外，天然氣表現應該亦較理性。天氣題材暫時鳴兵。如果產量能逐漸出頭， DGAZ 將能穏定上升。但是也不應該過度大意，倒底八月份除了美國東北部、中西部、大紐約地區及西北部外，仍然相當炎熱，炒家依舊有天氯藉口。還好八月份產量終將因周邊措施逐漸完成而出現。各位要有耐心，第四季將是我們大收穫時節。但是時間不能拖的太久，否則我們的成果會被 decay 吃掉大部分。談到這裡，又譲我不能不老調重談，放空 UGAZ。光是七月份這三個星，天然氣價格的稍許回升，放空 UGAZ 比買 DGAZ 少輸近一元。我在此還是希望大家進場放空。我會想一個方法，由我集合各位資金，用最簡單的 arrangement ，由我來操盤放空，我對我的想法太有信心了，我在紐約的几位朋友，我已經幫他作了一些。大家目前都已經把五成到七成五的資金放在放空上。中長期看來，放空 UGAZ是絕無賠銭的可能，特別是在天然氣僨格，又是夏天進場， timing 來說，幾乎是 perfect 。

另外有點，我已經覌察有一年了，就是當，DGAZ 在某日大漲 15-20 %時，並且接下來幾天遷有天氣太泠或太熱的炒作藉口，則在當日收盤前獲利了結。過去一年來，百試不爽

莊岳 07/22/2017

孫大師：

看到此信，極为感动。知道大多数人不敢做買空卖空的交易，所以你想儘辨法要幫我们赚钱。真是用心良苦，由衷感激。

我们现在人在西雅图，此間天气凉爽，每天只有六七十度。但預全國都是一樣。希望大家都有一個美好的夏天。

丘山，雅芳

李雄武 07/22/2017

乃競：

你建議出清DGAZ的兩個條件:

- "DGAZ 在某日大漲 15-20 %"。
- "接下來幾天遷有天氣太泠或太熱的炒作藉口"。

今天我們面臨的情況是:

- 上星期45，D漲了11%。上星期123，D跌了9%。
- 下星期天氣熱，但這熱已經一兩個星期，並不意外。而且炒家已”無法大力炒作“。

我想你的兩個條件還沒有完全滿足，下星期一不必出清D，再等一兩天。這是我個人意見，供大家參考。

孫延智 07/22/2017

非常同意Elsie 的心声，在此感谢！

下星期可能会先跌一点再漲，至於漲多高还看不出，不过我的goal是29-30，我会出局！不贪心了！回跌後再看！只是我的想法。不知其他人如何想！

李雄武 07/22/2017

“非常同意Elsie 的心声”

我想那是丘山的心聲，

不過他們兩同心，也不用分誰是誰的。

039- 買D，放空U？

李雄武 07/23/2017

哪一個好: 買D，放空U？

孫大師說：放空U比較好，我現在用數據來贊同他的話，見附圖。

- 假如我們在3個月前，用同樣投資買D和放空U，今天放空U多賺14%。
- 放空U或D，都沒有逼空short squeeze的危險，因為ETN發行的數量是無限的。
- 放空U要付利息，但是不用本金，這兩者好壞大致抵消。
- 時間越長，放空的好處越大，但是時間太長，兩者都被decay吃光。

我補充一點：放空U是可以長期的。要點是你要在適當時間，把賺到的錢不停加碼，這一點孫大師解釋過。

什麼是”適當“時間？這就大有學問了。

第2次補充：放空U，假如不加碼，最多賺一倍；買D可能賺錢無限。

孫乃競 07/24/2017

Andy,

你準備的三個月買D，放空 U 的圖表，應該更有說服力了。今天上午我又以 $12.50 放空了兩萬股。以身試法。以後 UGAZ 每下跌 $1.50左右，我就加碼。永遠不停。

Sun

孫大師，你現在另一個頭銜是太空專家。

祝你越空越發！雄武

Andy,

我其實希望作個榜樣，讓諸位老友參加放空行列。除了放空這兩個字聴起來有些不舒服外，放空 UGAZ 價格及入場時間對，絕不可能賠銭，。

Sun

孫大師，

兩個月前我對放空，敬而遠之，聽也不要聽。

謝謝你苦口婆心，Put your money where your mouth is. 我現在也是一個小空軍。

雄武

040-空軍司令

孫乃競 07/25/2017

Andy,

你雖然己是一個小空軍，但是我還是想你成為空軍司令。我現在把過去幾年的數字列出，希望對大家更有說服力。

Date. UGAZ PRICE. NG PRICE

7/25/2017. $12.32. $2.929

1/3/2017. $31.43. $3.117

1/4/2016. $72.50. $2.298

1/5/2015. $507.50. $2.691

1/6/2014. $2317.50 $4.943

UGAZ 的價格在這四年下跌速度驚人，投資 UGAZ 連渣都沒了。2014 比較特殊，我叫各位買 DGAZ 就是在當年二月，因北極寒流來襲，天然氣價格大漲。應該祘是比較不正常。可以稍為調整到 $1500-$2000。

如果在 2014 年初放空一千股，縂共投資是 $2,317,500,到今天你賺了大約二百三十萬，扣除少許利息。此外，這四年間不作任何再投資。你手邊上的二百三十萬全是現金，也不用繳稅。如果這四年中，你利用因 UGAZ 降價而釋放出來的資金不斷加碼，則投資回報可能會增加數倍。數字是不會騙人的。請諸位老友再想一下。我希望大家一起來賺這個銭，可以給孫子及孫女每年都買個大蛋糕。

Sun

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空軍司令。看了你所列的數據。真是令人難忘。真是有點不相信。其實。事實證明是真的。我們所當心的。這個股票是否有一天會消失不存在了。但是。我們這批勇敢的轟炸飛行員。會跟著我們的司令。勇敢前進。忠誠的。永遠不會退縮。今天我要加碼。可能會多一個0⃣️。反正不用銭。別怕！家楨

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班長，

這個股票當然有可能會消失。既使消失，該你賺的還是你的。 UWTI及 DWTI 消失了，但是換湯不換藥， UWT及 DWT 取而代之。

Sun

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"如果在 2014 年初放空一千股，縂共投資是 $2,317,500，到今天你賺了大約二百三十萬。“

孫大師，你在開玩笑嗎？我們小空軍哪裡有這種錢？除非把飛機也押進去。

對一般股票，我不敢放空，例外是UGAZ，因為U是惡股票。它惡在“天然跌“。孫大師的策略是反向攻擊：放空，把天然跌拉成”天然漲”！缺點變優點，鴉片變偉哥！

要當空軍司令嗎？先要入伍，從小兵開始。諸君有興趣，可以在U的高點，放空100股，投資約$1.2k。等你熟悉以後，可以做大一點，但是不能押飛機。

一切網上操作，這方面有問題，請打電話給我217-356-4197。

雄武

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雄哥。你這個小飛官也想要發點小小財嗎！我今天早上又加碼。因為縂司令說。價格跌幅在1-2元。可以加碼壹万股。到底加碼是选在漲時。还是股票下跌。我又弄暈了。反正就是買吧。等待赚了二佰万時。絶对再請大家吃老人咖啡加上美酒。就是不請美女作伴酒。哈哈哈。家楨

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陳家楨：“可能會多一個0，反正不用銭。別怕！"

班長，我知道你是說得好玩。只怕誤導同學，我做烏鴉補充一下。

假設你放空U投資$1k，這是向股票公司Fidelity抵押借款，借100%，不用頭款，年利息5.5%。押的是你同一賬戶中其他股票和現金，你絕對跑不掉。好得不說，壞的情形是U漲了一倍，那你欠錢從$1k變$2k，這風險是沒有上限。

所以嗎，放空是要放空，怕也要怕。

雄武

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Andy,

為以身作則，$11.85再度加碼兩萬股。

Sun

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好榜样。我再跟進！家楨

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孫乃競：“$11.85再度加碼兩萬股。”

5月在船上，大家心裡有一個願望：孫大師把他自己天然氣股票“進”，尤其是“出”，即時告訴大家。這實在是個不情之請，不僅麻煩，也牽涉到個人隱私，很少人願意這樣做。

乃競，你現在進出“報明牌”，我們十分感謝。

雄武

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你這一説，我好怕啊！但是這銭又不是押房子，怕什么！我的子女説，只要我玩的開❤️。值得。哈哈哈。我真是没有白养他们。老弟。以我们望八之年。毎天㝷找快乐。没有白活！哈哈。家桢

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雄哥說得有理. 應適可而止. 賺再多錢也是給子女, 若虧了望八之年的人日子不好過!

成哥

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Andy,

我放空U，大概是有進無出，絕對是單行道。一但變雙行道，賺的一半被政府徵收了。所以我不報出，不是偷偷地賣了。

Sun

041- 天然氣股票的數據大全

李雄武 07/28/2017

A spread sheet of historical data of UGAZ, DGAZ and NG in the past 6 years.

https://drive.google.com/drive/folders/0B5Rd53xvyA8jYVlGQlFkc0FlNTQ?usp=sharing

I created the above Google spreadsheet and will update it weekly.

NG price

Financial Times

https://markets.ft.com/data/commodities/tearsheet/summary?c=Natural+Gas

CME

http://www.cmegroup.com/trading/energy/natural-gas/natural-gas.html

NG historical data

Investing.com

https://www.investing.com/commodities/natural-gas-historical-data

Stock historical data

Yahoo Finance

https://finance.yahoo.com/quote/UGAZ/history?p=UGAZ

Nasdaq

http://www.nasdaq.com/symbol/dgaz/historical

Issuer of UGAZ, DGAZ. VelocityShares

http://ir.eia.gov/ngs/ngs.html

EIA storage

Short UGAZ

Short Squeeze

http://shortsqueeze.com/?symbol=ugaz&submit=Short+Quote%E2%84%A2

WSJ

https://ycharts.com/indicators/us_gas_rotary_rigs

US Natural Gas Rig Count historical data, charts

Plot

Financial Times

https://markets.ft.com/data/commodities/tearsheet/summary?c=Natural+Gas

Google

https://www.google.com/finance?q=NYSEARCA%3AUGAZ&ei=qfF5WbiWKoSt2AbBma_4Aw

PointLogic sign in

username: naichingsun@gmail.com

password: ABCd8SUN$

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雄哥：轉達司令长官的信息，不但精準。再加上你院士無窮的工力，想象力，説服力。更整理好各支队小隊长的❤️得，精彩。為了感谢你的辛劳，我会為你準備好整套，為你加油。希望你继续努力服务同學。有一天可能会發給你特別功劳𡘾，和老孫共同享受。哈哈哈。家楨 (7/30/2017)

042- 空頭司令的好消息

孫乃競 07/28/2017

Andy,

経過一個多月來的努力，我這個空頭司令，還是吸引力不足。因之，我又準備更完整的放空紀錄。這個時間数列是從 UGAZ 及 DGAZ 從盤古開天闢地到現在，有一定說服力。

除了 2014 年因為NG 價格大漲，僅導致 UGAZ 小跌外，其它年份皆大幅下降。如今我預期未來一至二年，天然氣價格會因供需失衡而小跌， UGAZ 將恢復正常的趺幅。如果在下跌時，用多出的 paying power，增加放空，三年後原始投資最少可增三倍。甚至有可能到八倍。過去五年的歷史數據可以証明。

Sun

Time NG UGAZ DGAZ

01/01/12 $2.503 $6,367.50 $250.50 02/06/12

07/01/12 3.209 3,403.75 176.80 07/02/12

01/01/13 3.339 2,580.00 103.10 01/01/13

07/01/13 3.446 2,375.00 71.10 07/01/13

01/01/14 4.948 2,317.50 49.30 01/01/14

07/01/14 3.841 2,292.50 18.85 07/01/14

01/01/15 2.691 507.50 37.65 01/05/15

07/01/15 2.716 250.00 29.95 07/06/15

01/01/16 2.298 72.50 50.60 01/04/16

07/01/16 2.876 40.55 36.65 07/04/16

01/01/17 3.117 29.38 21.35 01/02/17

07/01/17 2.974 11.53 29.30 07/03/17

Andy,

報告各位一個好消息，我的戰友殷小姐昨天答應加入我這個空頭部隊。下個月以一百萬，開個帳戶，只從事放空。因為她對股市投資從無興趣，而且從來沒有聴過我有系統地介紹放空 UGAZ 的特性，因之，對我來說，這有一定程度的意義。

Sun

老孫。這个空降師可不簡单。看樣子在以后的半年一年间。你真要每天睡沙发。精心操作。否则。哈哈哈。你可没有好曰子过。好運！家楨

果然是好消息，殷小姐投資有眼光，財運更佳，大夥沾她的光。

我們空軍司令，為興趣，為朋友，已經睡沙發，日以繼夜，全力在作戰。這次殷小姐的空降，有如梁红玉的金山擊鼓，带给司令額外的，甜蜜的鼓勵。

043- 戰況報告 07/28/2017

李雄武 07/30/2017

兩星期前進場

三月前進場

044- 借到三萬股放空

孫乃競 08/01/2017

因為這兩天 UGAZ 大跌，因此釋出大量 buying power，今天再借到三萬股放空。𧫴此通告各位。

尚未參加空頭部隊者，希望把握機會。

Sun

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Naiching,

I am asking an execution detail of shorting.

My online brokerage is Fidelity. After I typed in "UGAZ" "Sell short", the following appeared:

Hard to Borrow, Available to Short: 493,269 Shares

Est. Annual Interest Rate: 5.500%

Here are my questions:

My understanding is the interest rate varies from brokerage to brokerage, and perhaps from individual to individual. Is 5.5% a good rate? Should I look around to find a lowest rate?
Is it true that there are more shares available to short when the stock is dropping, and less when rising?

Andy

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Hi Andy,

我對short sell 不是很明白想向你請教,目前我short sell 了1000 股 at 14.50. 孫大師說要不斷加碼, 我不明白何時加, 加多少?我能不能打電話給你? 什麼時候比較好?是不是玎 217-356-4197? 謝謝.

Winston

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Andy,

剛剛傳了今天 WSJ 有關昨天天然氣的文章。有関天氣部分我完全同意。至於供需方面，

我持不同意見。它文章開頭也説的很清楚，天然氣價格是近五個月來的低點，在你最

近分享給大家的圖表，天然氣價格近期來走勢是一值向下的。天然氣的產量這一年來雖然增加很

慢，但還是增加的。由於價格永遠是走在産量之前，價格之持續下探，表示産量將持續出現。此外

除㚈銷有所增加外，其它需求始終在減少。

Sun

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Andy,

WSJ 的文章有提出一點，雖然目前天氣預測今夏可能不再炎熱，但不能掉以輕心。去年冬天是最好的敎訓，因為三月加拿大寒流侵襲美國、造成天然氣價格上漲。関於這點我覺得不必過於擔心。美國從來沒有在秋天大熱過。

Sun

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乃競：

WSJ文章不可能一面倒，一定要把話說的活動，萬一天然氣漲起來，WSJ也好下台。

天然氣的生產最近轉弱，但這問題是暫時的。所以我同意你的看法：NG長期看跌。

現在同學們都在賺錢，大家高興。對於我們這批老人，賺多賺少不是最重要，但是不能賠錢！

君不見，在韓德森打一毛錢一番的麻將，有人輸錢還揎桌子。

居安思危，請你考慮告訴我們一些Buy Stops and Buy Stop Limits。

我們老人生活平靜舒適，有時出外旅行一兩個禮拜，要避險嗎？

雄武

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Andy,

5.5% is about right. Sometimes I paid more. I was told by my friend more shares would be available when prices go up.

Sun

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Andy,

買 DGAZ 要全神貫注，特別是夏天及冬天。放空 UGAZ 除非天然氣價格長線上漲，以及冬天不要加碼。除此之外，不必過度擔心。

Sun

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孫乃競 08/02/2017

各位老友：

今天對我來說是非常重要的一天。昨天是 DGAZ 最近一年來第五次大漲 15%。在過去四次大漲過後立即持續大跌，在三、五個交易日把漲幅全部吐光。所以我昨天也提醒諸位，但是因為我認為這次 DGAZ 大漲回跌的可能不大。因為未來兩星期沒有大熱的可能。所以我自己也決定不採仼何行動。

到目前為止，我們炒作 DGAZ 祘是超乎異常順利。這是最近四年來唯一的夏天 DGAZ 沒有跌價，反而大漲。這都是產量增加的功能。未來兩年產能擴充速度將大過需求的增加，所以DGAZ 還有一段好日子可過。從技術面來說，如果價格在一、二年內持續下降，放空 UGAZ 可能獲利更為驚人。從 UGAZ 最近三年價格變動就可以看到了。

我以前提過對 DGAZ 沒設定目標價。至於未來五個月會漲到什麼地步，很難預估。從 $50 到 $100 都有可能。大家慢慢地等著吧。

Sun

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Andy,

投資 DGAZ 在冬天之前出門不必擔心。要是放空 UGAZ ，渡假三個月後，可能發了小財。

如果上網發現原來的一千股，可能只剩下一百股了。

自從星期一大漲後，連續兩天低量小漲。炒家們天氣法寶不見了，使不出力。未來四個月，

產量將慢慢出現，是諸位大展身手的時候了。

Sun

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我貪圖小利，DGAZ已經全部出手，如今在場外乾著急。

今天D到$29，這不是過去五個月的高點？我出清D的時候才$27！想進場，難！鍵盤上的手指怎麼也按不下去。

以上是“向後看”的想法。

聰明人向“錢”看。孫大師還有12萬股的U要放空，加上殷小姐的100萬。不是猜測D可以到$50-100嗎？等什麼？趕快進去吧。

笑死人，少兩個零還這樣婆婆媽媽。

誰知道，就是這一點點的猶豫，我每天忙不停，帶給我快樂。

雄武

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好戲連臺。 D. U 通通好消息。昨天我出清。D 。買進 U.作法不知対否。我們是小兒科。有點收入。就是髙興不已。現在就在等 D 再次下降。那麼我們又要忙一陣子了。孫兄。請指教！家楨

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班長，

買 D 你會老是想到出手，又要考慮好價錢買回。放空 U，沒這麼多煩惱。我已經在這一個多月不停加碼放空。資金几乎全是來自 U 價格下跌。我平均每當 U 下跌 $1-$1.50 就用多出來的錢再碼。現在 U 大約十元五，到二、三元大概可以加碼六次。如果每次二萬股，會再放空十二萬股。我的近期目標三十萬股是這麼來的。我估計 U 到了$2-$3 的時候會反向分股。到時候三十萬會變三萬股。U，的新價格則變成 $20-$30。一切再從頭玩起。因為是單行道，永遠不要 cover 這個空頭，沒有患得患失，賣低了不願髙價買囬的心理壓力。這個game 可以一直玩到你不想玩為止。

Sun

孫兄。你舉的例子非常實用。我不僅用賺到的錢去買U. 也用其他方式加碼。司令員領航。我們安了。謝謝你的指示眀燈。家楨

044a- 咬牙跳進去

李雄武 08/04/2017

乃競，

天然氣生產走了一點彎路，今天終於終於到 73 Bcf/d！

一旦你預測的75，77出現，那天然氣價格要崩潰。

我們在場外的朋友，要找個機會跳進去。沒有機會，也要咬牙跳進去。

雄武

Andy,

天然氣產量終於在八月一日來到73 bcf/d, 比我原來預期晚了一天。七月份產量增加 1 bcc/d，

今年還有五個月，我估計到十二月底，應該可以在 77-80 bcf/d 之間。昨天 PointLogic 有個

report, 預期從現在到明年底，Northeast產區，也就是 Marcellus 及 Utica 產量會增加 6 bcf/d，

並且其周邊措施 takeaway capacity 會增加到 12 bcf/d。一反目前情况。我認為一旦 takeaway

Capacity 大過産量，會導致產量增加。光是東北區產量的增加就足以應付外銷的增加。如果德州

三個產區亦同量增加,天然氣價格在 2018年底之前，沒有任何理由不崩盤。

Sun

这栐看耒，我们这些小嘍嘍也不須咬牙了！張口擧手快快跳下去，今天可能是这一波的浪底呀！

Nancy

我們沒有咬牙苦事。因為我大部分為金牙。我是😊容滿面每天都往𥚃跳。樂也。家楨

Naiching,

I am playing the devil's advocate.

I modified my diagram of daily production vs. NG price by adding NG rig count.

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng03#an36

Please note that

The highest daily production 74 Bcf/d occurred in Dec 2014, when the rig count was above 300.

Then the NG price dropped, so was the rig count and the daily production. As you often say this was Economics 101.

Here is my worry. Today's NG price is $2.8 and is dropping. Will that lead to a rig count reduction? As a result, our dream value 77-80 Bcf/d would not be realized!?

Andy

045- 我們需要擔心嗎？

李雄武 08/04/2017

最新放空的股數如下。

我們來不及買DGAZ，但是萬萬想不到，與我們反道而行的，放空D的股數非常多，而且比上半個月增加了5%.

過去5天，D連續上漲，放空D的朋友，如你所說"損失慘重"，跳樓要排隊。

這批人腦筋裡想什麼？他們絕對不是傻瓜，難道是天才？

孫大師，我們需要擔心嗎？

http://quotes.wsj.com/UGAZ

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UGAZ DGAZ

Short interest(shrs) 15.62m 13.88m 7/15/2017

Short interest prior 13.57m 13.20m 6/15/2017

Change from prior 15% 5%

Outstanding shrs 43.74m 4.33m 08/04/2017

65 day ave vol(shr) 9.19m 4.30m

Days to recover(days) 1.7 3.2

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孫乃競 08/05/2017

Andy,

你問我，這麼多 D 的空單，我們看多，需要擔心嗎？這個年頭，炒期貨，甚至炒股票的投資人，大多數不知道自己在炒什麼。炒期貨的人特別是散戶，多是隨波逐流，拿自己辛苦賺來的銭開玩笑。在美國在中學就有開經濟學的課，大學又幾乎是必修。但是，唸完又唸通 Eco 101, 一百個也不見得有一個。分析天然氣價格未來走勢，是根據天然氣未來的供需，這都是根據 Eco101. 我看就没有幾個人懂。大把白花花的銀子不見了，也怪得人。

自從 Alaska cruise 之遊到現在兩個多月了，縂祘 DGAZ 站上了三十大元。對我來說，這是非常有意義的。因為過去幾年來六月及七月夏天， DGAZ 都是大跌，加上今年夏天特別熱。我們有老天爺保佑，反升 50%。在一般股市投，在短短兩個月，有百分之五十回報，可以考慮退場了。但是目前我們的整體情況，這只是一個開始。因為對天然氣價格的下跌走勢來說，現在僅是起點。

除了八月可能尚有少許天氣風險外，九月、十月、十一月，甚至部分十二月，都沒有天然氣價格上漲的威脅。另外最重要的是產量將逐漸出現，這個產量的增加有可能持續到 2019 年底。為保守起見，我們假設產量的增加會維持到 2018 年底。在這種假設條件下，天然氣價格會跌到什麼水準，要多久的時間。我現在在預測上，更加保守，以六個月為準，來預測 DGAZ 價格的走勢。我前面説，三十元是個主要関卡。後面有五個関卡：四十元、五十元、六十元、八十元，及一百元。我認為在十二月之前，應該到六十元。至於八十元及一百元就要看老天爺臉色。可能要等到明年春天了。在天氣穏定的情況下，我完全是基於未來供需來預測天然氣價格的走向。在需求方面未來半年除墨西哥及 LNG 外銷有一定的成長外，工業需求因石化廠陸續開工而稍有成長㚈，其它不是下跌，就是不變。到十二月底,天然氣產量將從目前的 73bcf/d 增加到 77-80 bcf/d, 供應量將超過需求甚多。原油價格重挫 70% 也只不過是因為供應大過需求 2% 而已。

我在這裏講出我對未來幾個月對 DGAZ 價格走勢的看法，只是提供一點個意見給各位老友参考。希望對你未來短線或中長線炒作略有幫助。原則上，各位還是應該憑自己的感覺來做決定。

Sun

李雄武 08/05/2017

"在短短兩個月，有百分之五十回報."

我們同學有的玩大波，有的玩小波，買D，放空U，種種不同的策略，回報不是50%，也有一半。其中最好的是放空U，一定要不斷加碼，我猜它的回報超過60%。

我有幸參加5月份的遊輪，$799換來快樂的一星期，現在又擁有我生平最好的一次投資。前者謝謝班長和同學，後者謝謝孫大師。

“這只是一個開始。因為對天然氣價格的下跌走勢來說，現在僅是起點。”

太好了，炒天然氣，除了金錢上的回報，它更充實我平日生活。每天的天氣預報是天書，看是看不懂，但鍛煉我的大腦，沒有比這更有效。今天是禮拜六，再過兩天我的手指，又可能上鍵盤了。孫大師“以身試法”押3萬股，信息以光速傳給我，等一下，讓我想一想。。。。

“炒期貨的人特別是散戶，多是隨波逐流，拿自己辛苦賺來的銭開玩笑。”

中時電子報 2017年08月02日

欸…賠錢宿命！散戶作空萬點這檔淪重災區

http://www.chinatimes.com/realtimenews/20170802007303-260410

046- 兩種加碼的方法

李雄武 08/06/2017

當天然氣NG不停下降，放空UGAZ最多賺一倍。孫大師推薦不停加碼，以擴大戰果。

加碼時間要選擇在NG高點，加多少股？擴大戰果，但不過分擴大風險，有下面兩種計算方式：

A。用你已賺的錢再放空新股，或

B。添購新股用一個原則，保持不變你第一天投資錢數，也是欠股票公司的錢，debit。

請看下面的例，第一天你投資1萬，兩次加碼後，

A。你放空2,400股，欠股票公司$12,000。

B。你放空2,000股，欠股票公司$10,000，欠錢和第1天一樣。

結論：你想多賺，用A；你比較保守，想保持風險不變，用B。

假如你要比較放空U和買DGAZ，你要用B才公平。

以上兩種方法，可以說是人工智慧的Algo，寫電腦程式時必須的。

初六班老友，你們的智慧勝過人工智慧，什麼時候加碼？加多少？只要記住孫大師的大原則，憑自己感覺也行。

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Method A： Reinvest gain..

Time shr-price share debit equity gain

1 $10 1,000 -$10,000 $10,000 $0

2 $8 1,000 -$8,000 $10,000 $2,000

You add $2000/$8=250 shares

Add $8 1,250 -$10,000 $12,000 $2,000

3 $5 1,250 -$6,250 $12,000 $5,750

You add $5750/$5=1150 shares

Add $5 2,400 -$12,000 $17,750 $5,750

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Method B: Keep debit constant.

Time shr-price share debit equity gain

1 $10 1,000 -$10,000 $10,000 $0

2 $8 1,000 -$8,000 $10,000 $2,000

You add $(10000-8000)/$8=250 shares

Add $8 1,250 -$10,000 $12,000 $2,000

3 $5 1,250 -$6,250 $12,000 $5,750

You add $(10000-6250)/$5=750 shares

Add $5 2,000 -$10,000 $15,750 $5,750

李雄武 08/07/2017

昨天我談放空加碼的兩個法子，A和B，眼前就有一個好例子。

老孫7/28/2017："報告各位一個好消息，我的戰友殷小姐昨天答應加入我這個空頭部隊。下個月以一百萬，開個帳戶，只從事放空。"

假設老孫第1天進場，就2百萬放空，以後他要加碼應該用方法B，不是A。否則新增的股份越来越多，可能有Margin的麻煩。

以上說的是公事公辦，一切按規矩來。

幸虧老孫和殷小姐之間，沒有公事，只有二三十年的感情。所以老孫幫殷小姐加碼，用A用B，甚至用C都行，殷小姐是100%的信任，外加甜蜜的祝福。雄武

陳家楨 08/08/2017

已前我們曾經直呼你孫大師，分析天下亊，有條有理，我們大家都服了你。最近數月，你対我們初六班的愛護關心，出呼一股明友的真誠，苦❤️。誘導。連從來不願投資股票的殷小姐，受你感照，而加入你的行列。對你所說，以及所有分柝，我們都寄希望深厚。有了她的支持，現在我們要改口說，孫鉄嘴，你可是我們的神。家楨

047- Chart

李巍成 08/09/2017

This article may be worth to read. If a daily UNG (United States Natural Gas Fund) chart also included in your report, it would be great!

Vincent

How to Trade Natural Gas (UGAZ/DGAZ) - RagingBull

李雄武 08/09/2017

Vincent,

Thank you for bringing the article to our attention. I did read it. It is a good explanation of UGAZ/GDAZ.

If I may, I would take this opportunity to explain a minor point. That is how the monthly rollover of NG futures is reflected in the UGAZ/DGAZ price.

The underlying index for UGAZ/DGAZ is the 3X of S&P GSCI® Natural Gas Index. In plain English it is the "rollover-smoothed-version" of Henry Hub Natural Gas Front Month Futures. For example, in 8/8/2017, S&P GSCI® Natural Gas Index is the weighted average of

8/9/2017 8/10/2017 8/11/2017

Future Sept 2017 40% 20% 0%

Future Oct 2017 60% 80% 100%

So the abrupt monthly rollover of NG futures has been smoothly transitioned into UGAZ/DGAZ prices.

The underlying index for UNG is the 1X of Henry Hub Natural Gas Front Month Futures. I don't know how the monthly rollover is taken care of in UNG.

For all practical purposes, UNG price is directly proportional to the NG future price. Plots of the latter can be conveniently obtained at

https://markets.ft.com/data/commodities/tearsheet/summary?c=Natural+Gas

李巍成 08/09/2017

Do you think the MA chart make any sense?

Vincent

成哥：

你所說的MA屬於預測股市的一種方法，叫做Technical analysis or Charting。

這方法有沒有用？要問經濟學家孫大師，鄭院長，我個人是不相信的。

一般散戶炒股票憑的是，孫大師說的“感覺”。舉例：DGAZ到$25我就買，過$29我就賣，這感覺也可以說是Charting的一種。更高深，更數學化的Charting，我不會，也不願意學。

你如果要學Charting，可以上網。不過，成哥，我先敬告你，日本人是Charting的老祖宗。

雄武

雄哥,

你說得沒錯, 我們這些行外人. 跟着行家走, 只要不跑得太快. 即是摔了交, 也不會傷得太重. 你那 Oil & Gas Daily 供求報告表, 实在不知如何去應用它. 若能加上 UGAZ & DGAZ Daily 價格表. 還可比較下. Oil & Gas 的 Supply & Demand 是否是 UGAZ & DGAZ 漲跌的唯一因素.

成哥

"我們這些行外人. 跟着行家走, 只要不跑得太快. 即是摔了交, 也不會傷得太重. "

成哥，謝謝你的忠告，我會記住。雄武

雙雄論談天下股市。真的像是。專家一樣。不過也難怪。幾年吸引孫大師的經典創作靈感和特別指導。不成名也難。希望你們能夠繼續支持我們這些散戶。少跌多漲。將感激萬分。我希望能夠代表我們批快樂的股票迷。說一聲。謝謝。家楨

048- 岩頁油井開採: 天然氣變多!

孫乃競 08/11/2017

Andy,

Shale hiccups 這一段文章其實很有意思，昨天在 WSJ 有大幅報導。在 Permian Basin 的， Pioneer

Natural Resource 公司的到某一程度後，天然氣與原油生產比例改變，天然氣

變多。對生産公司來說是壞消息，但對我來說是好消息。因為天然氣產量意外增加。這種

現象發生在 Permian 所有的油井。

Sun

Shale hiccups emerge in the Permian. Last week, Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD) reported a worrying increase in the gas-to-oil ratio from some of its Permian wells, a development that has alarmed investors. Pioneer’s stock price plunged on the news, and the sheen on U.S. shale is suddenly looking a little tarnished. Goldman Sachs backed up this sentiment when it wrote in a report that it has fielded calls from investors looking to “reallocate capital” out of shale E&Ps and into other parts of the energy industry. Some analysts think there isn’t much to see here, but judging by the recent stock declines from some top Permian players, the market has suddenly grown worried about the Permian.

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孫大師，

謝謝你寄來的好消息，天然氣材料產量越來越多，這是我們中長期投資，最可靠的的保障。

不過眼前的日子，還是要一天一天過，上禮拜的NG上漲，比九寨溝的地震還兇，我一邊心痛自己的空軍損失，一邊想乘機加碼，進退兩難，真是標準的散户心情！

雄武

049- 天有不測風雲

孫乃競 08/12/2017

Andy,

這個星期前三天天然氣價格上漲，主要是氣象預測有所改變，十五天後氣溫轉熱。通常天然氣價格早兩個星期反應天氣變化。但是天有不測風雲。兩個星期後的天氣預測是非常難以正確預測的。從八月初開始預測八月中全美會轉熱，一直遞延。現在又延到八月底九月初。其實既使轉熱，程度亦有限。所以本週前三天雖然炒作天氣，但天然氣價格上漲幅度還不是很大。但是炒家利用星期四存貨報告，大炒一番。

最近一、二個月每週存貨的增加都比過去五年平均數來的低。雖然投機客縂是找藉口，炒髙或炒低。基本上，今年從冬天過後，雖然每週存貨增加都相當有限，但天然氣價格卻持續緩步下滑。從 $3.20 降至&2.80-$3.00。可見投資客及投機客還保有相當的理性。他們也感覺到未來長期供需不平衡，生產大過消費。

目前天然氣產量己站上 73 bcf/d，保守預估，大概年底到 77 bcf/d。大過需求約 7-8 bcf/d。而且到 2018、供需失衡問題愈來愈嚴重，天然氣價格將持續惡化。這也是為什麼在最近幾個月在存，貨增加較往常緩慢的情況下，而天然氣價格卻持續下跌。

天然氣本身已經是最 volatile 的期貨了，三倍的 ETNs, 更把它加重三倍，每天譲各位老友心驚膽顫，罪過罪過。

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張愛玲寫道，貴婦們的生活太舒適，日常生活最驚險的事是，吃蘋果裡面發現一條肉蟲。

我們老年人更是如此，所以喜歡炒天然氣，大波小波，起伏越大越過癮，重点是投资小。

大家還是賺錢，空投(頭)部隊繼續作戰，爭取更大的勝利！

“同志们好，同志们辛苦了！”

"孫大師好，为老人服务!"

雄武

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同志辛苦了！領導辛苦了。其實我們這些小同志一點都不辛苦。倒是領導整天都為我們操心。中華萬歲。領導萬歲。家楨

"可見投資客及投機客還保有相當的理性。他們也感覺到未來長期供需不平衡，生產大過消費。"

老孫，你這句話講的真有道理!

雄武

照單全收。勇敢面對。前進家楨

Andy,

其實八月中到九月初未來氣溫可能髙過正常（normal), 但是並沒有這麼可怕，因為晚間氣溫都在 70 度左右。既使在賭城及鳯皇城也是晚間維持在七十度。因之，天然氣的價格到底已經 priced in 多少，大家憑感覺去猜測吧。重要的是未來幾個月供應將大過需求，既使炒手，也不至於太過放肆。

Sun

天然氣價格變化無窮，“遠近高低都不同”。

我在沒有辦法之下想辦法，把過去三年NG, U, D價格，個別畫在同一圖。

有智慧的老友們，歷史教訓何在？

051- 歷史不重複也許可參考

李雄武 08/13/2017

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng03#an51

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孫乃競 08/14/2017

Andy,

今天 NG 價格的變動比想像略好。雖然天氣預測不甚理想，天然氣價格到了 $3.00，有極大的 resistance。由於產量不斷增加，在冬天來臨前要躍過這個鴻溝，相當不易。我保守估計，到冬天降臨前， NG 價格可能會到你的目標價 $2.50。不過由於價格一直保持起伏，區間操作會增加利潤。你認為如何。

Sun

乃競,

按理說，天氣異常熱一直到9月初，NG應該漲過$3。事實上，這幾天NG猶抱琵琶半遮面，就是跳不過那一道“鴻溝”。

在未來的一兩個月，NG價格“一直保持起伏，區間操作會增加利潤”，我完全同意。

我的想法是進出DGAZ，追隨女將玩小波。至於我放空的UGAZ，我不想動它。一方面是tax考慮，另一方面是U是天然跌，守株待兔也許是一個不壞的策略。

哎呀，說是這麼說。到时候“區間操作”嗎？大家還是聽空軍司令的。

雄武

050- 戰況報告 08/11/2017

李雄武 08/11/2017

假設你一月前7/12/2017進場各投資$10k，買DGAZ和放空UGAZ，那天天然氣價格$2.97，和今天的$2.99幾乎相同.

- 買D的利潤是-2.9%，賠錢；放空U的利潤是+3.7%，放空U多賺6.6%或$660。
- 放空U不用本錢，全部是抵押借款，年利5.5%，這個月你付出约$42利息。
- 這個月放空最壞的一天7/18，U漲了约8%，當天你擔心U會繼續漲，那是無底洞。你可以選擇平倉cover short，付给股票公司$800走人。

051- 歷史不重複也許可參考

李雄武 08/13/2017

歷史最明顯的教訓是什麼？答案孫大師前後解釋過很多遍，UGAZ一年比一年低，而且低的厲害。所以現在放空U，第1天抵押借款$10k，3溫暖4溫暖都不動心，保持一年，很可能賺$7,8k。

當然也有風險，雖然機率不大。假如有一天U漲過第1天的30%，我準備平倉cover short，損失$3k出場。每個人情況不同，上面只是我個人的想法。

8/15/2017

The underlying index for UGAZ-DGAZ is the "front" month of the NG futures.

This is to remind you that starting last Friday, the "front" month has been advanced from Sept to Oct. This advancement took place gradually over a 5-days period and is done routinely every month around 15th.

At the moment, the futures are

- Sept '17 $2.961
- Oct '17 $2.991

So use the Oct not Sept number for our 炒股團 discussions.

Andy

052- 天氣不够熱?

孫乃競 08/17/2017

Andy,

這篇文章的看法跟我完全不同。它認為今年天然氣價格下跌是因為天氣不够熱。而我認為是產量增加。不論是用 GWDD，或是產量都是高度相關。到底是那一個 metrics 導致天然氣價格下跌，是 supply 還是需求呢？其實我常說價格是由供需兩個因素決定的，我用產量來代表供需因為產量增加比需求快很多。原則上是 net supply 持續上漲，所以價格下跌。只用 GWDD

，忘記了 supply, 不合基本經濟學原理。這只是 correlation 而不是 causality 。

Sun

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老孫，

你當然知道這篇文章的廣告性，勝過專業性。作者的主要目標，是要你拿出$49.99-$199.99訂閱他的Weather Newsletter。所以從他的眼光，這篇文章完全符合“基本經濟學原理”，他的經濟學是自己賺錢，而不是大家想的供需。

近年來你一直強調頁岩油氣的革命性，當配套設備逐漸完成，這顆未爆彈將是決定天然氣價格的最大因素，也

是我們空投部隊的護身符。

雄武

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每禮拜四上午10點半，EIA公佈天然氣存量，U和D的價格劇烈變動。舉例

8/17/2017 DGAZ Volume

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10:26am $26.54 16k

10:30am $27.28 31k

10:32am $26.00 72k

3:58pm $25.67 5k

假設我今天一早, 在Fidelity放進一個order:

Sell DGAZ x shares limited order at $27

賣不成，我無損；萬一賣成了，我豈不是賺一筆？

孫大師，這是浪費時間嗎？

雄武

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Andy,

不是發財夢，很多人作這種短線操作，並且作得非常好。據我所知，過去七個多月來，報酬超過 100%。每次只賣掉一半。既使有時錯了，也從不後悔。要有這種心態才行。

Sun

053- 天然氣產量是個未爆彈

李雄武 08/17/2017

孫大師，頁岩油的天然氣產量是個未爆彈，我們天天盼望它日產量，從72, 73上升到78, 79。根據你寄來的情報，賓州德州的產量soar，氣的比例追過油，Blackstone看好頁岩油，投資$7B。這都在告訴我，未爆彈快要爆了。

可惜這兩天，天然氣不爭氣，產量又降回到72。

8/14/17 8/15/17 8/16/17 8/17/17 8/18/17

73.23 72.76 72.63 72.74 72.66 (Bcf/d)

希望這是暫時的hiccup。

孫大師，有沒有這樣的可能？當天然氣價格低，比方說少於$3，礦廠故意減少產量以維持價格。

如果是這樣的話，未爆彈要等到什麼時候才爆？雄武

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Andy,

天然氣的未爆彈就快要爆炸了。我已經很有耐性地等了好幾個月了。我覺得要等到第四季，不會太久了。說句老實話，我常怕自己命不夠長，等不到那天。但無論如何遅早一定會來的。天然氣價格從去年十二月就一直往下走，幾乎沒有停過，産量的增加會有 hiccups，是避免不了的，但是大勢所趨誰也檔不住。

Sun

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孙大師，您一定是長寿的，不但你是，初六班所有的朋友都是，因为大家这么容易樂起来，就是長寿的現象，我们这批财迷每天都有盼头，日子不是很好过！

Nancy

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每日搞笑，喜笑，弄笑😊😄。絶對對身體有幫助，養顔，長壽。此秘訣對每個人都是對的，尤其對初六班更好。老孫，你是領頭羊，我們整天會跟著你轉，好樂。家楨

054- NG Price Trend

孫乃競 08/18/2017

Andy,

這一陣子， NG 價格變動幅度不大，在意料之中。還有十天就到九月了。從各個氣象預測模式看來，天氣已經不是炒家炒作的題材了。剩下可以興風作浪的只剩產量的出現。由於產量之出現非常漸進，不是炒作理想的題材。我想未來天然氣價格的變動幅度會略為縮小。由於 NG 長綫價格下跌趨勢不變， DGAZ 還是大有可為。不過確實需要耐心。近日來中大型天然氣及原油的本土公司如 CHK,APA 等股價都探新低，投資人對未來原油及天然氣價格偝無信心。天然氣價格自去年十二月髙點下來後已經跌了六毛，未來四個月再跌四、五毛亦不過份。 DGAZ 遲早是要出頭的。由於太多避險基金經理人看多天然氣，所以它的價格有一定的支撐。這些多頭，最後都會天然氣中毒而犧牲在市場上。

Sun

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"最後都會天然氣中毒而犧牲在市場上"

孫大師,

天然氣有毒，我們兩年前已經領教過。這次空投部隊，全部帶有防毒面具，安！

雄武

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孫大師。我們不僅有防毒面具。更有堅強的後勤支援。就是等待到今年十一月初六班相聚時。又是再次豐收季節。趕快來參加同學聚會。除了告訴大家各位的偉蹟。更享受快樂時光。家楨

055- 髙盛投資天然氣慘賠

孫乃競 08/18/2017

Andy,

剛剛傳了一篇 WSJ 有關 Goldman Sachs 近來投資天然氣慘賠的報導。髙盛公司的商品投資部門認為天然氣價格特別是 marcellus 地區會上漲，但是因為 Rover Pipeline 工程進度滯後而下跌，導致慘賠。這個報導認為高盛押錯寶全是因為 Rover 的關係，其實是整體天然氣的供求關係，不過 Rover 工程問題又譲 Marcellus 的天然氣找不到出路，只好殺價四成認賠出場。我們也知道過去這大半年來避險基金的經理人對天然氣價格都是看多的，髙盛那些百萬年薪經理人也不能例外。

Sun

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這篇文章很有意思，原來專家大户，幾百部電腦構成的人工智慧，沒考慮到生態保護下的蝙蝠。

明年1月運氣管建造完成，天然氣會漲會跌，我想不到那麼遠。眼前這一回合的戰爭，我希望在年底前，大家全勝出場。雄武

056-技術分析用在預測天然氣

孫乃競 08/27/2017

Andy,

如果你相信技術分析的話，今天 60 天的 MA 從上到下交會 30 天的 MA。如果你相信的, 短期價格將上漲。

Sun

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孫大師的話需要一點解釋。

60 天的 MA = 60-days moving average of NG price

30 天的 MA = 30-days moving average of NG price

預測股市有一種方法叫做“技術分析"Technical analysis，完全用過去的股票價格來預測未來。一個月前成哥也提到這方法。股市專家也許會用技術分析作為一種參考，但不依賴它。

技術分析有各種不同的花樣，上面說的MA是其中之一。孫大師說得很清楚，如果你相信的話，天然氣”短期價格將上漲“。

李巍成 08/29/2017

假如你對MA真有興趣. 這 website可有所幫助.

Incredible Charts: Two Moving Averages

Colin Twiggs

Fast and slow moving averages provide a powerful measure of trend strength and direction.

057-技術分析用在預測DGAZ

李雄武李巍成 08/30/2017

孫大師最近介紹，用"技術分析Technical analysis"來預測股市，他強調：信不信由你。

成哥和我今天討論這題目，技術分析花樣多，我們做了一個實驗，用MA moving average“預測”今年已經過去的DGAZ。

請看下圖，今年八個月有4個交叉點，預測的結果：2對1錯。

第4個預测發生在前幾天，也就是孫大師說的那個，預測DGAZ看跌，希望它不准。

說明

1. 只看紅線(短期 30-days MA)和綠線(長期 60-days MA)的交叉點。
2. 紅線下到上，名叫黃金交叉，預測DGAZ看漲。
3. 紅線上到下，名叫死亡交叉，預測DGAZ看跌。
4. Plots are done using tools at https://www.google.com/finance select Portfolio

李巍成 08/31/2017

I created a DGAZ 5-day SMA & 20-day EMA chart;

https://finance.yahoo.com/chart/DGAZ?p=DGAZ#eyJtdWx0aUNvbG9yTGluZSI6ZmFsc2UsImJvbGxpbmdlclVwcGVyQ29sb3IiOiIjZTIwMDgxIiwiYm9sbGluZ2VyTG93ZXJDb2xvciI6IiM5NTUyZmYiLCJzaG93U21hIjp0cnVlLCJzbWFDb2xvcnMiOiIjZjAxMjZmIiwic21hUGVyaW9kcyI6IjUiLCJzbWFXaWR0aHMiOiIxIiwic21hR2hvc3RpbmciOiIwIiwic2hvd0VtYSI6dHJ1ZSwiZW1hQ29sb3JzIjoiIzFhYzU2NyIsImVtYVBlcmlvZHMiOiIyMCIsImVtYVdpZHRocyI6IjIiLCJlbWFHaG9zdGluZyI6IjAiLCJtZmlMaW5lQ29sb3IiOiIjNDVlM2ZmIiwibWFjZERpdmVyZ2VuY2VDb2xvciI6IiNmZjdiMTIiLCJtYWNkTWFjZENvbG9yIjoiIzc4N2Q4MiIsIm1hY2RTaWduYWxDb2xvciI6IiMwMDAwMDAiLCJyc2lMaW5lQ29sb3IiOiIjZmZiNzAwIiwic3RvY2hLTGluZUNvbG9yIjoiI2ZmYjcwMCIsInN0b2NoRExpbmVDb2xvciI6IiM0NWUzZmYiLCJyYW5nZSI6IjZtbyJ9

Buy Sell Gain

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4/28 $19.79

5/8 $21.28 +7.5%

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5/26 $19.99

6/28 $23.83 +19.2%

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7/5 $29.53

7/13 $25.83 -12.5%

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7/25 $26.23

8/11 $24.41 -7%

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In 4 rounds of buy-sell, the net gain is 7.2%.

058-天然氣價格出乎意外

孫乃競李雄武 08/31/2017

Naiching,

Here are what I am thinking:

1. The daily production is back to 73 Bcf/d.
2. The weather is slightly cooler than normal.
3. Expectations are normal to slightly larger build for the two coming EIA injections.It seems NG should go down instead of up!

Of course what I think does not count. There must be other reasons that make NG jumping. What are they?

Should I be scared or 處變不驚?

Andy

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Andy,

Basically, I agreed with you 100%. However, NG prices in the short run are often irrational. The NG prices during the past two days were largely the results of manipulation by hedge fund managers. I remembered I mentioned to you before that one or two days before long weekend ，hedge fund speculators would like to pump the prices and then dump NG on Sunday evenings when the Asia market opens. Since the US market closes on Monday, speculators have two days to dump the market.During the past 12 months, it happened about four times, and the price of UGAZ lost about twenty to twenty five percent each time. Of course, there is no guarantee the same situation would happen this Monday. Let's wait and see.

The NG fundamentals are getting better. The Energy Transfer Partner, owner of the Rover Pipeline received the temporary permit on August 31 to begin partial services. It is interesting to note that Goldman Sachs lost over one hundred million dollars in NG trading because of the delay of Rover Pipeline, while we were not able to achieve our investment goal in NG trading for the same reason. The good news about Rover Pipeline did not generate excitement today in NG trading.A total disappointment for me.

Don't be scared. The fundamentals are with us.

Sun

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Everyone have a good holiday. And this is the chance to (BUY). More D. And U. Good luck next week. Thanks Naiching . Chia

059- Rover Pipeline

孫乃競 09/02/2017

Andy,

有関 Rover Pipeline 因為只是一條天然氣輸氣管，一般人是不會太留意的。但是這條管線對天然氣的産量與價格影響太大，在此不嫌其煩地談一下它的重要性。

Rover Pipeline 是由 Energy Transfer Partner 投資興建，最近 Blackstone Group 參資 $1.75 billion.管線全長 710 miles,總投資是 $4.2 billion. 管線輸氣量為 3.25 bcfd 運輸能量龐大。全部工程分兩期，第一期從 Marcellus 及 Utica 在Ohio 的生產區通到 Ohio 西部的集散中心。第二期則往北到密西根及加拿大南邊的 Dawn Hub.原來計劃第一期工程在今年七月運作，第二期工程於今年十一月運作。豈知在建築期間，狀況頻出。先是在築管期間，破壞了一些有歷史意義的小建築物，又秧及一些保護動物小蝙蝠。最後又漏了二百萬加侖的滑潤油，造成嚴重污染，而被 FERC停工。經過近兩個月來的清理，及聘請專家負責處理有關環保事項，方能取得 FERC之同意，於八月三十一日譲 Rover 開始第一期工程 Phase 1A運作, 其運輸能量為 211 MMcfd,至於 Phase 1B 則在年底之前運作。總運輸量為 1.35bcfd. ENergy Transfer 希望所有 Phase 1及 Phase 2 能在今年十一月及十二月全部完工運作。其實這對炒作天然氣的投資人及投機客都是非常重要的。但是一般散戶是沒有這些訊息的。因為Rover 工程耽擱，Goldman Sachs 因為作多 Marcellus 天然氣現貨，因為無输出，慘遭買方殺價，四折出售。上季大賠超過一億元。至於對我們初六班天然氣炒股團來說也是影響頗大。由於 Rover 工程延誤近兩個月， Marcellus 及 Utica 的產量無法於七、八月及時出現， NYMEX 的期貨價格無法如期下降。等到產量於十一月出現時，冬天即將來到，timing 非常不如理想。

謹供諸位老友參考。

Sun

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孫兄。是否因為價格不理想。最好不要再加碼。有機會。若是價格合理。則小波小浪。賺點零用錢也不錯。請明示。家楨

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天然氣人人炒，巧妙各有不同。

我個人的打算是，到今年底第1回合結束，以後還有2,3..回合。所以Rover運氣管年底才全通，還是有等頭。

去年孫大師一直強調正在建造中的港珠澳大桥，推薦我們買WYNN，如今全桥通車還有半年，WYNN已經漲了60%。

希望Rover是我們天然氣之橋，我們準備長期抗戰，遲早要吃到甜頭。

雄武

060- 冬天出場

孫乃競 09/03/2017

Andy,

你最近幾次 emails 中常提及到了十一月冬天來時出場。照常理來說，冬天如果北極寒流來襲，天然氣價格會大漲，為安全起見，我們看空天然氣要作好風險控管，出場絕對是安全作法。為此，我比較一下16-17年及15-16 年冬天 NG 價格的走勢。 16-17 年冬天因天然氣產量自 16 年3 月以來產量一直下降到十二月， NG 價格從 16 年 3 月一直上漲，到了十二月因北極寒流來襲, NG 價格最高來到三元八角。反之，15-16 冬天 NG 價格變動有限。主要的原因是因為該年度產量過多。拿這兩個冬天作比較，大前提是如果供應大過需求，既使在冬季，天然氣價格仍然維持在三元以下。我的結論是到了十一月，最重要的是天然氣的產量出來沒有。如果天然氣產量在十一月冒出，由於價格走在產量前面，十一月、十二月、一月 NG 價格趨勢都會向下走。其影響 NG 價格的威力可能會大過寒流。所以到了第四季，我會密切注意產量約走勢，再給各位參考。

Sun

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孫大師：

天然氣我没有中毒，但是癮是上了，因為它替我退休生活帶來刺激快樂。我計劃在冬天以前做一個大檢討，以後還是要繼續作戰。

唯一需要注意的事，我子彈有限，無法經常逢低買進，所以上星期四五，我躲在戰壕里，為衝鋒的班長加油。

謝謝你來信強調基本面未變，“我會密切注意產量約走勢”，太好了，我信心滿滿，迎接下禮拜。

雄武

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謝謝你們倆位替我擔心。其實我的子彈是在去年賣出 TNA 後有點心癢。到處亂放砲。並非我抵押房子的錢。所以不怕。就如院士所談的。好玩而已。請大家祝福我和老孫好運。更㊗️大家好運！家楨

061- 天然氣供給與需求日線數量分析

孫乃競 09/03/2017

Andy,

這些圖是我請台北一位朋友做的。想看一下需求、供應、及價格関係。但是因為供應的變動幅度不大，僅從圖上看不出太多名堂。

Sun

孫先生你好,

抱歉拖了2天, 自己也很想知道供需與價格的關係, 因資料從不同地方取得, 格式並不一致 ,需人工一一比對修正, 所以花些時間

天然氣供需數據每天都有(1年365天)開盤, 天然氣價格六, 日, 與例假日都沒開盤, 所以日期要對齊

此次做了2個比較, 全都是從 2006~2017年

下圖為供給線, 需求線, 與天然氣價格的比較,

圖中的天然氣價格為原價x26 [天然氣價格平均數(3) x26 = 幾乎不動的供給量(78)]

天然氣價格x26的主要目的是要讓線形重疊, 更容易看出相關性, 避免平行難以辦識

紅線有空隙間隔, 間隔就是沒有盤開的日期, 所以無資料

click to enlarge

下圖為天然氣原價格與 (供給-需求), 兩者的比較

棕線有空隙間隔, 間隔就是沒有盤開的日期, 所以無資料

click to enlarge

我自己的看法是: 供給量後期都維持在 78 Bcf/D, 到2006年前變動量極少, 所以我忽略供給, 只比較需求量與天然氣的價格, 但看了許久, 兩者沒有關連, 有點沮喪

感謝

黃正勵

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李雄武 09/04/2017

Naiching,

The correlation between Price and Supply-Demand is Econ101. That cannot be denied. Your plot of NG vs. SD curve, however, does not show a tight correlation. Why? Here is my guess.

There are 2 other factors which are not included in your plots:

A. Anticipation of the general public.

B. Manipulation by big investors.

An example of (A): when a cold spell comes, people anticipate it weeks in advance, so NG price shift upward gradually, independent of the current supply-demand. Another example is the EIA weekly injection report. The up and down of NG depends on

Delta = (Actual-injection) - (anticipated-injection)not the Actual-injection alone. Terms like "priced in", "sale on news" describe exactly that.

Factors (A) and (B) are difficult to be included in a quantitative analysis, not until AI becomes more advanced. Right now, we are doing our best, because we have a knowledgeable and diligent person like you guiding us. Thanks again.

Andy

062- 天然氣平均價格線的交叉

孫乃競 09/06/2017

Andy,

上星期 Bespoke 的文章中指出，30 day MA 從下往上衝破 60 day 的 MA，在短期內天然氣價格會上升。但今天的圖則明顯地可以看出， 30 day的 MA 仍然平行地在 60 天的 MA下面，完全沒有短期內會兩線交叉。

Sun

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Naiching,

You are correct that MA30 and MA60 did not cross since the end of May 2017. See the attached figure.

BTW, this figure was plotted using Yahoo Finance. I learned this nice plotting tool from Vincent recently.

Andy

https://finance.yahoo.com/quote/NG%3DF?p=NG%3DF

Andy

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Andy,

從你這個 NG 價格及兩條 MA 圖，可以看出最近兩個半月來 DGAZ 及 UGAZ 的走勢。而且從此可以預測未來幾個月它們的走勢。從我們在五月中坐遊輪，到七月底， NG價格大跌。從死亡交叉起到七月底，跌幅約為五十分。這段時間， NG 產量持續增加。但從七月底以來， NG 價格保持在 $3 上下浮動。八月份這三十一天 NG產量僅增加 0.5 bcf/d。是從年初產量增加以來，增量最少。主要原因是因為 Rover Pipeline 工程延誤。所以八月份 DGAZ 表現慘不忍睹。自從九月一日 Rover 拿到執照，開始營運，產量立即增加 0.5 bcf/d。所以未來四個月應該是 DGAZ 大翻身的時候了。

Sun

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09/08/2017

"未來四個月應該是 DGAZ 大翻身的時候了"

今天翻身，算是小翻身吧？已經相當舒服。

謝謝你，孫大師。

雄武

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Andy,

基本面自九月一日開始漸入佳境。如無意外，未來數月到北極寒流來襲之前，應該會大翻身。我昨天請台北的朋友做一些統計分析，希望能從近三年的資料找出一些脈絡，確認一下，到底 NG 價格變動是否真是產量的領先指標。如果是又領先多久。有這些統計分析，我比較更能有科學根據來預測 NG 價格何時會明顯下降。無論如何，我個人堅信好日子快到了。這個星期 NG 價格走勢除週三外，完全如我想像。75% 的勝率祘是非常髙了。希望未來兩週有相似的成績。

Sun

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“天然氣價格領先產量？”

而不是我這個散戶想法：產量領先價格。

難道這有點像，價格領先天氣兩個禮拜？

我等着看你台北學生的統計分析。

雄武

063-比較買DGAZ和放空UGAZ

李雄武 09/08/2017

假如一個月前8/9/2017進場，放空U比買D多賺6%，因為U的内耗比較兇。

孫大師曾經建議：75%投资在放空U，25%在買D，我個人就是這樣做。

click to enlarge

064- 天然氣的冬季平均需求

孫乃競 09/12/2017

Andy,

如果今年冬天一 NG 產量到 80，進口5.5，平均需求包括 exports 成長 1.5，冬天平均需求可到 91.5，則平均缺口約為 6。每週的 draw 約為 42。冬季下來 NG 的存貨將維持在，3.0 trillion 上下。如果預測接近事實， NG 價格明年更為不利。

Sun

Andy,

昨天轉寄 NG Int 文章"First Rover Volumes ---", 該文前段及後段對 NG 都蠻 bearish 的，中間有一小節提到Mr. Das 的講話，他認為到十月底， NG存貨會來到 3.8tcf，這㸃跟我估計相似。但是他認為這期間需求會增加 9.5 bcf, 冬季結束，存貨會降到 1.3 tcf。根據我的分析，冬天這五個月，平均產量加上加拿大進口有 85 bcf ,需求約為91.5 bcf,其中包括 LNG及墨西哥外銷增加 1.5 bcf,全年增量 3.0bcf的一半。因之, 每週的 draw 約為 45bcf。二十二週存貨將減少一個 trillion。所以存貨到三月底應在 1.8 tcf 左右，而不是1.3。兩者差別頗大，對明年天然氣價格有極大影響。你覺得怎麼樣。

Sun

乃競:

你對天然氣供求大勢用心，收集各種情報，又有特強的分析能力，數目字全在腦筋裡，我相信你的預測：“存貨到三月底應在 1.8 tcf 左右“。

”遠水“當然好，今天的近火也惱人，幸好火不大，希望明天EIA存貨報告如大水，把近火沖的一干二淨。

雄武

065-NG, UGAZ, and DGAZ 常態分配圖

孫乃競 09/19/2017

Andy,

幾個或然率分配圖，很有意思，值得思考。

Sun

NG:

2017/1月 ~ 現在 (μ= 3.06, σ= 0.1777)

2016/9月 ~ 2017/9月 (μ= 3.075, σ= 0.24)

2016/1月 ~ 現在 (μ= 2.7662, σ= 0.49)

UGAZ:

2017/1月 ~ 現在 (μ= 17.752, σ= 5.62)

2016/9月 ~ 2017/9月 (μ= 24.27, σ= 11.62)

2016/1月 ~ 現在 (μ= 27.65, σ= 11.9)

DGAZ:

2017/1月 ~ 現在 (μ= 23.759, σ= 3.615)

2016/9月 ~ 2017/9月 (μ= 24.826, σ= 5.39)

2016/1月 ~ 現在 (μ= 43.26, σ= 30.337)

ROLL PERIOD

066- S&P GSCI™ COMMODITY INDEX ROLL PERIOD

http://www.goldmansachs.com/what-we-do/securities/products-and-business-groups/products/gsci/roll-period.html

067- NG展望

孫乃競 09/29/2017

Andy,

DGAZ 在第三季的表現是令人失望的。就我個人的分析看來，這樣離普的表現，主要是兩個影響天然氣產量的因素。這都是在三個月前沒有考慮到的。

首先是 Rover Pipeline 出了問題。這條 Pipeline 是連接東北部天然氣最大産區， Marcellus 及 Utica 舆外界最大的輸氣管道。輸氣能量達 3.25bcf/d。本應於七月初閞始運作。因種種原因被迫於七月初停工，而於九月初開始運作。目前產能僅有0.7 bcf/d。是其原訂第一期產能利用率不到一半。

第二個原因影響今年第三季產量是因為 Trump 總統上台，能源管理委員會三人離職，至到兩星期前，參院通過新委會上仼，勉強凑足開會人數。 Federal Energy Regulatory Commision （FERC) 是能源監管機構，所有有關天然氣各種工程計劃必需該委員會批准。在法定開會人數不足的情況下，一直流會，所有天然氣業者的申請，一概無法討論及批准。所有申請的工程案件，全被積壓。天然氣生產、處理以及週邊工程完全無法進行，嚴重影響産能之開出。如今委員會人數己合開會要求。新的委員會成員，必將配合總統的能源理念，未來數月，天然氣的基礎設施必將有飛躍性成長。我會刮目相待。

下週進入十月，秋高氣爽，全美不冷不熱，加上天然氣產量開出，應該是我們這批天然氣放空投資客的天下了。

Sun

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孫大師,

你說的兩個原因，都是很難預料的。好在這原因都已彌補過來，如你所說，秋高氣爽，正是我們大展宏圖的時候。

說點題外話，川普總統上台，風波不斷。不過他最近對NFL唱國歌的看法，我完全贊同，從上星期開始，我抵制不看足球。

所以我現在空閒時間更多，將全力監視，也就是supervise U and D。

梅生說，你全不全力，對股市一點沒有影響。

孫大師一天到晚為大家操心，我一點忙也幫不上，就搖旗吶喊吧。

雄武

李雄武 10/02/2017

孫大師,

你昨天寫的"NG展望"，我看了喜憂參半。喜的是有希望，憂的是這個“展”字，展，延缓也，似乎好消息還要等幾個月。

出乎意外，好消息，不管大小，今天早上就到了，我有點蠢蠢欲動。

請你分析一下，這個禮拜四EIA報告，NG儲存量會比往年少很多，這消息會不會對我們空方不利？

雄武

李雄武 10/06/2017

孫乃競 06/17/2017 "放空 UGAZ 長期下來包賺不賠."

今天的UGAZ低過$10，來到歷史新低，謝謝你，孫大師。

雄武

孫兄。今年五月在輪渡中你為我上了一課。買空。放空。想空。夢空。回家後特别再請教。我記得很清楚。你說，初六班同学都没有种。不敢冒这个險。当时我気不过特别放空一千股。你特别鼓励我。慢慢来。奇怪是。帐号中確出来二千股。我把这事告诉院士。他為了我面子。也跳進埸。跟着放空。其他同学也跟着有樣学樣。並且都在不停加碼。目前看起来。我们不思想空。夢空。而是確实是。美夢成真。但是好夢还在等待我们呢！再次謝謝。你真神了。家楨

初六班同學炒天然氣，有兩種選擇：買DGAZ，或放空UGAZ。

兩者都是希望NG跌，但不同的地方也多，包括本金，風險，交稅，加碼等，所以很難說哪一種選擇比較好。

孫大師建議兩者都買，我個人就是如此做。

雄武

068- 天然氣炒股常識：母體指數的月轉換

李雄武 10/07/2017

天然氣NG三倍債券UGAZ, DGAZ的母體指數Underlying index是NG期貨的價格。期貨合同每個月都有，這指數是如何rollover轉換呢？

现在是10月，當前的兩個NG期貨合同是：

NOV2017 $2.87 滿期10/27/2017 又名"+1" month

DEC2017 $3.05 滿期11/28/2017 又名"+2" month

月轉換規則

母體指數每個月轉換規則如下：

第1-4個交易日，用+1 month。

第5-9個交易日，從+1 轉到+2 month，每日轉20%。

第9個到月底，用+2 month。

舉例，昨天星期五是本月第5個交易日，母體指數是下面的混合：

(+1 month)*08 + (+2 month)*02

= $2.87*0.8 + $3.05*0.2 = $2.906

到下星期4，第9個交易日，完成轉換到+2 month，也就是DEC2017期貨。

Contango

遠期的期貨價格比近期的高，$3.05高過$2.87，市場情況是contango，今天就是如此，也是常見的情況。

反之，市場是backwardation。

期貨交易商的 rollover loss

真正炒天然氣期貨的人，他們要拿出白花花的銀子買合同，在contango情況，月轉換是賠錢的，因為他們要賣出低價的+1 month合同，買進高價的+2 month合同。

炒三倍債券的股友

我們這批人沒有真正去買賣期貨合同，月轉換只是數學公式轉換。在contango情況，月轉換提高母體指數的價格，如上例，所以對看多UGAZ的股友是有利的。

這是我個人看法，是否正確？請指教。

Explain underlying index

http://www.goldmansachs.com/what-we-do/securities/products-and-business-groups/products/gsci/roll-period.html

Price of NG futures

http://www.cmegroup.com/trading/energy/natural-gas/natural-gas.html

S&P GSCI® Natural Gas Index ER SPGSNGP

Google INDEXSP:SPGSNGUGAZ

Andy,

在 contango 的情形下，看多 UGAZ 是不利的，因為在轉換基期後， UGAZ 要在較高的母體價格上維持 UGAZ 原有的價格。這奌也是為甚麼我們要放空UGAZ 的主要原因。未來兩個月，也就是十二月及一月的 contago 是$0.307，放空 UGAZ 在這兩個月，光是從 contango decay就可以賺 31%。（0.307/2.865 x3)。所以放空 UGAZ，在期貨母體 contango 愈大的月份賺的愈多

。七、八、九月 contango不僅小，有時還有 backwarddation，在這三個月，放空 UGAZ，好處比較小。

謹供參考。

Sun

乃競,

你這封信太重要了，完全改變我對contango的認知，也增加了我對放空U的信心。

十二月及一月放空U，“光是從 contango decay就可以賺31%”，我最喜歡聽這句話。

I give a big kiss to contango!

雄武

初看contango，我以為和跳舞有關，想請教周武修。今日用Google translate才知道

contango 期貨升水，正價差。
backwardation 現貨升水。

還是中文容易懂。以后買油可以用人民幣，希望炒股票也可以用中文術語。

雄武

孫大師,

我還有一個問題。

Contango 不利于UGAZ，有利于放空U。

那麼對DGAZ有何影響？

雄武

069- 三倍債券的兩個負面因素

孫乃競 10/07/2017

Andy,

買 DGAZ 其實差不多就是放空 UGAZ。，有兩個一定會發生的負面因素使得 UGAZ 價格下跌，一個是 contango decay，另一個是 volatility decay 。只有一個NG價格是個變數，它可能漲，也可能跌。如果NG價格在冬天北極寒流來時，很可能會從 $3大漲到 $4，但是不會維持太久。也就是說漲 33%。對 UGAZ 的影響是 33% x 3= 99%。這時可能會出現 margin call。根據我所作的 UGAZ 或然率分配圖，這樣大漲至$4 的機率是有，但是不太大。而且價格會很快地回到 UGAZ 的&3 平均值。買 DGAZ 同樣會享受到 contango decay的好處，但是會有 volatility decay的壞處。所以説買 UGAZ 會有兩個負面因素影響它的價格--contango 及 volatility。因之，放空 UGAZ 就有兩個好處。這也是為什麼在任何固定時段，放空 UGAZ 的投資報酬率永遠大過買 DGAZ。至於NG價格對兩者影響是相同的。所以未來幾個月，冬天要來了。如果NG價格只要漲幅不要超過 10-15%, 放空 UGAZ 有兩個 decay保護，應該很安全。但是如果NG價格漲幅超過20% 以上，放空 UGAZ 則風險加大。但是如果放空時是在 $10 以上，等到北極寒流來時已經跌到 $5，如果這時 UGAZ 既使大漲一倍，也不會發生 margin call 的風險。也就是説我一直強調在冬天快來前不要加碼。

我在這裏想順便提一下大家可能関心的冬天即將來臨，如何處理手上的 DGAZ，及放空的 UGAZ。過去兩個冬天經驗給各位一個參考。15-16年的冬天NG 價格不漲反跌，而 16-17 年冬天 NG價格大漲。依我的分析，完全是天然氣產量的關係。 15-16 年產量持續增加，而 16-17 年則是頁岩革命以來首次產量減少。所以今年的冬天，天然氣價格會不會因爲季節因素大幅上升，就要看未來兩、三個月的産量了。這是我個人的看法。所以未來幾個月，我会密切關注天然氣供應的變化。

Sun

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乃競,

非常感謝你詳盡分析當前股市，我把我的了解擇要寫在下面。

A。三倍債券的特性對炒股有利嗎？

放空U 買D

内耗有利不利

Contango 有利有利

所以“在任何固定時段，放空U的投資報酬率永遠大過買D“。我下文會舉例說明。

B。假如下2個月，天然氣產量豐富，初六班空軍可以平安過冬，否則可能要改變戰略。乃競會密切注意，隨時提供情報。梅生擔心問：孫大師不是要回台過冬？他有時間追踪天然氣嗎？我說：放心，孫大師在台北，心裡掛的只有兩件事。第2件事是天然氣，有時晚上3點起床看紐約關盤。

雄武

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第三件事是等殷小姐電話. 成哥

成哥錯矣!

應該是第一件事!

丘山

那是头䓁大亊，股票是身㚈物。几句温馨浪漫的问候，比赚百万还要值得。家楨

這個好消息其實大家都知道，也許一時沒有想到。

孫大師的第1件事和第2件事已經"結合"：只要把第2件辦好，第1件就會更甜蜜。

所以嗎，孫大師今年冬天3點起床，只會多不會少，我們沽光了。

雄武

https://finance.google.com/finance?q=NYSEARCA%3ADGAZ&ei=DkDeWcHAKYeb2AaZwpKwDQ

NG04

000-初六班天然氣討論小組

Shungwu Lee 05/14/2017.

On WeChat, our group name is "BQ天然氣"

Email and Cell phone:

01-鄭治明DavidCheng 678-591-3905 <cmchengd@gmail.com>;

02-陳家楨Chia-chenChen 559-392-5858 <ccchen1938@yahoo.com>;

03-桑慧娟CarolFang 757-218-8886 <carol@cnfei.com>;

04-李雄武ShungwuLee 217-356-4197 <shungwulee@hotmail.com>;

05-李巍成VincentLee 301-602-3756 <vw_lee@yahoo.com>;

06-孫乃競NaichingSun 347-495-651 <naichingsun@gmail.com>;

07-鐵大昌spencertieh 302-468-0952 <bessandspencertieh@hotmail.com>;

08-陸梅生meishenglu 217-384-8078 <meishenglu2003@yahoo.com>;

09-孫延智NancyTu 765-427-7207 <nancytu22000@yahoo.com>;

10-姚雅芳ElsieChuang 702-541-2350<elsieyao@yahoo.com>;

11-朱浩GeorgeChu 760-812-3632 <collagen1975@gmail.com >;

12-周武修WushowChou 919-946-8104 <pcachou2002@yahoo.com>;

14-陳文忠Winston Chen 201-725-1076 <wwchendds@gmail.com>

15-郭挽華WarrenKuo 215-880-0703蕭龍610-310-2836<kuogroup@verizon.net>;

16-黃道行ThomasHuang 423-741-5539<pcchem@gmail.com>;

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username: naichingsun@gmail.com

password: ABCd8SUN$

Pointlogic 從今天開始改變方式，要打開一些 file 必須要用我的 password 以及 username.

Sun 06/07/2017

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Click to enlarge

上圖時間是我們下船後一個月，NG在長跌期，買D比放空U好。

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Click to enlarge

上圖是最近兩個月，NG在振盪期，放空U比買D好，無論出場時間。

070- 再比較放空UGAZ和買DGAZ

李雄武 10/08/2017

天然氣NG 放空UGAZ 買DGAZ

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A 長漲期賠上加賠越賠越少

可賠無限最壞賠光本金

B 長跌期如不加碼越賺越少利上加利

最多賺本金一倍可賺無限

C 振盪期因為内耗和contango，放空U比買D利潤高，

要賠也賠得少。振盪期最常發生。

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上圖1時間是我們下船後一個月，NG在長跌期，買D，放空都在賺，只是買D利更多。賺錢的時候，買D利上加利，本金越滾越大。放空U剛好相反，賺的都立刻出場，賺30%時，只有原來本金的70%在繼續作戰，如果要像買D一樣擴大戰果，必須加碼。

上圖2是最近兩個月，NG在振盪期，放空U比買D利多，無論出場時間。

結論：天然氣價格在長漲或長跌期，如果不加碼，買D利多。天然氣價格在振盪期，放空U利多。

像本文這樣的比較，只能比較一兩個月。時間過長，放空U要加碼，比較就不容易做了。

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Andy,

謝謝你提醒我，放空 UGAZ 要不斷加碼，才能 maximize return. 如果對不斷加碼有心理障礙，只好買 DGAZ。

Sun

071- DGAZ什麼是“高”，什麼是“低”？

李雄武 10/11/2017

今年5月在船上，孫大師說他一紐約朋友，用"小波"炒天然氣，經常進出，成績不錯。這朋友用的是最簡單的策略，低買高賣。

初六班大部分同學，也都是用這個方法玩DGAZ。

策略簡單是不錯，困難是在什麼是“高”，什麼是“低”？因為每個時段的高低不同。

我現在介绍一種用數學決定“高低”的方法：Bollinger Bands。你用Google畫上面這張圖，除了D的股價外，另外三條曲線是：

藍線 = 20天的平均股價。今天是$24.53，印在圖左上。

綠線 = 高股價，2 standard deviation above 平均股價。今天是$29.06。

红線 = 低股價， 2 standard deviation below。今天是$20.01。

不同的人，有不同的方法來用這個圖。最通常的是，股價接近綠線高股價，賣D。股價接近红線低股價，買D。

已經有30年曆史的Bollinger Bands，有沒有效？尚無定認。諸位同學在買賣之前，畫這樣一張圖作為參考吧。

072- 為金牙齒擔心

李雄武 10/14/2017

孫乃競 10/12/2017："Prompt month NG Price 這個圖值得參考。Trading range 過去五個月在$2.9-$3.1 之間。

可作短期 trading 指標。"

乃競的圖，我看不到，所以我另外畫了一張，上面有兩條曲線：

藍線= NG期貨每日價格 Daily Price

黄線= 每日價格的變化 Daily Change in %

不錯，過去五個月，日價在$2.9-$3.1之間，範圍小，正好用來“作短期 trading 指標”。

我有一點補充，範圍小，日價格的變化可沒小，每月都有2,3個變化超過3%。對於三倍債券，U，D價格暴漲暴跌9%以上。刺激是刺激，我這望八老人，這兩天要去看牙醫，因為牙齒咬得太緊而鬆動了，我也特別為班長的金牙齒擔心。

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謝謝你。我的金牙已經破損，無法修補，不過還是可以用。壯❤️不減，聽老孫指導，照拼，誰怕誰。哈哈。家楨

班長，你身先士卒，不停加碼，是我們空軍中的勇將。聽說我們司令員，有時要拉住你，不要沖太快。

說一小故事，韓德森有個華人牙醫，他的一條龍植牙技術，世界聞名，在Dubai，上海有分店。丘山上人有一次咬$4.99 Buffet 的 broccoli，折損兩顆門牙，這位醫師當天完成植牙手術。臨出門醫生說：你後面有四顆牙齒鬆動，今天我一口氣給你換新，打八折！那是8年以前的事，如今上人牙齒整齊美觀，風度翩翩，吃$4.99的牛排沒問題，也不心痛當年半部Lexus的補牙費了。

班長，到年底你天然氣賺的小零頭，找這位名醫補10顆金牙有餘，絕對不用打八折！

雄武

073- 操盤策略修正

孫乃競 10/15/2017

由於 NG 的産量無法如預期開出，自從六月以來，NG 的 trading range 就在 $2.90-$3.10 之間，頗有規律地上下震盪。上週 PointLogic 發表未來一年 NG 的 supply and demand,未來一年 NG 的 supply 遠不如我想象的那麼樂觀。似乎短期内， NG的價格仍然會停留在這個 trading range 內。因之，操盤策略必須加以修正。不過，因為未來兩個月，contango 加大，trading range 可能要略為向上修正。此外Andy 所補充的 daily percentage change 曲線也值得諸位採用。我以前也常提及，當 DGAZ 一天大漲 10-15%時，收盤前必須獲利了結。Andy説每個月有 2.3次上下波動9 % ，因之如果某日 DGAZ 大漲超過9%,收盤前立即拋出。如果胆子大，還可以買進 UGAZ 或放空 DGAZ,從 Andy 的 daily percentage change 的圖看來，幾乎百發百中。

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妙招。高手。這个星期就要照办。又要大忙了。我目前人在台湾。半夜不睡也要操股。哈哈哈。家楨

孫大師這封信很重要，請大家多看幾遍，作為操盤準則。

"因為未來兩個月，contango 加大，trading range 可能要略為向上修正"

這句話，我幫忙解釋。請看今天晚上的期貨價格，三倍債券用的是

DEC2017，$3.134。

未來兩個月價格是 $3.246 and $3.253，大了不少。所以我们老的trading range

$2.90 - $3.10

略為向上修正，say，

$2.95 - $3.15

換句話說，當NG價格到$3.15，可能達到高點，要開始下跌了，請進場買D。

班長，如果你还没有睡，向你報告一個好消息。此刻DEC2017價格跌：

-$0.026， or -0.026/3.16=-0.083%。

假如情况不变，明天開盤D會漲2，3%。

班長，假如我越解釋，你越糊塗，請怪你自己，你時差沒有換過來。

上人明天也到台灣，糊塗人可能多一個。

孫大師不知何時到台灣？別人糊塗可以，大師不可以糊塗呀！雄武

院士。這次你全對了。你在卄七左右賣出。我還笑你沒有種。不敢垪。並且我說要等到卅才會出手。我錯了。但是以目前情況。我可能失去這一輪的發财神。沒有關係。機會永遠在我們身邊。不信的話。等待結果吧！家楨。

報告班長，

完美的買低賣高，只發生在童話中。凡人有60%的勝算，已經打敗或然率，

正因為我是初六班，又有大師指點，過去幾個月，賺了些吃buffet的錢。

我自己覺得很幸運，很好玩，希望老友們也是如此。

雄武

正如你金口（非金牙）所以説。今天收瘧不少。我已經向下調整在廾八元出售。目前離目標不遠就在這個星期。㊗️大家和我好運。家楨

074- 佳麗面貌走樣

李雄武 10/18/2017

我正看到聯合報花邊新聞，接到孫大師寄來的華爾街報文章，說的是關閉5年的天然氣井又開工。因為開採技術進步，天然氣價錢$3有賺，對我們空軍是好消息。

孫大師到處收集情報，時時幫助同學賺錢，而我卻在看“豪妹”，真是慚愧。

老人對賺錢有興趣，吳乃仁的“比基尼小姐”也可以看看，所以我再附上一張照片。

台灣佳麗原本十分美麗，可惜這張照片沒照好，佳麗面貌走樣。

https://udn.com/news/story/6656/2763450

吳乃仁的神祕豪乳妹身份曝光

民進黨新潮流大老吳乃仁，日前遭週刊直擊進出大安區高級酒吧，並多次深夜外帶「豪乳妹」出場，根據周刊王本期報導，這位女性的真實身份其實是網紅「彭蘭婷」，曾在2008年獲得「國際比基尼小姐（台灣區）」第四名，目前則在「17直播」擔任直播主，擁有四十萬以上粉絲群。

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我们必须向老孫学习。幹正経事情。才有可能發财。假如像你讨某項有特殊喜好。危矣！不过話説回来。這是人之常情。可以有效缓解老人退化。否则。人生無味！

某些人特别喜爱日本鬼子的特别喜好。我们陳家的坏种。老爸在牢笼。他倒消乐其中。這就是他们的特点。說实話。這些美女。真是無法和大陸妹相比。难怪。小三到处開🌹。話歸正傳。我们空軍联隊。又要去打鬼子了。痛快。家楨

075- 指導員的眼藥

李雄武 10/18/2017

我們那個時代，預備軍官分到部隊，通常是副排長。成哥能力强，做到了桃園工兵營的連級指導員，無事不管，大如升遷考績，講解三民主義，小到連上的手提醫藥箱，萬金油紅藥水，都歸成哥管理。

有一個充員兵眼睛發炎，向指導員借眼藥。成哥给他一罐牙膏狀德國眼膏。包裝是打開過的，所以充員兵問：有誰用過？是張士官長嗎？成哥答：

“不錯，前天晚上張士官長拿去用過。”

充員兵臉變色，雙手亂搖：“那，，，那就不用了！”

成哥不解，後來連長告訴他：

“前天一號，不是關餉嗎？張德彪又去老地方，消毒呀。”

076- 我並沒有出手

孫乃競 10/18/2017

Andy,

收到 Bespoke 的文章沒有。開頭那段說 elimination of winter premium 就是我今天對區間炒作 NG 的看法。今天 NG 價格雖然跌破 $2.9，但是我並沒有出手，因為我認為未來兩星期全美天氣太好了，對天然氣來說是非常 bearish， NG 價格有可能跌破 $2.8。在 Bespoke 的區間操作的圖，它下調至 $2.80。看看未來兩天 NG 價格的變動，就可以知道我們的想法是否正確。

Sun

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乃競，

Bespoke 的文章收到，還沒有看。晚上跟成哥聊天，原來他當兵的故事多多，有的比“眼藥”還精彩。

精彩是精彩，到底是50年前的事，眼前天字第1號要任務是天然氣。

你說的“區間”炒作，是不是就是我們“小波”買低賣高？你出手時，請寫個Email给大家，十分感谢。

雄武

绝对不会失约。但是。忍不住。又失手。学习老孫半夜清晨一点起床看股票。实行轰炸小日本．我把所有的。 DGAZ.全賣了。一个月前。本来想等到卅元才出手。但是在一週前。又調到廿八元会出手。但是忍不住。現在把所有炸弾全抛出去。因为賺了些 Buffet.再加个蛋。好夾。明天八王爷请我和慧娟吃饭。还特别来接我们。可能是看我轰炸小日本鬼子。心𥚃痛快。所以决定一起痛飲。人生何時不快楽。但是不会学习吴乃仁恶習。潔身自愛。又有机会炸小日本鬼子。願在此。和初六班各豪𠎀。好友。共樂。哈哈哈哈哈。家楨

077-下禮拜如何？

李雄武 10/20/2017

昨天很戲劇化，DGAZ上下跳動8,9%，幸運的同學乘高平倉。

沒出場的朋友，也不急，以後機會多多。

放空U的人，泰山不動，因為近來NG震盪，内耗凶。再過10個月，同學們一邊數鈔票，一邊迎接Capital Gain Tax。

下禮拜如何？從孫大師寄來的情報，我了解是：

天氣正常偏熱，用不著燒天然氣。
日產量已回到74 Bcf，希望能爬到夢中的75，76。
下两周EIA儲存量報告，預測偏高。今年的總存量，在冬天前，可能追平過去五年的平均值。

結論：下禮拜NG跌。

我說了不算，大家等孫大師週末的分析吧。

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院士。我又糊塗了，可能時差的關係．清晨又爬起來看股票。謝謝你寄來遵照孫大師的高見經過你的整理。有了精彩的分析。你的意思是否，下星期是買. U 的機會。也是買。，D 的機會。我數學。中文都不好。英文也是僅六十份過關。我們都相信孫大師和你的見解。以後就説。買。賣。就行了。或者告訴我們。你進/出場。免得加重我的老人症。弄不懂。睡不着。整亱苦思。不得結果。請行行好事。我請你喝咖啡。免费。加糖。加奶。如何！THANHS. 哈哈。家楨

班長，

我本來就有點糊塗，你一問，我更糊塗。

梅生說，你還是去寫你的“指導員的眼藥”，天然氣讓孫大師來說！

雄武

院士。不可，不行。不能。以你髙道德修养的人。絶不会作出不想做的事情。眼药水傅奇故事。我記得是巍哥的傑作。外行人。絶对不会加入這趟混水。各有所长。还是回歸到本行。我们都很聼話。謝謝孫大孫苦心劝导。你的詳細分析。下星期我一定会買回。D. U. 好消息。好高兴。哈哈哈。家楨

班長，

你今年財運發達，百發百中，是一個出色的空軍戰士。

更祝你台北玩的快樂，上海大閘蟹吃的香。

雄武

院士。希望下週。带領你的轟炸大隊。再接再厉。大勝歸来。家楨

班長：謝謝你誇獎，我開的不是轟炸機，是教練機。今年6月，我生平第1次放空，現在還在學習中。

我的經驗是，放空U和買D各有長短，孫大師的老建議，投資各50%，非常合理。雄武

D 是短線操作，進出不断，経常有驚喜。而U就等數幤票，対嗎！教授。家桢

078-下禮拜進場的策略

孫乃競 10/21/2017

Andy,

依照你的rational 分析，下週 NG 價格應該下跌。但是實際情況會如何，卻很難預料。今年諾貝爾經濟奬不是給了那位硏究非理性行為的經濟學家嗎。其實研究非理性行為至少都有五十年了，第一個非經濟學家拿諾貝爾獎的就是心理學家。其實研究動物本能的 Robert Shillar,也完全是研究如何心理如何影響人的經濟行為。

NG 的價格除了受基本面供需的影響外，其他是受市場投機者的左右。也就是所謂的區間操作，跟基本面關係不大。比方說，過去五個月， NG 的價格在 $3.20_$2.9 之間震盪，但是我於上個週末用 email 通知大家，NG 來到$2·90 不要出手，要等它跌破$2·80。我之所以這樣建議，其實是違反了過去五個月來的 trading algorithm。因為我當時認為未來十幾天天氣太有利了，市場的 traders 會將 NG 出手的價格下調。則也是一種心理猜測。所以當時建議在 NG 跌破$2·80 時賣出 DGAZ, 並反手賣空 DGAZ 或買入 UGAZ。

現在下週基本面對 DGAZ 非常有利，但是技術面的 trading range 還在炒客的心中，非常有可能繼上週五 NG 價格繼續攀升一天或兩天。由於短線基本面有利， NG的價格可能攻不上 $3.10，我認為 $3.05 是個満足點，這時可以進場買囬 DGAZ, 當然，實際 timing 還是要看當時市場波動的情況。但是，千萬記得，下週一過，期貨基期要轉變了，這回 contango 超過兩毛錢，對 DGAZ 股價的影響超過$4 ，所以建議在下週手上一定要有 DGAZ 。

Sun

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經濟學家太聰明，把諾貝爾獎給“非理性”，人工智慧很難達到這一步，所以學經濟永遠不會失業。孫大師炒天然氣，可以理性，也可以非理性，運用之妙存乎一心。但是每天接到查勤電話，那一定理性。

言歸正傳，有個關鍵數字，我搞不清楚：昨天NG期货收盤價格

NOV2017 $2.91
DEC2017 $3.11 (貴2毛，contango相當大）

討論期貨，普通都是指 front month。今天的front month是NOV2017，下星期二開始，換成DEC2017。我們三倍基金U和D的母體指數，早一個多星期，在5/12已經換成DEC2017。

“我認為 $3.05 是個満足點，這時可以進場買囬 DGAZ。”

孫大師，你說的$3.05是指NOV2017，還是DEC2017？請確認。

雄武

November!

Sun

孫大師下禮拜進場的策略，我的認知如下：

NG-NOV 現價: $2.91 進場點：$3.05以上 (漲4.8%)
DGAZ $26.02 買D價： $22.4以下 (跌14%)
UGAZ $10.36 放空U: $11.8以上 (漲14%)

這個策略是保守的，風險很小。

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另外，孫大師建議：因為contango高，“下週手上一定要有DGAZ”

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“策略”和“建議”，可能難兩全，那就要“存乎一心”，祝大家好運。

雄武

078- 最新鮮的魚

李雄武 10/25/2017

根據你送來的情報，昨天NG的日產量達到75.4 Bcf/d，這不是歷史新高嗎？

孫大師，這樣的好消息，明天早上你買一條最新鮮的魚吃！

雄武

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Andy,

不瞞你說，今天早上真的去買了一條唵唵一息的活魚，我想是打了七折。天然氣產量冒了點頭來，雖然晚了兩週，縂祘超過 75 bcf。希望年底可到 80-81 bcf。

Sun

“下週手上一定要有DGAZ”

孫大師，我沒有聽你的話，現在在場外乾著急。

"反手賣空 DGAZ 或買入 UGAZ。

亡羊補牢，今天我想買入少量的UGAZ（是買不是放空），希望下禮拜也能夠吃新鮮活魚。

雄武 10/27/2017

說到吃魚，此間女士們關心，怎麼孫老闆還在吃打七折的魚？

我說：放120個心！這一陣子天然氣走勢，孫老闆把法拉盛的魚工廠買下來都行。

就是他當年倒在大西洋的梅香鹹魚，也鹹魚翻身，全補回來了呀。

雄武

Andy:

既使孫老板買下所有的鹹魚公廠，我相信他还是要買打折的魚，可能提高從七折到九折。

但是我还是感谢他的皇帝蟹，他対朋友大方，対自己就太隨便了，你们这班还有好几个这样的。

这星期我可是聼話，從星期一就打算買進Dgaz，準備從24中间一点点向下買，那知这就是最低的，然后一路上升，到27多時，就岀来了，現在才是乾瞪眼👀，縂是卖早了！

Nancy 10/27/2017

Nancy，恭喜你。

賺多賺少，只要是賺，我們都高興，也感恩。

雄武

080-天然氣的兩隻怪獸

孫乃競 10/29/2017

Andy,

天然氣基期轉換已經完成。兩毛多的 contango 在上週三天完全消化。這也是為什麼在之前我強調手邊要有 DGAZ，或放空 UGAZ。下週一開始，天然氣的價格又囬到 $2.964, 離過去半年來的平均值 $3·00，異常接近。未來兩週全美天氣中性，天然氣供需對看空稍為有利。過去五個月來的 trading range 在短期內可能不會有太大的調整。由於前景仍然 bearish, 現在的價格,可能在未來仍然可能下探，問題是在技術層面，因為 DGAZ 己經連漲三天了。如果保守一點，週一可以先觀察一天，再作決定。由目前手邊的放空 UGAZ 依舊保有，所以基本上我還是長期看空的。原來我預期今年冬天放空的 UGAZ 會來到 $2-$3，但是因為產能遲遲無法大量開出，看樣子要延到明年第一季了。由於每個月都有兩次在 trading Range 震動的機會，我們需要一些耐心，等到 NG 價格接近㡳部$2.8，頭部$3.1 時再進場。目前來説我最関切的是在未來兩個月， trading Range 會不會有所改變。在這方面，我會密切留意。

Sun

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"天然氣基期轉換已經完成，兩毛多的 contango 在上週三天完全消化。"

儘管你說過多年，這是我第一次真正體驗到，怪獸contango吃UGAZ。

可憐的U，有兩個天敵：

- 因NG價格震盪引起的decay。
- 在基期轉換時，contango要消化。

真是“雙斧伐枯樹”，空軍能不佔上風嗎？

我有點奇怪，在股市上多方和空方殺得眼紅，大把銀子像水花下去，為什麼上面兩隻怪獸，沒有被強調？

雄武

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Andy,

股市上的散户真正認清楚這兩隻怪獸的人不多。既使知道，也不見得搞清楚它的来龍去脈。至於職業髙手，我想 traders 居多，但是應該對這兩個怪獸有某種程度的瞭解。但是，經過這些日子的磨練，雖然炒天然氣不需高深學問，但是在基本經濟學、統計學、心理學，氣象預測,以及各種因素影響天然氣價格的 discount mechanism 都要一些瞭解。否則那裡輪到我們來賺錢。

Sun

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Andy:

非常欢迎你軽鬆的作品，每有畫龍奌睛之妙，在此NG拉拒之時，看看你的作品，会心一笑。

你侭管發表，我们都在看，雖然没有及时回复，不表示没看到。

現在是真正在玩NG了，也不打算發财了，不过有時有奌進账，还是很髙兴的。

Nancy

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院士。是否退休後改行當怪物訓練師。滿可愛的。是否可以各有芳名：如。大嘴。大牙：

孫大師曽経向我提過好幾次。在股市環境中。惟有院士能夠深深體會到。我的深意。其他如班長你初六班同學。都不及格。說實話。不要說二隻怪獸。我其他都不懂。反正跟著大家跑。開心就行了。這是我和他最大區別。倒是和我們會長的恩維碓實有點像。有賺就好了。空軍等待命令。要再次出發了。巍哥。跟著大家拚罷！。家楨

是否可以再次進埸買U.？

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隔行如隔山. 股市我是外行. 更不要說什麼怪獸. 我才不敢拼. 還是留下這條老命在 Henderson 吃 buffet 的好.

成哥

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"我不理財，財不理我"，這句話在成哥身上用不上。八段錦書法圍棋打球，绝不炒股，但”財“还是爱成哥，因為他家有一位好財政部長。Susan頭腦聰明，善理財，讓我說兩个例子。

- 丘山上人打了一輩子麻將，作品“麻將經”廣為流傳，他最近連贏23場麻將，完全歸功於“採用Susan打法。”
- 班長梅生等炒DGAZ，一定先和Susan商量。班長我管不著，梅生這樣做，實在有傷我自尊心，孫大師不是誇獎我懂天然氣嗎？

成哥嫂的一兒一女，都是金融界金字塔上的人物。下一代理財的DNA來自父母，我想成哥這方面的貢獻不大。

雄武

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“下一代理財的DNA來自父母，我想成哥這方面的貢獻不大。”院士，你錯了。假如沒有成哥奇異功能，我才不相信有這麼出色的下一代。

可憐班長，目前人在上海，陪人賺錢。又沒辦法請教 Susan，聽不到她的口頭禪：又賺了。唯有學習老孫，清晨起床，獨自操刀。院士，你的D，U又把我弄糊塗了。不過看到你的妙計，今天又買了一千股U，希望這次有點油水入口。家楨

081- 聖誕禮物

李雄武 11/02/2017

乃競，

一年前你介紹我們買WYNN，到今天漲了67%，那是我們的聖誕禮物。

今年聖誕節又來了，請你再介紹一兩個好股票。

雄武

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Andy,

除了 WYNN, 我比較喜歡的是 ALIBABA。去年這個時候你們出場價是$105，現在是 $185，漲幅還大過 WYNN。未來一、二年兩個股票表現應該差不多。但是五年後可能 WYNN 比較好。所以我壓在 WYNN 比較多。去發掘新的投資標的不容易，不如加碼一些老的。

長期看好 WYNN 主要是因為它是個資本較小的公司，所以成長潛力較大。此外，中國有計劃要把它發展成世界旅遊中心。全世界最長的港珠澳大橋將於今年底通車。到澳門旅遊變得更加容易了。 WYNN 在澳門KOTAI 的新酒店投資 $4.3 billion, 是賭場兼旅遊娛樂。大橋開通後, WYNN 將受益最大。其 Boston 港區的新賭場將於 2019 年開幕。接著就是 Las Vegas 的水上樂園。 WYNN 未來五年內股票大漲三倍是值得期待的。

Sun

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孫兄说的对。我非常赞同。当月园🌹好時。什么都可以。但是。一旦有事。风云变幻。無從捉摸。六个月前。我就对。UAA (under armour) 情有独钟。在維卅時。每个星期。都会特别到該地的。outlet 去該店䐟物。每次看到人山人海。我和慧绢也是满戴而歸。東西確实好。现在我们全身上下都是該産品。所以决定買該股票。並且不但加碼。虽然六个月已经下跌一50%。但是我就是不相信。今早又加碼。希望有朝一日。可以乘坐潜水艇浮出水面．不像 TNA. FAS.. 可是老孫送给我们的最好圣诞礼物。先謝謝孫兄了。

家桢

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班長，你是加碼王，先加看空U，再加看多U，三加U雙A，子彈不绝，勇氣超群。

祝你好運，大發！

雄武

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轟炸機一旦出動。彈藥沒有放完。絶對不回返航。就等待勝利的戰果。就等著我告訴你炸死多少日本人。哈哈。家楨

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中國十三億人，七個政治局常委，其中四個來自“同學”，難得下面這張照片 from Naiching，四個苦哈哈學生，好像剛從山洞裡爬出來，哪裡想到將來會在金字塔的最高層。

這是多麼感人的故事，幾乎勝過初六班。

我請教於中國通，鐵大昌，趙克龍，他們懷疑這照片的真實性。我把這是常委的出生年份寫在照片上，請大家看看，他們可能是同學嗎？

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同學們最近炒天然氣，好像賺錢不是那麼難。

請看世界上最大的避險基金，資本是天文數字，他們今年的回報率是-2%，請注意負號！

對不起，操盤手Ray Dalio自己的資產是$17 billion.

我們是多麼幸運。

雄武 https://finance.yahoo.com/news/bridgewater-world-apos-largest-hedge-160548233.html

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Year to Date 11/2/2017

The world's largest hedge-fund Bridgewater： -2%

S&P 500 Total Return： 17%

操盤手Ray Dalio值得同情，假如今年他不搞什麼策略，把資本$75.8B放在S&P500，天天睡大頭覺。按避險基金的慣例，他公司可以拿回報的20%，也就是$2.6B。

諸位想想，那可以買多少新鮮魚呀！

雄武

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你说的对。操盤手或者管理资产（股票）公司的费用看似简单。但是。实际上如 American Fund. 每次抽取5.8%. 多可怕。惟一好处是赚钱。賠銭都不太。对于我這种開坦克车的老公。不够刺激。我在三年前開始退出。卅年前後。只賺了10%。還算不錯。但是有些 .完全蒸發了。还是自己㝷找快乐吧！這二天。DGAZ. 已经开始下降。上次在28元左右出手。這一波可能多買一些。等待機會。至於。U. 可能等到。10--11。會出手。哈哈大笑。家楨

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“American Fund 每次抽取5.8%。"

“卅年前後，只賺了10%。”

我們年輕剛開始投資股市的時候，因為沒有知識，常常成為理專的羔羊。“理專”這個職業，和賣保險，汽車的售貨員一樣，有可恨處，但也是一種正當的服務業，退休老人一半以上是靠理專的。

我希望10年後沒有理專，這批人可以做别的事來貢獻社會。

至於好的操盤手，人工智慧無法取代，尤其是免費的那種，我的經驗是：要有60年同學交情才可以得到，比政治局常委容易一點。

雄武

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I disagree about "但也是一種正當的服務業" if 'deception" is involved. Some do provide 正當的服務. But others could be worse than the telemarketing scammers. You trust them, believe in them. They then cheat you out of your money.

Wushow

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武修，

我可以說我個人的經驗。那年我剛找到University of IL教職，在當地的大百貨店Goldblatts，買一套新沙發$95，分期付款每月付$5。

同系的一位著名華人教授請我吃飯，第2天教授夫人打電話給我，解釋年輕人投資的重要，介紹我買一種基金，大約1,000元，她沒有說明那基金是heavily loaded，就是說了，我也不懂。

這是Service？Deception？

雄武

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雄武,

Your example is not clear cut. This depends what she knew and what she told you.

I have a more clear cut example. During my first semester at Berkeley, I lived in SF and had to drive to school in Berkeley every day. I wanted to be sure that there would be some money for Lena should some thing unexpected happen to me. I went to an insurance agent. I told him I was a poor student and just wanted to cover unexpected with minimum fees. He lied and tricked me to convince me why a regular life insurance policy would be best for me.

That time I did not know any better. Later on, I learnt of the term insurance which would be much cheaper. I also learnt that for the regular life insurance, the first year's premium almost totally goes to the salesman, and the salesman will continue to receive part of the premium each year afterwards. With the term insurance, the salesman would get a much smaller commission.

He took advantage of my ignorance by lying to me and making money unconscionably from a poor student.

Once I learnt of the differences of the life insurance, I stopped paying the premium right away, and bought a term insurance from another insurance company.

武修

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武修，

活到80，什麼沒有經歷過？傻瓜羔羊冤大頭是少不了的。重點是我們沒有被打敗，現在每天唱卡拉OK，和老友扯淡，希望好日子不斷繼續下去。

我知道你的人生目標之一，是旅游100個國家，現在還差幾個。

讓我來幫你忙，台灣國成立在即，你又多一個了。

雄武

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1. I do not believe China would allow 台灣國 to exist. It would not happen.

2 I mean 100 countries/territories, not 100 countries. 台灣 is a territory of China. Puerto Rico is not a US state, but a US territory. BVI is not part of England, but it is a UK's territory. Etc. From my purpose, these three are included in the 100 count. I have not visited Greenland. But it is in my bucket list. It is not a country. It is a Norwegian territory. Actually, I have no desire to visit 100 countries. Too many countries are dirty, and /or dangerous. Some are so out of way and I can not justify the cost to visit. At the moment, I have visited 92. Plan to have 8 more.

武修

082- 同學的照片和Dubai

鄭治明

各位老同學：

剛從Dubai回家，看到習近平同學的照片和雄武的質疑。我同意雄武的質疑。因為：（1）先看和習近平年齡（1953）最近的王滬寧（1955），文革後走學院理論路線，長期在復旦大學擔任教職，曾赴美擔任訪問教授；1995年被江澤民提攜進京。其間與在軍界和政界發展的習近平沒有交集。王滬寧的學術背景和政治學者的深厚學識功底在中共官場享有清譽；是歷經江胡習三位總書記主導中央辦公廳而屹立不搖，亦算是政壇奇跡。尤其是令計劃落馬，中共對中央辦公廳進行大事清理，相關方面大員遭調查的不知凡幾，但王絲毫沒有受影響，與他不粘鍋的個性有關，不搞團團夥夥，派系色彩較弱，易於為各方接受。最值得注意的是，他被稱之為“三代國師”，是江澤民的“三個代表”，胡錦濤的“科學發展觀”，習近平的“中國夢；人類生命共同體；習近平新時代中國特色社會主義思想”的幕後推手。（2）再看比習近平大三歲的栗戰書，1966年文革開始時已初中畢業；在1968年毛澤東命令所有知青下鄉向工農大眾學習時，栗已高中畢業；1971-1972 就讀河北省石家莊地區財貿學校，物價專科畢業；以後就在地方工作。

1962年習近平父親習仲勛被斗丟官，1966年文革爆發時，習近平從北京101中學（高幹子女雲集）被送入少年班管教一陣子。習隨知青下鄉一段時間後，1975年被批准加入清華大學化工系就讀。所以栗戰書和習近平不是同學。習栗相識是在1983-1985年兩人擔任河北相鄰兩個縣縣委書記時。（3）趙樂際比習近平小四歲。文革爆發時才九歲。雖然和習一樣是陝西人，但出生，成長在在青海； 1974-1975還是青海知青。1977年進入北京大學哲學系；畢業後回到青海長期工作。所以也不是習近平的同學。

成哥，想請教：把四個人的分別的照片集合成一張如此惟妙惟肖的照片是不是需要很高科技的硬體和軟體？我聽說法輪功人才濟濟，財源滾滾的！

但是同學關係的確很重要！中共最高權力機構政治局除了七位常委之外，還有18位委員；其中今年當選（應該是“任命”）的兩位確是習近平的同學：陳希，劉鶴:（1）陳希是習在清華大學化工系工農兵學員的上下鋪室友，兩人同齡同系，且同是體育迷。（2）劉鶴和習近平兩人是在北京101中學（高幹子女雲集）的同學，相識已久。劉是習極為依賴的“經濟知囊”。習有次大概不經意，向一位美國高官介紹說，“這是劉鶴，他對我非常重要”。這句話從美國傳遍全球，後來被禁止在官媒引用。習近平的“一帶一路”的曠世戰略就是劉鶴的精心建言，將改變21世紀國際經濟貿易財金的大格局。

雄武透露武修計劃走訪全世界100個以上的國家，真是佩服！行萬里路勝過讀萬卷書！我剛從Dubai/Abu Dhabi 旅遊回來，要向大家極力推薦。附上照片三張共享：第一張，我後面的是聞名世界的帆船旅館，號稱七星級。最便宜的房間每天$2,000; 最貴的每天$30,000。我不住在那兒！後面兩張是世界最高的大樓內外拍的。2009年完工；樓中記實錄有寫在2008年1月建築高度超過台北的101;！從沙漠中造綠洲，海港和人工島，非常有雄心！！Dubai是阿拉伯聯合酋長國（UAE - United Arab Emirates）最大城市，Abu Dhabi 是首都。UAE人口九百二十萬，本國公民僅有一百四十萬，其他都是外籍勞工及他們的家屬（來UAE必須有機構邀請負擔費用，不可變成公民，65歲就必須回國）。UAE的國家政策是利用出口石油累積的外匯資源從沙漠中建設成為中東的觀光，貿易和金融的中心。可是我不很看好。21世紀的決勝在於“人才”。

對了，去過中東後，不能不提一下天然氣。好幾位熱衷DGAZ,UGAZ的短線操作。我是欣賞孫大師的長期分析。等到明年春天的來臨。Trump 明天就要去見習近平，the two most powerful men in the world will make important decisions! 我希望習近平建議中國大量買美國的天然氣，甚至石油；一方面平衡中美貿易，另方面鼓勵美國鼓勵美國大力開發Natural Gas Fracking; 讓中東產油國，俄國感到壓力；最後不得不以接受人民幣的方式來出售石油。從而，促進人民幣的國際化。

班長大人，很想將來有次同學會去香港，深圳，澳門，參觀世界第一長橋，體驗一下將來要媲美舊金山灣區，NY灣區，Seattle 灣區的珠江灣區。

祝

平安喜樂

治明

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David，

你的長信有內容，文筆又好，有學問的人果然不同。

“同學”照片是合成的，看了你的分析，我再無疑問。照片合成是雕蟲小技，全民運動。像成哥這樣的高手，哪有時間搞這些？他研究戰爭期間，如何瞬間摧毀敵軍的通訊系統，電腦鍵盤上的手指，勝過百萬雄師。

“我希望習近平建議中國大量買美國的天然氣”，唉，遠水不能救近火，現在我們空軍躲在戰壕里，等待轉機，已經好幾天沒東西吃了。明天EIA宣存量，希望有好消息。

“UAE人口九百二十萬，本國公民僅有一百四十萬。”這是好事嗎，不一定，這些公民不勞而獲，富貴過不了三代的。

雄武

083- 解釋及預測NG價格之變動

孫乃競 11/14/2017

Andy,

我覺得用60天MA 及30天MA完全無法解釋及預測NG價格之變動。你能幫我作一個30天MA及10天或5天MA的圖嗎？

Sun

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我對用過去預測未來，包括用八字配良緣，都不相信。

這一次是例外，孫大師，希望你能從下面這張圖，看出一點道理。

那我們初六班的空軍就無敵了！

084- 可能創波段新高

孫乃競 11/11/2017

Andy,

今年來自加拿大的寒流比往常提前了十餘日，雖然威力不是很大，但是炒家依然發揮他們的炒作功力，不能令人不佩服。展望未來數週，產量變化不大，天然氣價格動向將取決於天氣的變化。根據 Accuweather 的預測，未來數週全美天氣頗為正常，局部地區偏冷亦屬正常。至於加拿大寒流或北極 vortex，皆不在預期之中。據我保守估計，到月底之前, dgaz 將漲多跌少，並有可能創波段新高。希望各位老友把握機會。

Sun

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“希望各位老友把握機會”

孫大師，

這兩天我在家裡孵豆芽，說實在的，NG連跌5天，我心裡不踏實。

你信來的正是時候，如你金口，機會來了，我一定用牙齒咬住，絕對不放鬆。

雄武

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TV節目中最平淡無趣的是天氣預報，所以各電台的氣象報告員，多是身材妙曼火辣女郎。

今天孫大師的天氣報告，不錯，眼睛是沒有吃冰淇淋，但一顆上下不安的心平靜不少。

說到天氣報告，下面這個AccuWeather最容易懂，只要藍色少，空軍就喜歡，請諸位自己看看，學一學。雄武

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Andy,

今天 Pointlogic 的氣象報告指出感恩節那週加拿大寒流侵襲美東北部及中西部。這是加拿大寒流，不是北極 vortex, 威力較小，但是炒家依舊會大力炒作。天有不測風雲.變化太快, 我們也要跟著反應, 否則吃虧的是我們。

Sun

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謝謝你替大家注意，供給情報。

十分惭愧，我這個小空軍，隨時準備開小差。

雄武

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Andy,

在冬天隨時準備開小差表示反應快，這對炒作天然氣在目前的天氣及供需的情況下是必要的。

Sun

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Andy,

不好意思，大概緊弓長過度，這是去年的報導。

Sun

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堂堂世界日報，把去年的新聞今天報，烏龍！幸虧孫大師仔細，救了空軍。

嚇死人，老年人心臟比較弱，我特別找到下面這張照片給大家熱一熱身。

雄武

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Andy,

很羨慕你能出去喝杯老人咖啡。紐約冬天太長太冷，提不起勁來去喝杯老人咖啡。

Sun

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乃競，

往年你不是去台灣過冬？那裡沒有七折的魚，沒人陪你吃飯，晚上3点起床看紐約股市關盤，但是每天早晚的電話，溫暖了你的心，“相見不如懷念”，你在哪裡都快樂。

雄武

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何事可喜? 成哥

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成哥，

寒流不來可喜，因為DGAZ會漲價。

順便告訴你另一個可喜的事，是我從Elsie學來的。麥當勞有兩種早餐我喜歡：

A。 Sausage and Egg McMuffin Breakfast $4.89

B。 Sausage McMuffin and Senior coffee $2.00

就食品來說，A和B很相似。秘訣：B不在menu上，你必須特別告訴服務員。

我的算盤是：B省下的錢，正好加碼天然氣，過了年翻倍。

雄武 11/14/2017

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今天我又加碼啦。一一雄哥。省下的錢。在後面。請加四个零買dgaz. 过年時就可以吃帝王蟹家楨

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還是早点回 Henderson 來吃 Buffet 罷! $3.50 包括早中餐.

成哥

085- 我也不會死守一年

李雄武 11/16/2017

孫大師寄來的報告中，我覺得PointLogic最具權威性，下面這篇文章很值得看。

從孫大師最近來信和這篇文章，我目前的想法是：

- 今年冬天NG的供求大致平衡，很緊張，不會像我們希望中的生產過剩一面倒。
- 要注意異常的大冷大熱，NG价格会剧烈变动。

孫大師說：空軍要準備隨時開小差。不僅DGAZ要機動進出，就是放空UGAZ，我也不會死守一年，遠水近火，管不到報稅了。

每個人情形不同，我個人的想法只供大家參考。雄武

086- 追蹤加拿大的天氣變化

孫乃競 11/16/2017

Andy,

由於預期的天然氣產量因多種原因延後開出。今年冬天天然氣價格將大受天氣影響。因之，在來三個月炒作天然氣，要密切留意天氣的變化。從 Accuweather 的 30 天及90 天的氣象預測看起來，未來三個月天氣還算正常，但是冬季變化太大，此外超過兩星期以上的天氣預測，可信度不高，只能作為參考。就像這星期望一， Pointlogic 也預期加拿大寒流將於感恩節襲美。結果次日立刻修正。冬天炒作天然氣，風險控管最重要。否則辛苦賺來的利潤，三、五天就不見了。在天氣預測方面，除了參考幾個氣象報告外，我也開始追蹤加拿大的天氣變化，因為美國冬季寒流要不是來自北極渦漩，就是來自加拿大西部的 arctic cold。一般來說，來自美國本土的冷氣流，威力都不十分強勁，溫度也較正常，不值得大驚小怪。來自北極及加拿大西區則完全不同。只要看到一奌北極苗頭，立即出場避險。如果把握十足，可反向操作，如買入 UGAZ 或放空 DGAZ。在天氣方面，我會機動及時提供信息。至於産能方面，如果在第一季出現，我亦會通報。以便隨時調整操作。

Sun 11/16/2017

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初六班同学及朋友。何其有幸有孫

大師在前覌察提醒。建议。有院士在後监督，这个战不赚也很困难。看来我们会有非常美好的一年。大家凖備提前庆祝胜利吧！家桢

將在外。皇命有所不從。開小差。更非軍人本色的我所願。僅知道不停前拼。但是話説回来。保持勝利战果。妙不可言。不知是否把这星期豐收的。 DGAZ. UGAZ. 出手。改換战场。还是等到破纪录時。更加光荣勇退。可好！。家楨 11/17/2017

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Andy,

早上起來，看了一下 Accuweather 最新的氣象預測。未來兩週全美氣溫底於平均溫度地區減少,而且未來一到三個月，全美冬季氣溫正常。看來入場買 DGAZ 風險大為減少。

Sun 11/18/2017

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”風險大為減少“，孫大師，謝謝你帶來的好消息。

你每天收集天氣情報，分析整理後傳給大家，是”情報販子“，但不收費，這樣的好事哪裡找？

非常慚愧，天氣預報我實在看不懂，無法幫忙。但是我有一個好消息告訴你。

最近你不是要擴大範圍，追踪加拿大的寒流嗎？那兒的廣播員衣装比較不同，以後你不會心猿意馬，可以100%貫注在氣溫上。

雄武 11/18/2017

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要小心! 在看時, 你的體温會提高 5 度. 成哥

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5 C or 5 F？ chia

F 成哥

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Andy,

對我來說，加拿大氣象主播身上及身旁的溫度數字，比廣播小姐美多了。有這麼多美麗的數字，你還不快些買 DGAZ。

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Andy,

半夜起來，再上網看一下 Accuweather 的天氣預測，令人興奮。是最好的感恩節禮物。如果這個預測成真, 諸位炒 DGAZ 的老友千萬不要輕易出場。

Sun 11/23/2017

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孫大師，你半夜起身追踪股市，與老友分享好消息，多謝。

手上還有DGAZ的朋友，你們是幸運兒，就等“波段新高”！

對已經出場的朋友，也恭喜，你們賺的錢已經在銀行。天然氣機會多，請準備重新出發，再賺一次。

祝大家假日快樂。

雄武

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Sun,

I tried to short DGAZ today near noon, but there were no shares available.

Also the interest rate jumped from the usual 5.5% to 7%.

Andy 11/24/2017

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Andy,

Since the weather is so good for the remaining of November and December, there is long way to go for .DGAZ. Eventually , it could go up to $40-$60 next few weeks . Do no sell DGAZ short now.

Sun 11/24/2017

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087- 天然氣之歌

李雄武 11/23/2017

天然氣，靠運氣，

也靠孫大師，

半夜起床追天氣。

膽也大，心也細，

賺錢不手軟，

進場出場像唱戲。

088- 搞點新花樣

李雄武 11/24/2017

Sun,

I tried to short DGAZ today near noon, but there were no shares available.

Also the interest rate jumped from the usual 5.5% to 7%.

Andy

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Andy,

Since the weather is so good for the remaining of November and December, there is long way to go for .DGAZ. Eventually , it could go up to $40-$60 next few weeks . Do not sell DGAZ short now.

Sun

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我今天想搞點新花樣，被孫大師否決，請各位注意。

雄武

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看來我又錯了。今早股市波動不己，Dgaz一直不斷上漲，Ugaz. 不斷下跌。我想這應該是好機會來到，大量買進U.股，也採購 D short.。

清晨起床。發現我的轟炸機就像多年前馬航一樣，不見蹤影。看到孫大師給院士的建議，我突然覺得我有救了。我會賣出U，Short D。再度回頭買進DGAZ。等待機會在年底之前再買進UGAZ，Short DGAZ。

損失慘重也沒有关系，反正今年多次進出 D，U，豐收不少。反正要繳稅，不如玩的開心點，好過年。二位大師，這個公程式的開發，可行性給個評估！家楨

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孫大師，11/11在大陸是光棍節，那一天你預測DGAZ要創“波段新高”，前天果然發生了。

我知道的股友們已經順利出場，只有神仙才能出在最高點，我們有錢賺就高興，太好了，謝謝你！

雄武 11/25/2017

089-天有不測風雲

孫乃競 11/26/2017

Andy,

從目前到十二月八日, 全美天氣對 DGAZ 有利。十二月八日起，一股在加拿大的冷氣流會南下，到美國邊境後往東走。加拿大的 Winnipeg, 及美國的 Minniapolis 氣溫會降到十幾二十度。紐約地區溫度則下降有限。根據今天中午 Weather Channel 的預測，這股冷氣流僅掃過美加邊境地區，不再南下，而往東走。對美國整體氣候影響不大。不過，我會密切留意。

Sun

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孫大師：“從目前到十二月八日, 全美天氣對 DGAZ 有利。”

這是已知數，今天D的股價$32，應該已經包括這個“有利”。

“十二月八日起，加拿大的冷氣流會南下”。

雖然目前“影響不大”，如有變化，下禮拜D會反應，謝謝你“會密切留意”，。

軍情變化于瞬間，天天有機會，所以我說炒天然充實我生活，遠勝看連續劇，看球！

雄武

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Andy,

你說的沒錯，未來十天的好天氣應該大部分已經 priced in 了。現在要注意的是十到十五天以後的天氣變化。目前除了天氣對我們這批空軍有利外，産量也冒出來了。所以我對放空持續保持樂觀。

Sun

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Andy,

每天花幾個小時觀察氣象都不。加拿大南下的冷氣團，又將於十二月八日前後南下，入侵美國。市場反應強烈，請諸位小心。此外， NG 產量有穩定成長, 但仍不理想。但是應該多少會有幫助。由於未來兩週全美天氣溫和，今年十一月天然氣存貨應該不減反增，對明年三，四月的 DGAZ 大有裨益。

Sun 11/27/2017

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孫大師：

多虧你每天花幾小時看天氣，也就是守衛大家的老本。

慚愧我無法幫忙，只希望你有幾個喜歡的主播，就是寒流來了，衣服也穿不多。

雄武

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孫大師，

天然氣的bottom line是EIA的存量。今天你寄來的情報中有一張圖如下，今年的存量低於過去5年平均值，而且這缺口越來越大，到年底低過5%。

部分同學正在等DGAZ下降，手癢等到$25, $26，忍不住要進場了。我想到EIA的存量對空軍不利，心中猶豫，我是不是太保守了？

雄武 11/28/2017

090-大漲後出手

孫乃競 11/29/2017

老友們：

這次除了未能及時預期市場強烈反應下週末的冷氣流外，最大的失誤，是再次未能遵守我過去一直跟諸位強調的操作鐵律。這樣失誤在過去一年已經是第五次了實在不値得原諒。上週五感恩節後， DGAZ 大漲 15%，我曾三番五次提醒大家，每當大漲 10-15%，當日收盤前必須出清。否則事後數天，獲利會完全回吐。這次我又沒做，因為當時覺得未來兩週天氣太好，有機會繼續大漲。一點貪念，造成嚴重損失。這已經是最近一年來第五次。絕對不值得原諒。

根據Pointlogic,NG Weather, 以及 Weather Channel, 十二月七、八日開始冷鋒來襲。接著又有一個冷氣流，甚至可能是 polar vortex, 不能吊以輕心。過去的經驗，市場炒作對冬天的天氣有完全不同的反應。今年三月加拿大 artic cold 來襲，因為事先無什預警，NG 價格在寒流來時一直不停上漲。當時 DGAZ 跌至約十三元。但另一年冬天是，因有預警，大風雪來時，NG 價格則不斷下跌。這次十二月兩個風暴，都事先有預警，己經反應在NG 價格上了，不知道到時候會不會再反應一㳄。不過嚴格來說，這幾天是反應十二月八日到十三日的風暴.,所以說十二月後半的 polar vortex ,尚未反應。不過第二個風暴離現在還有三星期。是否一定會來，還是一個未知數。未來兩週，要密切留意。

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"每當DGAZ大漲10-15%，當日收盤前必須出清。"

孫大師，你這個鐵律，是我炒天然氣的最高準則。過去兩個禮拜，NG價格巨變，波動排山倒海。我就靠這鐵律，不但沒有滅頂，反而狠賺一筆。初六班炒股團，情形我清楚的有7家，每一家都平安出場，賺的錢存進銀行了。

自從5月下船以來，炒天然氣，大家有好成績，我這一輩子，賺錢從來沒有這樣容易，朋友，也從來沒有像你這樣熱心幫助我，好些同學都說過類似的話。

孫大師，謝謝你。

雄武

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孫兄。大家都在感谢你过去几年不停的鼓励和劝我们如何去了解。覌察股市的发展趋势。几年来我们都学習了很多密方。説真的。我们每个人都有收获。每次通话。都会說。你赚了。你發了，我也赚钱了。就是几个零不同而已。初六班操股票同学。全部是勝利者。就是我这个開轟炸机的敢死队。也有很多好成绩。昨晚深夜從上海回維卅。今天特别到. Costco 買雜物。特别和雄哥瞎聊。他特别劝我。，见好就收.不要太贪心,算算我的收获还不少,这一下大家同学的老人咖啡可以永久享受,这一切都是老孫的指导家楨

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說得太好了。最近悟出3個要點：一，见好就收.不要太贪心。二，聼孫大師及院士的話。三，在NG=F 進入2.80-2.90時買DGAZ 等到NG=F進入3.20 左右時賣出。Any addition?

Winston 11/30/2017

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理財專家最喜歡醫生，

1. 他們有錢沒時間。
2. 除了醫，他們什麼都不懂，也不想懂。

你們兩位例外，家楨敢衝，手指幸運，Winton悟性高，都是孫司令的好空軍。

祝你們繼續發財！

雄武 11/30/2017

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https://www.accuweather.com/en/us/national/weather-forecast-maps?day=15

Andy,

這是今天的 Accuweather 的預測。看起來在明年一月中之前要暫時避開 DGAZ。炒作 UGAZ。由於 UGAZ decay 力道強勁，好處是未來兩個月沒有多少 contango decay 。

Sun 11/30/2017

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我們5月下船以來，炒天然氣有好成績，最主要是大方向對，做空軍。

請大家特別注意，從現在到明年一月中，大方向變了，要"炒作 UGAZ"。

為了避免電腦操作錯誤，我在下單前，寫一張小紙條：

例，buy UGAZ 1,000shares limit $8.71

雄武

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除了敢衝以外。非常喜欢衝錯方向。所以常見到潜水艇。不过又会浮上水面.真好玩.家楨

Winston, 你的炒股妙招有点我不懂。也不想懂。NG=F 是什么玩意儿！家楨

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班長：

NG=F 是natural gas future of Jan 18, 2018 ( 以前是of Dec 17, 2017, of Nov 17, 2017 etc. ) 最近NG=F 在2.85 跟 3.20 之間浮動你在stock symble 打NG=F 就會看到。2.85 左右賣D 到3.2 左右買D。sorry 前面的E-mail 我把方向寫錯了。買賣方向倒過來了。

Winston 11/30/2017

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文忠兄弟。倒底有點像我。反正你我都性陳。每次老孫都説我不按牌理。看來。我不會獨大。哈哈😄

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班長："所以常見到潜水艇"

潛艇潛海底

飛機飛上天

只要方向對

正反都賺錢

諸位老友，潛艇今天已經潛的很深，我從空軍變成海軍了。雄武

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只要不變成陸戰隊員。就有得了。勝利。家楨

091- NG, UGAZ, DGAZ 漲跌幅比較

孫乃競 12/02/2017

Please look at those charts carefully, sell short UGAZ you could not lose money in the longer run of more than a couple of months.My whole idea could not be proved by simple mathematic but proved by statistical analysis. However, in order to avoid unexpected margin call during winter time, you need to have sufficient liquidity in your account. To short UGAZ you are guaranteed to make at least 75% annually. OF course, if you increase your short position, you could maximize your return to 200=300% . In theory, your rate of return would be much higher if you compute your return base on the amount you cover your short position. In addition, since you don’t have to cover your shorts,you never have to pay capital gain tax.

Old man

NG, UGAZ, DGAZ 漲跌幅比較

以下三個圖看出, NG, DGAZ 三年內價格忽上忽下, 但 UGAZ 價格一直是持續走跌

可相呼應前封信, UGAZ 不論在那個時段開始都漲不起來, 時間愈久價格跌愈大

三年前至今的NG價變化

三年前至今的UGAZ價格變化

三年前至今的DGAZ價格變化

092- 完全 hedged

孫乃競 12/02/2017

Andy,

上星期一、二、三天然氣價格大漲，完全是 discount 兩星期後（十二月八日到十三日）的冷氣流。星期四大力反彈是為存貨報告滿 bearish 。星期五市場又再度依照我的鐡律而下跌。下週之前全美天氣普遍溫和，至於8日到13日的冷氣流是否已經於上週完全 priced in 了呢？如果接著十二月中另一個似 polar vortex 又再來，而且還可能停留到一月初，則天然氣的價格又將如何反應。如果強有力的寒流來襲，天然氣價格的 trading 上限會不會突破 $3.20，都是很難回答的問題。為了保險起見，我個人天然氣的部位, 是完全 hedged,不論 NG 價格是漲還是跌我完全不受影響。就算 Xmas 及新年放個長假吧。不過因為 hedging 很機動，很天都可以看當日的情況，作一些 day trade ，所以也不會太無聊。因為天有不測風雲，還是不能掉以輕心，時時刻刻要追蹤天氣變化.並且為各位提供信息。

Sun

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讓我把孫大師的要點，重複說一下。

- 整個12月，NG漲跌難預測，所以孫大師"個人天然氣的部位, 是完全hedged"。
- 天然氣基金有正反兩種。”正“包括買UGAZ和放空DGAZ；”反“包括買D和放空U。如果你手上“正”和“反”基金，投資的錢數相同，那你的投資就hedged。
- “因為hedging很機動，每天都可以看當日的情況，作一些day trade"。手癢的老友們，你們還是可以過癮。

至於我個人，手上有少量的U，下星期準備賣掉，在場外做觀眾。

雄武

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Naiching,

Questions for you about hedging:

1. Are stock options, call or put, available for UGAZ/DGAZ?
2. If so, are they good tools for hedging?
3. Can that be done in IRA accounts?Thank you.

Andy

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Andy,

UGAZ 及 DGAZ 沒有 option 可以用來作 hedging。要hedge 放空的 UGAZ 可以用

1·放空 DGAZ

2 買UNG 或 UNG 的 call option

3 買 NG 期貨

至於 IRA account有何限制，我不清楚。因為我自己沒有 IRA 帳戶。

Sun

093- Plots of NG, UGAZ, DGAZ and their daily changes

李雄武 12/04/2017

雄武：

你畫的圖太棒了！一目了然！！

你還下載了最近三年DGAZ和UGAZ的價格時間數列。很重要的資訊！但看不到縱軸上的價格指標。不知是否方便將其展現出來？謝謝！

治明 12/04/2017

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David,

Thank you for your kind words.

The horizontal axis of my plots is "Date", as in all stock plots. The time duration is 2 months, from 10/04/2017 to yesterday.

Andy

094- 不聽老人言

李雄武 12/05/2017

孫大師11/16/2017寫:

- 2016初春寒流來襲，無預警，NG不停上漲。
- 2015初冬寒流來襲，有預警，NG不斷下跌。

"這次十二月兩個風暴，都事先有預警."

白纸黑字我是看到了，但手指沒有聽指揮，上星期五進場買了少量的U。

唉，不聽老人言，。。。

孫大師，你千萬不要誤會，你半夜三點起床看加拿大天氣，精神比誰都好，一點都不老！

我寫這，只是提醒各位老友，注意這幾天NG價格的劇烈變化，是危機，也是發財機會。

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你何止不聽老人言，吃虧在眼前，更是不聽好人言。我從上海回來的第二天，就向你報告取経，你再三勸我。出清所有的D，U，把所有放空的D全部出清，做个清醒的人，我劝你也照办。不服输的我，並没有把D賣掉，也忘了另外一个账户的U賣出。不过我不後悔，这星期等待机会買多些u。假如D上账到$33，则可能放空D。

立法委员不好玩，助理又有什麼意思？假如能够被称为親哥哥，乾哥哥，死哥哥，内心的感受歡樂無比。我想我们的八王爷一定会告诉同学，是八福晋好？还是乾的，湿的感受不同。家楨

https://sites.google.com/site/bq1954class6h/article11-sun#an02

NG05

000-初六班天然氣討論小組

Shungwu Lee 05/14/2017.

On WeChat, our group name is "BQ天然氣"

Email and Cell phone:

01-鄭治明DavidCheng 678-591-3905 <cmchengd@gmail.com>;

02-陳家楨Chia-chenChen 559-392-5858 <ccchen1938@yahoo.com>;

03-桑慧娟CarolFang 757-218-8886 <carol@cnfei.com>;

04-李雄武ShungwuLee 217-356-4197 <shungwulee@hotmail.com>;

05-李巍成VincentLee 301-602-3756 <vw_lee@yahoo.com>;

06-孫乃競NaichingSun 347-495-651 <naichingsun@gmail.com>;

07-鐵大昌spencertieh 302-468-0952 <bessandspencertieh@hotmail.com>;

08-陸梅生meishenglu 217-384-8078 <meishenglu2003@yahoo.com>;

09-孫延智NancyTu 765-427-7207 <nancytu22000@yahoo.com>;

10-姚雅芳ElsieChuang 702-541-2350<elsieyao@yahoo.com>;

11-朱浩GeorgeChu 760-812-3632 <collagen1975@gmail.com >;

12-周武修WushowChou 919-946-8104 <pcachou2002@yahoo.com>;

14-陳文忠Winston Chen 201-725-1076 <wwchendds@gmail.com>

15-郭挽華WarrenKuo 215-880-0703蕭龍610-310-2836<kuogroup@verizon.net>;

16-黃道行ThomasHuang 423-741-5539<pcchem@gmail.com>;

095- 假寒流

孫乃競 12/09/2017

Andy,

上週 email 跟諸位老友說,冬天天有不測風雲, 不如乘這個機會去休息一下，好好地陪家人去渡佳節。

我為炒作天然氣一共訂了兩個與天然氣有關的氣象報告，一個是 Pointlogic,另外一個是NG Weather.com, 此㚈還有一個 Bespoke Weather, 以前訂過，現在一直有免費寄来𠃋。除了這三個報告外, 每天看 Weather Channel,Weathernation,以及 Accuweather。最近兩週天然氣市場大起大落，主要是受前兩報告的預測的反復，以及有欠準確。原詋寒流要來，結果如 Andy 形容的是假寒流。天然氣價格因而先大漲，又大跌。又說有一個像北極渦漩一樣冷的寒流要於十二月底一月初要來. 結果又變到無聲無息。搞到天然氣市場大亂。這些氣象專家們也手足失措。我們因為休兵，也錯過了賺錢的機會。現在第一個寒流已經到了，第二個下週會到,應該都己 priced in 。如果月底的第三個寒流不來,應該是買 DGAZ 的時候，如果會來則不宜進進場。看來短期內只有繼續觀望了。不知道你的意見如何。

Sun

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孫大師，你在抱怨？假寒流使你錯過賺錢機會，真是飽漢不知餓漢飢。

上禮拜班長和我“特别”聪明，從空軍變海軍，買U被套牢，潛水艇何時能上岸還不知道。幸虧以前存了一些餘糧，在潛水艇裡可以撐一陣子。

雄武

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Andy,

根據我對未來十到十五天天氣的綜合分析，你的 U 應該很快被解套。我的預測準確度最多只有百分之七十。由於天然氣的價格大多是提前反應十到十五天的天氣，而這段期間今年第二個寒流會於聖誕節前襲美，並且威力可能勝過目前這個假寒流。在第二個寒流來之前，有三天天氣溫和，上星期天然氣價格大跌，就是預先反應這個未來的天氣變化。所以下星期很有可能要反應聖誕節前兩天來的寒流，因之 U 有可能被解套。另外還有一個技術性的因素會幫你解套，就是 NG 目前$2·78 的價格落在 trading range 的底部。根據最新的統計，落在這個價位的或然率在今年的下半年只有 2.28%。所以 NG 再往下走的或然率不是很高了。

Sun

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孫大師，你對天然氣有全盤的了解，而且全心全意幫助大家，我們10分幸運。

我現在準備在潛水艇上擺一副麻將，打完四圈再上岸。

聖誕節這個寒流希望來自北極，愈利害愈好。老友們進場的進，出場的出，都有機会。

你又說天然氣停留在現價的或然率是2.28%，太好了！近年我最討厭這個數字。

雄武

096- 市場並不賣帳

孫乃競 12/14/2017

Andy,

似乎所有的天氣預測全都有所改變，從昨天的 Bespoke, 到今天的其他天氣預測模型都對聖誕節前後的冷鋒有所改變。

Sun

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天氣預報總是模棱兩可模模糊糊，孫大師說的聖誕節前後預測“改變”，我想是下面的意思：

昨天：天氣溫和，所以NG大跌。

今天：可能有冷鋒。 If true, NG“應該”會漲。

請注意這個“應該”，隨時會變，我們靠孫大師追踪。

班長，我們在潛水艇打麻將，4圈不夠，可再加4圈。

雄武Andy,

Accuweather 的11～15 天的預測全國大部溫度低於平均，Weather Channel 昨天下午也有相同的預測，到目前為止幾乎所有的预測機構都意見相同,但是似乎市場並不賣帳。

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"不賣帳" ？是不是因為大戶在操縱?

我個人的想法是：長時間一切終歸基本面，我就在水面下多等一會。

雄武

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Andy,

我從來就是基本面的信徙，很少做非理性的炒作，所以到了將近八十，還能好好地存活。只不過基本面的投資者，常常要在短期內逆來順受。心理上有點辛苦。

Sun

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孫大師，你何止存活，你活得一等一。你活著好，但並不誇張，有時幽默一下。

”收房租好嗎？好是好，就是有些boring"，別人說有些刺耳，你說，把我笑壞了。

我跟你吃基本面，不吃炸醬麵，豬腳麵。

雄武

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我不食生力麵。但是有時。加个蛋也不錯。家楨

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反正是。進出是。Buffet 钱。而且又有 Coupons. 不怕。就算是触礁了,孙大师也会开他的特助游艇来救我们。安心的睡觉。享受佳節！不过昨晚上我们这𥚃下大雪。今天非常冷。我还是到院子掃落葉。補助損失。家楨。

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班長：“反正是Buffet钱。而且又有Coupons，不怕 ”

在賭場吃buffet要coupon。初六班同学不賭，coupon的來源主要靠雅芳勤快向朋友收集。我一直以為雅芳能收集，是因為她人緣好。換言之，我吃的是免費午餐。

最近台灣一家名餐館換老闆起糾紛。兩個月前，雅芳在這餐館買了33張預售餐券，面值近美金千元。大家嚇一跳，莊家住美國，買這麼多台灣餐卷幹嗎？

“送朋友呀！”雅芳說：“你們吃的coupon哪裡來？人情是要還的。”

Andy 12/14/2017

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網主有枝生花妙筆，能將牛馬不相干的事情編織在一起寫成一篇好文。至於所述情事是否真實就有㸃問題。蓋網主自任總編，又無編輯委員會監督，只要故事描寫生動就達寫作目的矣！

丘山 12/15/2017

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Richard and Elsie,

Everything in my short article is based on facts.

I can certainly 添油加醋 because I have an artistic licence.

Thanks for your good comments and a good laugh.

Andy

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这是网主的特权,也是能耐, 有想象力,又能发挥, 最难得的是心存厚道，我们不得不佩服．

初六班庆幸有这位山大王,把大家凝聚在一起,真是非常不容易,功不可没。

Carol 12/16/2017

097- UGAZ之價格變化

孫乃競 12/17/2017

Andy,

幾個月以前，我就曾經預測 UGAZ 會來到五大元，並且年底 UGAZ 並反向分股，每十股變一股。想不到這些孫半仙的預言上週都實現了。我可不是大師, 也不是半仙，這些預言成真跟我原來的想像可完全不一樣, 只不過是结果完全一樣。這個週末在家裡一直思考這個問題，為什麼市場會造成這個情況。我當初認是天然氣的供給會大於需求，而導致價格大幅下跌，UGAZ 因而下跌。但是今年第四季因種種原因，天然氣產能延遅開出，供給雖然小量增加，但是需求也幾乎以等量增加，應該對價格産生的下降壓力有限，為何天然氣價格會大幅下降，造成 UGAZ 跌至五大元。難道是那一㧗避險基金聯手打壓造成的嗎？前思後想，找不到合理的答難。為此昨晚無法入睡。突然靈光乍現，今日的結局不就是我一直強調這就是 UGAZ 這個 derivative 的 structural bias 造成的嗎。這是必然的結果。遲早是會出現，只是正巧出現在上周。各位以為如何？

Sun

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“這些孫半仙的預言上週都實現了。”

不錯，都實現了。

可惜呀可惜，你自稱“半”仙，班長和我半信半疑，失去在上海買房子在財運。

孫大仙，我們一樣感謝你，前天韓德森的八仙，半夜12點去喝老人咖啡，用的就是天然氣賺的錢，請看後續報告。雄武

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“這是必然的結果。遲早是會出現。”

孫大師，你這話使我感慨，兩年前我們就有這樣的結論。今年5月在船上你再強調：

什么时候放空U？任何時間！
買了就死人不管，等上一年！

我也照你的話做了，但中途貪圖小利，變節出場了。想前想後，只有踢自己屁股。

上面的1和2，今天，一點也不錯，就是12/17/2017，還是適用，讓我想一想，希望明年此時，不要踢自己屁股。雄武

098-天然氣價格可能大幅反彈

孫乃競 12/24/2017

各位老友：

耶誕快樂，身體健康，財源滾滾。

自從上週四以來，各家氣象預測，對未來兩週持續看冷。而且冷的程度愈來愈嚴重，並且範圍亦加大，這股寒流可能最少維持到元月十日。天然氣價格將有可能大幅反彈，屆時 NG 價格回升到$3 或以上，又可以開始買 DGAZ 或放空， UGAZ。

Sun

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“屆時 NG 價格回升到$3 或以上”

班長和我在水面下已經潛伏4個禮拜，接到你寄來的好消息，潛水艇官兵歡聲雷動。

沒有比這更好的聖誕禮物了，謝謝你，孫大師。

雄武

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今天早上清晨兩三點鐘，NG漲近4%. 但是開盤以後，NG勉強漲不到1%。在這幾個小時之內，供求天氣都沒有什麼變化。好像有一股力量，在阻止NG大幅上漲。

不是說要逆來順受嗎？所以我们潜水艇的兄弟继续孵豆芽。

孫大師說未來的兩週，NG會來到$3，我非常相信這個預測。我牙刷帶在身邊，隨時準備上岸。在場外的老友們，請把指甲剪乾淨，馬上有機會手指按鍵盤買D！

雄武 12/26/2017

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Andy,

天有不測風雲。

剛剛 email 一篇 updated 的 Natgas Weather 的報告給你。也就是在出報告的時候，NG 價格従漲轉跌。早上還說一月六日後可能會冷，幾個小時後，立即改變。真是天有不測風雲。令人有無奈的感覺。我的天然氣部位雖然完全 hedged, 也有無奈的感覺。

Sun 12/26/2017

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Andy,

下午又轉了幾個報告给你，看來一月六日那個星期是不會太冷了，除非天氣再度改變。但是我剛剛才看到 Weather Channel 的電視氣象分析，兩位氣象專家認為美國 model 與歐洲 model 尚未有一致看法。

Sun

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冬天的天然氣多變，難以掌握。

乃競，謝謝你日夜追踪，傳給我們最新情報，我們耐心等待下一次機會。

雄武 12/26/2017

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Andy,

今天送給你的兩個報告非常 bullish, 天氣預測於一月六日後反轉，不但不變暖，反而變得更冷。看樣子你跟班長的 UGAZ 不但會浮出水面，而且會大撈一筆。不過諸位當 NG 價格到了 $3 之後不要太急入場買 DGAZ，目前情形相當 bullish。因為未來十天天氣太冷,天然氣存貨急速下降,天然氣的價格會有暴漲的可能。要密切留意未來天氣變化再做決定。

Sun 12/28/2017

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"天然氣的價格會有暴漲的可能"

暴到什麼程度？一年前的今天

NG： $3.66

UGAZ: $509.1 （小數點沒錯）

DGAZ: $13.9

這樣劇烈的變化，是賺錢的機會，但風險高是不用說了。

“NG 價格到了 $3 之後不要太急入場買 DGAZ”，切記！

雄武

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大師，UGAZ 会到888嗎？

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看目前的天氣預測，冷鋒從西部 Rocky Mountain 掃到中西部及東北部來的架式，NG 的價格有一排好漲。首當其衝的是存貨急速減少。到時候又紿炒家一個好藉口，把天然氣價格炒上去。所以什麼價錢都可能。

Sun 12/28/2017

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祝大家發發發！準備再買奌回来。 Nancy

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我已経笑😊😄着出水面。因为無齒。所以你们看不到我的黄金色牙齒。我又買. D. 不过是。 Sell short 好玩！。家楨

弾葯。子弹請全準備。我巳経接到縂司令命令。隨時出发。㊗️大家勝利栄歸！。家楨 12/28/2017

099- 天寒地凍

孫乃競 12/30/2017

諸位老友們新年快樂,身體健康，財源滾滾。

來到今年最後一個禮拜，縂算市場的炒手回歸基本面。班長説他已經升上水面，並且加碼放空 DGAZ，大展鴻圖。新年過後 Andy 亦將浮上水面，也會有一番作為。

這兩週的寒流總算替我出了一口氣。目前各家氣象預測專家一致同意超低溫至少會維持到一月六日, 之後溫度雖然略為回升,亦將維持在低擋達一週。目前EIA 的天然氣存貨為 3331bcf, 低於五年平均。一月份四次存貨報告，因近三週全美超低溫，有望減至 2400 bcf。真如是，未來一、二個月炒家將大力炒作天然氣存貨。這個牛市會炒到何時, 大家都要有些想象力。Andy 在上週提醒大家去年 NG 價格曾來過 $3.66。想要再進場炒 DGAZ 的老友，要小心進場時機。

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孫兄。你的預测非常精準。上周四。DGAZ下降。21%。对我这个放空。D。的赌鬼。絶对是个出埸赚个 buffet. 加杯好酒的机会。但是乃競兄劝我别賣。若是有机会再加碼。就是別太拼命。我遵從指令買了少量。乖乖。第二天又上涨7%。這下可樂了。說實話。以前老孫曾經説。千萬別跟著班長瞎拼。他永遠是❌的多。但是這次我可真聽話。可沒有瞎搞。昨晚有空看來一年股票的總成績．哈哈哈。太開心了．乃競兄推薦的每個股票都有很好的進帳。其他自己亂搞得就別說了．這一年來真的要謝謝乃競兄的費心費力的指導。再加上院士轉送正確的資訊。不賺都難。在此。我僅代表全體發財員工。向你說聲謝謝🙏。再謝謝。希望來年繼續有更好的成績。㳟㊗️新年快樂🎆。一切如意。家楨 12/31/2017

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"乃競兄推薦的每個股票都有很好的進帳"

班長的話正是我要說的，孫大師，十分感謝你對老友的熱情熱心，幫助我們在股市賺錢，打敗大盤。

2017 return of BQ1954 stocks

bac 33.57%

wynn 94.88

tna 38.94

gild -4.65

fas 67.19

upro 69.61

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ave 49.92%

S&P500 19.42%

雄武 12/31/2017

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謝謝你們，孫大師及院士。班長的話正是我想說的。这一年不但發了還有很多 excitement 的時刻，緊張刺激,太美了。謝謝。祝福大家新年快樂身體健康。

Winston

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孫大師,

謝謝您這些年來, 提供給我們不同的信息和資料, 使我們都受益非淺, 在此祝福您 2018 福星高照, 身體健康..

同時在此也祝福班長及院士大人, 身體健康, 繼續領導我們的炒股團.

謝謝

朱浩

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老孫：

萬分感謝！我還是放長線釣大魚。

治明 12/31/2017

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院士。你怎麼把最重要的 D. U。 2017年的豐收忘了。它才是我们今天的精神食粮。我的成绩是非常可观，我想你老兄也不差吧！家楨

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班长买股票买到如醉如痴

10 仙提议到墨西哥海边度假，

我看不宜：

班长在沙滩上睡着了。有声音唤他：快起来!海水涨起来了。他一喜，喊：赶快抛出!

Carol 12/31/2017

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“你怎麼把最重要的 D. U。 2017年的豐收忘了"

班長，你說的對，今年最刺激，最豐收的股票是天然氣。

但天然氣特別，雖然大家的情報是一樣，導師是一樣，無奈手指不一樣，結果是不盡相同，無法說出一個簡單的共同回報率。

特別是放空U，除了少許的利息，我投資的本金好像是零，這回報率要怎樣計算，恐怕要請教會計師。

雄武 12/31/2017

100-暴漲暴跌

孫乃競 12/31/2017

各位老友：

從這一個月來天然氣價格的暴漲暴跌，我領悟出一些心得,想跟各位分享。在 2017 年大部分時間,天然氣炒作的區間價格，大多數是很有規則，在$2.8～$3.2 之間。僅有數次，炒作過火，炒作範圍略為櫎大。但是自十二月中以來, 區間操作範圍不僅擴大,而且volatility 增加，我覺得新年過後,會有一段時間,重復這種象現。主要是因為影響供需價格的因素如産量及天氣變化,以及存貨水準都越來越難以掌握。炒家為追求更大利潤,把操作區閒擴大。我的猜測如果沒錯,往後會有相當一段時期，操作儥格範圍會落在 $2.5～$3.5 之間。天然氣價格的長期走勢還将如 2017 年相似,持續下跌, 但短期間波動將加劇。這是我近日來所領悟的結果,僅在此跟諸老友分享。是否正確，在新年前三個月就可証實。

101-炒家的威力

孫乃競 01/05/2018

Andy,

最近幾天全美西部外，其它地區風雪交加，天氣暴冷。雖然說未來兩週氣溫回升，但是炒家如此這般地大殺天然氣價格，真是人不在其景，無法領會這些炒家的威力。這次炒法跟十二月初有異曲同工之妙。這一個月來，天然氣價格大幅振盪，炒家真是大撈一票。

剛剛送了一篇 WSJ 的文章給你, 大標題是山Severe Weather Drives UP Energy Prices。第一個圖是天然氣現貨價格在 New England 漲到 $38.40。左下角的圖，上圖1，是天然氣生產大跌。右下方的圖，上圖2，天然氣存貨大幅減少。在這種基本面極端惡劣的情況下，既使未來兩週天氣恢復正常，天然氣價格最近大跌，幾乎完全是炒家的把戲。這不應是長期現象。基本麵, 牛肉麵還是會回來的。

Sun

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孫大師，謝謝你的分析，我們手上有UGAZ的股友，心中的怨氣平靜了一些。

每個人情形不同，就我個人來說，我準備在潛水艇中吃泡麵。

好消息是泡麵還有一整箱。

雄武

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耐心等待⌛️。永远有机会赢取大奖。這次。我们会听話。生力麵+紅酒. =养生保健。家楨

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報告班長，我上文說的“潛水艇中吃泡麵”，是根據一個網上看來的笑話。

冬天來了，印地安那酋長在部落民眾大會宣布：

“我有一個好消息，一個壞消息。”

“先說壞消息，今年冬天非常冷，我們沒有存糧，只能吃馬糞。”

部民大哭，急急問：“那好消息是什麼？”

酋長回答：“好消息是：今年馬糞存量特别多。”

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Andy,

每週五下午 CFTC 發表的 COT (Commitment Of Traders)的報告，已經連續兩週多方淨部位增加。上週比前週增加約一倍。看樣子這些職業炒手已經把架式擺好了，大概下週會發動了。過去幾週， COT 是蠻準確的領先指標。

Sun

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孫大師，你的消息太好了。

尊貴的職業炒手，你們“已經把架式擺好”，下週請準時發動！把我的泡麵炒成牛肉麵！

雄武 01/06/2018

102-不能說的秘密

李雄武 01/07/2018

孫大師，

過去兩週，天然氣價格劇烈波動，你一再指出，這是大戶，職業抄手在發威。

但是你送來的情報，NatGasWeather 等絕口不提 manipulation，一切都以天氣供求來解釋。奈何“解釋”是那麼勉強，連我這散戶都看得出来。

為什麼？manipulation 是非法？是一個不能說的秘密？

還是因為“抄”無法預測，沒有情報可賣，傷害到NatGasWeathe的銷路，所以他們裝作沒看見？

雄武

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Andy,

你說的半點都沒錯。這些天然氣報告怎麼敢說炒家在短期操縦價格。那他們還會有飯吃嗎？一般股票價格變動短期都無法預測，更不要說天然氣了。我利用基本面來炒作，但絕對不是短到一、二天。我沒這個本事。我的短期是一、二個星期。基本面在运較長的時間，多少能發揮㸃作用。我上週跟台大財務副校長見面，我捐给台大新的款項，我要用來放空 UGAZ。如果一年下來賺錢，錢歸台大，但是 credit 歸我。萬一賠錢，到時候我補足，不讓校方有損失。由於 NG 未來兩年長線價格下跌,每年什麼都不做，都應該可以賺 75%。我現在等 NG 價格回到$3.0 以上，便開始操作。

Sun

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台大財務副校長有一張名單，從郭台銘開始，排到孫乃競。老孫的淨資產也許排不到前面，但他的“賠錢我補足”不是一般有錢人做得到，初六班之光越來越光。

雄武

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我最近看到台大的校刊上，孫大師跟殷小姐的大名赫然都在上面。

也看到陈文忠医師，都是捐款大户。

初六班以及炒股团之光

Carol

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I was even more privileged than NTU.

About 2 years ago, 孫乃競 suggested for me to buy DWTI, with a promise “賠錢我補足”. I did not accept his offer, but bought some DWTI on my own. A few months later, it went up by about 20%. 孫乃競 suggested for me to sell. I did and made 20% profit.

Shortly afterwards, he suggested for me to buy UGAZ. He guaranteed 25% gain. I did not accept his offer, but bought some UGAZ on my own.

Even though I lost money on UGAZ, I still appreciate very much for 孫乃競's generosity. It was me who did not want to accept his generosity. It was me who does not have the karma to hit big. But I will forever remember and appreciate 孫乃競's generosity and friendship.

周武修 01/07/2018

103-再見Contango!

李雄武 01/11/2018

在我記憶中，天然氣期貨總是Contango，遠期貨比近期貨貴是也。請看上表，今天的情形剛好相反，遠比近便宜，內行人說NG期貨是Backwardation。在contango期間，每月底換期引起UGAZ的 “Rollover損失”而跌價，這現像我們以前討論過。今天，Contango消失了，那麼損失應該變成“Rollover補助”，有助於U在1月底看漲？

這說法有沒有道理？孫大師，請你指教。

另外說一個細節，今天U的母体指数是

0.2*（Feb18）+0.8（Mar18）=0.2*6.23% + 0.8*3.3% = 3.89%

U應該漲3*3.89%=11.7%，這數字接近實際漲的12.8%。

奇怪的是為什麼UNG漲6.13%?

104-天然氣價格瘋狂一個月

孫乃競 01/15/2018

Andy,

天然氣價格瘋狂了一個多月，最近一週炒家縂算比較理性化，開始安靜下來。上星期我預期 NG 價格回升，果然五天漲了四天，我自己於星期五進了些 DGAZ,幫殷小姐及其他朋友也買了些。因為週一美國放假,其他市場都開，我依照以往經驗,在這種特殊情況下，放假前幾天，炒家會把 NG 價格先炒高,到美國市場休息時再殺下來。所以我又開始佈局了。特別是當星期五 NG 價格又衝上 $3.2，加上未來幾週全美天氣正常,因而大膽放空。休息了一個月,手腳都發癢了。我現在又把 trading range 訂在 $3.2到$2.8，還是以 $3為中間值指標。由於 trading range 訂得比較窄,機會會比較多，跟據去年經驗，一年最少會有二十次機會，回報會非常可觀，壊處是可能會時常買在非最低點，賣在非最髙點，容易導致心情不好。但是想開就好了。就後的結果，這樣炒作回報最好。未來一年到二年，基本面還是天然氣供過於求。天然氣價格還是長線往下走。買DGAZ或是放空 UGAZ 還是穏賺不賠的。只是心情要保持冷靜，不管 NG 價格短期如何非理性變動，遲早一定會回到 $3 。在沒有 contango 這幾個月,膽大的老友可以 DGAZ 和 UGAZ 輪流反手操作，加倍你的回收。懶得炒作乾脆就在年頭放空 UGAZ,到了年底還是可以像 2017 年一様，賺 80%。（其實以平均值計算是四倍”）。既不操心,又不勞力，只不過是不夠刺激。

諸位身體健康。

Sun

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過去兩週天然氣價格劇烈變化，令人目眩神迷。初六班炒股團，三天西線無戰事，又要重新投入戰場。孫大師，希望你能够分析一下當前的情况。

兩年前紐約同學會，武修和我拜訪成大好友張校長，提到UGAZ。張昨天來韓德森，他受初六班影響，也買賣UGAZ。張校長是哈佛博士，美国教育界名人，不玩股票，居然看中U！可見天然氣的吸引力！

雄武 01/15/2018

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Andy,

未來兩週天氣除了十天後美國中北部溫度低於正常外，其他全國各區普通偏暖,對天然氣需求偏低。未來一週炒家只能用存貨偏低作為炒作題材。之後，到二月中左右, 炒作題材將暫時移轉至產量。天然氣價格的變動將較為穩定。如果天氣預測準確，未來兩個月，將很難再看到十二月極寒的天氣。天然氣存貨的消耗量將趨緩。如果產量能繼續成長, NG 價格將難以上漲。但是天有不測風雲，兩週以後的天氣總是難以完全掌控的，不能過度 bearish 。不過，最近買入 DGAZ 風險應該不大。𧫴提供各位參考。：

此外，順便提一下 WYNN 。由於股市新年以來,普遍上揚， WYNN 也跟著水漲船高。港珠澳大橋香港部分上週所有硬體設施完成，據各方預期，今年五、六月可通車。下週三 WYNN 將公布其財報，二月一日澳門將公布一月份之 gambling revenue。據華爾街投行 Bernstein 分析師預估，澳門之一月份赌博收入較去年同期大幅上漲 22～24%。非常可觀。我原來預估 WYNN 股價會於今年六月左右到 $200，年底到$250，看樣子是太過保守了。

Sun 01/21/2018

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"最近買入 DGAZ 風險應該不大"

我上禮拜再度下海買DGAZ，但是數量小，僅僅濕了小腳趾頭。

謝謝你上面的話，明天開始，我會胆大一些。

"懶得炒作乾脆就在年頭放空 UGAZ,到了年底還是可以像 2017 年一様，賺 80%。（其實以平均值計算是四倍）。既不操心,又不勞力，只不過是不夠刺激。"

你這話常在我心頭，不夠刺激不是问题，正好保護我心臟。

刺激不刺激也看人，我總是記得專家們的警告，放空的風險是無限的，要我不操心保持放空U一年，對我個人是有難度的。

另一個問題是，在最有利放空U的時候，像1月12號收盤時，我進場買不到放空的U。

說來說去總結一句，“四倍”太吸引人了，我免不了會小量進場。

雄武 01/21/2018

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兩年前初六班賭城同學會，有一天我在MGM的麥當郎排隊買早餐，老孫也來了，我替他買了一杯老人咖啡。

這些年老孫請大家已成習慣，那次我能回請，心裡感到特別高興，禮尚往來，古有明訓，不是嗎？

坐下來喝咖啡，老孫推薦我WYNN。

又是古有明訓：好心有好報，這事有記錄可查。

雄武 01/21/2018

105-Short Squeeze

孫乃競 01/23/2018

各位老友：

今天天然氣價格大漲，盤中一度超過 10%，空方被狙擊，血流成河，市場一度停止交易。握有 DGAZ 還祘幸運，因為三月期貨上漲幅度不大。今天是一月二十三日, DGAZ 價格反映三月期貨價格較多，因之損失減半。其實上週五 COT 的報告已經顕現多方部位倍増,空方部位減半，如前週一樣.已經擺好陣勢，準備大殺一場。昨天週一後勁不足，虎頭蛇尾，平盤收場。今天多頭氣勢如虹，再加上運氣好。一擧殺上 10%，重要関卡，部分空頭不得不回補，結果血流成河。想去年十二月多方亦大殺,現貨價格一度漲到 $136 外太空價格,但期貨不為所動。這次二月期貨價格在沒有特殊利多情況下, 應該純屬炒作。如果今天的情況是發生在十二日之前， DGAZ下跌的幅度是 $6 而不是 $3。不過炒期貨的空頭,就沒這麼幸運。這種情況，是近三年來首次發生，應引以為戒。

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早年在台北看西部電影，沒有中文字幕，觀眾對劇情不甚了解。不要緊，重點是搞清楚誰是好人壞人。好人赢，觀眾就熱烈鼓掌。

孫大師分析昨天“多”方和“空”方的戰爭，血流成河，精彩萬分，可惜我不知道哪一方是好人？哪一方是壞人？我手上有一些DGAZ，希望NG跌；又想加码，希望NG漲。

“多”也不好，“空”也不好，唉，兩難。

希望諸位老友，不像我這樣糊塗，敵我分明，勝利遲早到來，我等著為你們熱烈鼓掌！

雄武 01/24/2018

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我是一個後知後覺的觀眾.連好人壞人都分不清楚. 但對你與孫大師的熱誠熱烈鼓掌!

成哥

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早年台北的外國電影，没有中文字幕，银幕旁邊有一條昏黃的幻燈片，例，

“珍腳踏兩條船，卡殺機起，張嫣虹外找”。

就這樣，觀眾可以安心看10分鐘，津津有味。也有觀眾好奇，張小姐是怎樣一位窈窕佳人，只見一位大媽起身往外跑，劈裡啪啦，腳上穿的是日本木屐。

雄武 01/24/2018

106-好人，坏人：我股，敵股

孫延智 01/25/2018

看到成哥的

我是一個後知後覺的觀眾.連好人壞人都分不清楚. 但對你與孫大師的熱誠熱烈鼓掌!

实在有点感想，在电影上尤其是西部电影及中国武侠片，那好人舆坏人还真是泾渭分明，因为導演己替你定下格局，好人多是帥哥美女，作風行為一切得体，只等着你拍手了，在现实生活中，那会如此確定，所以好人，坏人我也和成哥一栐分不清楚，不过西部片及武侠片之有市场，就是可以看到好有好报，坏人最后被㓕而大快人心，也是我爱看的一个理由。

再看雄哥的

多”也不好，“空”也不好，唉，兩難。

希望諸位老友，不像我這樣糊塗，敵我分明，勝利遲早到來，我等著為你們熱烈鼓掌！

他不说还好，說出後，我觉得我还比他惨，雄哥看後应该稍有安慰，我的問題是敵我不分，明明今天是我，第二天就天地変色了，我又不死心来个死守，然后自己自動变節改变方向，但是我的計劃老是趕不上変化，偶尔也会有一，二次跟上步伐，自己就暗地高兴半天，又打起精神追追追了，我不知道為什么我縂是在漲的时候賣早了，在趺的时候又買早了，所以时常在後面追着跑，就是再高价买進再卖出，好像運気好的机会少的很，常常告诫自己不要心急，也安慰自己不要太贪心，飯是要一口口吃的，少赚点还是好的，但是當你一出手後，就看見那綫條直綫上升，恨不得踢自己二下。

所以我也很赞同Elsie的观点，她捞了一票就洗手不干了，还告诉我連赚到的钱都花掉了，真正是誏我替她拍手，这样就有不败的記錄了。

Nancy

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Nancy, 你是玩小波浪，快進快出的創始者之一，我們天然氣有今天這樣的成績，真感謝你。

雄武

107- 股票應聲掉了10%

李雄武 01/26/2018

孫大師，

華爾街報報告Steve Wynn 陳年往事，我看不出有什麼大嚴重性，但股票應聲掉了10%。

你的看法如何？

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Andy,

這是黑天鵝事件。我想不是一、二天就會被忘記。Steve Wynn 剛被 Trump 任命為共和黨全國主席。有些政治實力的。短期內對股東非常不利。對我個人來說，傷害很大。但也只能接受。你們諸位投資分散，應該受傷有限，我不大注重分散投資, 因之時常大起大伏。不足為效。希望這個事件，不會影響我來捐助敎育的能力。

Sun

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黑天鵝來黑天鵝去，孫大師，你好心有好報，你的教育基金到年底一定照發不誤，正好給管校長一個見面禮。

雄武

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Andy,

三個多星期前台大李書行副校長從台北來看我，那天晚上紐約是有史以來最冷的一天，華氏零度，他又只穿一件薄薄的外套。我看他為學校的事如此奔波,非常感動，當場寫了一張支票$235,000。今年是台大創校九十週年,所以十一月還會回去。未來幾個月要好好在股市賺一點，免得到時空手回去。現在是望八之年，來日不多了。

Sun

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副校長從台北來看孫老闆，天寒只穿單衣。孫老闆感動，二話不說寫了一張大支票。副校長早知道，也許會打赤膊前來。

乃競，你對台大的捐款，我聽過多次，是進行式，不是完成式。剛送副校長出門，又念到年底校慶不能空手，台大有你這樣"串聯式"的慷慨校友，何其幸運。祝你股市順利，能幫助更多的清寒的學弟學妹。

雄武 01/26/2018

108- NVDA飛漲

周武修 01/29/2018

I am one of those who fancy ourselves as socially responsible investors. But with 雄武's repetitively reminding us how well Wynn had been doing, I was getting tempted to buy some. But then about 3 weeks ago, I noticed a stock that appears to be very promising, more so than WYNN. It is NVDA. I mentioned the stock to this group and sought advice from the expert advice from this group. I did not hear any. A couple of days later, I bought some anyway. In less than 3 weeks, as of last Friday, it has gone up from about 199 to over 243. I am not a stock picker and am not making any recommendation. But I will hold the stock and bet on the fast growth on automatic driving and on NVDA's AI processor platform to be installed in a good fraction of these new cars. The big down side of this stock is its very high P/E ratio. Over 60!! It is already about 20 % above the average experts' target price for this year.

Wushow 01/28/2018

P.S., Beth's niece, Elaine Chao, made announcement in Davos last week that the US D. of Transportation will publish rules governing self-driving cars this Summer.

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武修，

過去一年NVDA飛漲，而你又能夠逢低買進，這一仗打得真漂亮！謝謝你的提醒，以後我會注意這一股票。

“Socially responsible investors"成功的不多，所以如你所說只能“fancy”。其實大家都知道，有一個'兩步到位"的方法：

A。買股票時只問賺不賺錢，不問對社會有沒有益。

B。賺錢之後，再做公益。

所以買WYNN的人不心虧，孫老闆等更不用說了。

不過話說回來，Steve Wynn也太過分了，一個人把股東拖下水，两天股票已经脱水15%。NVDA創辦人是來自台灣的小移民，禮儀之邦嗎，希望他的道德水準高一些。

雄武 01/29/2018

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Andy,

WSJ 的四位記者一共採訪一百五十個 WYNN 的員工，只有約一打受訪者對老闆有意見。市場的反應很明顯的是很負面的，這個社會會大家對公衆人物要求的道德標準是相當高的。我做過小生意的老闆，員工為了金錢利益，什麼話都會説的。員工告老板不用律師費，但是老闆請律師抗告，每小時至少一千元。員工為了加班及最低工資，我一個小店居然律師費花了三十萬。部分員工看到美金的影子，什麼謊話都編得出來。一氣之下，不再做小生意了。用自己的腦袋炒股票就好了。

為了保護自己的口袋， 76 歲的 WYNN 看來只能提早退休。還好他是大股東,否則懶著不走，小股東就慘了。

Nvda 是個好公司，我在二十年前就用 $18買來買去很多次。我自己現在沒有了，但是幫殷小姐買了很多。它雖然前景很好，但是P/E 太高。不适合我炒股習慣。在做投資時，我有兩個胆，一大一小。每個人對投資的基本理論都很懂,但是做起來都不一様，更有是說一套做一套。

Sun 01/29/2018

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During the early days of personal PCs, there were no graphics. When graphics was introduced, a separate processor to handle the graphic is needed in order not to slow down the CPU. At that time there were no processors specifically designed for personal PC graphics. Nvidia designed graphic processors optimized for such purposes. It has since become the leader of the graphic processors.

When the idea of autonomous driving first came about, there had been not processors specifically optimized for such purposes. Nvidia again pioneered processors optimized for such a purpose. It has established partnership with several auto makers. Most importantly, in my opinion, are with Tesler and China's Chery. Every car delivered by Tesler, a Nvidia's AI based processor is installed whether the buyer wants any of the autonomous functions or not. If a buyer wants its functions, the buyer will have to pay $4 - 7,000 for Tesler to turn on the functionalities. Tesler expects to sell upwards of 300,000 cars in the next 2 years or so. Chery is the largest auto maker is China. It has committed to develop autonomous cars. Imagine the market in China!

Wushow 01/29/2018

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Thank Wushow for the introduction of Nvidia to us ,a good hint. I am interested in autonomous cars.

Nancy 01/30/2018

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韓德森是老人天堂，不錯，但是這裡的老人沒有翅膀，進出靠開車，偶爾上高速公路。所以這裡老人過80，要開始考慮搬家。

武修，你說2019的Tesla有“level 3 automation”，請你解釋一下，老人85可以開到附近朋友家打麻將嗎？

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Tesla 可以开到朋友家打麻将，先决条件是不能有红绿灯。这个车碰到红绿灯，就不自动。

我的车从家里到公司, 走在高速上可以自动，不需要手拿驾驶盤，但是下了高速路，就得自己开了。车子已经两年旧，可能新的可以一路到底。你敢开吗？

有这个 feature, 兒子连告诉都没告诉我。知道我这种人是不会用的。你艺髙胆大，可以试试！

Carol

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The autonomous level described by Carol is considered as level 2 autonomy, NOT 3. If the car referred by Carol is a Tesla, it must have most updated functions from Tesla. Whenever Tesla successfully developed a new autonomous function it automatically downloads to each of its cars with autonomy options.

With a level 2 autonomy, the driver's hands can be off the steering wheel, but the eyes must be on the road. The driver must take over control of the car when she or he realizes the car can not handle the road condition it is facing.

With a level 3 autonomy, a car can drive totally on its own and the driver's hands can be off the steering wheel and the driver's eyes can be off the road as well. (No problem with 红绿灯.) However, if the car detects a situation it can not handle, it would alert the driver and give the driver a couple of seconds to take over the control. (I believe a level 3 car should have no problem driving around Henderson on its own.)

With a level 4 autonomy, the car would stop safely if it detects a situation it can not handle, instead of passing the control to the driver while the car is still moving as with the case of level 3 automation.

BTW, Tesla defines model years differently from other auto makers. Most automakers make cars of certain model year available during the summer of the previous year. For example, a 2019 model car from most car makers will begin to be available for sale some time during the summer of this year. With Tesla, a car delivered during any calendar year is considered that year's model. By the end of this year, I anticipate Audi will have a 2019 Audi 8a with level 3 autonomy driving available. I also anticipate, at the same time, Tesla will also have level 3 cars available. But it will be considered a 2018 car, not 2019.

Shungwu was worried about driving when he is 85. By the time we are 85, with all likelihood, level 5 will be widely available. With a level 5 car, there will be no steering wheels, no gas peddle, and not brake. It will be totally automatic. Also, it is also likely that with driverless ride-hailing service easily available, some of us may decide not to own a car at all.

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I think China will have level 5 car earlier than US.

Vincent

《创新中国》第一集信息 | CCTV纪录

109- NG trend & normal distribution

孫乃競 01/31/2018

1 Months (μ=3.149, σ=0.2165)

3 Months (μ=3.001, σ=0.2263)

6 Months (μ=2.97, σ=0.172)

12 Months (μ=3, σ=0.172)

110- DGAZ 有望再上 $30

孫乃競 02/03/2018

Andy,

天有不測風雲。每天早上醒來第一件大事就是看 Accuweather 的氣象預測圖。今天又有大驚喜。十一到十五天預測完全不見藍色。看樣子下週 NG 可能來到 $2.5 。， DGAZ 有望再上 $30。由於期貨基期従二月轉到三月， backwardation 有接近 $0.4， DGAZ 短期內難以回到上次髙點 $43，除非 NG 價格跌近$2.0。

Sun

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Based on the chart, it's about time to sell your DGAZ?

Vincent

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成哥，

Charts畫的是過去，歷史對預測未來有幫助嗎？這是一個大問號。

我個人對看charts，所謂的Technical analysis沒有信心，偶爾用它作為參考資料之一。

今天早上孫大師的信，是根據未來的天氣，預測未來：我比較相信這個。

天有不測風雲，所以他“每天早上醒來第一件大事就是看氣象預測圖”，謝謝他每天為大家辛勞。

雄武

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这是真的，多謝指点，才有信心望風轉䡐，因为NG变化实在太大太快，也是其吸引人的地方。現在我有个座右铭，就是寜可早出手，少赚点，不要做潛水艇。

Nancy

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Nancy,

我做過過去三年的計量分析，短期區間操作即使不是買在最低點或買在最高點，長期下來一年還是有三至五倍的報酬。

Sun

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再次多谢，短期还实在够刺激！累了还可休息一陣，再重新再来。

Nancy

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Andy,

炒天然氣，短期要覌察天氣，特別是在冬天。長期要看供需基本面。這只不過是個原則。過去的十二月及一月，避險基金的炒家們興風逐浪，隨心所慾，亂炒一通。令人無從捉摸。否則氣象專家都大發天然氣財了。我這個外行人，經過幾年來的磨練, 也只有對長期放空 UGAZ ，比較有十足把握，那只不過是利用 UGAZ 結構上的弱點而己。在中、短期炒作 DGAZ，也只有六、七成把握，所以也時常很有挫折感。

Sun

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我和雄哥就是專爱潛水艇。船身不太大。但是想象空间特别大。更是可以增强想象能力。一旦浮出水面。哈哈哈，哈哈😄。那种刺激。絶非常亊能够相比。唯一前提。❤️。健康。大家共同努力吧！家楨

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"寜可早出手，少赚点，不要做潛水艇。“

Nancy，說得好！知易行難，要真正做到也不容易。

在韓德森打麻將，推倒胡應該是致勝要訣，但很多人拼命做清一色，半年前，宗麗做出一幅94番绝牌，趙董一高興，捐出一個麻將獎學金，由我管理。現在獎學金還有$73，Nancy，其中5元是獎勵給你的。

https://sites.google.com/site/bq1954class6m/article01-chao#an01

雄武

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燕雀安知鸿鹄之志！

我只做只小燕雀拉倒了！有吃有喝就高兴了，你们潛水艇艦隊，我还是没资格加入。

麻将也是一柡，也没野心做太大，尤其和一堆髙手打牌，先学会胡吧！

明天星期一，西部時间的早场是四時就并始了，追股还是要有体力的，和打麻将一样。

Nancy 02/04/2018

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Andy,

Sun

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"短期炒作 DGAZ，也只有六、七成把握，所以也時常很有挫折感。"

在Vegas玩21點，赌客不亂來，牢牢記住基本策略，莊家的優勢只有2%。但是就憑這小小的2%，莊家可以蓋摩天大樓，請美麗的發牌員，供给你吃$4.99的buffet。

孫大師，你炒DGAZ有六、七成把握，到我們手上，少說也有五，六成。不瞞你說，就憑這小小的5%的優勢，初六班股友最近都在赚钱，哪裡有挫折感？

班長不是說我們經常坐潛水艇？像王寶釧在寒窯中苦等？但出水那一剎那的快樂，補償了一切。再說我們賺的錢，全部存進自己私房銀行，沒有代戰公主分享。

雄武

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Andy,

天有不測風雲。一至到今天一早, Accuweather 才再度翻盤，又是一翻驚喜。其實半夜我還特別上網，看Weather Channel的幾個中西部及東部的大城市未來十二天的天氣，確認一下Accuweather 的預測。但是天有不測風雲,特別是美國冬天,做一個氣象學家,可比做一個經濟學家難得多了。譲我們這些炒天然氣的老人家,忽冷忽熱。

Sun

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孫大師，

讓我確認一下你的解釋.

照你寄来的AccuWeather三個图，在未來的1-15天，美國的中西部，東部幾乎全是藍色，表示氣溫低於平常。換句話說，NG看漲，DGAZ看跌。為什麼你說驚喜？是我看錯了嗎？

老友們，看AccuWeather图，在頂上一行要選擇“Trends”，見下圖红色，否則你看到的只是一天的預測，而不是我們要的，多天的預測。

Andy

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Andy,

我的中文太差， I meant 有驚無喜。一般來說，預測近期天然氣價格的變動，應該是以十天到十五天天氣預測為主。但是，在某些時候，天氣改變過快，沒有預警，這時候 NG 價格就不等了，立即馬上反應。但是別忘了，天然氣受炒家影響極大，特別是在冬天。今年冬天的十二月及一月是最好的例子。由於自己對抗炒家能力有限，我離開市場近一個月，做了一個旁觀者。當 NG價格漲到 $3.5 我忍不住，再度下海。但是這次下海心情比較沉重，因為 backwardation 太大了，難以預測 NG 價格在短期內會跌到什麼地步才祘合理。只好步步為營了。

Sun 02/04/2018

111- 會崩盤嗎？ Fw: will the market continue to slid?

周武修 02/04/2018

SW,

I am not capable of, and have never attempted in predicting the ups and downs of the market. But this time, based what I have observed, I am worried the market could head for the South.

The US Treasury projected the government needs to borrow $955 B in 2018, 84% higher than in 2017. Since the Federal Reserve Bank is to stop buying US Treasury bonds, the actual borrowing from the general public probably is more than 100% higher in 2018 than in 2017. Further more, both China and other countries all seem to have lower their appetite for holding the amount of US $. What all these mean is that the US must pay higher dividends for attracting buyers. In turn, this will also push corporate bonds for higher yields.

These would result in some investors selling stocks to buy, or to be prepared to buy, new bonds. The stocks have already been over priced and need an excuse for corrections. With this additional pressure from the bond interest rates, baring unexpected, the trend of the market seems to be, unavoidably, destined to head for the South.

What do you think?

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武修

I share your concern about the stock market, but there is nothing much I can do.

Nearly all my stocks are in non-IRA accounts. Those stocks have accumulated gains over the past 30 years. If I were to convert those stocks to safer investments, I would face capital gain tax immediately.

My only consolation is that my stocks are S&P500 type. Remember the old saying?

"Far more money has been lost by investors preparing for corrections or trying to anticipate corrections than has been lost in corrections themselves." - Peter Lynch, well known ex-mutual fund manager.

投資者因準備崩盤而損失的錢，遠超過真正崩盤損失的錢。

Your letter raised a timely point. May I distribute it to 初六班? They may have better answers.SW

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SW,

Sure, you may distribute it to 初六班.

I am not asking for an answer for alternative investments. Just expressing an observation of mine. I have no intention to change my investments. I am TOO LAZY! However, I may sell my interest-bearing utility stock. In spite of the fact that the market has been doing well during last few years, the utility stocks have not. Whenever interests go up, prices of interest-bearing stocks go down. If I ever want to sell the stock in my life time, high taxes or not, this would be a good time.

If one ever wants to make donation to non-profit organizations, I think this could be an opportune time.

If I have some idle cash, I may buy some gold. When the stock market goes down, gold price goes up. China is likely to buy more gold to back up its petro yuan. That may help push gold prices higher. Besides, the gold price may go up and down, its trajectory over the time is always upwards. The risk is small in the long run.

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Andy,

The market will not continue to slide. However, the market will continue to fluctuate, and the volatility will continue to increase as the economy keeps improving. It is very unlikely that the economy will experience recession during the coming two years. During the past twenty years, bear markets were mostly cause by recessions except once.The small corrections last week were healthy. The stock markets will continue to move higher for at least the coming two years based on economic fundamentals. Sleep well and enjoy your life!

Sun

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Sleep well and enjoy your life. 太好了。尤其老年人，更需要快乐的人生。你的名言.让我们每天都会非常快乐。尤其是潜水艇哥们儿的伙伴。更要有坚强的内心，等待每天佳音，祝福所有朋友新年快乐🎆。家楨

112- 巧妙各有不同

李雄武 02/05/2018

初六班昨天在成哥家看Superbowl，大家更關心的是天然氣，談到股友們幾種進出的方法：

A。螞蟻雄兵：把資本分成10股，每次進出一股，一日可以進出三四次。

B。一半一半：想清倉賣出？等一等，先賣一半。

C。總有一天等到你：有人在场外等一個月，虧他手不癢，等NG到$3.5，萬軍齊發，一次進場。

D。憑感覺，DGAZ到$21買進，過$27賣出。

真是巧妙各有不同，唯一共同點是，一定要了解基本面，否則盲人騎瞎馬，馬術再好也枉然。

初六班好運，孫大師日夜辛勞，天天炒基本麵給大家吃。

忍不住要加一句，孫大師前天“特別”半夜起來看天氣，這一點我比他強，半夜起床我不要特別，而是“照例”，而且起來兩三次。

一年前我發現網上賣的補品Prostavox有用，自己吃，也介紹給班長，莊岳，他們說沒用。我堅持一陣子，現在也決定放棄，每月省下的$39正好加碼D，希望後者有用，也不枉費我半夜起床兩三次。平常一般別人寄來的醫藥情報，我不看，因為大部分是廣告，小部分是扯淡。周武修寄來的醫藥情報不同，他不人云亦云，是親身做過研究的。謝謝他寄給我三個藥方，需要的時候，我會試試。雄武

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This is regarding to 半夜起床兩三次.

1. Supplements.

This is the web site prostatereport.com that is supposedly to have evaluated the efficacy of 180 prostate supplements. Prostavox is rated "C". However, it is hard to say how unbiased this web side is. The A+ rated ProstaGenix is produced by the company owned by the same person who owns the lab running the tests.

2. Cialis

Th recommended dosage is one 5 mg pill a day. However, at our age, we may need to take 2 pills a day

3. High blood medication

Not all, but some high blood pressure medications can also control urination at night. If you have been visiting cardiologists regularly, check with your doctor.

You may want to consider to take all three

周武修 02/05/2018

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平常一般別人寄來的醫藥情報，我不看，因為大部分是廣告，小部分是扯淡。周武修寄來的醫藥情報不同，他不人云亦云，是親身做過研究的。謝謝他寄給我三個藥方，需要的時候，我會試試。雄武 02/06/2018

113- 何時退場？

孫乃競 02/05/2018

Andy,

今天股市血流成河， DGAZ 卻一枝獨秀。大家將面臨一個大問題，何時退場，或轉戰 UGAZ。我提出點意見供各位參考。

2016年 NG 最低價落在二月二十九日。然後一直漲到年底，幾乎沒有回頭。2017年 NG最低價落在二月二十日。之後一直漲到五月多,也是我們去阿拉斯加之時。五月到如今， NG 價格圍繞著 $3 上下來回區間波動到如今。2016年 NG 價格於二月觸底後一直大漲，是因為當年是唯一的一年美國天然氣供應量下跌。2017年初之後，天然氣產量逐漸增加，所以年中之後 NG 價格依供需及季節變化而上下變動。2018年 NG 的基本供需與2017頗為相似，不過產量增加可能較快。 NG 價格下跌的壓力可能稍為大過2017年。有趣的是 NG 價格低點在 2016及2617都落在寒冷的二月的後半。看來可能今年也不例外。今天是二月五日，十六日就是農曆新年，看樣子 NG 價格低點會落在春節期間。這個時間的巧合，還有基本面的配合。如今天然氣產量已經站穩在 78 bcf/d 。而且未來二月中到二月底全美將無北極寒流侵襲。這些因素都有利於NG 價格持續探底。我的目標底價是 $2.25。㦱想大家心中都有一個自己喜歡的數字，我的數字只供參考而已。，

Sun

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乃競，

天然氣的冬季戰爭來到尾聲，謝謝你的指導，同學們都有好結果。

春天開始，希望大家繼續發財。

雄武

The above pie chart is for 02/09/2018

5th above means 5th business day of the month.

114- 母體指數如何換期?

李雄武 02/12/2018

The underlying index for UGAZ-DGAZ rollovers over each month. Here is how.

Today is 02/12/2018, and the index rolls as follow:

Business-day Future contract

01-04 Future Mar 2018 (front month), represented by MAR

05 0.8*MAR + 0.2*APR 轉換20%

06 0.6*MAR + 0.4*APR 轉換40%

07 0.4*MAR + 0.6*APR 轉換60%

08 0.2*MAR + 0.8*APR 轉換80%

09-month end Future Apr 2018 (2nd front month), represented by APR 轉換100%

115- 股災對天然氣有影響嗎?

孫乃競 02/12/2018

張鍾濬問

Andy: I know your classmate Sun still favors DGAZ going up on account of weather forecast. What I don’t know is how the recent market volatility impacts the pricing. One would say the inflation fear would drive the gas price up but at the same time, investors moving away from the more risky commodity will drive the gas price down. The two contradictory factors may impact the market even more so than weather. I wonder what is 孙大师’s take on this matter. David

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孫乃競答

Andy,

The beauty of investing in NG is that macroeconomic forces have almost nothing to do with it. What happened in the markets, stocks and bonds, the past two weeks worldwide didn’t have any impact on NG. In the short term, weather expectation is the major variable affecting NG price. Of course, speculation and manipulation by hedge fund managers are just as important. It should be noted that in the long run, supply and demand do affect the price of NG.

Sun

116- UGAZ的三倍是怎樣計算的?

李雄武 02/13/2018

"Why DGAZ is rising while NG price is rising now?" 鄭治明 02/11/2018

不少股友都有這樣的問題，讓我來說我的了解，有錯誤請大家指正。今天天然氣三倍基金的股價如下：

UGAZ $53.97 4.65%

DGAZ $30.89 -4.75%

天然氣期貨最近兩個月價格

Future MAR2018 $2.61 2.16%

Future APR2018 $2.63 2.13%

我們經常講的，是最近一個月的期貨，叫做front month，MAR2018。但是，U/D從每月10號左右，轉換到下一個月，見上文114- 母體指數如何換期?。

所以當我們計算三倍時，要用APR2018的漲幅，

3 x 2.13% = 6.39%

這個數目和U漲幅4.65%不同。嚴格的來講，U的母體指數是

S&P GSCI Natural Gas ER $9.49 1.69% (3x是：5.07%)

這個5.07%和4.65%比較接近。更接近的是

UNG $22.00 1.52% (3x是：4.56%)

總結，三倍基金的3，是近似值，不是精確值。

117- 賭天然氣用 option trading

孫乃競 02/12/2018

Andy,

最近三個月為了避險，無意中發現使用 option trading,風險更低回收更大。我在三星期前買了兩個 UNG put option, 一個是二月十六日到期, 一個是二月二十三日到期，每個各六十個 contracts。因為是 put option, 我是賭天然氣價格下跌。買了之後天然氣價格連續上漲幾天後, 一直不斷下降, 一個月左右幾乎賺了三倍。本銭是七千七百元,今天漲到兩萬多。從去年五月耒每個月天然氣價格上下二至三次。十二月，一月,二月上下不到一次。如果在平常時期買一個月到期的,否則買一到二個月到期的。進場及出場時間跟 UGAZ及，DGAZ一樣。因為 option 比三倍 ETN 槓桿更髙, 而且 UNG decay 更少,相對起來又比較安全，投資回報大一倍以上。可以試試看。

Sun

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聽來很有吸引力，無奈我從未做過，也不懂，要研究一下。

謝謝送來的情報。

雄武

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Andy,

Option trading 在投資理論中是應用數學比較多的。初六班炒股團全是數理高手，option trading 的數學對我來說是非常頭痛的，但對你們來說，真是易如反掌。我看有関 option 的書，只看到第一章就停下來了。後面的就一知半解了。一般職業 option 高手，通常是用最複雜的 option 技巧，以最小的風險來賺小錢。他們因為專注 option trading 的技術，而忽略同樣或甚至更重要的事，是選擇投資的對象。幾乎所有的股票都沒有一個長遠穩定的 trading range, 或是一個穩定平均價位。在這種情形下，不管你的option trading 本事多大，你也無法大展身手。

天然氣太美了,他有一個三元的平均價，也有一個穩定的 trading range, 雖然有時要稍為調整一下，但是也不是大問題。

開始只用 option trading 101, 就完全夠了。看空，即價格下跌時買 put ，看多，即價格上漲賈 call。

由於平時每個天然氣價格有二’三個 cycle 只要買一個月的 option 冬天時一‘二個月才有一個 cycle, 為安全起見，就需要買二個月的 option。此外，為安全起見，不要買 out of money 太遠的 option。先買一’二個 contract 試試看，幾天後就變專家了。

Sun

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請指示。如何填寫表格。謝謝🙏 家楨

118- Comparison of 4 Years Natural Gas Futures

李雄武 02/14/2018

Naiching,

You said NG is to hit its bottom near the Chinese New Year.

I plot a comparison chart for the past 3 years. Indeed we see clearly that

In 2016 and 2017, NG bottomed out by February in a similar fashion as in 2018.

In 2015, there was a NG dip but its pattern is somewhat different.

If the history of the past 2 years repeats, we would see NG rising from now to the end of March.

Wouldn't we?

Andy 02/14/2018

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Andy,

I hope so.And I am betting on it with my hard-earned money. For NG price, the inflection point should be after Chinese New Year, After that it is about time to switch to UGAZ or buy UNG call option.

Sun

119-大窟窿

李雄武 02/15/2018

某君收入高，但花錢如水，搞不清楚他是富是窮。如果此君來向你女兒求婚，你有一個不二法門，就是查他銀行存款。

天然氣供求的基本面有很多數據，但最後的總結帳，bottom line，還是EIA每禮拜四的存量報告。

今天的報告說，天然氣存量小於五年的平均值19%，這是一個大窟窿。

孫大師，請你分析一下，為什麼市場不擔心這大窟窿？補的回來嗎？

PS 我沒有女兒，假如有的話，一定不准她嫁炒天然氣的，風險太大了，說不定那天女兒要搬回娘家吃老米。唔。。世事難料，說不定有一天女婿會為老丈人在上海買一棟房子呀！雄武

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Andy,

過去一、二個月，存貨低於五年平均是個炒作體材。如今冬天進入尾聲,未來三月會大冷可能性不大，存貨的情況應該是穏下來了。當然，産量前景看好,到年底目前短缺的存貨,應該很容易補足。並且屆時存貨有可能創新高。看空天然氣還是贏面較大。

Sun

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“看空天然氣還是贏面較大”

去年五月就是這句話，結果贏多贏少，大家都贏了。

今年農曆的第一天，還是這句話。

不過，請不要忘記孫大師的情報：過去兩年三四月，天然氣漲。

同志們前進，不用靠女婿在上海買房子，自己買！

雄武

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雄哥

你的理论对孙大师完全不适用.

大师对同学花钱如水, 对自己抠刻有加, 买鱼等半死, 衣服也不讲究, 开的车也不豪华, 住房在办公室楼上, (最近才搬了公寓房子), 这个算有钱还是没有钱?

至于看银行存款, 对孙大师也不适用, 孙老板银行肯定没什么存款, 他哪里肯把存款放在银行里烂掉, 肯定都在股票里大把的赚钱. 这个算有钱还是没钱?

这样衡量轻重, 你嫁女儿有难度.

新年快乐, 有女儿快嫁

Carol

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Carol，你對孫老闆的分析十分正確。

好在孫老闆名花有主，用不著非誠勿擾，添麻煩。

雄武

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孫老闆已有名花，請勿打擾!

成哥 02/15/2018

120- 都怪老杜

李雄武 02/16/2018

某女士市區逛街，突然下雨，她躲進一商場，裡面人滿，熱悶。有一風扇在吹，她靠近，被銷售小姐拉進店裡。原來地產公司在推銷一尚未開工的condo大樓。和囯㚈房子比，這裡真便宜。女士買了四戶，付清頭款。

第二天，她帶兩位老同學看自己新買的房子。同學們也有興趣，可惜明天要回台灣，來不及調動資金。銷售小姐說，不要緊，你朋友昨天買四戶，算你們和她是一組，一共買六戶，你們每人付定美金$100。

這故事發生在深圳，20年前。

我現在想，我每次出門身上總帶現金$200，假如，，，那不是就買了八戶？

想東想西，都怪老杜，他辦同學會為什麼不早20年?!

121- Quick Knowledge for Stock Charts

李雄武 02/17/2018

Here is a quick summary of what I learned from Dr. Tim Fong 方廷昭 on stock charts.

- Stock charts is a timing tool for trading in short term (next few days).
- Sign on http://stockcharts.com . I am using the free version.
- Plot 3 charts. Time for trading is signaled if all 3 charts are in alignment. Otherwise charts give no signal of trading.

Chart Curve Value Meaning

MACD crossing zero time to trade (buy or sell)

non-zero charts offer no information

RSI jumping up from 0.2 to 0.8 buy

jumping down from 0.8 to 0.2 sell

STO crossing 20% upward buy

crossing 80% downward sell

Remenber: UP buy, DOWN sell

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The most critical element for the buy and sell signal （Tim Fong 2/18/2018)

That is in order to constitute a signal, for buy or sell, you must have

1. MACD crossing zero, and
2. Stochastic RSI switching state, jumping from 20 to 80 (buy), or from 80 to 20 (sell) and
3. Slow stochastic STO crossing 20% upward (buy)，or 80% downward (sell).
4. More importantly they three indicators must be aligned in time.

Anther important note, even if we read the charts correctly, it does not guarantee it is 100% accurate, the batting average is only better than 70%. So if one decides to take action according to the signal, it is vital to place a stop on your buy right away.

122- Charts for UGAZ and DGAZ

方廷昭 02/17/2018

Andy:

Sorry for a late reply, I was out all day attending an UCLA Chinese Alumni New Year's Party.

In my limited knowledge base I do not know any technique one can predict future market a month ahead of time. If it existed it could not be very accurate. We can, however, use charts to guide our decision in buying or selling in the short term ( in the next few days) with a varying degree of success. This brings us back to the discussion we have had on the timing technique.

DGAZ Charts by Tim Fong 02/16/2018

Please see attached charts; the DGAZ chart showed a bug signal on Jan. 31, and right now the MACD Histogram (3) shows it already peaked and started to drop. Extrapolating the bar chart (each bar is a trading day) at current pace we can anticipating it may cross zero in a week. The Stochastic RSI is a so called Bang Bang function, in other words it switches between two states, right now it is steady in the high state, we are looking for when it switches from high state to low state (2), and the Slow Stochastic chart shows we are right now cruising in the "bull" state, we are looking when it started to drop, and when it crosses the 80% line (1), and also if it is in alignment with (2) and (3) we have a sell signal. So reading these charts it tells me potentially within a week we will have a sell signal developing for DGAZ. It may or may not happen, but we will start watching how they develop carefully.

UGAZ Charts by Tim Fong 02/16/2018

On the UGAZ chart, we can see the reverse is happening, that is a buy signal is developing perhaps in a week's time. UGAZ and DGAZ generally are consistent, but not always. If UGAZ develops a buy signal a few days earlier then DGAZ's sell signal, that usually means the market is bullish, and vice versa.

So if you ask me about NG for now, I say it is not time to do anything right now. However, In a week potentially there will be a buy (or a sell) signal, we need to watch how the market develops in the next few days. The action would be either to buy UGAZ or to sell short on DGAZ.

Tim

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Tim,

Let me confirm your conclusions:

1. On 01/31/2018, the signal is buy DGAZ and sell UGAZ.

2. On 02/17/2018 (today), no signal because MACD has no zero crossing.

3. By extrapolation of MACD, a signal of trading may appear in a week from now.

Andy 02/17/2018

Tim,

Thanks for your quick response. I am trying to understand it now, and will get back to you.

BTW, you sent me only charts for DGAZ and UGAZ, no NG. I just want to make sure I did not lose the NG chart.

Andy

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Andy:

You are correct on your summary of what I said. But you did not say the most critical element for the buy and sell signal. That is in order to constitute a signal, for buy or sell, you must have (1) slow stochastic crossing 20% (buy) or 80% (sell), (2) Stochastic RSI switching state and (3) MACD crossing zero, and more importantly they three indicators must be aligned in time. Anther important note, even if we read the charts correctly, it does not guarantee it is 100% accurate, the batting average is only better than 70%. So if one decides to take action according to the signal, it is vital to place a stop on your buy right away.

No, I did not do the NG chart. Here attached is the UNG chart, it shows that Dec. 26, 2017 there was a buy signal and Jan. 31 there was a sell signal. See attached charts.

I was trying to pull up a NG1(future) chart but stockcharts.com does not do future charts only stocks. Instead I pulled up Nova Gold chart. It has nothing to do with NG but I would like to show you because on this chart it showed situations that does not constitute signal under this timing technique. See attached charts.

Tim 02/18/2018

UNG Charts by Tim Fong 02/16/2018

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Andy,

Based on my personal experience ,fundamentals would not be able to tell me the inflection points accurately. I need to look at charts to get better timing for inflection points. However, I don’t know too much about the technique of charting. There are superb short-term forecasting models for stock markets but not for commodities. MACD models used by almost every technician to do day trade.

Sun

Andy,

I agreed 100% with Mr. Fong statement in the last paragraph of his email.

Sun 02/18/2018

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Tim,

On internet everything is free. So I am not surprised that stockchart.com offers such good charts for free.

I am curious what else do you get by paying $24 a month?

Andy

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Andy:

I have never paid $24, the free charts are good enough for me. I do not know what you get for $24 a month, but I can guess you get instant market information. The free charts are time delayed, I believe it is delayed 15mins. For traders it might be important. I think you may also get better charting support such as display more indicators on one chart, side by side comparison, etc.

Tim

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Andy:

The power of this technique lies in the alignment of three indicators together. Not by individual indicator, all three must be in unison!

Tim 02/18/2018

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Questions:

There are other types of charts. Why do you choose the present particular 3?

Each chart has input parameters, are you using default values?

Andy

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Andy:

Ans to 1: This is the best technique I know, I am sure its origin is by cut and try and trial by experience, certainly not scientific. Many other methods I know do not have nearly a good track record. Of course I am sure there are better methods out there that I do not know. We must understand most successful methods are propitiatory. They do not share it with public, at a minimum you have to pay a fee to use it. I know several services by charging high fees to provide you with buy and sell signals, but do not tell you how they derive those signal. Remember there is no free lunch.

Ans. to 2: Yes I do use the default values. I have tried to customize the parameters for example by making the average period longer and shorter, etc. and invariably the default values worked the best. I believe there are very good reasons why those values are chosen as default.

Tim

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Tim,

In your DGAZ charts, the duration is 6 months. The 3-alignment occurred only on 1 day, 1/31/2018.

For the rest hundreds of days, can we get any info out of the charts?

Andy

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Each individual indicator tells you something about the market, e.g. MACD is widely used by almost all traders, but in our case when all three are lined up, it gives us a signal. Depends on the stock and its volatility, typically we will get the alignment several times a year. In my opinion, the technical indicators are out there for the public use, each indicator by itself is not that useful. How do you group a collection of indicators and use them together in some kind of algorithm is the ART for success, whether it is achieved by sheer experience or some logic or some science we do not know. As soon as there is success however it usually gets locked up under the proprietary banner.

A point is important to be made here is that the alignment does not have to be on one day. The narrower the better. If it happened on one day it is a strong buy, the alignment widow could be three days or so. The wider the window the weaker is the buy (or sell) signal.

Tim 02/18/2018

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Thank you, Tim.

You answered my questions very well.

Andy 02/18/2018

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Tim,

Attached is a chart for DGAZ this morning:

What it tell us? Sell, buy, do nothing?

MACD Hist 0.558, what does it mean?

In STO, I do not understand the numerical values 75.8....Thank you for your help.

Andy

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Hi Andy:

When I found out you and David are playing UGAZ and DGAZ I decided to share the timing tool with you. In my opinion, if you learn to use this tool it will definitely give you an edge. I also know, if I dump all the details on you at once, and people usually have a skeptical view on these tools, typically one would get frustrated for not understanding the nuances and would discard the tool without giving it a fair shot. Therefore I decided to take you through real examples to see how the tool works (or not work). Now you are asking deep probing questions, that means you are interested and it is time to peel off the top layer of the onion, and to get to the essence of the technique.

The essence is we need to find a tool that is sharp, clean and unambiguous with its signaling, even average traders can use it. We picked three indicators MACD, RSI and Stochastic to do the job. As I said many times, the power of this technique is not in the individual indicator, but the result of all three working in unison. Here is my view what the technique is all about.

1. MACD Histogram

MACD as you know it stands for Moving Average Convergence Divergence, and it is a momentum indicator. It is an oscillator, in principle like a sine wave, the momentum builds in a bull market, it peaks then declines on the other side of the sine wave, eventually it goes through zero and start the negative (or bear) cycle. We are looking for MACD=0, as the transition point, MACD histogram is chosen, because it clearly shows when MACD=0 occurs.

2. STO. RSI

RSI (Relative Strength Indicator), another widely used indicator which is used to show overbought or oversold condition for a stock, threshold is 70 (overbought), or 30 (oversold). However this indicator spends most of its time between 30 and 70 and it is not providing clear actionable information. If we treat RSI as a random variable and take its stochastic value in a given period of time, the values of stochastic RSI become a very sharp switching function, the overbought and oversold conditions are now two distinct states between zero and one, separate by a usually a very sharp transition, and it is very distinctive and easy to identify.

3 Slow Stochastic

If one treats the stock prices as a random variable in a given time period we can get a stochastic value for those random variations. In this case it is the current price in relation to the highest and lowest prices in that period. For the three indicators we are concerned with I believe stochastic is the more important one because its sensitivity to price. Its utility is also to show overbought and oversold conditions, the threshold is 80 (overbought) and 20 (oversold). One can chose periods and sampling frequencies to have fast and slow responses. The values are refer to as %K and is typically plotted in black color. The three day moving average of %K is refer to as %D and is usually plotted in red. We use slow stochastic values because it has much less fluctuations and is easier to read. Our interest here is to watch when %D, the red line, crosses the 80% or 20% point. It should be mentioned that when black (%K) cross red (%D), it indicates a potential turning point in price, but our technique is more conservative and it calls for when red line to cross 80 or 20 as the transition point.

In our applications the overbought is relating to price increase and the oversold is relating to price decrease, therefore I call above 80 the bull channel and below 20 the bear channel.

How do I determine the buy or sell signal? 1. I Observe MACD histogram to find out the rough timing of when it will cross zero. 2. I will then watch Stochastic to observe when the black curve crosses the red curve, indicating a change will happen soon. I will then watch closely when the red line crosses the threshold of 80 or 20.

Important: when stochastic value crosses threshold, the most important step is to check whether Sto. RSI has completed its transition. If it has then check MACD whether it has crossed zero. If all three conditions are met and they align in time then we have a signal. Missing any one element it would not be a signal!

If you are interested in the definition and utility of these indicators, stockcharts.com has very good information. Go to sharp charts, chart school and glossary.

As you can see, this technique will not buy at the bottom but close, and it will not sell at the peak but close. It is more important to be right. This method has a success rate of 72%, if properly applied it can be a very powerful money maker.

With this said let me show you the current UGAZ chart, it is cleaner than DGAZ chart at this time, so let us use it as an example. Please see attached.

Sorry for as long answer,

Tim 02/21/2018

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I just looked at UGAZ and DGAZ charts, still looking for a signal . It is so close and I believe it will happen on Monday. So prepared to take actions whether to buy UGAZ or sell short on DGAZ.

For UGAZ:

at 10 am pacific time: STO. =16.47, Sto. RSI=0.774 MACD = -0.554 no indicator met condition, no action

at 1pm after market closed: STO = 18.82 (20 is the threshold, almost there), Sto. RSI = 0.980 (condition met, switching complete), MACD = -0.469 (almost). One out of three meet condition, it looks very probable by Monday morning all three will be met.

For DGAZ:

At 10 am pacific time: STO =69.41 (condition met, below 80), Sto. RSI = 0.222, MACD = 0.336. Two conditions not met, no action.

at 1pm after market close: STO. = 69.02 (condition met), Sto. RSI = 0.049 (condition met switching complete), MACD = 0.294 (condition not met but close, probable happening by Monday morning).

Tim 02/23/2018

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Tim,

Let me confirm my understanding of your signal for trading.

Andy 02/23/2018

三星拱月

三星 means 3 different indicators from charts. 拱月 means all 3 indicators are in alignment (agreement).

For UGAZ:

3/23/2018 Criterion

MACD -0.47 almost Crossing zero upward (buy) or downward(sell)

RSI 0.98 OK Switching state between 0.2 and 0.8

STO 19.3 OK Red curve crossing 20 or crossing 80

For DGAZ:

3/23/2018 Criterion

MACD +0.29 almost Crossing zero upward (buy) or downward(sell)

RS 0.049 OK Switching state between 0.2 and 0.8

STO 69.9 OK Red curve crossing 20 or crossing 80

Good tutorial

http://www.forexabode.com/forex-school/technical-indicators/macd/

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Yes, you got it.

Tim 02/23/2018

124- 牛市的後半段

孫乃競 03/10/2018

Andy,

還有一個月，這個牛市就滿九歲了。應該已經步入這次循環的後半段。不過這個後半段可能會維持相當一段時間，大概在川普任期屆滿前不會結束。因為是後半段通膨升高,工資上漲，失業降低, 各種景氣熱絡的現象將逐漸出現。升息壓力大升，一有閃失，立有進入衰退的可能。這時候就要看聯準會主席的智慧了。在這種環境下，投資股票盡可能避免與景氣循環有關的產業部門。當然，與景氣最無相關的是天然氣，我還是會繼續在這方面投資。過去這一年投資報酬率還是維持在百分之一百以上。而且在今年二月股市大震盪時，總能維持上漲的局面。特別是我最近建議的 option trading ，更是其妙無窮。以小錢，低風險，博大回報。每次只動用資金一萬元即可。如果一年之内如過去每年有二十個 trading cycles，既使勝祘七成，也應該在一年內賺十七倍。各位可以開始時小試一下。當NG價格在$3.0 以下時買入 UNG 一個個月到期，in the money call option。在$3.0 以上時則買入 put option。也就是說在買 DGAZ 時買 put, 反之,在買 UGAZ 時買 call。

如果談到投資一般股票，武修上次介紹的 NVDA 應該是在未來景氣末端時好的投資標的。在未來AI 當道的世界，特別是無人駕駛及機器人，物聯網時代，它的前景亮麗。我自己二十年前買過，幾個月前替殷小姐在$170 價位進了幾千股。現在是在 $240 左右。另外，在未來升息的大環境下, 我還是偏愛金融股。 FAS 還是我的首選。本週我又重返我的舊愛 WYNN 。這兩天漲了二十元。我原來手邊的 call option 還在，總祘回來一部份損失。我有25個 2019 到期的 call, 在明年一月到期前打祘捐給台大。本銭是七萬多，大概到年底可有五倍利潤。我另外還有120個2020年的 call option，看樣子還可以長期持有。港珠澳大橋據報導五月通車，目前工程驗收完成。一旦通車，澳門賭場將全面改觀。因為這是必然發生的事情，我還是把主力壓在 WYNN。

我的投資組合很簡單，嚴格來說三分之一在髙收益債券基金,三分之一在天然氣，三分之一在，WYNN。其它零星的很少。我這個組合已經試了一丶二年了，如果要是沒有WYNN 的黑天鵝事件，應該是不錯的。我在二月股災時不僅沒受影響，反而逆勢上揚。

僅提供給老友們分享。

Sun

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孫大師，

股市名嘴超過一半，包括治明兄的老師得過諾貝爾獎的那位，天天唱衰股市，修正崩盘要來了！他們很聰明，絕對不說壞日子明天會來，盡量把壞日子往後推，三個月半年一年。所以聽名嘴的話，我要得憂鬱症。

孫大師，謝謝你正面的分析，九年的好日子還有後半段！下一次，我的選票要改投给川普。他老兄人品道德不是第一流，但有能力做總統。

還有，你的股市分析要經常寄給大家，憂鬱症癡呆症將會遠離初六班。

雄武 03/10/2018

孫大師，

你天然氣的年回報率在一倍以上，大師之名，當之無愧。去年你NY朋友想成立NG基金，請你操盤嗎？假如做成了，那受益的人就更多。再說，你幫助初六班炒股團，天天送情報，經常寫文章，這一番對老友的盛情，大家感激。

班長以前說過，吳興鏞是初六班之光，因為他的運金書有歷史價值，可以傳下去。我以為孫大師，你飛機坐經濟艙，吃魚打七折，而捐出巨款做清寒獎學金，是另一初六班之光。

假如你問台大李副校長，他說吳孫兩位都是台大之光。

我私下猜測，副校長比較喜歡孫大師的光，因為那光是金色的，我猜得不錯吧？

雄武

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說到初六班之光。每個角落都有我們的光芒。金。黃。藍全都有。就是沒有綠色。何其有幸。李院士。你的低調。熱情❤️。為同學長期操勞。操心。更是可佩。每日轉送老孫最佳資訊。並且経常幫我們提問題。否則。孫兄的天書。真是令人頭疼。會錯意時。可能血本無歸。謝謝你。家楨 03/10/2018

https://www.investing.com/commodities/natural-gas-technical

NG06

000-初六班天然氣討論小組

Shungwu Lee 05/14/2017.

On WeChat, our group name is "BQ天然氣"

Email and Cell phone:

01-鄭治明DavidCheng 678-591-3905 <cmchengd@gmail.com>;

02-陳家楨Chia-chenChen 559-392-5858 <ccchen1938@yahoo.com>;

03-桑慧娟CarolFang 757-218-8886 <carol@cnfei.com>;

04-李雄武ShungwuLee 217-356-4197 <shungwulee@hotmail.com>;

05-李巍成VincentLee 301-602-3756 <vw_lee@yahoo.com>;

06-孫乃競NaichingSun 347-495-651 <naichingsun@gmail.com>;

07-鐵大昌spencertieh 302-468-0952 <bessandspencertieh@hotmail.com>;

08-陸梅生meishenglu 217-384-8078 <meishenglu2003@yahoo.com>;

09-孫延智NancyTu 765-427-7207 <nancytu22000@yahoo.com>;

10-姚雅芳ElsieChuang 702-541-2350<elsieyao@yahoo.com>;

11-朱浩GeorgeChu 760-812-3632 <collagen1975@gmail.com >;

12-周武修WushowChou 919-946-8104 <pcachou2002@yahoo.com>;

14-陳文忠Winston Chen 201-725-1076 <wwchendds@gmail.com>

15-郭挽華WarrenKuo 215-880-0703蕭龍610-310-2836<kuogroup@verizon.net>;

16-黃道行ThomasHuang 423-741-5539<pcchem@gmail.com>;

125- 台大之光

李雄武 03/10/2018

孫大師，

假如你問台大李副校長，他說吳孫兩位都是台大之光。

我私下猜測，副校長比較喜歡孫同學的光，因為那光是金色的，我猜得不錯吧？

雄武

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算命的以八字算你的未來，梅生年輕時，算命的說她將來要向西走。結果呢？她從台灣到美國，從香檳到韩德森，都不是向西走嗎？是巧合？還是意志決定命運？

用技术分析股市TA，也是用过去决定未来，但有2点不同。

1。投资者用同样的軟体，同样的参数来决定什么时候買，什么时候卖？众志成城，所以股市也可能会跟着走。

2。股市常識，

天然气已经连涨三天，我预测明天还是会涨。

已经连漲三天，但涨幅越来越小，我预测明天会跌。

TA把这个常识，也就是momentum，用数学表达出，对短期几天股市的走向，也许有帮助。

雄武 03/14/2018

126- 天然氣期貨價格走勢

孫乃競 03/30/2018

Andy,

過去這幾天NG 的走勢如同預料，除了基本面中性偏多之外，其它都是技術面。當 NG 價格已經來到 $2.5, 我認為炒家把價格炒下去不如把它炒上去, 花的力氣不大.而且利潤…空間較大。另外一個技術指標是 NG 的價格已經衝破五天及十天的移動平均 MA, 而且五天也衝破十天，並且十分強勢。照目前基本面及技術面看來， NG 價格向上走勢短期間內不會改變， UGAZ 目標價頗有可能上看 $70—$75。如果短期技術指標有所改變，我會及時通報。

Sun

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退休老人有三“老”，老伴老友老本，過去兩周老“本”跑到的一位，股市崩盤就沒有本了，能不擔心嗎?

現在我心裡上已經能夠接受大盤10%的修正，時間回到去年10月，希望能平安過一陣子，再有餘興來炒天然氣。

“NG價格向上”，對我來說是好消息。和大多數同學一樣，我現在在場外，正準備進場，我最快樂是做空軍，放空UGAZ，買DGAZ。孫大師說過，他手上有U，“心裡就不踏實”，我加倍同意。

我有一個問題，過去的NG價格買賣範圍是$2.8 - $3.2，孫大師，現在這個範圍一定要向下調，要下調多少呢？

雄武

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Andy,

NG 價格炒作區間前半年大約還是在 $2.5-$3.2 之間。中間值在$2.9 坿近。下半年可能全部都要下調 $0.05。下半年主要變數是產量。過去十二個月產量增加10 bcf/d ，如果未來一年也以這個速度增加，則下半年開始 NG 價格下跌壓力大增。最安全的運作應該是放空 UGAZ,或買 DGAZ, 或是賈 UNG put option。，

Sun

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老友們，

去年和今年的天氣有點像，都正常。我把這兩年的NG future比較在上圖。

希望上圖能幫助你們了解。

雄武 03/30/2018

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Andy,

根據最新 Accuweather 的天氣預測，未來十五天的天氣應該是中性的。至於生產方面，短期內應該變化不大，不過79 bcf/d 己經耽了近兩個月了，四月應該很快就會出現 80 bcf/d。別忘了四月及五月是全美核能發電廠維護密集期。由於核能發電佔全美電力供應百分之二十。因之，在此期閒,全靠天然氣發電廠來彌補。短期內對天然氣需求會增加。基本面會偏多。技術面短期內應持續看好，沒有意外的話， NG 價格在四月還是往上的。

Sun 03/31/2018

127- 天然氣價格波動不再

孫乃競 03/31/2018

Andy,

WSJ 今天有關天然氣價格波動的分析報導，我個人對此有不同解讀。該文認為生産者對控制產量的能力有所增加，因而導致價格波動幅度減低。我認為最近兩個多月來天然氣價格震盪减低，是因為在今年一月及二月價格大幅上沖下洗之故。投資期貨的 margin requirement 通常是5％,也就是二十倍槓桿。一月初天然氣價格在短時間從 $2.70 直缐上升到 $3.62, 把放空的投資客及投機客殺得血流成河, 斷頭出場。接著價格立刻反轉,在更短的時間內再下殺到$2.54。把看多的又殺得一乾二淨。所以二月三月苟且活命的所剩無幾。二月及三月 UGAZ及 DGAZ 每天的交易量，不到過去的三分之一。要恢復到過去的交易量恐怕需要些時間。在需求清淡的情況下,價格的波動當然隨之減少。我想這跟生產者更能調節產量関係不大。不知各位如何看法。

Sun

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"一月初天然氣價格在短時間從 $2.70 直缐上升到 $3.62" ,不知原因何在? 這就是 margin 的風險.

Vincent 03/31/2018

Andy,

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“我個人對此有不同解讀”

孫大師，你的解讀很新穎，道人所未道，我佩服。

炒家先一緊，殺空方；馬上一鬆，殺多方。“所以二月三月苟且活命的所剩無幾”，這解釋很合理。

成哥提到“margin的風險”，眼前就有一個例子。兩星期前，我被20倍槓桿吸引，下海玩了第1次option，到今天損失78%。幸好我是螞蟻投資，損失已經報銷在學費名下。什麼是風險？這個“險”有好有壞，好的例子是孫大師，他的option有七成勝算。所以我並沒有完全放棄，螞蟻學費恐怕還會繼續交一點。

雄武

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Margin 的風險是該 option 若下降 5% 又要缴學費了.

成哥

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請問成哥你這句話的意思是什麼？有標點符號在裡面嗎？我有看沒懂。請指教。

梅生 04/01/2018

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我是用 margin option (20倍) 為例.假如妳用$5.00 可買到 $100.00 option. Option 上漲了5% ($105). 妳賺了一倍. 若 option 降了 5% ($95.00), 除非妳再加碼, 公司就會把妳的 option 賣掉. 我的想法可能不對. 請專家們予以改正.

成哥

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Andy,

今天早上九點到九點, NG 價格大跌7分，跟上星期一同一時段，只是跌幅更大。經過最近兩個月來上冲下洗，大部分投資人己經失踪。所以炒家要控制這個市場不需要過去這麼多子彈，就可以為所欲為。

Sun 04/02/2018

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孫大師

以前天然氣還給我洗三溫暖，现在“上冲下洗”全是冷水，一點也不溫暖。

理智的告訴我，鬥不過大户，和大家一起“失踪”吧！

但是NG $2.66實在有吸引力，這樣的低價能維持多久？。

雄武

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Andy,

NG 價格在這個水準祘是相當低的了，但是還有另外兩個 decays 会慢慢把 UGAZ 吃掉。放空UGAZ, 或買 DGAZ 還是比較保險。

Sun

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Andy,

昨天 NG 的價格是被炒家無理下殺造成，在近期要看到這個低價，除非又來一場下殺。在昨天送給你的 Weekly Storage Report,今年三月 Henry Hub 的 spot price $2.64 是今年最低奌。 NYMEX 三月的平均均期貨價格是$2.7，應該都是今年最低點。往後的日子雖然價格逐漸升高，但不代表可以隨意進場大買 UGAZ 或 UNG 的call option。千萬要記得看多天然氣的內在 decays。除非特別情況，看多縂是風險過髙。

Sun 04/03/2018

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Andy,

從分析 NG,UNG,UGAZ,DGAZ 最近1，3，6，12 個月的表現看來，只有放空 UGAZ 全都賺。買入 DGAZ 有賺有賠，但十二個月有40% 賺，因為 NG 在最近十二個月跌了14%。所以還是老話一句。要賺天然氣的錢，只能放空 UGAZ,長期下來保證可賺 70-80%。退一步，買UNG put option。有統計數字可作証。

Sun

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孫大師："除非特別情況，看多縂是風險過髙。"

這句話可說到了要點，去年我們炒天然氣有好成績，就是因為大家做空軍。根據孫大師昨天的分析，做空軍有下面三種選擇：

A。放空UGAZ，什麼也不做等一年，按照去年的經驗，賺70%。

B。買低賣高DGAZ，在小波中打滾，一個月可以進出一兩次。

C。買UNG put option，因為有20倍槓桿，非常刺激。如果老友在學習階段，考慮螞蟻投資。

最近NG “雖然價格逐漸升高，但不代表可以隨意”做空軍！

我生性保守，NG不接近$2.9，我不會進場的，害怕空軍做不成，躲在潛水艇裡滋味不好受。

雄武

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Andy,

如果照你所説的策略去操作，我想你的投資報酬率至少有99％。

Sun 04/03/2018

128- 股市小幅震盪

孫乃競 04/22/2018

Andy,

過去一週股市小幅震盪。地緣政治的壓力逐漸減輕，市場的反應幾乎完全來自升息之預期。上週十年財政部公債殖利率創近年來新高,並且越來越接近心理壓力點3%。六月初金小胖跟川普談判北韓去核及洲際導彈問題，我猜想談判應該圓滿。接著是中美貿易談判，雙方各讓一步,事情都可以慢慢解決的。今年的第二次升息也在六月，所以六月是蠻忙的。可以想到六月股市的波動幅度也會相對較大。由於各種在六月要發生的大事，都是在市場預期之中的，股市如二月的巨大起㐲應該是可以避免的。最近兩週恐㤺指數 VIX 一直維持在 16 左右，可見投資人老神在在。上週數位聯準會成員被媒體訪問,對今年明年升息看法略有不同。然而對升息步調都採謹慎態度。反之，國會預算局（Congressional Budget Office) 則預測今、明年各升息四次，而且失業率於今年底會從 4.1% 降至3.5%。由於稅法改革以及各種法規鬆綁，經濟之成長應該可以繼續二、三年。如果聯準會有足夠的智慧的話,這個牛市仍可維持下去。今年第四季應該是各位稍為要稍為要有處變不驚的心態。我個人認為聯準會在十二月是否升息，完全是以第四季公布的總經數據為準。

上週天然氣價格仍舊在$2.65～$2.75 間徘徊，而且震盪幅度越來越小。市場對基本面幾乎全無反應，只是輪流炒作。這種情況也已經維持兩個多月了。至於何時會恢復往日的波動，我想每個人都有他自己的想法。我從心理上猜測，這個日子應該很快就要來到了。祝各位好運。

Sun

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孫大師，謝謝你。

老人的老本多半在大盤，你的推測是在未来的半年，“股市如二月的巨大起㐲應該是可以避免的”，那上上大吉。至於第4季“處變不驚”，那到時候再决定，眼前Buffet繼續吃，麻將照樣打。

別忘了：面授發財訣竅，去年5月在船上，今年5月在豪宅。

心情好就輕鬆一下，第一副畫獻給女士們。第2副獻給賭城打麻將的老友，一毛錢一番，還這樣緊張，要學孫大師“處變不驚”呀！

雄武

129- 㡳部及頭部逐漸墊高

孫乃競 04/29/2018

Andy,

本週股市持續其景氣循環後部之震盪。由於地緣政治面平靜，幅度有限。第一季 GDP 數據出爐，成長平穩，為近年來第一季較為出色表現。私人消費成長較預期差，但公司投資方面較為强勁。今年 GDP 成長有望站上 3%，為近十年來最佳表現。未來六月及九月升息，除非有重大改變，否則聯準會將依照原定計劃升息。未來兩個月重大事件，是川金會談，及中美貿易協商。希望順利過關。之後，影響股市的政治消息是十一月的眾院選舉。如果民主黨嬴得多數席位，川普的後兩年要完成重大的財經改革將困難重重。但是也就是缺乏爭議性的改革，可能市場反而相對平靜。

NG 價格恢復近月耒一貫的狹幅波動。自從二月九日以來， NG 價格已經出現兩個循環。第一個循環是二月九日到三月二十四日,然後開始到第二個循環，何時會結束，難道以預料。事實是㡳部及頭部逐漸墊高。上週站上 $2.80，但週五不支失守。從基本面看來，短期仍然是 bullish, 因為産量始終維持在 79-80 bcf/d 這個區間，這種情況已經持續了三個月。未來兩個月， NG 價格是否會較大幅上下波動，完全要看産量。因為這段期間是美國春天，對天然氣需求變化不大。七、八月較為関𨫡， NG 價格將隨天氣及產量而大幅震盪。到了十月及十一月因 contango 出現，對看多天然氣要格外小心，也是做空軍的好時機。

Sun

130- 去年今日此團中

李雄武 05/12/2018

抄股團在阿拉斯加郵輪上，賬戶中有新買進DGAZ，量小，因為實在沒有把握。

一年過去，你看下面的股價表，觸目驚心的U跌了74%，我們逃過一劫，反而發點財。

再過兩禮拜，我們炒股團又要相聚，希望孫大師的新策略，再給我們帶來好運。

UGAZ DGAZ NG

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05/12/2017 $226.3 $17.4 $3.25

05/12/2018 59.5 25.9 2.81

131- 一片長紅

孫乃競 05/12/2018

Andy,

本週股市一片長紅。自前週五公佈就業報告以來,投資者對經濟前景信心大増，加上地緣政治頗為安靜。週四的通貨膨脹數據更進一步給投資人打一針強心劑。如無意外，未來半年大家可以稍為放鬆一下。六月的大事是朝美談判。從近期的種種跡象看來，應該順利,屆時皆大歡喜。至於中美貿易談判, 因中方可能須要作較大讓步,過程較辛苦，爭議亦較多。這個還是要政治配合經濟解決。

近來全球經濟有放緩的跡象，歐洲銀行短期內還會繼續其寬鬆政策，目前日本也無任何跡象，改變其貨幣政策。在此國際情勢下，美國聯準會對今年及明年的加息步伐, 亦須採取穏重態度，否則美元一支獨秀，必將導致全球金融市場動盪。

NG市場繼續其狹窄幅度振盪。從基本面看來,由於產量遲遲無法看出, 我對未來價格仍然繼續看好。根據最近 WSJ 的幾篇報導，特別提到德州西部 Permian Basin 油氣產區之運輸問題。由於産量增加過速，周邊措施無法配合，甚至頁岩油氣井的鑽探所需的沙子都找不到卡車司機運送。美國景氣復甦已經九年，勞動力吃緊，特別是技術工人。天然氣的輸送主要靠輸氣管道，及各種周邊措施，這方面的技術工人，特別是建築工及電焊工異常短缺，導致工程進行緩慢。看來天然氧產量能否於第三季開出都不樂觀。不過由於NG市場看空的投機客勢力頗大,一時要反轉這個情勢,相當不易。

Sun

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上禮拜大盤穩定下來，退休老人鬆一口氣。

我記得兩三年前你說過，美國金融結構已經改良，2008崩盤50%大地震，不可能再來，雖然末日博士每幾個月要嚇大家一下。

我讀你對天然氣的分析，總結是情況不分明，正負因素都有，所以我繼續留在場外。

再講一件事，我個人不看TV，每月省Cable費用上百。昨天晚上我遊說韓德森的初六班家庭 "Cut the cord", 結果說不通，因為他們家裡cnbc每天要開6小時, 所以股市專家，電視名嘴，末日博士還是老人生活中重要的一部分。他們看cnbc, 對股市情報自然比我知道的多。

雄武 05/13/2018

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Andy,

我本人對天然氣價格前景在最近一個多月來始終是看多的，但是市場避險基金及散戶投機客以看空為多。所以 NG 價格無法真實反應未來天然氣供需基本面。最近兩個多月來雖然價格振盪幅度不大，還是有炒作獲利的機會。我最近 trade 大約十餘次 option，大多是 call, 也有同時買 call 也買 put。第一及第二次是 put,大賺一、二倍。第三、第四是 call, 小賠出場。第五次同時買 call 又買 put, NG價格上漲時先把 call賣掉,下跌時再把 put 賣掉。兩頭賺。最近近幾天大買三次 call, 手邊上有一千四百個合約。差不多都是在六月初到期，都是 in the money, 在 UNG$23,左右，很保守。雖然合約很多，錢數不大。而且是一個多月的 in the money 合約不是高投機風險。因之，到目前為止，賺得雖然不多，但是投資報酬率相當不錯，此外心情也比較放鬆。原則上今年從一月以來，我對天然氣價格的長期（一週以上）的走勢預測還算正確，只不過 NG價格振盪不大，利潤較從前大為縮水。

投資人多數每天看 CNBC或WSJ, 或是其他財經新聞，但是感受可能完全不一樣。操作的方向也變得大不相同。在股市上漲那一天會請名嘴講為何上漲，在跌的那天則請名嘴分析為何下跌。你還好不常看 CNBC, 否則頭都被這些名嘴搞昏了。

Sun

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孫大師你的信，說明了一個老問題。炒天然氣股票，有兩部分：

A。得到天氣產量的情報，和相關的分析。

B。膽大心細，做決定下單。

謝謝你的幫忙，炒股團團員都免費分享A。可惜我没有你按電腦的金手指，B多少碰運氣。

世界就是這樣的。有些事你可以靠別人，有些事只有靠自己。我能得到A，已經是十分幸運。

雄武 05/13/2018

132- 技術分析 UNG

李雄武 06/15/2018

我個人是不相信技術分析TA，但是不少炒股的人用它，尤其是Day trader。

眾志成城，知己知彼，知道別人怎麼想也許有些用處。

Attached is a Technical Analysis chart for UNG, which is proportional to NG price. This chart is for your reference, no guarantee it is accurate. My reading is:

RSI is 67, close to 70 the overbought condition, indicating slight downtrend (接近看跌)
Bollinger breaks out the upper band, indicating downtrend (看跌)
MACD(black) rises above the signal line(red), indicating uptrend (看漲)

Conclusion: NG可漲可跌，跌的可能性稍微大一点。

133- 還要有些耐心

孫乃競 06/16/2018

Andy,

自從進入六月以來，各家氣象預報擧棋不定。全美幅員廣大，各地天氣變化萭端，也難怪氣象專家們無所適從。我只好反其道而行，用每天Pointlogic 的power burn 的數據來看全美氣溫的改變。根據Pointlogic 上週每天 power burn 的數據，我得以確認全美平均氣溫每天逐漸增加，對天然氣需求有所增加。這也是我為什麼最近數週一直對天然氣價格保持 bullish 的看法。NG價格的變動每天隨投資人對天氣看法而變動。短期內投資人認為 NG的價格僅受天氣影響需求而影響價格，幾乎沒有投資人會認為短期內NG 的供應對其價格有影響。只有在週四 EIA 存貨報告時，投資人才考慮到供應。由於產量遲遲未能出現，從一月以來，NG 價格缓步上升，從一月的$2.50，到昨天的$3.03。主要的推動力是四月偏冷以及五月及六月偏熱。至於未來兩週 NG 價格走向還是以全美氣溫變化為取捨。関鍵的時刻應該是今年的七、八月。從目前的情況看來，七、八月產量很難大幅增加, 由於今夏沒有聖嬰現象, 全美氣溫可能偏高，天然氣價格有可能持續上升。空軍們還要有些耐心。

Sun

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"從一月以來，NG價格缓步上升，從一月的$2.50，到昨天的$3.03。"

孫大師，從今年開始，你預測看好NG。你的大方向是對的，你一直在赚钱。

我的大方向是聽你的，為什麼我沒有戰果？我要檢討。

以DGAZ為例，我採取的是Dummy策略"買低$22，賣高$30"。過去三月我無法進場。

相反的，你機動，每月都有一兩個小波浪，上下2元。因為你把握了大方向，也注意小節如每天power burn，敢冒險，所以你能在小波中殺進殺出，幾乎沒有失手。這是你的才能，別人不容易學。

所以我還是抱住Dummy策略，今天D已經跌破$22，但是：

“天然氣價格有可能持續上升。空軍們還要有些耐心。”

Andy 06/17/2018

134- NG, UGAZ and DGAZ since 2016

李雄武 06/26/2018

135- 出門先看黃曆

李雄武 07/09/2018

相親要合八字，有人更迷信，每次出門都要先看一看黃曆。

炒天然氣嗎？大部分人能夠接受的是看基本面，天氣產量等，所以我們看孫大師送來的情報，聽他的分析。準備好了再下單。下單的方法也因人而異：

吸一口氣勇敢的按下電鍵。
看一看技術分析（Technical Analysis TA）

假如你是2，你不必花時間自己畫圖，在網上可以很方便的看到答案：

比如說，就在這一刻，TA的指標是20:1 Strong sell，見下圖。

這指標有沒有用，諸位自己決定，祝你好運。

NG Futures Aug 2018

Andy,

如果你把過去六個月所有的 technical 分析跟 NG 價格走勢相比較,我敢説相關很低，甚至負相關。因為我記得今年一月到六月底，技術分析大既都是 strong sell, 但是天然氣價格従$2.5 漲到$3.0，足足漲了20%。

Sun

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孫大師，

我完全同意你對TA的看法。假如TA真的有用，當年那批day traders應該都變成大富翁了。

不過，中國人多少有些迷信，假如我要放limited order$23.0，我一定输入$23.08，或$22.88。我不是廣東人，也喜歡8。再請看下面網上的故事：

"1996年鴻海第一次到中國深圳設廠時，書紀給了3塊地讓他選，人生地不熟的郭台銘就擲筊向關公請示，連續擲筊3次的結果，關公都挑中龍華，郭董於是依照關公指示在龍華設廠，鴻海運勢就開始一路走強，從小規模的連接器工廠蛻變為全球最大的電子組裝廠。"

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WYNN從今年年初$200跌到現在$164。

我苦中作樂，看到新聞報導：WYNN跌的原因之一，大佬們在看世界杯，沒有時間去澳門賭博。過去一個月我在香檳，沒有去吃$4.99的賭場自助餐，是不是也有影響？

孫大師，你對WYNN長期是不是還有信心？

Andy

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Andy,

自從 Steve Wynn 離開後 WYNN 就變得像一般公司了。過去的穏定成長也消失了。不知道何時會恢復往日時光。我想縂需要一段時間吧。我目前在等的是第二季財報，以及港珠澳大橋的通車。當然，中美貿易戰的結束也很重要。變數是蠻多的，但是我有耐心。我最近再加碼多買些 2020 的call option。目前這個價位太便宜了。

Sun

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"再加碼多買些 2020 的call option.“

孫大師，我想是四年前，你說過一兩年之内要金盆洗手，哪裡知道你option買到2020？

黄忠技高膽大，越戰越勇，我服了你。

老友嗎，當然要幫你的忙。下禮拜我回韓德森，不管有沒有coupon，一定多吃賭場的自助餐。

Andy 07/10/2018

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Andy,

老早就想金盤洗手，奈何人在江湖，身不由己。我既然是學這行的，只好混下去了。前天我的第二個孫子來紐約，我給了他五萬元，成立基金，替他的兄妹及兩個表弟操盤投資。我說只能炒天然氣，每年一月等我指示, 放空 UGAZ, 或買 DGAZ。只用 UGAZ 的結構偏差賺錢。一年完一次就夠了。

Sun

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孫大師，你還沒有洗手，各式各樣的金盆，已經堆成山。

更有甚者，你的第3代已經開始承傳天然氣秘訣，未來可成一個天然氣霸業！

好人有好報，助人為快樂之本，都發生在你的身上，初六班很幸運有你這樣一位班友。

Andy

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“我既然是學這行的，只好混下去了”。

孫大師，你太謙虛，學經濟這一行，越老越吃香，賺的越多。

不過我們學理工的，也風光過。當年我剛得電機學位，單身，沒房但有車，已經找到三個高就。台北的母親來信，親友恭賀盈門，有的還帶來女兒照片。

現在80歲的工程師，只能在麥當勞上班。一起上班的，還有80歲的醫生。

Andy 07/11/2018

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136- 半年賺一半

李雄武 07/12/2018

"只用 UGAZ 的結構偏差賺錢。一年玩一次就夠了。"

這是孫大師研究天然气的秘訣，已經傳到第3代，這秘訣不用微積分，可以簡單說明。

上圖藍線是UGAZ的50天平均股價，簡稱MA50。舉例：在2016上半年，MA50跌約54%。用一句話來概括過去三年，U每半年跌一半。

總結，放空U，半年後有高或然率賺一半。當然，你進場放空的時候，希望在U高點。另一老生常談，人算不如天算，我祝你好運。

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Lastly, your analysis on UGAZ is very interesting. It did occur to me the compare the performance of UGAZ vs. DGAZ. One would think they should move in opposite direction so that it does not matter whether you are short on UGAZ or long on DGAZ. But the 2-year chart shows some very interesting results. In fact, it is possible that both are down by the some percentage at some point! Don’t quite understand why. David Chang 張鍾濬 07/13/2018

137- 驚人又低風險的投資回報

孫乃競 07/14/2018

你的簡單圖表，把放空 UGAZ 的神秘面紗掲開。希望各位老同學終於能夠被說服，開始放心大胆去爭取驚人又低風險的投資回報。我在這裏強調低風險,其實應該是無風險，但是談投資的人，認為無風險是騙人的。我不願意鼓吹放空 UGAZ，而被冠上江湖術士之名。Andy 說進場時點很重要，運氣也重要。這個說法太保守謙虛了。當然，理論上放空 UGAZ 的時點應該是在每年天然氣價格的最高點，那通常都是落在每年一月。但是實際上放空 UGAZ ，取得最高投資報酬率不一定在最髙時點放空。由於 volatility 及 contango decays 的存在，既使在 NG 價格未達最高點的十二月放空，非常可能到了二、三月時投資報酬率可能回更好些。我在這𥚃強調的是進場放空 UGAZ 的時點並非如此関鍵，運氣也不需要。只要不是二月NG價格在最低點放空就好了。我們已經用統計證明放空UGAZ，不但萬無一失，而且回報奇高。除此之外,最大的好處是完全不用再操心。也不用再參考我每天的分析報告了。

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"完全不用再操心。"

孫大師，你信心比我強，一半是你技高人膽大，一半是你收的房租月月满金盆。比較保守的我，在放空UGAZ之後，通常加一個保險“buy-stop order”，U股價漲了百分30%，我犧牲打自動殺出。好處是賠錢有上限；壞處是膽小，可能失去賺錢機會。Andy 0714/2018

https://www.investopedia.com/ask/answers/05/shortsalestoploss.asp

138- UGAZ，DGAZ歷史資料分析

黃正勵 Huang Jeng-LI 07/23/2018

（李雄武說明）任何股票的股價，日日都在波動，有如江水。天然氣三倍債卷UGAZ不例外，但過去四五年，U有一個稀有的特性：除了日常小波動外，還有一個大趨勢，就是股價越來越低，簡直是一江鈔票向“低”流。孫大師利用這個大趨勢，設計了放空U的炒股策略，用它賺了大錢。我們初六班股友，膽小資本小，也賺到小錢。

台北黃先生用U的歷史股價做了一個表（spread sheet附下）來顯示孫的策略。這表有說服力，也是未來研究的好工具。

黃先生假設一個投資方法如下：

- 在過去4年半，每月第一個交易日用一定的錢數，例$10,000，買進UGAZ。
- 等N個月後，例N=6，在那個月底最後一個交易日賣出。
- 月月如此，過去四年半共交易49次，每次的收益：4.48%, -52.08%等列在表中最右邊column。
- 每次等N個月，49次買賣U，平均收益是-41.06%/次，列在表中row112，（賠41.06%/次）。
- 選擇每月第一個和最後一個交易日並無特別意義，任意選其他兩天，也會得到同樣的主要結論。

買UGAZ是賠錢，孫大師走反方向放空U，平均收益是51.66%/次，表中row113。

https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vQMqZqsp7uEKaKUbBcxcdocJb7Po_GdKy2PJX2p9x5b53TXpZjLtCXx0KowihUN_xLWE9BfW7VgP3DS/pubhtml

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正勵兄,

我利用你的表做簡單計算，我的結論如下，請你和孫大師指教。

我每月初進㘯買UGAZ，六個月後月底出清。

過去4.5年，一共交易49次，平均賠41%。
假如我放空U而不是買U，賺52%。為什麼不是賺41%？因為當U下降，放空的資本越來越少，見下表解釋。
用簡單的話，放空U的報酬是半年賺半（個資本）。
過去1.5年，一共交易13次，放空U賺47%.
過去0.5年，一共交易1次，放空U賺32%.

Andy

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Andy,

經過近一個月來的思考、分析及交換意見，對天然氣的炒作應該是更有信心了。過去大約知道放空 UGAZ 幾乎確知投資回報率驚人，但是對進場及出場的時機，並無法全面把握。如今，在這方面也有相當認識，幾乎可以百分之百掌控。當然,炒作天然氣的最重要的前提，是對未來一年天然氣價格的走向，也就是未來天然氣供需的預測。在這方面，對未來一年全美天然氣供需的互動，已經有相當程度掌控,應該不是問題。但是要掌握全年天然氣價格的變動，以致能使投資達到最大，就不是一個簡單任務。我們目前硏發的炒作方式，可以不需要投入太大的人力及物力，可以輕鬆地一年賺70-80%。這種炒作方式對我們這些老人家比較適合，因為我們不是 professional. 不知你認為如何？

Sun 07/21/2018

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孫大師上文說放空UGAZ：“可以輕鬆地一年賺70-80%“。

到底有多”輕鬆“？不是要研究供求？天氣報告？要有金手指按下進出場時間？。。。

都不要！

台北黄先生做了一個紙上試驗：

每個月第一個交易日，放空U一個固定的錢數，例$1k。
六個月後，最後一個交易日出清（buy to cover the short)。

過去4年半，一共交易49次，賺52%，詳情我整理後再報告。

這種投資方法是不需要大腦，孫大師自己也說：“不用看他的分析”。

老生常談，Past Performance Is Not Indicative Of Future Results，任何投資都有風險，但炒股票的人都重視歷史經驗。

雄武 07/21/2018

正勵兄，

我把你的表加一項限制：

- 天然氣期貨價格在$2以下，不進場放空UGAZ，跳過那個月.

那麼，在過去4年半放空持有期六個月，賺45次，賠1次，勝算98%.

這項限制，其實不是那麼嚴重，天然氣在$2以下，还要放空U的人應該給予勇氣獎。

Andy

140- Yearly Comparisons of Natural Gas Futures Prices

李雄武 08/27/2018

Update every Friday

Prices for NG futures, DGAZ and UGAZ during 2015-18.
- Two sets of Figures: six Jan-Dec and six July-June Mid year.
Update weekly. Click to enlarge figures.
Figures are interactive such that price and data will show when hovering the mouse to a curve.

Mid year NG Comparison 2018 & 2015 https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vQuoUzydrvjZop5OBaimPxTCgGmRS-Xo-UN6DwH9gdBi8CE6HPkmNyqMF879QZzj1as0o7xeO2KEVNA/pubchart?oid=1114959829&format=interactive
Mid year NG Comparison 2016-19 https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vQuoUzydrvjZop5OBaimPxTCgGmRS-Xo-UN6DwH9gdBi8CE6HPkmNyqMF879QZzj1as0o7xeO2KEVNA/pubchart?oid=1673851489&format=interactive
Mid year DGAZ Comparison 2018 & 2015 https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vR6J7JHYfDcn_WL2sOZc4VyG-FkMO030imj0hdRk4XawxX4hSj6BTJERYxW5AbKETrIR_m2lq6NbZP6/pubchart?oid=633265&format=interactive
Mid year DGAZ Comparison 2016-19 https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vR6J7JHYfDcn_WL2sOZc4VyG-FkMO030imj0hdRk4XawxX4hSj6BTJERYxW5AbKETrIR_m2lq6NbZP6/pubchart?oid=17027613&format=interactive
Mid year UGAZ Comparison 2018 & 2015 https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vR-C0pxv7ECrthuix5UgfzRLUqqjyz0QLktaFD7Sq40BuFjXOodUeY43XjZQ2-0ErQ4blm_aaJ1eCUt/pubchart?oid=633265&format=interactive
Mid year UGAZ Comparison 2016-19 https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vR-C0pxv7ECrthuix5UgfzRLUqqjyz0QLktaFD7Sq40BuFjXOodUeY43XjZQ2-0ErQ4blm_aaJ1eCUt/pubchart?oid=794385037&format=interactive

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References

Understanding Decays of UGAZ and DGAZ

Shungwu Lee 10/16/2018

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng06#an154

為什麼UGAZ在2015大跌95%?

李雄武 10/17/2018

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng06#an155

天然氣資料總匯

李雄武 Tue 4/23/2019 12:29 PM

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng08#an193

141- 大小波段雙贏策略

孫乃競 08/18/2018

Andy,

過去幾個月我們花了相當多的時間去研究大波段炒作天然氣。經過統計上的驗證，可以很肯定地説，放空UGAZ 長期下來萬無一失，當NG長線價格下跌時,每年投資報酬率驚人。未來2019及2020 年的大環境正好如此。硏究的結果在炒作大波段時，進出場的時間不是這麼重要，我認為每年冬天十一月、十二月及一月當 NG 價格來到髙點或$3 以上時就可以放空UGAZ,或買進 DGAZ。當然在這段期間放空UGAZ 獲利將逺大於買進 DGAZ，這是因為冬天三個月contango 相當高，可能高達三毛錢，如果放空可以享有 contango的好處。。但是對一般技資人對放空有心理障礙者來說,賈入DGAZ 是 second best 的選項。至於放空後出場的時點有兩個選擇。一是永遠放空，不回補。另外一個是是在二月底當NG 價格觸底時回補。過去多年来NG 價格在春天三月到五月回漲。大波段的投資者可以在這三個月買入 UGAZ，否則長期在場㚈覌望太無聊了。

光是炒作大波段，一來不夠刺激，另外無法 optimize 投資回報。我建議可以增加小波段的炒作。小波段不是 day trade，而可能是一、二週。在這方面我的實戰經驗還不夠多,也是在摸索階段。最近兩個月依照2017年同期價格變動，做了一些炒作還有收獲。NG 價格及方向的變動，幾乎有百分之百的掌控。但是覌察時間尚短，無法建立準則。還需要觀察一段時間。在我上週的 email 裡有指出本週 NG 價格會上上下下，方向是向上。結果本週 NG 的表現果如預期，NG 小漲。UGAZ 也漲了一毛錢。未來兩週是關鍵。我預期下週表現與本週相似，可能上漲幅度稍為擴大。八月的最後一週比較関鍵。NG 及UGAZ 可能來到髙點。NG 大有可能站上$3。我過去曾預期 NG 有可能到$3.05～$3.15。如果市場心理有所改變，認為目前存貨水準太低，風險太高，則NG價格有可能上探$3.25，但機率不是很高。無論如何,八月最後一週非常重要，如果在八月三十一日之前來到$3，空軍部隊絕對要準備進場買入 DGAZ。這時 DGAZ價格應在$19 上下。一直可以持有到十月底。千萬不要忘記，八月三十一日是八月的最後一天。九月三日週一是勞工節,美國期貨市場休息，但是亞洲及歐洲市場開門。過去遇到美國長假的日子,職業抄家會利用這個機會，扵週日在亞洲及歐洲期貨市場大殺一番。如果在八月三十一日左右 NG 創波段髙點$3 以上，在八月三十一日收盤之前，最好買出手邊的 UGAZ。如果賭性強的話,可以轉手買進 DGAZ 。

兩個 NG 價格圖是2017及2018，我需要你再給我2014及2015。因為今年第四季的價格變動比較像早兩年，我會參考這兩年的短期變動，來決定短期炒作。

Sun

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重點：8月底以前，NG來到$3以上，DGAZ到$20以下，進場買D，一直可以持有到十月底。

孫大師，你要的NG 2014-2015價格圖，我今天就會畫給你。

Andy

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Jerry,

我從2017及2018 NG 價格圖的比較去尋找價格變動的季節共同點，用2017 的變動來預測短期內2018的價格變動。主要是這兩年的供需基本面相似。經比較後，果然這兩年NG價格的變動有相當程度的相關。但是在 timing 上有前有後,可能需要做些調整。 Andy 院士說這兩年第一季變化相似，之後則不同。我說他是科學家,要求太嚴謹，我們學社會科學,要求尺度沒這麼髙。我最近三週 NG價格的走勢,以及未來幾週的走勢，也是根據這個思維做的預測。最主要的思想理論就是 NG 價格季節性。到了特定時間，不管基本面如何，它要漲就漲，要跌就跌。我請Andy 給我2014及2015的價格圖作參考，來預測今年第四季及明年的季節性變化。特別是2015年NG 價格整年像2018，基本面相似。至於2016，因產量減少，價格上漲，所以不予理會。你現在可以從2014，2015，2017及2018的比較,每年十月NG價格大跌，十一月大漲，十二月底再跌，一月再漲，二月再觸底後再漲，再漲至五、六月。這種季節性的波動不用分析基本面,非常有利於中、短期炒作。

Sun

Rover 開始全面運作

孫乃競 08/24/2018

Andy,

今天早上收到 Pointlogic 報告後我改變我對NG 價格前景看法。根據 Pointlogic 報告，Rover pipeline被FERC 批準九月一日起全面啟動運作，會增加產量 1.4 bcf/d。天然氣產量有望於短時間內上看 84 bcf/d。NG 的價格丶曲線前提前反映，到明年二月底之前其走勢將如2015。 NG 價格於明年二月有望創新低。 DGAZ 大有可能來到$80～$100。

Sun

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要點: 因為產量增加，NG會提前開始下降，於明年二月有望創新低。DGAZ 大有可能來到$80～$100。

今天DGAZ股價：$21.37

Bollinger 低中高= $18.8, $22.0, $25.2

Andy

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Here is today's market data on UGAZ. This is for your info, not a recommendation.

We want to short UGAZ, so the higher its price the better.

Price: $65.09

Bollinger low, mid, high = $56.4, $64.6, $72.6

The current price is slightly above the mid price. I checked that at Fidelity there are shares for short (interest rate 6.5%).

Yesterday when UGAZ was higher, no share in my Fidelity account was available for short.

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Andy,

Sometimes it could be difficult to borrow shares of UGAZ or DGAZ. However, First Trade in Flushing can always find these to borrow. That is why I I opened an account with First Trade recently. The alternative is to trade DGAZ when NG is going down.If you do not want to be bother by buying and selling, trading DGAZ is still a good alternative.

Sun

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Andy,

本週一、二、三、四 NG 價格的變化幾乎與上週預期相似。但是,週五發生重大新聞，完全顛覆我對近期天然氣價格走向。週五早上七點四十六分 Pointlogic 送出的報告，其中有一篇報導，FERC 批准 Rover Pipeline 於九月一日開始全面運作。對一般讀者來說這並不是天大新聞，但是我對此特別敏感。我追蹤Rover 的有關消息已經一年，在過去也常在 emails 提到。因種種意外，該輸氣管道被耽櫊，無法準時運作。由於該氣管連結美國最大天然氣產區及全國消費市場，並且輸送量龎大。雖然大部分已開始運作,尚有 1.4 bcf/d 輸送能力未能獲政府授權。如今 FERC 突然批準九月一日可全面啟動,天然氣產量可於短期內增加 1.4 bcf/d。年㡳之前,全國 NG 産量有望從目前82.5 增加到85。屆時供給將遠大於需求。 NG 價格將於未來一年面對強大壓力。當時看到這個報告之後，立即通知各方好友，我改變末來NG價格走勢的看法。我本來認為 NG 價格走向在未來一、二個月像 2017 ，到第四季之後像 2015，開始全面下跌。如今大有可能提前。因之，建議大家賣出 UGAZ, 買入 DGAZ,或是放空 UGAZ。這種 NG價格全面走跌的趨勢有望持續到明年八月，直到 LNG及墨西哥外銷於明年底暴量出現。在此之前， NG 價格有望挑戰2016年二月的歴史低點 $1.60，當時 DGAZ 曽來到 $140，由於各種 decays, 我估計這次 DGAZ 有機會來到 $80～$100。這只是我個人的看法，供各位參考

Sun

Table explanation. Note row 3 column 6 of the last table showing 4 in yellow color.

On the first trading day of Apr-2016, an investor shorts UGAZ. After holding it for 6 months, he buys to recover the short on the last trading day of Sep-2016.

The yellow color indicates the investor gains on this transaction.

Shorting UGAZ 賺賠表

黃正勵 Huang Jeng-LI 07/27/2018

- In the past 4.5 years, shorting UGAZ gains 219 out of 260 transactions, a winning rate 84%.
- The longer the holding period (6 Months), the better the winning percentage.
- Roughly speaking, shorting UGAZ for 6 months gains 50% of the investment (see the previous article.)
- Past performance Is not Indicative of future results.

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Using 400,000 AA points given to us by our son, Lena and I flew to UAE on Etihad Airways. Using Marriott points, we stayed at a Marriott hotel in Dubai for one week. We paid on our own for one night at Emirate Palace Hotel in Abu Dhabi.

Wushow

Click to enlarge

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其实不用劝我.好几年前我还在开业的时候.特别邀请慧娟参加我们國防医学院在纽西兰和澳洲的同学会.因为临时买不到飞机票.只好用点数买的头等舱.真是享受.好酒喝个够。躺着睡觉，慧娟从他东部的城市乘普通座班机和我在澳洲碰面，她也满快乐。

傻人有傻福，因为飞机超载，特别把我從普通座坐昇等到商務座。也有三次之多。老孫和慧娟。就是舍不得花钱，乘商务舱。其实他们两位捐给台大的钱，足够包一架飞机✈️，就是想。不值得，。我想我们的院士也是一样的，叫他花一大把钱去享受几个小时，不值得，还不如在家里吃BUFFET 比较开心，这个，价值观念。我想治民兄。以经济学理论，比任何人说的清楚。家楨

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“只好用点数买的头等舱”

班長，你騙不了人。

空中小姐美麗又聰明，她們不是要把頭等艙客人的西裝掛在前面嗎？一看西裝的牌子，你就露餡了！

“我有好几个员工，非 business class 不飞”

Carol，你不必麻煩HR，這是最好的考績方法，這幾位是你們公司的精英，給他們加薪沒錯！

Andy

Click to enlarge

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雄哥,

我很同意你的想法. "有夢最美". 我們現常吃 $5 的 buffet, 看 $4 的電影. 不亦樂乎!

成哥

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班長,

Carol assigned this task to me: "看看你能不能劝得动陈家桢。我拭目以待"。I do not think I can. But I will make a try.

I'll share with you my experiences. See whether these would resonant with you.

At this stage of my life, three persons I care the most, my wife, Lena, and my grandchildren Caroline and Troy. I'd like to do things to make them happy. Here are my returns:

1. I am happy when I see they are happy, .

2. They will also do things to make me happy, because they are happy with what I have done for them,

3. Years from now when I am less mobile, I will have fond memories of having happy time with them.

4. When I need affection and attention during my final days, It's more likely to get from them.

I am aware that Lena likes Aman hotels, I try to stay at one if available during our vacation travel. I know Lena would want to fly at least Business Class on international flights. (I do too.) At our age, flying economy class frequently could hurt our health. (I usually use mileage points to buy these tickets.) I really happy to see her have a good time. I am even happier, during these trips, she is especially nice to me.

My grandchildren love to travel with us. When we travel with them, we always stay at upscale hotels and eat at upscale restaurants. I am happy to see they are enjoying their time with us. I presume they will have a fond memory of vacationing with us.

When I travel by myself I stay at Courtyard type of hotels. But when I travel with them, I am no longer as thrifty.

家桢, please be less thrift when you travel with Carol. I am sure you will be happier to see her being happy!

Wushow

Carol,

We all have different hobbies, habits and obsessions. For many of us who grew up poorly during our younger days, thrifty has become their hobbies, habits or obsessions. Many people take great pleasure and pride to be able to live thriftily. I know many examples that their thrifty actions may actually have wasted more money than what they think they have saved. I even know situations where their action actually caused long term damages. But if they are happy, let them be. Each one of us has a different way to pursue our happiness.

Wushow 08/25/2018

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武修的愛妻"守則"十分周到，Lena好命，有這樣一個體貼有能力的丈夫，我祝福他們。

武修到底是做過大事的人，他了解

Each one of us has a different way to pursue our happiness.

初六班同學個個愛妻，守則可能不盡相同。

譬如長途旅行，有的同學只要老伴同行，一切必須五星級。有的在經濟艙擠十小時下機，坐在麥當勞叫兩杯老人咖啡，也是甜蜜的回憶。

雄武 08/26/2018

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雄哥, 你的意思是說武修做過大事也愛他的愛妻. 真是难得!

成哥

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Click to enlarge

Andy

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Hi Wushow

两年前，去了 Infinity Pool 游览，但是没有去 “上面游泳開洋暈” (与陈家桢一起参加我的同学会：一个东南亚邮轮行程 , 加了新加坡的三天 pre-trip)。

陈家桢现在也实 day old 的 bagel, 他说他每次买一打, 只有一个不是day old 的，其他十一个，本来就都是day old. 到了80岁才想清楚。

我昨晚飞到上海，坐的是 business, 是靠 1K 送的 Certificate 升等的, 我不喝 coke, 比无气的 coke 还便宜。我有好几个员工，非 business class 不飞，多少人劝我，但是要我睡一觉化 $6000，到现在75岁还没有想清楚，可能到了80岁会想通。

孫老板捐台大每年数十万， (直到最近因为腰背问题，才买親子位）一路都是坐经济舱。有一次我们跟他一起到欧洲旅遊，他还沾我光一起被 upgrade 到 business. 他还告诉我：他幫殷小姐都是买的 business.

Andy 带梅生应该会接受你的劝告。

看看你能不能劝得动陈家桢。我拭目以待。

Carol

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可能到了80岁会想通. 那時已太晚了. 因為妳不會有 Nick Young and Rachel Chu 的 feeling.

成哥

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成哥，

我長得不像Nick，就是再年輕60歲，有用嗎？雄哥

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Crazy Rich Asians

李雄武 08/25/2018

初六班80老人最近有什麼大新聞?

川普幕僚認罪
瘋看延禧攻略
Rover九月一日開始運作

孫大師的答案是3，Rover在哪裡？我不清楚，但孫大師說DGAZ可以翻4，5倍，我開始夢見自己變成Crazy Rich Asians。

我沒有去過新加坡，也想去上面游泳池開洋暈。

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Andy,

Take Mei-sheng to Singapore via Singapore Airlines' Suite class just like Nick Young did to Rachel Chu. Stay at least one night in a suite at the Marina Bay Sands Singapore Hotel, where Nick Young and Rachel Chu had their party.

With the money you have saved from eating day-old bagels and gas-less Coke, you should be able to pay for the expenses. By doing so,

1. You do not have to just "夢見自己變成Crazy Rich Asians". You can be one, albeit just for one or two days.

2. You do not have to just "想去上面游泳開洋暈", you can just do so.

After the stint, if you want to save money, you can move to a less expensive hotel and fly back from Singapore via the economic class.

Wushow

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乃競,

過去五天初六班炒股團，不斷收到你的天然氣情報，一切如常，尤其星期五和今天你還寫了詳盡的分析，哪裡想到你已經顺利做完小手術，準備今天出院。

同學們一定高興聽到你的好消息，我立刻轉發给初六班全體。

雄武

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Have a quick recovery!!!

Take good care of yourself.

Janice and Tom

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好好保養, 暫忘股票事.

Vincent

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成哥，你往往一言定江山。

對不起，你這次說的，我不敢同意。

孫大師“暫忘股票事”，那我們炒股團豈不是變成一群迷失的羔羊嗎？

雄武

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成哥，

我也不同意！為孫大師而言，股票分析是輕而易舉的樂事，也是他的精神支柱，更是指點我們小股民的明燈。

治明

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乃競,

祝你早日康復!

請保重!

朱浩, 王建昌

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老孫，

燕萍和我都為你祈禱，祝福！

治明，燕萍

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祝早日康復。

Albert

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Sun,

Wish you a prompt and full recovery. Looking forward to seeing you soon!

Wushow and Lena

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雄武:

謝謝轉發的好消息。吉人天相,我們期待著下次見面。

歷堅

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同学们.本来是微创的小手术，一个小时之类手术后就可以回家，没想到发现有合并症。胆囊不但有石头，还有严重的发炎。本来计划要折除整个胆囊.但是考虑到老孙的身体状况，最后切除了严重发炎的一半胆。如此老孫还是有足够的胆量操作三倍股票。

原本老孙是计划这个月回台湾参加台大為他举办的。庆祝大会，大家同学都知道，乃競兄这几年来為台大的贡献，出钱出力，所以台大校方为感激他的義举。特别为他安排举办的特别贡献会。所好沒有行成。否则问题可大了。

今天特别有机会和老孙非常要好的老朋友。。JOHN. 在紐約。除了殷小姐以外。他是老孙最谈得来，也是最照顾老孙的朋友，前一阵子老孙住院，就是他日夜不停地照顾孫兄。我们都有一个共同的想法.目前在台湾的台湾大学.实在不值得为它捐献自己的财力劳力.他们看重老孙的是。钱，不像我们初六班.朋友情.同学情。大家互相问候，照顾，彼此关心，我倒想起来有一个好办法。几年前治民兄曾经有个很好的建议。请老孙盖个初六班的老人院.由老杜负责找地方。蓋房子装修设计。阿拉斯加的的大蟹。老孫还念念不忘。還要請殷小姐共享。如此。如此，我们同学可以常年住在一起.套老孙的一句名言.再多活10年也不难。有意思的同学，可以购买一个单位，请老孫給个折扣，我们会感激不尽。絶对比送给台大有意義。

孫兄今天中午由殷小姐和。JOHN. 接他回家。他情願住在他毛屋(哈哈）。也不想住在他兒子的豪宅。白天由. John。陪伴他.晚上殷小姐幫他找一個照顧他的人（男的）。

目前他感覺到有點軟弱胃口不好。其他都很正常。他有足夠的時間，精力。為我們大家操盤。提供寶貴意見。希望大家樂。在此。特別希望老孫趕快康復。這個月底。我和八王爺來看你。我和。JOHN. 已經約好。我會特別代表初六班同學👩‍🎓。謝謝他多年來照顧乃競兄。

家楨

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班長萬歲！我在LA看過兩個親戚住過的安老院，一個是于斌樞機紀念老人院，一個是主要為華人服務的Convalescence House。服務超棒的，中文，中餐，極方便。可是太受歡迎，要排隊申請。所以，你如果能說服老孫去投資辦一個安老院，由老杜管理，Carol, Nancy 督軍，讓初六班同學優先申請，那真是功德無量！不過，台大如果重新插管，老孫還是可以繼續捐獻，那點錢為他是小事一樁。

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敬祝

乃競兄早日康復。

范葵祝錦華

NG走勢的心路歷程

孫乃競 09/08/2018

Andy，

讓我在這裡說一下我對 NG 價格的走勢的心路歷程。我過去這大半年來，像大多市場炒家，期待產量暴出，但是因為種種原因，NG 産量雖然每週每月都創新高，但是绐終沒能達到我的目標。我於數週前，曾經預測今年第四季會暴出產量。過去八、九個月，市場早已認為天然氣產量是一定會出來的 ,NG價格一直是這樣反應的。一個月前 Pointlogic 有一篇專文，分析的再清楚不過了。往常 NG存貨低於五年平均時，NG 價格即上漲，反之則下跌。這褈関係維持多年，始終不變。可是到了今年，存貨一直低於五年平均， NG 價格則紋風不動。因為市場的投資人死了心，認為產量一定遲早暴出，不足存貨跟本不必擔心。我在上週五早上接到 Pointlogic 的報告，有關 Rover Pipeline 批准九月一日準許全面運作，當場改變了我對 Ng 價格繼續上漲 $3 以上的幻想。立即開始打電話及寫 email, 通知美、台好友，賣出 UGAZ, 買進DGAZ。連我加州的小孫子，也將我送他們的基金，全數投入。從上週五以來，NG 天天連跌。但是我認為要保持冷靜，未來半年到二月底，依照2015 年模式才會止跌。跟據2015 年模式，十月厎有反彈，一月有反彈。但是 NG 價格在冬天的反彈 , 對UGAZ 一點正面影響都沒有，也不會對 DGAZ有負面影響。冬天 NG 價格上漲如果不是因為供需，而只是因為 contango, 對UGAG 及 DGAZ 都不會有影響。反之則完全不一様。當NG 價格下跌時 DGAZ 會大漲，而 UGAZ 會被吃光。這星期 NG 下跌僅是開始。靜靜地等到十月底或二月底吧。

Sun

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孫大師：

非常感謝你上上星期五8月31號，傳來緊急信息。我們在韓德森的三位小户，衡量自己的個別情形，都進場買了DGAZ，放空UGAZ。

尤其難得的是，你剛從醫院手術出來，能夠立刻掌握情況，做正確的決定。並且把你的研究成果，立馬傳播給你的親友分享。再次感謝。

Andy

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偉哉乃競兄：看了你这篇佳作，谁知道你才刚刚开过大手术，胃口不开，身体虚弱，为了朋友，你，像个伟人一样，投入全部精力，这是多么偉大的心怀。下個星期一。你要到医生診所回診。希望你必须和医生合作。听。班长建议。劝导，把自己的身体养好，讓你将有更好的精神体力，来照顾我们所有的同学，我们大家希望你能够快快乐乐，开开心心的，共同努力💪，創造更美好的时光。

家楨 09/09/2018

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乃競，

這次你生病，初六班同學十分関心，只是路遙無法探視，打電話又怕添亂。幸虧班長在密切追踪，他又有專業知識，有需要時可以幫得上忙。明天星期一你回診，希望一切順利，梅生和我在此送上祝福。

雄武 09/09/2018

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體貼? I believe most in this group are at least the same or more so. If I so appear to be more so, it is because I am the importance of ROI.

有能力? Not trying to be modest, I honestly feel almost every one in our group has more 能力. I know Andy and Albert very well. Let me compare theirs with mine. They are both extremely good in memory. I am extremely poor. They both are good in writing. I am not good. They are both charming and likable. I am not as good as they are. Only in one area I might be comparable with theirs is the analytical skills. (I still think they are stronger.) I liked to be close to them since the 7-th grade, because I admired their 能力. The main reason I had better grades than they did is because I was a nerd and they are not. They had a life. I did not have much.

Wushow 08/26/2018

醫院作手術

孫乃競 09/01/2018

Andy，

NG價格這個星期漲三天跌三天與前六天一模一樣。八月份的波動還是跟2017年相似。2015年的態勢尚未出現，可能還需要些詐耐心。勞工節週末是㐧一個技術性的關鍵日，然後就要耐心地等十天，看看政府的行政速度，以及業者的反應。當然，炒家們也是利用這個機會，左右逢源。基本面是真理，到十月底㐧一階段DGAZ上漲還有兩個月才會完成。最後還有兩個衝刺，最終還是在二月底。戰鬥線很長，需要耐心。

我是在這星期二駐入醫院作手術，本來預定當日回家休息。結果手術有 complication,到今天還在醫院,真是渡日:如年。希望今天下午主治醫師大發慈悲，今天下午放我回家。

Sun

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“炒家們也是利用這個機會，左右逢源。"

孫大師、

每次看見上面這一類的話，我的反應和蔡小姐相同：

這打壓傷害初六班股民的感情，我們絕不屈服。

炒家是誰呀？是公司，基金，法人？還是有名有姓的的活人？大陸上有煤老闆，台灣有塑膠大王，美國有天然氣大王嗎？

我聽過Harold Hamm這個名字，他打壓小户，我們逆來順受。不過一報有一報，他的$1B支票還被原配打回！什麼炒家大王，最厲害的是原配。

Andy

過去大半年，NG價格決定於兩因素：

A。存量有600Bcf的大窟窿，NG看漲。

B。產量可能大幅增加，NG看跌。

兩隻大象打架，散戶不敢選邊站。孫大師仔細觀察雙方戰力消長，終於在八月底，叫出大象B勝，因為後者有四條管線生力軍加入戰鬥。

孫大師寫出他的心路歷程，十分精彩。

雄武 09/09/2018

希望找出些靈感

孫乃競 09/22/2018

Andy,

近半年來主要是硏究 NG 價格變化的大波段。結果是炒作大波段，一年大約只有一次到兩次機會。放空 UGAZ 平均每年可有50% 到 100% 的投資報酬率，特別是當 NG 價格是向下的時候。炒大波段對一些人來說可能不夠刺激，所以最近一個多月來, 一直硏究如何炒中短波段。想從 NG 價格變動的經驗中找到一些規律。到目前為止還沒有滿意的結果。唯一發現，中短期炒作季節性因素很穏定。至於基本面是否重要則比較難説。

過去一週 NG 價格大漲，基本上是反應季節性。從2014起到2018，每年9月的第三週 NG 價格一定上漲, 問題只是幅度而已。這是一個難以解釋的現象，可是近年來連續發生。接著九月最後一週下降。由於我自己投資傾向偏向長期, 對中短期炒作反應頗慢，原則上是個性不適。我現在每天縂花一些時間, 不停地覌察你準備的那些價格圖表,希望找出些靈感。

Sun

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孫大師,

祝你身體健康，心情愉快。希望你炒股靈感不斷，我們沾光，也發點小財。不瞞你說，我$4.99自助餐吃了有點厭了。

人算不如天算，“過去一週 NG 價格大漲”，水淹過頭，我S4.99還要繼續吃一陣子。

Andy

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湯副：

我現在有李雄武院士以及鴻海髙級電腦專家黃先生在這方面幫忙，分析及運算都可以了。黃先生幫我做了最近五年放空UGAZ 的分析,你可能沒有。我可以叫黃先生跟你聯絡，把他做的分析以及我們的討論給你做個報告。在統計上你可以看得很清楚，為什麼放空 UGAZ，每年至少可以有 50%～100% 的回報。這絕非神話，這是因為 UGAZ 設計時的structural bias。李院士說我找到了UGAZ 的罩門。

Sun 09/23/2018

這三個月放空都賠錢

孫乃競 10/01/2018

Hi,

這些圖表是台北黃先生最近做的。今年七月、八月、九月是近五年來最特別的一年。最近五年在這三個月放空 UGAZ 從來都不會賠錢。可是到目前為止，在這三個月放空都賠錢。當然非常可能又開始反轉反映基本面。無論如何這個三個月現象，絕不尋常。無法用基本面及技術面來解釋。

Sun

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孫大師，

投資天然氣風險大，我常常警惕自己。比如今天我一再想加碼DGAZ，結果還是沒有。

“當然非常可能又開始反轉反映基本面”。我耐心在潛水艇中等待這個日子的到來。

雄武

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孫大師：

我有這個觀念：UGAZ是一江股水向低流，越來越低，所以放空U一定賺錢。

我再仔细看看U的歷史股價，這個觀念並不100%正確。

2015 & 2017：不错，U越来越低。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRRYd18ONk6UAsPSBwnL7actyXLwzpzs17vxfeDc-2PNhfr2BBWI4hpq8dRzTZIEKUuhliSQsBV3xYh/pubchart?oid=829489525&format=interactive
2016 & 2018：除了1月，U劇烈震盪，大方向是微微向上，而不是向下。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRRYd18ONk6UAsPSBwnL7actyXLwzpzs17vxfeDc-2PNhfr2BBWI4hpq8dRzTZIEKUuhliSQsBV3xYh/pubchart?oid=838302586&format=interactive

最近三個月，Jerry做實驗顯示，“放空U賠錢”。這是因為他選擇月初進場，月尾出場。在U劇烈震盪的情况下，不同的進出場時間，可賺可賠。

結論：”放空U一定賺錢“是不是需要再研究一下？

雄武

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Andy,

我雖然說放空 UGAZ 一定賺銭，但是有個重要前提，就是天然氣價格不能上漲。2016年因產量減少，天然氣價格上漲。不適合放空 UGAZ。所以我説，放空 UGAZ 第一要務是先預測未來一年到二年天然氣價格走勢。我原來用我收集及分析的資料預測2018及2019天然氣因供應大過需求， NG 價格會持續下降。上週 Morgan Stanley 硏究報告，認為供應將大過需求至2022年, Henry Hub價格將降至$2.50。所以現在放空， UGAZ 四年之後百無一失。但是最近三個月, NG 價格完全沒有反應供需基本面，導致放空賠銭。如果不幸八月一日放空,到今天為止至少損失40%，老早就 margin call 了。

Sun

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“預測2018及2019天然氣因供應大過需求， NG 價格會持續下降。”

孫大師，我非常同意這句話。

我現在在潛水艇苦中作樂，看延禧攻略，等70集看完，就要上岸了。

Andy

多空大戰

孫乃競 10/06/2018

Andy,

過去三週多空大戰，頗為慘烈。除了2016年NG 價格因產量減少而上漲㚈，NG 價格從來在七、八、九月沒有上漲過，更令人洩氣的是這段期間，產量每週創新高。䨃然近數週全美溫度略為偏髙，並且 power burn 因發電對天然氣需求增加，也比往年上升。過去三週 NG 價格走向與去年十二月完全相似。如果如此，未來三週可能重演今年一、二月的走向。

近一週來幾乎所有硏究報告都指向未來一到四年,天然氣價格將因供給大過需求而持續下跌。 Pointlogic 在週四的網路會議，也強調目前存貨低於五年平均的情況,將於明年夏天逐漸改善，存貨不足將反轉為存貨過多。今年六月Pointlogic 預測今年十月產量將達到 82.4 bcf/d, 但是咋天八月五日，產量己來到85.4 bcf/d。我原來預期年底到87 bcf/d, 目前看來大有可能到90。Rover Pipeline 自九月一日被批凖運作後，十月一日產能滿載。如今 Atlantic Sunrise Pipeline 批凖於十月六日開始運作，其産能為1.7 bcf/d, 有可能於十一月初達成滿載。。屆時全美產量將達到87 bcf/d, 非常可觀。美國東北部尚有兩條 Pipeline 己完工，並且已向 FERC 申請批准運作，未來一個月都有機會加入營運陣營。當然，除了東北的巨大天然氣產地㚈，德州西部的 Permian Basin 也在加速建蓋 pipelines, 未來一定輸氣量都會大增。目前西徳州的部分天然氣價格因輸氣管道缺乏，價格低到一元以下。

另外一個值得討論的是在過去三週因 NG 價格上漲,UGAZ 從$50 漲到$90 ，幾乎80%，而DGAZ 從$25 跌到$15，近40%。差別巨大。也就是說當 NG 價格回跌時放空 UGAZ 獲利速度要比買 DGAZ 多約一倍。我在星期三時準備於 UGAZ 在$88時放空 UGAZ 6000 股，因轉帳問題沒做好。第二天星期四以$85.22 成交。我想 UGAZ 在兩年內會來到五元以下。在此之前,UGAZ 會再度反向分股。未來四年,UGAZ 絕對會跌到一元以下。

Sun

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多空大戰，果然"慘烈"！我這個小股民在潛水艇中嚇得不敢動。

孫大師，我真服了你，逢低買進，越戰越勇，祝你發發發！

我特別注意你分析的兩點：

NG產量預期年底到90 Bcf/d。
回跌時，放空UGAZ 獲利速度要比買 DGAZ 多約一倍。

哎呀，我真希望自己有個旺旺閣，有好口采，更有打不完的子彈。

Andy

Decay of UGAZ and DGAZ

李雄武 10/10/2018

Out of Date

Triple leveraged exchange-traded notes UGAZ and DGAZ(we call them U,D hereafter) are among the most volatile investment funds. Their underlying index is the natural gas futures NG, or more precisely S&P GSCI Natural Gas ER. For a change of x% in NG, the rules are:

U changes +3x% (forward with NG)
D changes -3x% (inverse with NG)

Since NG is volatile, U,D are even more so because of the compound effect of 3x. In this paper, we will study the relation of U,D and NG by calculations in order to understand the "cause and effect" better. Hopefully this study will help us in predicting U,D in the market.

Discretization of Time. During trading hours, NG changes all the time. Here we discretize time by steps. Typically we use 2500 steps in a time history. Depending on how fast does NG vary, that may correspond to a duration of months.

Decay

Refer to the historical price chart below. Since 2012, U has fell 3 orders of magnitude while NG held relatively constant! This phenomenon is known as "decay". That is the reason for not holding U,D over long terms. Some people speculate decays are caused by the combination of rapid NG fluctuations and 3x compounding factor, but that has not been shown explicitly. Here we will calculate U,D,NG in a controlled laboratory manner and wish to confirm the existence of decays.

Click to enlarge figures

Sawtooth NG Time History.

Theoretical history of sawtooth NG stays constant after each cycle, which is good for studying decays. Indeed both U and D decay asymptotically toward 100% loss. We have tried 4 variations of sawtooth. They all lead to the same result essentially, including the fact that D decays faster than U.

Random 1% Fluctuation NG Time History

A more realistic time history is that NG fluctuates randomly with a maximum amplitude of 1%. There are infinitely many time histories in this category. We present several typical ones below. In Fig.2b, the cumulative variation of NG, or its profit can reach 20% although in each step NG can change only max 1%. In Fig.2c, after many cycles both U and D lose. This is why it is not advisable holding both U and D simultaneously over long terms.

Profits with Increasing NG

Again consider NG fluctuates randomly with a maximum amplitude of 1%. In Fig. 15b, NG increases mostly. Due to the compounding effect of 3x, U rises and D falls sharply.

More Results with Random 1% Fluctuation NG Time History

It is really nice of Sun to give us advice on investment even he is still recovering from his hospital stay.

His advice is basically the same as that of Warren Buffett!

I intend to follow their advice. In fact, being lazy, this is the strategy I have always taken.

Having said so, I do have some concerns at my age. SP 500 index was at its peak around March 2000. It began to drop from the peak. Nine years later, it dropped to about 45% of its high, and did not recover until 2013, about 13 years later. (For real value, the recover did not happen until even a few years later. Because the value of a dollar at 2013 worth much less than that at 2000.) I do not have that many years to wait in my life. The only thing I know how to do to minimize this potential down side is to sell my 3X ETF.

Any advice, any one?

Wushow 10/14/2018

股市大幅振盪

孫乃競 10/13/2018

各位老友：

最近兩週在美國領頭，帶動全球股市大幅振盪。半年多前，我已經預先發出警訉，在今年後半，股市會出現大振盪。要諸位提高警覺，並且處變不驚。我雖然沒有一個看到未來的水晶球，但是只要念過 ECON 101, 都應該知道。經過十年穏定經濟成長，再加上川普的大幅減稅及改革，經濟益發成熟。為了穩定成長，免得經濟過熱，聯準會唯有開始採用緊縮政策，提高利率。由於經濟表現超好，聯凖會己表示2018將於年底再升息一次,而2019可能升息四次。市場反應强烈，十年及三十年國庫券利率升至近年新高，殖利率曲線亦正常化,從前一陣子的反向，變正常化。也就是說十年利率高出二年利率，近期內經濟衰退之可能性大減。市場因而反應強烈。 S&P 500 指數跌破200天移動平均年線，股民過去一年白忙了。

我雖然預先警告，但我更強調處變不驚。尤其我們這些老人家的投資都是在退休帳戶的長期投資，等到大風浪一過，又回來了。這跟一些投機股民不同，他們用 margin 炒熱們股，在這種急跌的市場，相當多的投機客被斷頭，翻身困難。

最近市場的波動是預料中的，在未來還會繼續不斷發生，一直到這種所謂的 bull market correction 有一天變成 recession,也就是熊市的來臨。景氣循環是正常現象，不管經濟學如何進步，經濟政策主持者無法消沫循環，只能減輕其幅度，及時間。近數十年來衰退時間愈來愈短，從大衰退的四、五年到金融風暴的不到一年，痛苦的時期愈來愈短了。可能坐一個長的遊輪就過了。不必擔心。

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https://www.gurufocus.com/news/607625/ray-dalio-lots-of-character-less-than-inspiring-results

“Buffett 不是這樣打賭赢了的嗎？” 這是鐵打的事實。

Broker每年要收1-2%管理費。我35歲開始投資，45年的2%很傷人。

上個月我好友推荐投資名人Ray Dalio出版的新書，預測2年後要崩盤。我上網查了一下，他以前管理的Bridgewater，是世界上最大的避險基金，但成績單慘不忍睹。

雄武

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請 brokers來管不如買 Vanguard 的 ETF, Buffett 不是這樣打賭赢了的嗎？咱們都八十老人，大家擔心的都不是為自己，而是留多少給孩子。其實孩子也不見得領情。我看都是白操心了。

Sun

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我們已是或將是 80 高壽的老人. 若將你大部份股票由 stock broker 來管理. 那更应是處變不驚了.

成哥

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五天前武修有一個好問題，S&P500在2000到高點，以後一路跌，13年後才平盤。假如今天股市再崩盤，80老人還能等13年嗎？這問題無人答，可能根本無解。

我當然沒有答案，但要說幾句話。我奉行Peter Lynch的名言，大意是:

"Investors lost far more money in preparation for market collapse than collapse itself."

這句話的中譯就是: 處變不驚！

雄武 10/18/2018

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That’s why I can stay only $100s hotel. But I’m very happy!

Vincent

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"在股市動蕩不安時, 毫不操心."

這的確是好處，

Andy

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不是因為別人替你的投資你就不操心，我有些朋友也是由專家理財，每分鐘都在追蹤。殷小姐股票投資也不少，但是看都懶得看，不要說追蹤了。這要看每個人的個性。此外，也要看是否全部資產都放在股票上。像我們因為在紐約，大部分家當都在地產上，股市只是小部分，牛市熊市都不是這麼重要,只要房地產不跌就好了。紐約的 Flushing 運氣好，五十年來漲了二、三十倍，並且不賣不繳稅，傳给孩子又不繳増值稅，又免遺產稅。股市投資只是訓練腦袋及打發時間。

Sun

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SP500 index on 10/20/2008: 876.77

SP500 index on 10/22/2018: 2776.88

During the last ten years, SP500 increase by 217%

Andy's comment regrading investment advisory:

"在股市動蕩不安時, 毫不操心."

這的確是好處，

Wushow's response:

NO! NO! NO! Absolutely NOT!

Wushow

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我們部分股票由 Fidelity 來管理. 年管理費不到 1%. 10 年來股票增值超過 50%. 在股市動蕩不安時, 毫不操心. 每天照做其他想做的事. 不亦樂乎?

成哥

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孫大師,

Rockville Doubletree 是很好的旅館. 很難得到如此好價的房間.

成哥

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成哥,

晚上跟殷小姐通話，她們北一女中在D.C.開校友會四天，三晚住在 Doubletree Hotel,全新的，三天只付 $270。少過你的$100 的標準。她開心得很。因為價錢好，大家都獨住，否則低於五十大元了。

Sun

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成哥說的最對，只要高興就好了。

Sun

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Carol,

睡一覺要$1500 歐元，大約是$1700 美元。貴嗎？從紐約到台北商務艙來回$5000，單程是$2500。普通艙單程是$500，所以睡一覺是$2000。而且睡的絕對沒有瑞士酒店舒服。睡一覺的價值覌念又如何？我看又是因人而異。全卋界高務艙永遠是坐的滿滿的。

Sun

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Carol，

我正想問你：貿易戰對你的生意有影響嗎？

Andy

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1。有。

2。与總公司有關的：目前 mantal 類以及Rug 自9 月加税 10%。如果年底前不解决，明年1月1号开始加 25%。涉及面也会增加，也就不止这两项了。

3。各分公司涉及面各有不同，具體多少我也搞不清楚。

4。目前对明年要交货的大订单，我们都不太敢接。要求机动，客人也不願。

5。Trump 這是兩敗俱傷的做法。

6。講個真事給你聽: 這次王之道在歐洲商店買眼鏡，他沒有足夠的歐元, 對方居然告訴他不收美金,（太恨美國了），收人民幣。大部分的高級商店,都寫中文,尤其是手錶、奢侈品等，都有中文店員，紐約第五街上也是這樣。

Carol 10/20/2018

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Carol，

“商務艙單程是$2500。普通艙單程是$500”

"On long-haul planes, a first-class seat takes up as much real estate as four to six economy seats."

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“睡一覺要$1500 歐元，大約是$1700美元。貴嗎？”

飛機上小小的地方，不過十幾個小時，也許貴了一些。

一般來說，那要看你怎麼睡法，可憐劉強東，床都沒有沾到邊，就花了上億！不知道現在官司了了沒有？

Andy

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“大家擔心的都不是為自己，而是留多少給孩子”

昨天有遠客來訪，梅生一早把家裡整理乾淨，新装的蓮花座擦得雪亮。

她看著我說，現在是秋天，你怎麼還穿條短褲？過一會又說，你這黑球鞋和褲子犯衝。我火大：又不是要相親，緊張什麼？

梅生回答：怎麼不？羅家有個女兒研究院剛畢業，你在芝加哥的兒子不是34？單身？

同學抱孫子孫女，歡天喜地，“留多少給孩子”，我祝福你們，也很羨慕。

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說到蓮花座，兩個禮拜前我們初六班三家都裝了，十分满意。趙董現在台灣，他回來也一定會裝。蓮花座網上買$599，電工裝一個插頭$100，絕對值回票價。

https://www.amazon.com/gp/product/B008BWAKHC/ref=oh_aui_detailpage_o09_s00?ie=UTF8&psc=1

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梅生問得對. 我們現都在 Grandpa 俱樂部. 你什麼時候參加?

成哥

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成哥，

我想參加你們俱樂部，有用嗎？這年頭“父母之命”往往有反作用。

另外再提醒一句，我想你们都已经知道。给兒女的錢要他們存在自己個人賬戶，萬一將來婚姻出問題，財產分不清楚。

Andy 10/20/2018

運氣還不錯

孫乃競 10/13/2018

Andy,

七個交易日前放空的六千股 UGAZ，在星期五賣出，賺了些回台北商務艙的機票。並將資金投入一些被近期慘殺旳股票。運氣還不錯。 NG 在過去兩週，多空方膠著，互相廝殺，波動激烈， NG 價格幾乎每天都超過一毛銭，前所未見。自從年初的上冲下洗，天然氣的投機峉有大半年消失近半。九月開始，投機客又開始活躍，並且變本加厲。在產量每週新高的情形下，將 NG 價格推至高點。這種不合理現象持續將近一個多月，直到最近一週。

上週 FERC,聯邦能源管理委員會批准四條東北地區最大輸氣管道的運作，縂量超過5 bcf/d。估計在十一月中左右，天然氣產量可達88到89 bcf/d。十二月有望站上90 bcf/d。也就是說每個月全美天然氣產量可增加近100 bcf/d。難怪 Pointlogic 估計到2019三月，存貨短缺的 600 bcf/d 可完全補足。十一月以後投機者再用存貨不足來炒高 NG 價格是幾乎不可能了，反到是可以用來炒低。在未來相當的一段時間，需求面成長有限， NG 價格到明年二月底大有可能下探 $2～$2.5。但是因為 backwardation 的関係， DGAZ 漲幅將略受限制，除非到時 backwardation 幅度縮小。今年二月時因為 backwardation 有三毛六分， NG 價格雖然下跌至 $2.60，DGAZ 只小漲到$30 左右。

我週五出手我的 UGAZ 空單的原因有二。第一是一時糊塗，以為放空 UGAZ 比買入 DGAZ 划算，經你用複利證明我完全不對，我自己又簡單計算一下，覺得錯的離譜。二來在決定放空前就疑慮了兩天。因為放空有利的環境是是要有 contango, 但是今天冬天全部 contango 不到一毛五分，而且有可能這麼一點 contango 到時候都不見了。所以兩星期前的放空並非正確的選擇。能夠賺點錢跑路，上上大吉。

依照往年的季節變化，十月後半天然氣價格縂是下跌,不過今年情形,我完全沒有把握，這種季節變化會重演。未來三十天,是 DGAZ 翻身的機會，十一月中之後，就比較麻煩了。，

Sun

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"七個交易日前放空的六千股UGAZ，在星期五賣出，賺了些回台北商務艙的機票。"

孫大師，這交易我估計你賺了$38.5k。現在海南航空從紐約到北京的商務艙來回$2.5k，你可以買15張機票。我佩服你，快進快出有決斷。

“NG價格到明年二月底大有可能下探$2～$2.5”

我現在在潛水艇中，並不害怕，等得就是這句話。

班長，我知道你在潛水艇中住我隔壁，讓我們來算算，上岸以後，可以買幾張海南商務艙。

Andy

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孫兄。非常感谢您对同学们的关心支持和照顾。我三天前真的被打的鼻子流血。滿头疱。因为在离开美国到欧洲旅时。正好拿到賣房子的款。馬上电滙在股市中。大量投入. DGAZ. LVS. TNA. 這下潜水艇过重。继续留在深海中。連生力麵都不够吃。还好。没有房子一身轻。而且想起乃競兄忠告。也只有一笑置之。哈哈哈。在. River Cruise ，和道行。之道，David. 每天大食。大喝。補充營养不良。目前人在瑞士享受人生。看到中国人特别多。很多商家都用中文。很爽。星期二將回美国。断續打工，很髙兴你已经身体越来越好。已经買好回台湾的商务舱的机票。回美国后会馬上向你问好。家楨

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班長,

Henderson 初六班同學 (莊,李, 李) 今在新光餐館聚餐, 還懷念到你. 你這種苦中作樂的精神值得敬佩. 想終有出頭之日. 有空來 Henderson 時. 我們為你洗塵.

成哥

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"處變不驚"說來容易，能身體力行，需要修養。班長修養高，我佩服。

班長，你的潛水艇是核子潛艇，在水下漫游一兩年沒問題。

等你上岸，一定金银滿載，祝福你。

雄武

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上周与你们几位同学在瑞士 Lucerne 遊湖时，看到一家耸立的酒店，忘了名字，问了一下导游：最低价格的房间是1500欧元。

晚上睡觉，每小时要睡掉250以上。不晓得睡不睡得着？

Carol

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孫大師教跳舞？

李雄武 10/13/2018

孫大師常提到contango，他在教跳舞嗎？讓我來解釋一下。

天然氣期貨價格每月不同，上表中

- Nov18期貨價 $3.146
- Dec18期貨價 $3.209 (遠貨比現貨貴63分)

這種情形叫做contango，中文翻譯是“遠货升水”或“期货升水”，比英文好懂，厲害了我的國。

相反的情形叫backwardation現貨升水。

孫大師的理論：

- 在contango情形，UGAZ看跌。
- 在backwardation情形，UGAZ看漲。

為什麼？以前他解釋過，我現在又有點模糊。

現在來測驗一下，上個電郵中：

“今年二月時因為 backwardation 有三毛六分， NG 價格雖然下跌至 $2.60，DGAZ 只小漲到$30 左右。”

假如你還不知道孫大在說什麼，那你不及格。

Andy

The above plot is published on the internet, and is interactive and updated periodically. https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRq3kxZU32IT-NDkE0XA7Kifz30nbR8abufGnLtHg2XfQSxRpfG1sx5dHxf24vMsIGIeAB_QIFy0sIc/pubchart?oid=1506205760&format=interactive.

Understanding Decays of UGAZ and DGAZ

Shungwu Lee 10/16/2018

Triple leveraged exchange-traded notes UGAZ is extremely volatile. Since its inception 6.5 years ago, its share price has fell from $75,000 to about $90 or 99.9%! In this paper we try to understand the "cause and effect" of such a huge decay. Hopefully we will gain a better handle of future UGAZ trading. To this end, let us first introduce various relevant parameters:

- SPGSNGP, or S&P GSCI® Natural Gas Index Excess Return is the underlying index. We denote it daily Fluctuation DF by x%. https://www.investing.com/commodities/natural-gas-historical-data
- UNG, the United States Natural Gas ETF. Its DF is also x%. We will ignore the small managing fee of any ETF or ETN in our discussion. https://www.nasdaq.com/symbol/dgaz/historical
- NG is the symbol we use here for the front month natural gas futures price. Its DF is y%, which has a very small difference with x%. The difference is due different monthly rollover methods. Here we use x% and y% interchangeably. https://finance.yahoo.com/quote/NG%3DF/futures?p=NG%3DF https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vSiS-3z7KoaMnxliryD26F8cEGnaJu0GLhbymrL4CJy1UchlN3LkDOiqkb2qAvAkqqHMKd_QpgetRz6/pubchart?oid=1744331349&format=interactive
- UGAZ is an triple leveraged exchange-traded notes. Its DF is 3x%, where the compounding "3x" accelerates the volatility of NG and is the culprit of UGAZ decays. https://www.nasdaq.com/symbol/dgaz/historical
- DGAZ is the inverse of UGAZ, as its DF is -3x%. https://www.nasdaq.com/symbol/dgaz/historical.

Compare Actual and Calculated UGAZ and DGAZ

- Our calculation is done by extracting the daily fluctuation of x% from UNG, or when UNG is unavailable, from NG. Then 3x% daily fluctuation are accumulated from a given initial value of UGAZ. The agreements between the actual and calculated are very good. The small difference is attributed to fees collected by stock companies. https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vTGEqX8N4AmDKT6mGONi2NpsHP0MvXMprBqo6oX_dLTd5Z0kge-UOVwCMsZ2JP5NbjrXQT6n8Q7laXJ/pubchart?oid=898128651&format=interactive.
- UGAZ decay in 2015. https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRjVkF7cgq8AcDFUmC8sNtypro9AMFiNas-WtDnnFvYtwll7p6YD8RposHvwkEGOCV4hDCSpBw7Nbfc/pubchart?oid=560162645&format=interactive.

Sawtooth for NG Daily Fluctuation

- Daily fluctuation of NG https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vROkE1xwVJ_DO9Itdkj9nOTCJpC2aJ4Bmm4wzcOR9MzJbgT3Z4_Cyy95ipKkwCAyH65pgTWNBmwydE2/pubchart?oid=954917132&format=interactive
- Accumulated profits of NG, UGAZ and DGAZ https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vROkE1xwVJ_DO9Itdkj9nOTCJpC2aJ4Bmm4wzcOR9MzJbgT3Z4_Cyy95ipKkwCAyH65pgTWNBmwydE2/pubchart?oid=607165673&format=interactive
- The effect of a NG sawtooth fluctuation damps BOTH UGAZ and DGAZ, although the speed of damp is slower than that of linear drops. This is why holding both UGAZ and DGAZ simultaneously over a long term invariably leads to loss.

Sawtooth Plus Linear Drop for NG Daily Fluctuation

- Daily fluctuation of NG https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vS0HK8a7n7HGqcIpq8kL_8sdtWWzJajsxRmYUCYHZQP7tVWnovPU2GPy4p20BKyeSkv2mmw3RLbIlpP/pubchart?oid=954917132&format=interactive
- Accumulated profits of NG, UGAZ and DGAZ https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vS0HK8a7n7HGqcIpq8kL_8sdtWWzJajsxRmYUCYHZQP7tVWnovPU2GPy4p20BKyeSkv2mmw3RLbIlpP/pubchart?oid=607165673&format=interactive
- Due to the compounding effect of 3x, a linear fluctuation in NG over a long period leads huge rise or fall in UGAZ and DGAZ.
- In 2015 there was a huge decay of UGAZ: a drop of 95% over a year! We simulate this decay by a fictitious NG with sawtooth plus linear drop. Even without details, we found the "cause and effect". https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vStXQKtfFafQ062h2VtD90UYkIybl8uhPbpB17jF4zX0DO0QY45vOzPSBo2ku8PgiaS9DwcH80Uvr3q/pubchart?oid=188680996&format=interactive and https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vStXQKtfFafQ062h2VtD90UYkIybl8uhPbpB17jF4zX0DO0QY45vOzPSBo2ku8PgiaS9DwcH80Uvr3q/pubchart?oid=2017275051&format=interactive and https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vStXQKtfFafQ062h2VtD90UYkIybl8uhPbpB17jF4zX0DO0QY45vOzPSBo2ku8PgiaS9DwcH80Uvr3q/pubchart?oid=188680996&format=interactive

Sawtooth Plus Linear Rise for NG Daily Fluctuation

- Daily fluctuation of NG https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRsCxI_BmyoZYAAFucgpwzJ3jLsQ7ADo-PEashUEY0Meg0vXR7Qv2M2rLwrljkErcWfL-POIYJYVXxo/pubchart?oid=954917132&format=interactive
- Accumulated profits of NG, UGAZ and DGAZ https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRsCxI_BmyoZYAAFucgpwzJ3jLsQ7ADo-PEashUEY0Meg0vXR7Qv2M2rLwrljkErcWfL-POIYJYVXxo/pubchart?oid=607165673&format=interactive

Simulation of the 95% UGAZ Decay in 2015

- On 01/14/2015 UGAZ was $6,475.
- On 12/17/2015 UGAZ was $335, a drop of 95% over a year!
- We simulate this decay by an idealized NG shape of sawtooth plus linear drop.. We demonstrated the decay and found the cause and effect. UGAZ https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vStXQKtfFafQ062h2VtD90UYkIybl8uhPbpB17jF4zX0DO0QY45vOzPSBo2ku8PgiaS9DwcH80Uvr3q/pubchart?oid=2017275051&format=interactive and https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vStXQKtfFafQ062h2VtD90UYkIybl8uhPbpB17jF4zX0DO0QY45vOzPSBo2ku8PgiaS9DwcH80Uvr3q/pubchart?oid=188680996&format=interactive and DGAZ https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vStXQKtfFafQ062h2VtD90UYkIybl8uhPbpB17jF4zX0DO0QY45vOzPSBo2ku8PgiaS9DwcH80Uvr3q/pubchart?oid=188680996&format=interactive

Conclusions

- We identify two dominant shapes for NG daily fluctuations: sawtooth and linear rise-fall. Manny UGAZ-DGAZ behaviors can be explained by these shapes.
- Consider a time span of 200 days. Our calculated results are listed below.

UGAZ DGAZ

Sawtooth 2% daily -22% -39%

Linear rise 0.5% daily 1864% -95%

Linear drop 0.5% daily -95% 1864%

Sawtooth 2% plus linear rise 0.5% 1451% -97%

- For 95% UGAZ decay in 2015, we have simulated it by an idealized NG shape of sawtooth plus linear drop.
- Discussions here apply to any triple leveraged ETNs e.g UPRO or TQQQ. The only difference is that other's underlying indices are not as volatile as the natural gas futures. Consequently their fall-rise's are not as dramatic as what we discussed here.

為什麼UGAZ在2015大跌95%?

李雄武 10/17/2018

我來解釋。U的漲跌是NG漲跌的3倍，讓我們來追踪NG隨時間的變化，值得注意的是下面三種變化形態：

1. 鋸齒震盪：U和D都跌，D跌比較多。
2. 直線漲：U如複利一樣加速漲，D越跌越慢，最後跌光。
3. 直線跌：和直線漲相反。

UGAZ在2015大跌(Decay)是由於NG的變化是：鋸齒震盪 + 直線跌，下圖中的黃線。

Click to enlarge.

結論

1. 任何三倍基金U，D，UPRO...都可能有Decay，產生的條件是underlying index變化是：鋸齒震盪 + 直線跌，持續在50，100天以上。
2. 假如NG變化是：鋸齒震盪 + 直線漲，那麼U和D的角色要互換。

更詳細的解釋請看https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng06#an154

多方炒過頭了

孫乃競 10/19/2018

Andy,

NG 一反過去數年來的季節變動模式，整個月連續上漲。去掉 contango 因素, NG 在九月的高點不低於年初一月的高點。真是前所未見。空多方交戰，多方大勝。多方炒作以存貨過低，以及天氣較冷為藉口。歩入十月，多方除了這兩個藉口外,又多了一個 Hurricane Michael, 但是在十月的頭三個星期, 多空膠著，不分勝負。 NG 價格幾乎原地踏步，但是實質上可能還是多方站上風。因為在過去數年, 每逢十月底， NG 價格都季節性下降，但本週卻持平。當然，十月還有八個交易日，空方還有機會翻盤。

這次多方如此勢力龐大，值得令人起敬。我們這些憑皆基本面分析的投資客，完全低估了多方的看法。雖然存貨低於五年平均己是一個八、九個月的事實，市場一直無動於衷，多方於九月發動攻勢，我認為是出神入化一招。對一般投資人心理來說，是神來之筆。九月一過,冬天就快到了，存貨如何過低，如何過寒冬。但是這一招為何到了十月又不𤫊了, 令人難以解釋。也許這就是NG 吧！不過我猜想是多方炒過頭了。

Sun

Sent from my iPad

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"十月還有八個交易日，空方還有機會翻盤."

你這句話給我帶來希望。

這一次我在潛水艇中吃生力麵，日子還過得可以，原因是我不像2015年，没有一再加碼。

生力麵存貨不少，我準備吃到明年初。

Andy

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Naiching,

Are NG of Oct-2018 and NG of Oct-2016 similar? The latter dropped off sharply in the following week.

Andy

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Andy,

我過去一直強調過 2016 是因為產量減少而導致 NG 價格上升到年底。而 2018 產量每週創新高，而 NG 價格於八、九月開始上升。16年 NG 價格上漲是反映基本供需變化。容易理解。而18年秋季 NG價格上漲反眏的是什麼呢？存貨過低也代表是供需失衡。天氣太冷，是需求問題。所以基本上今年九月NG價格上漲也沒離開供需基本面。但是價格變化通常會提前反應。過去在冬天,價格通常反映十到十五天後的天氣。但是市場一直對未來產量供應則極少提前反應，我想這是因為影響供應的主要因素都是非經濟性的，難以預測。通常投資人等到產能出現了才反應。我的預測產量的轉捩點應落在十二月前後。明年二月 NG 價格落底應該不變。，

Sun

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你的分析十分合理。記得小學課文：

我是一個老水手，

63歲身手健，

潛艇潛海底，

飛機飛上天。

“明年二月 NG 價格落底”，我就耐心等吧，希望飛機飛上天。

Andy

https://drive.google.com/drive/folders/1RflbwzUCI2BnoKufP191EgiLvAbMR7ZA

NG07

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又是一個天氣預測，又是一個好消息，今年冬天比較暖和。

"we expect national HDD (Heating Degree Days) totals for all of winter to finish slightly below normal due to the milder back-weighted winter months."

Andy

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Andy,

嚴格來說今天 NG存貨不足，今年一月北極寒流有極大貢獻。二月時的加拿大寒流貢獻少許。到目前為止各家天氣預測模式還沒出現北極寒流。今年冬天可能逃過一関。我想聖嬰現象應有幫助。冬季北極寒流既使南下，聖嬰的暖氣流會阻擋其南下之路，使之停留在加拿大。

Sun

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最近和紐約朋友聊天，“你們還去旺旺閣買點心嗎？”。朋友答：

“一年多都沒去了，旺旺閣點心有點粗。”

當然我知道現在老闆是姜大姐，以前孫老闆發明的三個油條秘方恐怕不用了。

孫老闆已經改行，不研究油條，專門研究氣象，他說今年北極寒流來的機會不大。

老天保佑，油條我管不著，只希望孫老闆的天氣預測成真。

雄武

敬告股友

李雄武 11/03/2018

這話以前說過多次，我再說一次。你們收到除六班天然氣炒股團的信件，是經過你們同意。如果你們改變主意，隨時可以通知我退出。

天然氣股票風險特大，資本可能全部泡湯，我們的預測討論只供参考，按電腦下單的手指是你自己的。

祝各位好運。

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院士。你為大家操股團服務。老孫提供精準資料和他高深的見解。台灣。紐約股民朋友不定時髙價請他演講（收入捐給台大）。我們何其有幸能夠收到第一手資料。買賣股票，就和賭博一樣。就像我一樣。樂在其中。你有多一個小指頭。不希奇。我手癢時。十三指頭。雙手都有。其中興奮。快樂。不識貨者。真是少了人生一大樂。想當年。冮南遊時。 Nancy。為了分享她的快樂。每天早上四點起床看股票。到食早餐時。髙興大叫。我又賺了。院士。千萬不要把我名字除名。昨晚和慧娟已到上海。每日和小三共楽。後天之道兄嫂將到上海相會。（希望他能夠請到他乾女兒。——-我的乾妹妹）一起来共吃大闸蟹。明天星期一。我馬上投入股市。（三個星期沒有見面，。好想它。孫兄又說。我們很快上太空船。）真非常感謝你們的幸勞。再次。謝謝你們。家楨

走勢必將反轉

孫乃競 11/05/2018

Andy,

過去一年多來討論這個議題，我綐是說最重要的前提是天然氣價格不能上漲。從2014到現在只有2016天然氣價格因產量減少而上漲。因之，買 DGAZ 或放空 UGAZ 會賠。我用簡單的經濟理論,預測2018及2019,因為供應大過需求 NG 價格會下跌，因而建議買入 DGAZ 或放空 UGAZ 。2018年初二月 NG價格觸底後，一路緩慢回升。價格走勢並不十分明顯。五月與六月㣲升,七月小跌。八月小漲後九月開始大漲。十月謹守岡位,進入十一月則大漲。結果是 UGAZ 重返百元以上,而DGAZ 創新低。近四個月來 NG 價格的走向源自年初冬季寒流來襲，加上初春四月的春寒,導至 NG 存貨降至五年平均之下約600 bcf。此外在夏天的三個月，既使產量月月創新高，因為電需求大,始終無法減少存貨之不足。今年夏天然氣發電需求增加，事前未有意料到。燃煤及核能電廠之退役,以及大量核能電廠之停止營運以便維修。都是在夏天無法對 NG 庫存加以改善之主要原因。如今冬天即將到來,炒家因而乘機藉此大炒特炒。展望冬天未來三個月，一方面產量繼續增加，氣温偏䁔， NG價格走勢必將反轉。希望大家處變不驚。

Sun

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從各種分析天然氣價格到明年一月要跌，而且跌很多。但是眼前這一，二個月要忍受煎熬。

今天DGAZ已經跌到歷史新低，也許是一個進場機會，但我個人不動，是被天然氣的高風險嚇到了。

Andy

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Andy,

我雖然還沒被嚇倒，但是I am so sick of it。也不想再加碼了。這是從來沒有過的心情，也許 DGAZ 真的到底了。

Sun

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其實現在進埸是好機會。只要🈶️子彈。一點點来。不也樂呼。哈哈。家楨

我又進場了。少量。过瘾。哈哈哈😄。家楨

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Andy,

今天 POINTLOGIC 的頭條分析變得非常 bullish。他對今年冬天天氣的預測也與眾不同。Pointlogic 明天跟後天在 Houston 有召開關於NG 的討論會。我想這篇報導會引起一些討論。

Sun

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Andy,

Pointlogic 今天頭條報導指出他們是使用StateWeather 的天氣預測。根據其預測今年冬天十二月及一月氣溫要比往年平均冷1.5到2.5度。這個預測跟 NOAA,Accuweather , NatGasWeather完全不同，此外，對el Nino 的解讀亦有差異。冬季影響天然氣取䁔需求我認為只有 polar vortex 出現與否最重要。平均溫度其次又其次。因為只有polar vortex 的威力, 使得零度寒流入侵美國西南、南、與東南三個最大天然氣消費區，並且該三區人口密度全國最高。2017年二月天然氣存貨 withdraws 是500 bcf, 僅是一月的一半。主要是一月有polar vortex 。我最近每天都追蹤南方各區未來兩個半月的氣溫預測，到目前還沒看到 polar votex 的影子。

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孫大師，謝謝你全力追踪天氣預測。我們打天然氣的仗，是一波一波的。這一波鹿死誰手還在未定之天，NG價格變化往往出人意外，請各位股友沉著應戰，好運會找到我們的。

Andy

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我完全同意。又有加碼机会。樂。家楨

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班長，孫大師送給我們的情報是“基本面”，是合理的分析。

天然氣有另外一種面：“炸醬麵”，黑烏烏的一團，它來自群眾心理和大戶操縱。譬如昨天平地起風暴，一半是因為天氣預測熱轉冷，老天不保佑；一半是炸醬麵攪和。除非你是神仙，股民無法控制炸醬麵。所以我當前的策略是保守待變。

我向你报告我的情况，祝你好運。

Andy

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Andy,

再討論今天 Pointlogic 頭條報導。大標題是A Mathematical Approach to a Higher Demand Winter。其實全文根數學沒什麼關係，倒是有一個氣溫與天然氣消費的統計圖表。但是作者也沒有特別指出指出這個圖表的特別意義。對我來説，這個統計圖表有重大含義。因為溫度及消費量不是線型的,他們兩者的関係是拋物線。也就是說在氣溫下降至華氏五十度以下，天然氣消費量急速增加。我最近每天都在覌察未來兩個半月美國西南、南、東南三大天然氣消費區的天氣，。到目前為止還沒有看到五十度以下的氣溫。在這段期間，如果沒有 polar vortex 來襲，既使冬季溫度略低一、二度，冬天一月天然氣的存貨 withdraws 也可能比去年少300到400 bcf。

Sun

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“其實全文跟數學沒什麼關係”

孫大師,

我也沒有看到Point Logic的數學！

前一個禮拜，PL真正用了數學來說明，存量的大窟窿在1月如何補足。昨天NG大漲， PL遷就現實，又換了一套說法。

到底PL每月要向用戶收費，報告不可離現實太遠，所以找到“StatWeather"，這是何方神聖？

Main computer models for global weather prediction are American GFS and European ECMWF. StatWeather could be a one-man-one-computer outfit and uses other people's data to perform secondary probabilistic analysis. It may be valuable and may be not. I cannot judge.

Andy

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Andy,

我跟Pointlogic 的一位客戶代表聊過,像我這種業餘訂戶只有十個不到。他們客戶對像是聀業炒家及生產者。所以他們的分析偏向今天頭。而且幾乎從來不提 manipulations 一字。你在今天這篇報導可以看到，談天氣，談消費，談㚈銷，都引經據點分析過去，現在，與未來，踫到產量只說今天。要是你的學生寫這種報告，你一定會要他重窩。他們寫報告以一定對象為主。我所訂的報告似乎都是這樣。

Sun 11/06/2018

我的樂透夢

李雄武 11/18/2018

Andy,

DGAZ 在本週發生有史以來最大災難。無法解釋。絕非天氣、產量，或其他興供需因素變動之故。只能接受這個事實。問題是它會翻身嗎？有機會嗎？過去五年來曾經有兩年NG 價格最低來到$1.60。我個人認為，只憑基本面，明年二月就會有這個機會。如果未來三個多月NG從目前價格要跌到何種程度，DGAZ能回到 $20。麻煩你估計一下。

Sun

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“估計”不敢當，我可以做一個樂透夢：

Case 1：NG直線跌，無震動。

在未來的三個半月，到明年2月底，假設NG直線下降，從$4.38跌到$2.5。
DGAZ從$3.4漲到$17。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vS17dr-k072D1LX98v18vhBzzVy_gs4AK1Tq3O113EzcdWvSl_hEvVWpQxeOnJ0OXsMG28_a1SYXNUd/pubchart?oid=1311458086&format=interactive
UGAZ從$148跌到$28。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vS17dr-k072D1LX98v18vhBzzVy_gs4AK1Tq3O113EzcdWvSl_hEvVWpQxeOnJ0OXsMG28_a1SYXNUd/pubchart?oid=1976823664&format=interactive

Case 2：NG直線跌，外加3%震動。

NG除了直線下降，還加上3%鋸齒形的震動，就是第1天漲3%，第2天跌3%，循環不已。
DGAZ從$3.4漲到$14。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRvzTZ0IgkqeNED9zT-6DWknXW6vBadfOknvRRFttiRzLT4Bz8hCvlIkSb6K-UkqRiicgCe6X9YvVzK/pubchart?oid=1311458086&format=interactive
UGAZ從$148跌到$19。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRvzTZ0IgkqeNED9zT-6DWknXW6vBadfOknvRRFttiRzLT4Bz8hCvlIkSb6K-UkqRiicgCe6X9YvVzK/pubchart?oid=1976823664&format=interactive
震動對多方和空方都不利，UD兩敗。

瘋狂的十一月

孫乃競 11/26/2018

Andy,

今年十一月天氣是有些反常，用HDD 來祘是比往年冷。加上偏低的存貨量，給炒家一個好的炒作機會。但是，也太過份些了吧。產量今天已經來到一 88.65 bcf,離我預測的89不遠了。到目前為止產量在炒家眼裏不屑一顧。從瘋狂到正常總需要一段時間。你上次估計的 DGAZ 可能回到$14 如果NG到$2.5，應該是相當正確的。希望NG 的變動恢復以往的 pattern, 炒作起來比較有把握。在目前這種情況，幾乎完全變成被動，逆來順受。

Sun

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After 20 to 1 inverse split, my estimate should read

"你上次估計的 DGAZ 可能回到$280 如果NG到$2.5，"

Andy

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Andy,

十一月從來是天然氣價格大漲的一個月。2014年十一月的髙點在$4.30 左右，而且維持到最後一星期。2015年十一月的前半是高點，但是不到$2.50。2017年顕示同樣的季節形態，價位髙點約為$3.20。所以就季節性來說，十一月份 NG價格出現季節性高點很正常。只不過這次高點太高了。當然，最大的判斷錯誤是以為2018 因產量大增而價格下跌。依照往年的季節性變化，十二月前半，NG價格會大跌，直到十二月中以後回升。

Sun

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In anticipation of Xi Jing Ping’s promise to buy U.S. natural gas in the forthcoming meeting with a Trump in Argentina?

David Cheng

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Andy,

三個月前一直研究NG價格變動的季節性，認為今年會供給大過需求，長線價格會下跌。因此以為2018年後半年 NG 價格走勢應該像2015而不是2017。今年九月 NG價格開始上漲，但是十月卻橫向整理。2017九月上漲，十月卻下降。因之就完全沒再理會2017的十一月的季節性。結果大錯特錯，2017的十一月大漲三週。而2018也是大漲三週，只不過2018的漲勢更為兇猛。如果歴史重演，這一波 NG價格跌幅將維持至聖誕節，然後再大漲至一月中。看樣子這次要學點乖。緊跟著去年的季節性來操盤。你意見如何？

Sun

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孫大師，NG在今年聖誕節之前看跌，合理。這兩天股市走勢也是如此。

你一直強調，天有不測風雲，寒流來則一切亂套！

Andy 112/27/2018

猜測NG價格

孫乃競 12/15/2018

Jerry,

我的猜測 NG價格到十二月㡳可能會下探 $3-$3.25。萬一回到$2.75，就回到九月一日起漲前的價格。有可能嗎？ NG 價格在九月一日起漲，主要是炒家開始用存貨偏低為藉口。從九月一日起三個半月，完全靠這個神主牌位將 NG 價格從$2.75 一路炒到 $4.95。目前全美氣溫展望偏暖，十二月㡳之前，己成定論。未來兩週， NG 價格有望持續下跌，大有可能來到 $2.75。 DGAZ 會來到 $150。目前天氣預測，一月份氣温徧高,如果沒有北極寒流來襲，不足之存貨，有望扵一月底補足。屆時天然氣價格不但不會因季節性上升，反而會下降至$2～$2..25。天然氣價格從來都是在二月底探底，今年應該也不例外。底部會到何處？可能要看毎個人的感覺。我的想像是$1～$1.25。過去幾年二月的最低價是 $1.6, 趺到一元，應該是沒有可能吧？三週之前，在德州西部 Permian Basin,天然氣價格來到負二毛五分。當天然氣價格來到一元時 DGAZ 可能會到$450 了。

樂透夢？空歡喜？

李雄武 12/15/2018

在未來的2個半月，到明年2月底，如孫大師預測：NG從今天的$3.78跌到$2。那麼DGAZ，UGAZ的價位如何？

答案：這要看NG從高到底是怎麼樣的一個過程？在本文我們假設兩個簡單，but extreme的過程：1. 樂透夢 2. 空歡喜。

樂透夢：NG直線跌，外加daily 3%小震動。

NG除了直線下降，還加上3%鋸齒形的震動，就是第1天漲3%，第2天跌3%，循環不已。
DGAZ從$79漲到$391。我們大部分人的本錢是$420（在11/26/2018, 20倍的inverse split前，本錢是$21），https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vR7lkzFYqZE-W3WtcJOwrJOOv1_B_HCblUsks_tuKlXpoLDnjSa7HkPtonSUmu5-rbaz6DFtY79X-_0/pubchart?oid=1311458086&format=interactive
UGAZ從$87跌到$11。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vR7lkzFYqZE-W3WtcJOwrJOOv1_B_HCblUsks_tuKlXpoLDnjSa7HkPtonSUmu5-rbaz6DFtY79X-_0/pubchart?oid=1976823664&format=interactive
震動對多方和空方都不利，UD兩敗，幸好3%算是小震動。

空歡喜：NG直線跌，外加daily 8%大震動。

NG除了直線下降，還加上8%鋸齒形的震動，就是第1天漲8%，第2天跌8%，循環不已。
DGAZ從$79漲到$96。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vQnaieeykV3uIHoF6qhjSvKueA7FMdxyMkMaoTAJeLuyrF28LyFrLKcqWfD3d6uA7hXkDRj4dH41Stz/pubchart?oid=1311458086&format=interactive
UGAZ從$87跌到$5。https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vQnaieeykV3uIHoF6qhjSvKueA7FMdxyMkMaoTAJeLuyrF28LyFrLKcqWfD3d6uA7hXkDRj4dH41Stz/pubchart?oid=1976823664&format=interactive
大震動十分傷人，是ETN發行公司坑殺股民的利器，雖然NG大跌，DGAZ几乎在原地踏步。

結論：

孫大師預測：到明年2月底，NG從今天的$3.78跌到$2，這是十分可能。
NG如何降價的過程，決定DGAZ, UGAZ最后的價位。上面討論兩種極端的過程，尤其是震動daily 8%，發生的可能率幾乎是零，將來實際情形，應該在這兩極端之間。
老天保佑，NG價格不能震動太厲害，否則NG下降也是一場空歡喜。

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Andy,

除了 volatility decay 之外，影響 DGAZ 的價格是 backwardation 的大小。一週之前，明年三月以後 NG 期貨都在$2.50左右。當時 front months 期貨價格在$4.0 以上。如果 front months 價格不變，既使到明年三月 NG 因基期轉換降至$2.5，DGAZ也是原地踏步，空歡喜一場。還好最近 front months 從$4.6 跌下來到$3.788，back months 的期貨價格全部上升三毛錢，backwardation 大幅縮水。如果這個情形繼續下去，DGAZ 翻身希望大增。萬一未來幾週backwardation 變成contango,那就更有可為了。但是，我個人認為各位老友要翻本光靠 NG 價格下跌還不夠。一定需要在明年二月NG 到$1.50 的低點時買進 UGAZ。多年來 NG 從二月低點漲三到五個月。去年是漲到七月一日，前年是漲到五月。這樣一個來回，理論上不但原來的損失完全彌補，反而大賺。一定要有耐心。二月過後春天到了，天氣的因素影響NG 價格變動變小，那時產量變得比較重要。產量變動遠不如天氣變化volatile ，比較容易掌握。至於DGAZ 或UGAZ 價位會有多大變化，除了看NG 的價格外，還要密切留意兩個怪物，contango 跟backwardation 。

Sun

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“還要密切留意兩個怪物”，孫大師，這件事我們要靠你了。

雄武

Mailing list of 初六班投資團

李雄武 12/20/2018

Dear friends,

You receive this email because you are on the mailing list of 初六班投資團.

Please let me know if you wish to be off the mailing list.

As always, all information and discussions sent to 初六班投資團 are for reference only. They may or may not be accurate or complete.

Thank you.

Andy

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01-鐵大昌spencertieh <bessandspencertieh@hotmail.com>;

02-莊岳RichardYoChuang <elsieyao@yahoo.com>;

03-桑慧娟carol fang <carol@cnfei.com>;

04-陳家楨chia chen chen <ccchen1938@yahoo.com>;

05-鄭治明cm cheng <cmchengd@gmail.com>;

06-張鍾濬David C. Chang <davidchang10023@yahoo.com>;

07-朱浩George Chu <collagen1975@gmail.com>;

08-陸梅生Mei-sheng Lu <meishenglu2003@yahoo.com>;

09-孫乃競naiching sun <naichingsun@gmail.com>;

10-孫延智nancy tu <nancytu22000@yahoo.com>;

11-李雄武shungwu lee <shungwulee@hotmail.com>;

12-黃道行tom huang <pcchem@gmail.com>;

14-李巍成vincent lee <vw_lee@yahoo.com>;

15-郭挽華warren kuo <kuogroup@verizon.net>;

16-陳文忠Winston Chen <wwchendds@gmail.com>;

患得患失

孫乃競 12/22/2018

Andy,

投資股票最大缺點就是每天患得患失。長期下來每個人都知道 S&P 500 每年回報率是 8%，其中dividend 是 3%，指數每年平均上漲5%。但是每年上上下下令人實在吃不消。要想處變不驚難哉難哉。這是有錢人的煩惱。2018年快要結束了，我看2019年也不會好過。中美貿易戰爭絕對不易善罷。只要瞭解川普的背景，以及他兩位貿易談判代表 Lithizer 及 Navarro. 的背景，就可以預測這場貿易戰絕對不易善了，而且短期內無法解決。19年除了中美貿易戰之外，還有很多其他重大地緣政治風險，全球金融市場動盪風險，不簡單。我下星期年底會分析一下給各位參考。

根據最近所有氣象預測 models, 難得大家同意未來冬天氣溫都在平均之上。 NG 價格未來持續下跌可能性加大。明年二月 NG 價格探底大有可能來到 $1.25～$1.5。

投資房地產同樣有它的風險，2007 年開始全美房地產大跌，進而引爆大䔥條以來最大的金融風暴。每樣投資都有風險，槓桿越高，風險越大。房地產投資是髙摃桿，它的風險遠髙過股市投資。我們近年來在Flushing 的幾個大型開發案，多以多次破產結束。反過來說我們這些小本經營的投資者，反倒能撐過危機期。

Sun

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000-初六班天然氣討論小組

Shungwu Lee 05/14/2017.

On WeChat, our group name is "BQ天然氣"

Email and Cell phone:

01-鄭治明DavidCheng 678-591-3905 <cmchengd@gmail.com>;

02-陳家楨Chia-chenChen 559-392-5858 <ccchen1938@yahoo.com>;

03-桑慧娟CarolFang 757-218-8886 <carol@cnfei.com>;

04-李雄武ShungwuLee 217-356-4197 <shungwulee@hotmail.com>;

05-李巍成VincentLee 301-602-3756 <vw_lee@yahoo.com>;

06-孫乃競NaichingSun 347-495-651 <naichingsun@gmail.com>;

07-鐵大昌spencertieh 302-468-0952 <bessandspencertieh@hotmail.com>;

08-陸梅生meishenglu 217-384-8078 <meishenglu2003@yahoo.com>;

09-孫延智NancyTu 765-427-7207 <nancytu22000@yahoo.com>;

10-姚雅芳ElsieChuang 702-541-2350<elsieyao@yahoo.com>;

11-朱浩GeorgeChu 760-812-3632 <collagen1975@gmail.com >;

12-周武修WushowChou 919-946-8104 <pcachou2002@yahoo.com>;

14-陳文忠Winston Chen 201-725-1076 <wwchendds@gmail.com>

15-郭挽華WarrenKuo 215-880-0703蕭龍610-310-2836<kuogroup@verizon.net>;

16-黃道行ThomasHuang 423-741-5539<pcchem@gmail.com>;

股市震盪變本加厲

孫乃競 10/26/2018

Andy,

本週股市震盪變本加厲。令人忧目驚心。年初時提醒各位，經濟循環接近末期，因有升息之慮，後半年股市會大幅震盪。豈知2018變成多事之秋。除了升息，又來了全球貿易戰爭，如果年內不能解決, 明年関稅戰將全面升級。開始時限於商品貿易，末來將擴散至其他服務業。果真如是，對全球經濟之傷害將難以估計。十一月期中選舉,如果民主黨拿到眾院多數，未來兩年川普將難以推動任何共和黨政策。歐洲方面除了意大利有預算問題之外，整體歐盟經濟走緩。加上沙地阿拉伯謀殺華郵記者,更是令中東政治氣氛緊張。這些穜種政經局勢，要股市不震盪亦相當困難。這種政經情勢可能還要維持一段時間。如今 S&P 500 本益比己來到15。跟十年國庫券利率相比，已經偏低了。但是在股民的驚㤺情緒下，股市繼續探底可能還有一段時間。在這段期間，坐在潛水艇中避難，反而比較安全。

Sun

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“坐在潛水艇中避難？”

讓我確認一下：是不是處變不驚，不買也不賣？

今天追随班长，没有看股票，所以空下时间，寫了好几个回響。

以後股市跌，我中文就會進步。

Andy

未來䁔冬更有信心

孫乃競 10/27/2018

Andy,

過去我一直強調基本面, 特別是NG 產量的增加是價格下降的主動力。現在將步入冬季，我的看法略有改變。要使得存貨不足有重大突破，在冬季是看老天爺臉色。因此我最近對美國冬季天氣的長期預測比較関心。美國及歐洲的氣象預測多以近期變化為主。市場的炒家也以每天氣象變化上下炒作，不亦樂乎。根據過去幾年經驗， Accuweather 的短中長期預測甚為隼確，並且隨時修正。極有參考價值。你看到今天的短中長期的預測，再加上其他預測 models, 應該對未來䁔冬更有信心。

Sun

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影響天然氣價格三個因素

天氣
產量
存量

哪一个最重要？答案是隨時在變，謝謝你全天候追踪。

Andy

我的預測比較保守

孫乃競 11/03/2018

Andy,

十月份就這樣結束了， NG 價格沒有像往常於月底向下修正。今年是 NG 表現比較特殊的一年。多方以各種不同藉口將NG價格於九月份儿乎炒到今年高點，對NG 新高的産量視若無睹。但十月份多空兩方分庭抗禮，不分勝負。 NG 未來三、四個月是我們最関心的。我近來強調要有耐心，不到冬天，多方炒家不會放手。大概是十一月末,十二月初，當冬季來臨,該冷而不太冷時，多方的炒作心態才可能有所改變。十一月是 NG withdraws season 的開始。由於今年是暖冬，根據各方氣象預測，十一月溫度偏髙對天然氣取䁔應不如往年。根據最近 Pointlogic 的估計,十一月不但沒有 withdraws 還有 111 cbf 的injection。我的預測比較稍為保守。十一月的後半，全美氣温應維持在溫和局面, NG 存貨之不足，應該開始改善。但是重頭戲是在一月。去年一月份的 withdraws 是1013 bcf, 因為當時有polar vortex, 造成極端寒冷。到目前為止，十一月、十二月及一月的預測，都沒有 polar vortex 的蹤跡。果真如此，存貨之不足，可能提前在一月份就可以完全補足。多方炒家的心態必將屆時或提前反轉。此外， NG的產量每週創新高，完全依預期成長, 十二月產量應該站上90 bcf 或更高, NG價格要想不創新低也很困難。請耐心地慢慢等吧。一旦離開潪艇,就會改乘太空船。

Sun

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你這篇分析我不僅同意，而且擁護。

我知道你寫文章，一切資料全部從自己大腦流出，不需要翻書，不需要上網。一般人是辦不到的。令尊大人音樂聽一遍，馬上胡琴拉一遍，你是有好的遺傳因子。無巧不成書，前幾天Costco有一大堆名牌North Face coats，幸虧沒有中國大媽掃貨，下圖，我搶到一件。你說我們從潛水艇出來要改乘太空船，好的很，我太空衣已經準備好了。 Andy

“我下星期年底會分析一下”

過去兩個月大盤跌近20%，痛苦指數破表！我想起周武修的話，把三倍的賣掉，可惜不聽老人言，，不說了。孫大師，我期待你下星期的分析。

“我們近年來在Flushing 的幾個大型開發案，多以多次破產結束。”

我大吃一驚，我以為法拉盛遍地黃金，只要伸手撿，看人挑擔不吃力也。

張愛玲說過，命最好是做有錢人的女兒。第一沒有責任要光大祖業，第二現成的祖業夠吃一輩子。像華為任董的二女兒，大女兒不行。此外，客家人的任何女兒都不行。雄武 12/23/2018

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孫大師來信談經濟，我搶著看:

"我看19年也不會好過"

不得了，再過19年，我們百歲壽星過不好，那怎麼得了？

再看上面蔣中正的親筆信，日期是11月8號，哪一年就要猜了。

我溫習興镛運金的書，3月25如何，7月28又如何，他講的是一件事，你要往前翻3頁5頁，仔細找，才知道事情發生在1941年。

我說這些，絕對不是責備作者。應該責備讀者懶，沒有看上下文。再說，中國人寫文章講究簡潔，年代重複就囉嗦了。我是個懶讀者，看文章喜歡跳，希望作者發慈悲，每次把年代清楚寫出，12/23/2018，我就少鬧笑話了。

雄武

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王叔銘的兒子 George 也住在 Henderson. 我還和他打過麻將. 有機會得問問他. 是否是老蔣給他老爸寫的親筆信.

成哥

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雄武，興鏞；

據我所知，豋步大捷應該是1949年的事。興鏞，好像和我們倆的老朋友石修的父親，石覺將軍，有關；請你確認。登步大捷和古寧頭大捷是國軍在韓戰（1950年6月）爆發前少有的兩場勝仗，為台灣局勢的安定爭取了寶貴的時間。

治明

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這封信是老先生親筆，不必懷疑。

登步島戰役，是在1949。谷哥上有詳細記載。

谷哥的厲害，叫人害怕，所以大陸封鎖他。雖然他有時夠廣不夠深。

卻足以妨礙個人隱私甚至國家安全。但美國反倒指控華為。有作賊喊捉賊之嫌。

范葵

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韓德森除了王老虎之子還有曹錕，張學良的兒子。他們不像權貴子弟，已經飛入尋常百姓家。此地風頭健的，還是板中四人幫。去年山人連贏32場麻將，宗麗自摸一副世界級的大牌94番，成哥打pickle ball戰果輝煌，別人不相信他80。

雄武

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治明，興镛，登步大捷是1949年11月，王叔铭是1952年3月升任空军总司令。

我的問題是，蔣中正的親筆信寫給王，而不是當時空軍總司令周至柔？這不是越級頒獎嗎？

雄武

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Baring additional new political upheavals, my naive wishful guess is that the market is nearing its bottom. Trump and his team will try to take steps to bring the market up. Under pressure, Powell may slow down the interest rate increases. -- Wushow

國家安全 is just an excuse. The real purpose is to slow down or even block 華為's advancement in technology. It's 5 G is likely to be ahead of Cisco. Its market share smartphones is already ahead of iPhones. It seemly has also made impressive advancements in other state of art technology. -- Wushow 12/24/2018

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武修說得好。

這美國老大就是看不得別人好。

但中國廠商也的確該在誠信上做檢討。

范葵 12/24/2018

說放空

李雄武 01/05/2019

色即是空，那絕對不錯。天然氣的“空”，比較複雜。

天然氣股票變化劇烈，賺賠看進出場時間。現在讓我來以2018年初和年尾兩個時間點，做一個分析。

NG $3.06-$2.94 -4%

UGAZ $79-$40 -49%

DGAZ $503-$118 -77%

放空賺錢。孫大師常說，放空U，一年之後保險賺錢，今年果然如此，值得一提的是放空D賺更多，這都是由於“內耗Volatility decay“。任何三倍債券ETN，價格劇烈震盪都會產生內耗，債券公司通吃，股友通賠。

小戶是空。今年九月中，我的確有放空U，那時股價$60，一個月後U漲過$100，我嚇壞了，趕快認賠出清。結論：放空風險高，小戶如我，沒錢沒膽，好策略不見得有好結果。

週五是唯一的例外

孫乃競 01/05/2019

週五 EIA 存貨報告意外地僅減少 20 bcf, NG 價格不跌反漲，完全人為操縱。一月二日星期三下午二時,網上傳出避險基金大擧進場，䐟入五千七百萬元 UGAZ ，我立即通知紐約一些老友，希望大家留意避險基金此一動作。週四市場反應不大。但週五炒家利用存貨報告旳機會，把 super bearish 炒成 bullish, 天然氣價格不跌反漲。完全違反正常反應。週三投機買入 UGAZ 的避險基金得以在惡劣的基本面下，大撈一筆。基本來說，過去幾週 NG 價格的變動，完全反映基本面，週五是唯一的例外。目前從各家天氣預測模式看來，一月未來的溫度都在正常之上。這種反常的現象可能維持到一月底二月初。目前需要留意的是一月底以及二月的天氣。根據 Weather Channel 在一月一日的預測，二月大有可能轉冷。今年一月反常地全美氣溫停留在平均之上， NG 價格不漲反跌。因之二月大有可能反轉。必須小心。

Sun

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"避險基金大擧進場, ,, 大撈一筆。"

可憐我們小户，要不埋在深水中，要不吃點麵包屑。Andy

一圖定天下

李雄武 01/06/2019

孫大師:

謝謝你每天寄來的NatGasWeather.com天氣報告，不好意思，我常有看沒有懂。

前天報告中有上面這張圖，我如獲至寶，一圖定天下，鐵案如山！我希望以後天氣預測看這張圖就夠了。

按照上圖，天氣在1月20-25日會由熱轉冷，在一周前1/17左右，只從天氣考慮，DGAZ會到高點。

這樣的預測是不是合理？

Andy

股市分析2019

孫乃競 01/12/2019

Andy,

NG 價格平靜了幾天後於週五大漲約二毛錢，主要是反應一月二十日以後美國東北部天氣轉冷。我在最近兩星期一直談到未來一月及二月天氣可能轉冷。最早報導這個可能是在一月一日的 Weather Channel 上。然後在 Natgas.com,最近在 PointLogic 。美國的GFS 預測 model 最早作了這個預測，最近兩天歐洲 model 跟近。Accuweather 也於今天出現類似預測。在天然氣存貨不斷增加的情況下，天氣轉冷應該不祘大事，但是炒家在最近一個多月來好不容易找到一個籍口，終於於週五把NG價格炒上來。我自己在十一月學了一個大教訓，領略了炒家的厲害, 加強了風險控管，在一週以前將我自己三個帳戶及殷小姐兩個帳戶的 DGAZ 全部出清。至於這波從加拿大入侵美國的寒流，威力到底有多大，時間會維持多久並不十分明朗。但是因為這股寒流,所有 NG 一月的預測全都不靈了。至於 NG 未來價格的底部是否會落在何時，值得密切追蹤分析。

Sun

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孫乃競 01/12/2019

Andy,

自從聖誕夜後，美國股市全力反彈。在過去十四個交易日，漲了十一天，收復去年十二月的大部失土。我在兩週前 email 有提到過去幾個月來美國股市在熊市邊緣徘徊的主要三個原因是中美貿易戰爭、聯準升息、及全球成長轉緩。由於貿易談判順利，聯準升息政策的改變，股市前景暫時變好。除了最近股價持續上漲外，股市的波動也恢復正常，顕現股民的驚㡆程度大幅降低。因為川普已經瞭解貿易談判是影響股市的首要因素, 談判的態勢明顯改變。三月初有望達𢦓令市場安心的談判結局。至於利率政策，在股市強勁的波動下，將會有相當程度的改變。聯準主席最近講話反覆強調要有耐心。目前期貨市場的 federal fund 的價格已經反應2019 沒有升息。全球經濟成長在2019將轉緩，但是在程度上因為前兩個因素的改善也會有相當程度的改變。股市在2019應該變得比較友善了。

Sun

要押對方向

孫乃競 01/12/2019

Andy,

Sun

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每個人都這樣說，到處白紙黑字寫出來，炒天然氣股票的第一原則，

Do not buy and hold.

我口裡答應，但事實上沒有做到這一點。

"加強了風險控管"，這是一個好教訓。

Andy

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NG08

000-初六班天然氣討論小組

Shungwu Lee 05/14/2017.

殖利率曲線下彎

孫乃競 Fri 3/22/2019 11:48 PM

Andy,

週三聯準會 FOMC 開會後決定今年不再升息，而且明年只升一次。並且縮表在九月後停止。週四股市強勁反彈，而週五大幅回檔。令人嘆為觀止。

近月來全球經濟轉缓，中國、歐盟、日本皆先後採行貨幣政策。美國雖然經濟成長仍然可圈可點，但亦減緩。不過聯準會週三的決定，大出市場意外。加上德國在週五十年國債殖利率降至負數，並且美國殖利率曲線接近下彎。市場產生驚㤺。

在過去幾十年來，當殖利率曲線下彎時,通常在12到15個月後，經濟進入衰退。然後股市進入熊市。最近半年多來，市場投資人對殖利率曲線下彎，產生過度解讀，造成市場大幅波動。當然媒體對殖利率曲線下彎的宣演及誤解，也要負極大責任。數週前我在 CNBC 上看到訪問前財政部長 Larry Summers, 他也是前哈佛大學校長及經濟學教授。並有兩個拿諾貝爾經濟學家 uncles。他説現在下彎的殖利率曲線跟過去完全不同。現在的下彎是金融風暴後聯準會的QE 政策造成的。長期利率下降主要是受 QE 的影響。聯準會自成立以來，這是唯一的一次 QE。所以這次的下彎是人為的政策所導致。一年之後，不見得會同往長一樣，會發生衰退及熊市。我非常認同他的解讀。不過跟據我的觀察，投資大眾對他的解讀完全沒有任何回響。目前市場快速電腦交易，在他們的模式裡，殖利率曲線下彎的變數應該還沒改變。在未來幾個月，市場將仍然不斷的炒作這個殖利率曲線下彎的議題。

這是我個人意見，僅供參考。

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“一年之後，不見得...會發生熊市."

謝謝你的分析。我抓住上面這句話，繼續保持快樂的心情，和老友們多說笑吧。Andy

炒家在十五分鐘內殺出

孫乃競 Fri 3/22/2019

Andy,

三月以來 NG 價格始終在$2.80～$2.9 區間盤整。每天價格變動僅二、三分錢，一如往年。週四晚上紐約時間十點半，在基本面及天氣預測沒有任何改變的情況下，在十五分鐘內 NG 價格大跌九分。炒家在十五分鐘內殺出一萬五千個 contracts。半夜在亞洲天然氣市場交易量有限，是炒家容易得手的時刻。

Sun

據我的了解，控制一個NG合同需要不超過$2k。所以抄家出$30M，就可以影響Futures股價！市場上有這個財力的機構甚至個人應該不少，

可憐我們散户每天辛苦研究基本面，又可能功虧一簣了。話又說回來，抄家是兩面刀，有的時候也可以幫你忙。

虛虛實實，又誘人又傷人，這就是你說的天然氣容易中毒的原因吧。我也把它當做預防癡呆症的保險費。

Andy

naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Sat 3/23/2019 1:53 PM

Andy

賣一萬五千個期貨合約只是一部份。當期貨在十五分鐘殺到$2.73後立刻反彈回升$2.80。你還需要更多子彈或是同路人。但是光是在期货市場殺來殺去賺不到錢。必須先在現貨市場布好局,大量預先逐漸買進DGAZ 。這也須要一大筆資金。此外市場還要配合好。如果不幸這時有個更有力的大咖跟你對作，你有可能全軍覆沒。所以時常聽到一些避險基金全軍覆沒。

Sun

放空 UGAZ/DGAZ 歴史資料回溯

黃正勵 Huang Jeng-LI <dashwaige@gmail.com> Tue 3/26/2019 7:31 AM

各位前輩,

綜合了 UGAZ, DGAZ 放空的歷史資料評估, 公式於附件, 說明如下:

worst case: 在開倉月份中, 最低收盤價時放空, 並在平倉月份中, 最高收盤價時出場

best case: 在開倉月份中, 最高收盤價時放空, 並在平倉月份中, 最低收盤價時出場

縱座標: 開倉日期 (年/月)

橫座標: 持有時間 (1~15個月)

黑色: 賺錢; 紅色: 賠錢

在縱座標找到放空的年/月份, 對應到橫座標持有的月份後, 即可看到最差與最佳獲利

結論:

我只會把 data 轉成 information, 沒有什麼金融分析能力, 以下純屬個人意見, 不介意就參考一下

我對圖形較敏感, 昨天看到 UGAZ的圖中, 12月前右上到左下的對角線右邊, 不賠錢的機率高, 形成四個都不賠錢的渠道

其中一個還是平行四邊形, 顯示 6~10月相對月份開始放空, 在固定區間內, 都可安全不賠錢

Re: DGAZ歷史分析 Re: 放空 UGAZ 歴史資料回溯 -- 所有排列組合(開始時間, 持有時間)

Jerry，

你這表一目了然，外加三口號，是放空UGAZ的九陽真經。

一月進場，永不出場，子孫歡唱！

Andy

每月各週期的過去4年平均回報值如下, 藍色表示超過50%以上

黃正勵

我上信說有沒有房，是開玩笑。

乃競“認為如果有$100，投資$70甚至$80都很安全。” 我可以接受，但覺得比較 aggressive。

Andy

Andy,

你的風險控管要求太高了。從過去幾年的分析，如果在每年一月天然氣價格高點進場放空在二月到其後數個月，從沒有軋空的可能性。我認為如果有$100，投資$70甚至$80都很安全。如果在其他月份進場就很難講。至於加碼的月份應該限於二月及七月。

Sun

shungwu lee

Thu 3/28/2019 3:36 PM

"你的風險控管要求太高了。"

報告孫大師，我在法拉盛沒房。

Andy

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On Mon, Apr 1, 2019 at 11:39 PM shungwu lee <shungwulee@hotmail.com> wrote:

Jerry,

你的表做得很好，我有2小建议。

你表中的百分比可以更筒明，例52.61%改成53%。

把表放入Google Drive and publish it。你不必再邮寄，我们在网上看，而且自动更新。例: https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng06#an140

Andy

Huang Jeng-LI <dashwaige@gmail.com>

Tue 4/2/2019 11:20 AM

Andy,

白天與家人為清明節做準備, 剛才轉換好了

置於此 https://reurl.cc/Kdnyy

四天連假準備到了, 先預祝各位兒童節快樂

長期賺錢 - 放空 UGAZ

孫乃競 03/27/2019

Andy,

加碼最好是在一月。看過Jerry 的分析後，絕對不是有錢就加的。應該把每年其餘十一個月好好分析一下，找出前三名最有把握的月份。

雖然經過分析一月放空最理想，但是一月有三十一天，不是隨便亂選的。我們必須根據當時有關各種供需因素來找到最好入場點。説不定到了明年又有所改變，變成十二月或二月。像去年的高點是落在十一月十四日。不論如何，炒天然氣長期要賺錢似乎只有一月放空 UGAZ。

Sun

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"炒天然氣長期要賺錢似乎只有一月放空UGAZ"

乃競，你這句話說到重點，請恕我囉嗦，從頭來解釋。

最近我們夥同台北黃正勵先生Jerry，研究過去四年U股價歷史，得到一個穩妥的賺錢策略。

我下面說的是原則，細節要随當時的基本面，天氣供求等來修正。

每年1月進場放空short U。假如你願意冒險$100，投資$20，也是20%以免軋空short squeeze。
這筆交易留給你子孫，由他們來平倉出場buy to cover short。子孫應該可以穫利70%以上，而且免付capital gain tax，除非你遺產超過$22.8 millions。
明年1月，你再開始第2筆新投資，年年如此，造福兒孫。
假如你一定要自己出場，最好等至少在投資的13個月之後。

Andy

From: naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Thursday, March 28, 2019 1:40 PM

安全又高報酬的投資

孫乃競 03/29/2019

Andy,

我建議到了明年一月準備一萬大元,用八千元來放空 UGAZ。一年之後，如果 UGAZ 跌了百分之八十，這時你帳上本銭有一萬六千四減掉利息。到了次年一月，你將一萬六千四的百分之八十再來放空。如果一年後又賺百分之八十，這時你帳上就有$16400+10496+$3280+1600。最後的$1600是來自第一年剩下的，假設第二年底全賺回來了。所以兩年後你的本金従一萬元變成$31776 減去利息。但是你的 idle funds 既使是買十年國債，也會有些利息。天下那裡還有比這還又安全又高報酬的投資嗎？，

Sun

三更半夜祘的，可能會有錯。

Sent from my iPad

Andy,

放空UGAZ 最大的好處是不用贖回。所以沒有 capital gain tax。任何老友如果想試一試，有借券問題，在Flushing 的 First Trade 借券無問題。可以上網開帳戶。另外一個最大的好處是不用管，不必操心。只要在一月找個黃道吉日進場就好了我到時候會建議。用這個方式來投資，有複利效果，成績會很可怕。

Sun

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股票千萬種，好像只有UGAZ保證長跌。

放空"有複利效果"，我同意!

"沒有 capital gain tax" 不錯，我補充：只要你不出賣，看多也沒有capital gain tax。

Flushing 的 First Trade的確有好處：借券無問題，zero commission，上網開帳戶。

https://www.firstrade.com/landing/en-us/branding1/?gclid=Cj0KCQjwhPfkBRD0ARIsAAcYycEVXCepanBUHcu5ry5DHOBMRqFmuwZ4CP

“不必操心”，孫大師，對不起，這一點我萬萬做不到。

Andy

naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Sat 3/30/2019 8:45 AM

Andy,

意有末盡，再討論一下放空 UGAZ 風險控管的實際操作。最近兩天為了風險控管，我都假設如有一萬資本，則在一月份軋空風險最低時，近場放空八千元的 UGAZ 。這一萬元是個假設數字。真正投入放空 UGAZ 多少，完全看個人財力，以及對風險喜愛桯度。如果你的投資組合有一百萬元，是 Marin account ( 放空必須 margin account)。所以你有一百到二百萬的 margin ，備而不用。如果你這時想放空五萬元，你不須只投入百分之八十。因為你有一百萬到二百萬保護你被軋空。通常在天然氣暴漲，維持的時間都很短。通常只有一兩天，最多不超過一兩週。一閃即過。在最近多年只發生過二、三次。最嚴重的是去年十一月，只有一次，乹空在三天就結束了。結論是放空UGAZ 到何種程度要看每個人財力及對風險喜愛的程度。

Sun

shungwu lee

Sat 3/30/2019 12:17 PM

"你有一百萬到二百萬保護你被軋空"

孫大師，你用一兩百萬美金來“保護”，那是你口袋深，保護的後面有“再保護”，法拉盛的房地產呀！更不說你長島的倉庫，在不久的將來AOC失寵，那倉庫將是一個大潛力股，祝你好運。

別人我不知道，我退休老本在股市，是背水戰，沒有“再保護”。押得少，甚至不押，我興趣一樣高。

前天老孫說，放空U兩年可以把一萬美金變成$31,776。自謙"三更半夜祘的，可能會有錯"。這兩天我一直在核實老孫的數學，左算右算總是得不到他的結果。兩個80老人一毛錢沒花，在努力預防癡呆症呀！

Andy

放空 UGAZ 投資回報及風險

孫乃競 Sat 4/13/2019 10:24 AM

Andy,

根據 UGAZ 價格在過去四年多的變動，每年在一月天然氣價格最高時放空 UGAZ，到了年底十二月， UGAZ 的股價平均損失70%。所以在年初時準備一萬元，為避免軋空，僅放空八千元。根據過去經驗，二月到十月，UGAZ 價格漲幅不會超過一倍。如果在一月進場放空，到了十月，UGAZ 股價應該己下跌 60% 左右。這時放空的八千元己變成$3200。你放空帳戶上的資金己變成，$14800。如果在冬天UGAZ 價格突然上漲四倍以上，才有被軋空的可能。通常UGAZ 突然大幅上漲只維持幾天或兩、三週。之後，立即恢復原奌。只要不被軋空，掃地出門，都有翻本大賺的機會。當然，如果你的投資組合全部資金有十萬，你只動用一萬來放空 UGAZ，則完全沒有被軋空的可能。如果這一萬元加上每一年平均賺的，再度於次年一月加碼放空，除去利息及借券費用,五年後可变成九萬元以上。這應該是個保守的估計。只要風險控管做好，十年後，因為複利效果，你的一萬就有可能變一百萬。你每年只有一個動作，就是在一月加碼。你不必理會天氣變化，或供需消長。這是懶人賺錢之道。明年是進場放空最好的一年。最近兩週所有天然氣研究報告,天然氣價格在明年因供需失調，，價格將大降至 $2.10～$2.60。這僅是平均價格，低點大有可能來到$1.0。

僅供參考。

Sun

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謝謝你一再強調放U的好處，包括風險分析。

現在是函授，今年10月重慶的同學會，請你面授。Andy

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shungwu lee

Sat 4/13/2019 1:02 PM

"十年後，因為複利效果，你的一萬就有可能變一百萬。"

聽來好像是天方夜譚，其實這就是複利的力量。假如你每年賺60%，十年的複利可以簡單計算:

（1.6）to the power 10 = 110

一萬變110萬。孫大師的計算是根據過去四年UGAZ股價的歷史，其中最大的變数是：歷史會不會重複？會連續重複10年嗎？

一般的股票，歷史重複可能性不大。但是天然氣有很強的季節性，春夏秋冬年年循環，所以歷史重複是不壞的假定。

Andy

銀行股穩定紅利高

孫乃競 04/15/2019

shungwu lee

Mon 4/15/2019 12:33 PM

乃競，你的舊愛是美國銀行BAC，初六班部分同學也因為你的介紹而擁有她。

過去一年她上上下下和S&P500相彷。你看她前途如何？我們是否要割愛另尋新歡？

Andy

naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Mon 4/15/2019 4:14 PM

Andy,

我最近買的幾個股票都是 high beta, 上下波動很厲害。完全不適合 buy and hold。時常要跑進跑出。目前 S&P 500 已經來到 2900，離今年市場預期的 2950～3000，己經非常接近。金融類股特別是大的銀行股，價格穩定而且紅利高，如 JP Morgan 還是值得長期持有的。我自己花了二、三年工夫研究放空 UGAZ, 現在就慢慢等到明年一月左右進場放空 UGAZ。到了2020年末跟各位報告戰果。因為大多研究機構都預期明年天然氣價格大跌,放空UGAZ 被軋空風險不高。加上風險控管，應當相當安全。

Sun

chia chen chen <ccchen1938@yahoo.com>

Mon 4/15/2019 4:55 PM

乃競兄：連S/P. 和銀行股都快接近頂點。但是最近股市表現出色。是否意味著。見好就收。賺點小利。買老人咖啡。因為我連帶棺材本全在股票中。請指示。明路。家楨

naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Mon 4/15/2019 5:43 PM

班長，

今年第一季股市表現非常好。但是如果跟去年最後一季平均，等於這半年原地踏步。這半年來影響股市上上下下的三個因素，聯準會的升息縮表，中美貿易談判，以及全球成長轉緩。造成了過去這半年股市大落大漲。害得股民心情七上八下。如果中美貿易談判於月底有個令人滿意的結果，加上聯準會暫時停止升息縮表，除了對全球股市有利之外，對全球經濟成長也有相同助力。今年後半年應該是天下太平的。不必急於獲利了結。我倒是建議到了年底年初留點子彈，好用來放空 UGAZ。長期投資美國股市，平均每年回報大約是百分之七。要打敗大盤，是非常不易。根據過去四年的經驗，放空UGAZ 平均每年回報是百分之七十。問題是不要被軋空，更不要被嚇出場。UGAZ 大漲必大跌。去年十一月 UGAZ 從$65 大漲至$250，到了一月中就跌回$28。既使你是在$65 放空，到了一月中也有近60% 的報酬。如果你不是把老本全壓在放空，你既不會被軋空，又不會被嚇破胆，包你年年大賺。

Sun

如何避免軋空

孫乃競 04/20/2019

Andy,

大家在熱烈討論郭台銘及韓流，而我卻大殺風景，不停地囉嗦放空 UGAZ。

早在三年前提到放空UGAZ，第一個反應是風險太大。因為放空的潛在損失在理論上是無上限的。因之，對放空是敬而遠之。股市的避險基金對放空則樂此不疲。主要是他們銀彈充足，不懼軋空。對我們這些退休老人來說，放空風險太大，只能聽聴而已。因之，最近三年來儘管我不斷提到放空 UGAZ 的好處，卻無法引起共鳴。

我在退休之前做了十年保險公司負責人。保險的主旨是風險控管。因此,我對大家的風險控管意識，非常贊同。保險業在今天能夠如此發達,也就是保險業界能夠將風險控管的理念推廣到整個社會，而為大多人接受。保險的理念，是保護投保人以小錢來避免萬一有可能會發生的大意外。

因此，在放空 UGAZ 時，如何避免軋空，是在放空前最重要的課題。首先我建議放空數額應該只佔你投資總額的一小部分。小到什麼程度，視個人的財力及風險喜好來決定。比方說你的投資組合有十萬元，你只拿出一萬元來放空，而且這一萬元是你在投資上能夠接受的財務損失，也是你心裡可以能負擔的損失。從風險控管來說，從UGAZ 上市以來，如果你有十萬的 margin 來保護你，放空一萬元完全沒有被軋空的可能。過去幾年來，如果你放空一萬,你短期保護軋空只需四萬。理論上放空就有被軋空的可能，但是如果你有十倍的保護，，軋空發生的機率應是億萬分之一。另外一個重要的因素是進場放空的時間，根據最近幾年的覌察，不僅是天然氣價格閼的髙點，而且因為季節性因素，在進場往後十個月，天然氣價格通常都低過一月的高點。而且因為，decays，通常在十個月內 UGAZ 的價格在天然氣價格維持不變的情況下，會被吃掉約 60%。因之,你的保險傘會加倍擴大。一般股票放空,除了風險無上限之外，還有可能被放空的股票，不會跌回原價或更低。比方說，十年前你以為Amazon 股價太髙，你去放空它,。這十年來它不但大漲百倍，而且股價完全沒有回頭的跡象。那你放空它，光是借券及利息成本就能譲你破産。UGAZ 這個股票跟市場上其他一萬多個股票完全不同，它上下急速, 只要不被軋空或嚇跑，它短期急上，也在更短期急下。最後勝利總是屬於放空的。這種結果是天然氣價格的季節特性，再加上 UGAZ 的 structural bias。沒有這兩個基本特徵，我的結論就不存在了。

放空有兩個成本，一是借券利息，二是借券成本。借券利是是你的 margin 利率，每個券商不太相同。至於借券成本,則視個別股票及借時間而有差異。例如最近IPO 的Lyft , 它的借券成本高達百分之一百,但是還是有百分之三十八的上市股票被借來放空。兩週內它的股價從$72跌到 $58。儿乎跌了20%。因之，它的利息成本及借券成本在兩週內不到2%。如果投資者此刻回補，還是有18% 的利潤。用年利率來祘就相當可怕了。借券利息及借券成本隨着股價下跌而減少，由於 UGAZ 價格一年減少百分之七十，兩年減少百分之九十，超過兩年以後就接近於零了。不必太過份介意。

Sun

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韓流郭台銘使你激動，熱血滔滔，到底還是隔岸觀火，對生活沒影響，比較“空”。

錢不用不是你的，何必留在土地銀行，說是這麼說，老年人最實在的還是老本。

老孫說服我，玩天然氣唯一賺錢的法子就是放空UGAZ，這也是我多年交學費的心得。

“我對大家的風險控管意識，非常贊同”，謝謝孫大師的詳盡分析。

我目前已經停止天然氣活動，就等三峽同學會孫大師面授機宜。但是也不能太衝動，我後面沒有房地產保護我，

Andy

天然氣資料總匯

李雄武 Tue 4/2019, revised on 01/01/2020

Numerical historical data are given in the folder

Yearly price comparison

1. Historical profit analysis

For all possible in-out timing within 15 months, black color indicates investment gain，while red loss.

押紅黑

李雄武 4/23/2019

到賭場玩輪盤你押黑，你贏錢的機率18/38=47%，少於一半，所以久賭必輸。你玩天然氣股票有4種玩法：

放空UGAZ，押U，放空DGAZ，押D，

根據台北黃正勵先生分析過去四年的歷史，這4種玩法贏錢是用黑色表示在上圖。放空U表現最好，黑色的面積也是贏錢的機率是78%。其他三種遠遠不及。這就是為什麼孫大師最近一再推薦放空U。

看圖識字，希望能夠增加同學的了解。

不管你在那個月進場

孫乃競 04/27/2019

廖教授：

放空UGAZ 進場時間並不是一定在一月。根據我硏究的結果，因為其季節性,天然氣價格年一月最高。理論上來說，在最高點放空，可以獲得最大利潤。但是長期超過半年或一年以上，卻不一定。這是因為其它兩股 decays力量，在長期會抵消高點價格的優勢。但是從風險控管看來，一月放空被軋空的可能性最低，而且預防軋空的成本最低，適合一般小投資人，特別是我們這批退休的老人家。從過去五年UGAZ 價格走勢分析看來，不管你在那個月進場,一年之後UGAZ價格都跌 70%，兩年後跌90%，三年後跌99%。結果相差有限。因為我不知道台大在美國的投資帳戶是那一種，我因之建議台大先試一下，放空一千股 UGAZ,成本大約二萬五千元。請 broker 去借一千股，看看有無問題，並且確認一下借券成本。試一次就有足夠的瞭解。我在紐約的兩家 brokerages , 都沒問題，借券成本上星期都是3%。放空 UGAZ 長期只賺不賠，而且報酬率奇高，這是我過去三、五年來研究的結果。

Sun

“借券成本上星期都是3%”

Sun，这是借钱的年利息率吗？

Andy

Andy,

那是借券的代價。因為放空一定要融化資，你既使有銭，broker 也一定要借給你。融資利率每家不同,大約7～8%。目前你如果要放空 LYFT, 借券代價是100%。你現在借 UGAZ 的股票來放空雖然是3%，但是當UGAZ 價格從目前$25跌到未來$5 時，你只付$5的3%。這是每天計算的，股價愈低，借券成本也愈低。

Sun

Contango是滿利害

孫乃競 04/28/2019

Andy,

Contango 造成 UGAZ 的 decay是滿利害的。用今天的期貨數據來估計，從現在 front month 六月的期貨價格開始起祘，到高點明年一月的期貨價格，其contango 是$0·407，是15·77%。三倍是47·32%。因為contango 引起NG 價格的上漲,完全沒有 transmit 到 UGAZ去，所以UGAZ 白白的不見了這47.33% 的上漲機會，原地踏步。但是到了十二月（一月的期貨價格），或十二月之後，因需求關係 NG價格下跌，UGAZ這時會以三倍速度從原點下跌。UGAZ 這時就乖乖地被吃掉了。這也就是為什麼 contango對放空UGAZ 有利。根據今天的期貨 Barnhart table, 未來一年十二個月，有八個月 NG 期貨有 contago。所以 contago 發生的機率是67%。當然，每年 contago 有多大，數字並不確定。要到每個月期貨基期轉換時才確定。所以現在的計算只是一個預估，但是應該離實際不遠。也就是因為 contago 或是 backwardation 的存在，當分析每個月NG 價格變動與 UGAZ 的變動時，這個重要因素要考慮進去。因為 contango 的存在，冬天NG 價格的上漲，有時對 UGAZ 造成的變動是極不確定的。如果在冬天 NG 價格上漲，完全是因為contango, 在這個時候放空 UGAZ 反而是賺大錢的機會。

Sun

Explain Contango Effect

李雄武 4/28/2019

UGAZ and DGAZ 的 underlying index母體指數以前討論過:

068- 天然氣炒股常識

李雄武 10/07/2017

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng03#an68

114- 母體指數如何換期?

李雄武 02/12/2018

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng05#an114

In this article let us consider again the effect of contango on the prices of UGAZ/DGAZ. Take today 4/28/2019 data as an example:

NG Futures (see the table above)

NGJun2019 $2.58 front month

NGJul2019 $2.63 (2nd front month, contango $0.05)

NGFeb2020 $2.94 (9th front month, contango $0.36)

Transition to a new month with contango

BusinessDay 母體指數

5/01/2019 01 NGJun2019

5/02/2019 02 NGJun2019

5/03/2019 03 NGJun2019

5/06/2019 04 $2.580 NGJun2019

5/07/2019 05 $2.590 0.8*NGJun2019+0.2*NGJul2019 轉換20%

5/08/2019 06 $2.600 0.6*NGJun2019+0.4*NGJul2019 轉換40%

5/09/2019 07 $2.610 0.4*NGJun2019+0.6*NGJul2019 轉換60%

5/10/2019 08 $2.620 0.2*NGJun2019+0.8*NGJul2019 轉換80%

5/13/2019 09 $2.630 Switch completely to NGJul2019

5/14/2019 10 母體指數 tends to drop to counter the rise during the transition period回到原點.

...........

Three time periods near transition

In each month, there are 3 time periods of interest:

Pre-transition: business day 1-4,
- Transition: business day 5-9, 5/07/201-5/13/2019. 母體指數 increasing because of contango.
- Post-transition: According to Dr. Naiching Sun, 母體指數 tends to drop back to the pre-transition price

The futures prices will also change in time due to weather, supply, demand etc. Those factors are not included in the present discussion.

Conclusions under contango

1. Going through the 5-day transition period, 母體指數 is increased gradually from $2.58 to $2.63.

2. In the post transition period, the effect of contango is

a. 母體指數tends to decrease, so as to counter the transition回到原點.

b. UGAZ tends to decrease.

c. This trend is beneficial to shorting UGAZ.

3. The conclusions are reversed if NG futures are in backwardation instead of contango.

我在最近兩週開始放空U

孫乃競 5/4/2019

Andy,

從基本面看來，未來兩、三年應該是放空 UGAZ 最好的時機。除了可以 maximize 放空的 profits 之外，而且被軋空的風險，可能是最低。

上週 NGI 有一篇報導，值得跟大家分享。該報導指出， Raymond James 投資銀行認為未來一、二年原油價格有可能漲至$100。伊朗原油禁運制裁，委內瑞拉出口限制，都會造成原油供應短缺, 加上全球經濟恢復穩定成長，特別是第三世界，都會造成對原油需求增加。原油價格上漲，將帶動美國頁岩油增產。而天然氣是原油的副產品，屆時必將大幅增加。根據 Genscape, 2019 年美國天然氣產量將增加6.8 bcf/d。雖然少於 2018年的 9.6 bcf/d, 但也是有史以來第二大的年增率。最近四週因供應大過需求，美國天然氣存貨赤字大幅減少。根據 TPH 投資銀行估計，未來五月及六月，天然氣存貨之缺口可完全消除。今年夏天七、八、九月供需略為吃緊，天然氣存貨可能維持五年平均。可是到了十月，因為Permian Basin 的第一條天然氣輸氣管 Gulf Coast Express 開始運作，天然氣產量可立即增加 2 bcf/d。未來二、三年國內天然氣需求增加有限。大部分的 LNG 及墨西哥㚈銷的增加都集中在 2019 年。未來幾年供需失衡，存貨可望在冬季增加超過五年平均，將造成天然氣價格大幅下挫。

自UGAZ 問世以來，短短數年價格平均每年耗損約 90%。如果未來幾年 NG 價格下跌，UGAZ 價格之耗損必將加速。UGAZ 今天的收盤價約為 $24。我預測到年底可望跌至$4.0。大約在$5.0時會以十股變一股，反向分股。

今年春天 NG 價格走勢有異於 2017及2018 年。天然氣供需失衡的壓力已經提前出現。NG 價格在年初一月中觸㡳後，只漲到四月初，就開始下滑。17年時漲到五月底，18年漲到六月底。這種NG價格提早下滑，完全是反映了天然氣供需的基本面。這種情況大有可能維持到六月底，甚至更逺。目前天然氣期貨價位離一月期貨價格約為四毛多。既使年底天然氣價格升至$3.0，也是完全由扵 contango 的関係，對放空UGAZ 不會產生任何負面影響。只有當NG 價格到年底超過 $3.0，放空UGAZ 才可能有損失。但是不要忘了我們有volatility decay 的庇護，既使 NG 上了$3.0，我們放空還是會大賺的。所以我在最近兩週開始陸續放空，逐漸加碼到年底，並且有足夠的保險安排,避免任何短期被軋空的可能。

僅供參考。

Sun

投資天然氣有2點考慮：

A. 過去三四年的歷史股價。

B. 今年基本面的新情況。

你上面的分析是B。你現在的行動是：

“我在最近兩週開始陸續放空，逐漸加碼到年底”

根據A，明年一，二月進場放空U比較理想。-就怕那時候不容易借卷，或利息太高。

你是用First Trade的賬戶嗎？他們現在放空U的年利息是多少？

另外一點討論，正勵老弟的"歴史回溯“是根據每月兩點sampling points，highest and lowest prices ，我希望能夠看到他每月4點 or more points的結果，那時我們對歷史回溯更有信心。

雄武

naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Sat 5/4/2019 2:06 PM

Andy,

根據黃老弟 UGAZ 的分析， 2016及2018 除外，全年何時進場放空都可以，只不過一月及二月UGAZ 價格耗損較快。當然在 UGAZ 大漲時借券可能太高，或是跟本借不到。至於放空的利率，每家差別有限。目前利率都在8%～8.5%。由於UGAZ decay, 第一年利息應該平均是4%。第二年就接近零了。我到目前為止一共放空九千股。三千在 Schwab, 六千在 First Trade。到年底目標是五萬股，最後倒底多少要看未來 UGAZ 價格走勢。如果跌得快就多買。

Sun

Compare UGAZ-Short and S&P500

李雄武 5/14/2019

Our results for comparing historical profits of UGAZ-Short and S&P500-Long since 2017 are presented in the following two tables.

https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vQeENCheoTJdc3BmnNtUJThYaCETaFnLdGJToXIIwbNWbP1MZy0zrbDT0KApeED7J6n2h6aniahwZ87/pubhtml

1. There are 252 possible monthly in-out trading cases, with the other 36 cases not having sufficient price data.
2. The average profit over 40%: 57% (143 cases) for UGAZ while 0 for S&P500.
3. The average profit is negative losing money: 18% (46 cases) for UGAZ while 4%(9 cases) for S&P500.

Conclusion:

- Consider holding investment for 1-15 months in the past 28 months since 2017,
- The average historial profit of UGAZ-Short was 50%, while that of S&P500 is 12%. UGAZ-Short was 4-times better in profit.
- Past performance is no guarantee of future results.

Let us explain the construction of the tables, using S&P500-Long as an example. The vertical column lists the month-in for buying the stock. The horizontal row lists the number of months holding the stock before selling.

Concentrate on the case: Month_in = "Feb" , and holding "14" months which means the month_out is March of the next year.
The profit is averaged over the following N1*N2*Myear trades:
- Any one day of the N1=20 business days in Feb.
- Any one day of the N2=22 business days in March of the next year.
- Any one of the 3 years 2017, 2018 and 2019.
- The average profit is 11% which is averaged over 20x22x3=1,320 possible trades.

天然氣供需預測

孫乃競 5/25/2019

Andy,

天然氣供需預測非常困難，數據只能做一個參考。但是為了預測天然氣價格的未來走向，又不得不預測供需。所以結果是天然氣價格未來走勢是幾乎無法準確預測的。其預測數據不能過份當真，只能做為參考，而且要隨時調整。

不管官方或民間，目前對天然氣價格未來兩、三年的走勢都是向下。在供應方面，到目前為止，產量在過去七個月幾乎是原地踏步。一Genscape 估計2019年產量會增加6.3 bcf/d。目前看起來有些困難。唯一確定是在今年十月 Gulf Coast Express 輸氣管道開始運作，產量可能增加2bcf/d。今年年底産量要達到95bcf/d, 好像不容易。但是在去年六月時，PointLogic 預測今年十二月産量為86bcf/d,則早已超過。折衷計算，未來產量有可能增加4～5 bcf/d。在需求方面，國內需求增加有限，唯一的亮點是LNG 外銷的成長，其次是墨西哥外銷。這方面的預測也是非常困難。去年六月 PointLogic 預估到今年年底LNG㚈銷可達9.5bcf/d。可是大約在一個月之前 PointLogic 及聯邦的 EI A 都維持樂觀的預測。可是在前天 EIA 的天然氣週報卻大幅調低LNG 㚈銷預測。今年年底為 6.2 bcf/d，兩年之後才有可能來到 9 bcf/d。至於墨西哥外銷也略為減少。本來天然氣需求增加今年的主角是 LNG 外銷的增加，看樣子會令人失望。目前看來，未來兩年的供需環境，比較對天然氣價格不利。反過來說則有利於放空 UGAZ。本來因為，structural bias 的関係，放空 UGAZ 長期下來是一定賺錢的。現在加上天然氣價格長期向下的走勢，大環境更加有利。

Sun

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乃競，我真服了你，我知道你從來不記筆記，一切數據全在腦中，你對天然氣有全面的了解，最近又確認放空UGAZ的好處，不是空口說白話，而是有用歷史股價的統計證明。

“現在加上天然氣價格長期向下的走勢，大環境更加有利。”

謝謝你。Andy

反向分股

孫乃競 5/25/2019

Andy,

自從一月中 NG 價格落底之後，NG 價格的變動保持小幅震盪有兩個多月，漲跌幅度每天平均三至五分，大約1 %。自四月起，每日價格震盪幅度擴大至六分到一毛，大約1.5～2%。NG 價格的變動因夏天將至將逐漸增加。未來數月可能來到2～3%。UGAZ 是NG 的三倍，所以UGAZ 價格的漲跌在未來將増至 10%。因為價格震盪隨著季節變換而逐漸增加，UGAZ價格的 decay,也隨之增加。我預計到了年底, UGAZ 將反向分股，十股變一股。在分股前 UGAZ 將從目前$24 降至$5 以下或更低。屆時 NG的價格是另一決定變數。上一次十股換一股反向分股是在2017年12月20日。如果今年年底反向分股，所以幾乎維持兩年之久。所以這次反向分股時間較長，這跟去年九月到十一月 UGAZ大漲有関。如果這次年底反向分股完成後，下一次反向分股將會發生在2020年。這與NG價格明年下跌有密切因果關係。

Sun

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”反向分股“十分可怕，我手中還有小小幾股UGAZ，近期要忍痛殺出。

反攻大陸要等到明年1月的黄道吉日，我就在場外耐心等吧。

今天你紐約朋友說，現在UGAZ借卷困難，到明年1月恐怕更難。你現在就分批進場放空，也是一個不錯的策略。

總之天然氣風險特高，我們小户感謝你的情報指導之餘，要衡量自己量力而為！

Andy

不是幻想，也不是半夜作夢 - 放空 UGAZ

孫乃競 06/01/2019

Andy,

放空 UGAZ 的優點，在五月看的清清楚楚。自2012年以來，今年五月股市第一次下跌。在景氣好，利率平穏，通貨膨脹無压力的情況下，S&P 500指數大跌8%。短期非經濟因素引起的震盪，真是令人無所適從。如果在五月放空UGAZ ，你不用理會川普的推特，更不用看習大人的長征氣概。每天唱歌跳舞，喝老人咖啡，一個月下來，放空UGAZ,在過去這三十一天投資回報至少20%。天下有這麼好的事嗎？確實有，不是幻想，也不是半夜作夢。

我在最近的 emails 曾預測UGAZ 到今年年底可能來到$4～$5。今天我對此稍為作些修正。由於天然氣的供需基本面在未來半年的失衡，可能在時間上會提早兩個月UGAZ的價格會逹標。未來大半年雖然對天然氣需求成長強勁，急速的產量增加有足夠的能力應付。天然氣價格上漲的壓力幾乎完全不存在。年底前的幾個月，不但Permian Basin 的 Gulf Coast Express 的2 bcf/d 輸氣管道開始運作，其它SCOOP and STACK(在Oklahoma 州內）多餘的管線也會加入運作陣營。今年夏天將不會像去年夏天，發生天然氣供應不足，存货減少的可能。到目前為止所有的天氣預測系統，多指向一個正常的夏季氣溫。當然，如果今夏全美變得奇熱，可能預期將難以實現。

我最後報告我最近投資 UGAZ 狀況。大部分是 UGAZ 降價加碼，手邊上的 UGAZ 股數已經來到一萬五千股。如果 UGAZ 再跌$15，五萬股的目標會提前達到。由於天然氣價格前景 bearish, 被軋空可能大幅減少，預防軋空的保護，也跟著減少。多出來的資金，可以加碼放空。上星期五加碼時借券成本是6%，但是當天UGAZ 就大跌近 12%，幾年的借券成本一天就賺回來了。

Sun

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shungwu lee

Sat 6/1/2019 5:10 PM

5/4/2019 乃競 : "目前利率都在8%～8.5%"

5/31/2019 乃競 : "借券成本是6%"

借券成本降低2%，這不是表示市場看好UGAZ，近期走勢上升？而你預測剛好相反。

你以為到今年10月底U可能再跌$15，或75%。如果成真，那是一個好的賺錢機會。

你的預測是根據未來幾個月的天氣和產量，這一點我同意你。

可能的情形：U在未來幾個禮拜上下震動，到了7，8月天氣溫和，U直線下降。

另外一點，根據歷史統計，6月進場放空U，13月後平倉，是好策略之一。

https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRBA02oMZ5RmfMLfsvas6M-ofzSjcwppN8zElepxvYyCfWq2WA0Z9NuBXTJgONbiUznWNbPB6B9NPXY/pubhtml

Andy

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From: naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Sent: Saturday, June 1, 2019 5:58 PM

Andy,

借券成本跟 margin 利率完全無関。當你放空一個股票時，你要向你的券商先借券。大的券商的 security lending department 會先在自己公司的客戶借。如果公司沒有，則到外面去借。至於借券成本完全看你要放空的股票所有人要有多少 incentive 才肯出借，這跟市場利率無関，而是看要放空借券的需求大不大。另外也要看市場投資者擁有這個股票的人希望在什麼代價下願意借出。如果該股票看好,擁有股票的人跟本不想在短期內出手，就以較低價格借出，賺點零用錢。如果被借出的股票一直漲，你就兩頭賺。因為你的股票只借出而沒賣出，上漲的好處全是你的。此外你借出的股票如果收6%，如果股票上漲時，6% ✖️價格，你借券收入也越來越多。借 UGAZ 放空的最大好處是 UGAZ 通常在一年後就不見了90%，你的借券費用在一年後就接近零。同時你的 margin 利息也接近於零了。

根據我的估計，兩個 decays 大概一年會把 UGAZ 吃掉60到70%。如果加上天然氣價格再跌個10%，你一年就可能有100% 的投資回報。但是如果不停地加碼，賺200% 是大有可能的。未來兩年的基本面應該會帶來這種可能性。

Sun

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乃競：

（A）"目前利率都在8%～8.5%"

（B）"借券成本是6%"

“借券成本跟 margin 利率完全無関”

谢谢你的解释，让我来确认一下。假设下星期一我在Fidelity放空100股UGAZ。我现金一文不出，向Fid借全部

100 * $20=$2k

借款的年利息是8%。假設U股价不變，那一年的利息是$160，这是上面的(A)。

另外在下星期一，我还要付给Fid，一次性的(?)，借卷成本：

6% * $2k = $120

这是上面的(B)。

我以前好像沒有付過$120這樣的借卷成本。也許我自己糊塗，付了也不知道。

Andy

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shungwu lee

Sat 6/1/2019 8:37 PM

乃競：

（A）"目前利率都在8%～8.5%"

（B）"借券成本是6%"

我想到另外一种解释：

- 上面A和B两种年率费用都存在。
- Fidelity收Andy的8%，把其中的6%转给股票所有人，自己收下2%。
- Fid是中间人，股票也不是它的，不可能独吞8%。
- 假如Andy要交年率8+6=14%，那壓力太大。

你看合不合理？

Andy

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naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Sat 6/1/2019 8:46 PM

Andy,

當你放空UGAZ at$20/share, 你有現金$2k 在帳戶裡。Fid 大概借給你$1600，or 80%。過去幾個我借UGAZ 成本不盡相同，有時3%，有時6%。通常我不會問為什麼今天這麼髙或着這麼低。UGAZ是hard to borrow。只要借得到，不太離譜就算了。當UGAZ 去年十一月漲到$250 時，我想你絕對借不到。如果你那時手上有UGAZ，你應該會賣掉，而不是出借。但是誰知道。萬事都有可能。

Sun

反向分股有待覌察

孫乃競 Sat 6/8/2019

Andy,

本週股市一片大好,S&P 500大漲4.4%。週五五月的就業數據出爐，非農就業人數增加逺少於市場預期，聯凖會七月降息機率大増，市場一片鼓舞。在關稅談判方面，對中國三千億輸美関稅增加，將延至六月底 G20 在東京開會後再決定。與墨西哥関税談判也略有進展。對市場的投資人來說，這些發展都是大力定心丸。今年市場未來的走向，還是要看美國與世界主要貿易對手的關稅談判的發展，以及聯準會的貨幣政策。2020年沒有多久即將來臨，川普要想連任，打經濟牌應該是他的重頭戲。股市應該前景看好。

放空 UGAZ 幾乎是完全獨立於股市與經濟的變動與發展。進入六月，天然氣價格上下波動加劇。由於天然氣供需基本面偏向 bearish,價格持續下滑。在過去一週放空UGAZ,投資回報超過13%，實足驚人。根據每週週四EIA的天然氣報告，今年四月及五月天然氣存貨增加量大於去年同期 44%。供需之失衡,是近月天然氣價格大幅下挫之主因。加上近來天然氣價格變動的 volatility 增加，更導致了UGAZ 加速下跌。未來三個月天然氣期貨 contango 不大，甚至出現些許 backwardation 。或許會略為緩和 UGAZ decay 的速度。至於UGAZ 會不會提前來到十股換一股反向分股的水平，有待加強覌察。

此外談一下這一週加碼放空UGAZ的經驗。由於價格下跌，有能力用釋放出來的資金在週三上午增加二千股。在下午三時左右，因為預期週四上午十時半的存貨貨報告可能非常bearish, 想再增加二千股借券。但是無法借到。週四上午十時半之前，也無法借到。結果EIA 報告出爐，天氣氣價格大跌,只好臨時買入DGAZ。短期放空UGAZ 與買入DGAZ獲利相似，但長期下來相差甚巨。這方面在過去一年做過相當詳盡分析。週五開盤後再度嚐試借券，縂理祘又借到四千股。這星期借券的經驗是當UGAZ 連續大漲或大跌時，借券可能較為困難。𧫴供參考。

Sun

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"短期放空UGAZ 與買入DGAZ獲利相似，但長期下來相差甚巨."

班長，你昨天發問：如何處理手上持有的DGAZ？

根據上面這句話，短期（未來一兩個月）可以繼續持有DGAZ，因為“獲利相似”。但是，在明年1,2月之前, 應該賣掉DGAZ，否則“相差甚巨”就來了。這是我解讀孫大師的意見，供你參考。Andy

chia chen chen <ccchen1938@yahoo.com>

Sat 6/8/2019 11:02 AM

院士。謝謝🙏代替回答。那就再等等吧！家楨

shungwu lee

Sat 6/8/2019 11:42 AM

退休老人喜歡上網，看民調看選舉，少康深喉嚨，忙得不亦樂乎。更有高人研究下面這張圖，“發大財”豈止是賣水果的千百倍？

這個圖遠看成嶺側成峰，我是有點模糊。說NG有季節性吧，但是它每年冬天的變化大不同。

乃競預測今年NG走向向下，下到$2, $1.5，回到2015的噩夢，不過今年是美夢。這是根據天氣供求理性的預測，我相信，所以覺得放空UGAZ是個好策略。

不認什麼投資都有風險，只希望老天保佑，今年冬天，不要來個北極寒流打亂我的美夢。Andy

This figure is updated weekly and saved at

https://sites.google.com/site/ng1954class6a/ng08#an193

我上信説卖水果是在搞笑，卖水果有益于社会绝对胜过炒股票。Andy

Click to enlarge.

naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Mon 6/10/2019 2:28 PM

Andy,

剛剛送給你一篇短文有関放空借券的可能發生的情況。跟我上週在email寫的相同。不過我寫的完全靠想像的。

Sun

shungwu lee

Mon 6/10/2019 4:01 PM

乃競:

假如我放空台積電100股，有三方面人馬介入：

借卷人：Andy

卷商：富邦

出借人：台大退休金(舉例）。

這筆交易如下:

- Andy付給富邦利息年利6%。
- 台大像往常一樣，擁有台積電100股，照收股息不變。另外收到富邦送來的借卷利息0.3%。所以說是“兩頭賺”。
- 最好賺的是中間人富邦，股票不是它的，幾乎沒有風險，淨賺5.7%。

是這樣的嗎?

Andy

naiching sun <naichingsun@gmail.com>

Mon 6/10/2019 5:05 PM

Andy,

借券的錢是付給股票持有人。富邦一定有收手續費。在台灣我不清楚。在美國放空既使你有銭券商也要把放空金額的80%借給你。你自己帳戶𥚃有銭，不生息，但是券商借給你的要收息。目前在美國大約是8一9%。券商永遠賺的。但是券商風險也很大。如果最近放空 Beyound Meat 股票客戶倒掉，一走了之。券商就要賠錢。

Sun

千萬不要被嚇死

孫乃競 Sat 6/15/2019

Andy,

我們在過去這幾年花了很多時間和心血研究放空UGAZ。結論是長期一定大賺。短期一週到三個月有它的風險。此外，UGAZ 每日價格變動頗大，投資人心理上比較難以適應。所以說，雖然投資回報大，保守的老人家們，千萬不要把老本全部壓下去。永遠要記住 Warren Buffett 的名言，greed and fear。如果你不貪，你就無所懼。到什麼程度叫貪，我認為各人有各人的尺度，沒有一定標準。

放空UGAZ 在過去五年平均年報酬率約有80%。如果把極端數據除掉，如2016及2018的十一月，報酬率會更好。在一般統計分析我們們都會這麼做，會達到更可靠的長期走勢。

如果每年有80% 的報酬率，到了次年將本利再投資，這就變成 annual compounding。這樣一來，長期報酬率就非常可覌。大約兩年三倍，三年五倍，五年十倍，十年一百倍。這是簡單算數，不是夢。如果有人對貪的尺寸比較寛鬆，也可 daily,或weekly,或monthly,或quarterly compounding。這㨾一來，你更發揮了你的複利效果，投資回報率遠比年複率更大。當然，有好處必有壊處。那就是 short squeeze 風險加大，萬一特殊情況發生，不但血本無歸，甚至負債累累。

天然氣的獨有特性是在短期內急上急下。只要不被強迫清倉，短期內總是回來的，百試不爽。要點是 no fear 。千萬不要被嚇死。沒有這種心懷的人，不適合放空 UGAZ，或只能在能力範圍內小小做。

對一般投資人來說我有個建議，如果你的投資組合是100000。你如果能夠忍受普通投資風險，但又想增加你的投資報酬率，你可以將一半資金放在普通股票及現金上，另一半用來放空UGAZ。然後每年加碼一次。也就是說 annual compounding。膽子大一點的可採quarterly compounding，但是只compound 前三季，避開第四。因為第四季是冬天，UGAZ 波動受天氣影響波動較大。因為你有一半資金在其他股票及現金上，當UGAZ 價格上漲時你有 margin call, 你有現金保護或是可賣出其他股票，而不需要回補空單。因為天然氣的價格是急上急下的，總是會回頭的。

根據過去幾年的經驗，有時UGAZ 會在幾天或一週內大跌 50%以上。在這種情況下，你可能不需等三個月再加碼。通常在第四季UGAZ 價格波動幅度較大，因為 decay的力量通常在這個時候發揮全力,造成UGAZ 暴跌。這也就是UGAZ 的反向分股通常是發生在第四季。我預期今年第四季UGAZ 亦可能十股變一股反向分股，除了是技術性decay 的原因㚈，基本面的供需失調亦將在十月發生，造成天然氣價格下跌。

以上是一些加碼的小意見，供各位參考。

Sun

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孫乃競 11/13/2016

"我炒作天然氣的統計模式還沒有完全開發完畢，，我現在想要多作的硏究工作，就是要quantify天然氣價格的結構性改變 over time。”

經過兩年半的努力，孫大師的統計模式已經開發完畢，結論在https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRBA02oMZ5RmfMLfsvas6M-ofzSjcwppN8zElepxvYyCfWq2WA0Z9NuBXTJgONbiUznWNbPB6B9NPXY/pubhtml

請原諒我的比方，假如投資者是個猴子，什麼也不懂，任何一天進場，持有股票13個月，再任何一天出場。根據過去五年的統計，天然氣投資的平均回報率是：

UGAZ Short +59%

DGAZ Short +9%

DGAZ Long -9%

UGAZ Long -59%

換句話說，天然氣四種投資法，第一名是放空U！股友們當然比猴子聰明，更祝福你們個個有金手指，所以乃競說放空U的年回報酬率是80%。最近兩個月，乃競說過多次，苦口婆心希望把他研究的成果與老友們分享，真謝謝他。

“要點是 no fear，千萬不要被嚇死。沒有這種心懷的人，不適合放空 UGAZ，或只能在能力範圍內小小做。”

這句話再恰當不過。在韓德生我們打麻將是一毛錢一番，“小小做”買個經驗，買點刺激，也是一種選擇。Andy

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shungwu lee

Sat 6/15/2019 2:37 PM

我人老囉嗦，同樣的話要說好幾遍。。

“以上是一些加碼的小意見，供各位參考”。

請注意"參考"兩字! 老孫分享他研究的成果，供給大家資訊，我們謝謝他。

各人的經濟考量不一樣，下單按電腦的手指是自己的，我在此祝各位手指是金的！

電影中的Goldfinger，左擁右抱，婦聯會這一關通不過。話又說回來，有他一樣的車，一樣會鐵砂掌的司機，带老伴兜風是不錯的。

Andy

一直是我的最愛

孫乃競 06/22/2019

Andy,

最近兩週股市頻傳利多消息，連續大漲，S&P500 創歷史記錄. 本週聯準會開會，雖然短期利率維持不變，但對未來利率政策的論調異常鴿泒，明確表示降息再即，市場一遍歡騰。根據期貨市場預測，今年有兩次降息可能。本週十年國庫券殖利率一度跌破2%。一旦降息，有持續下探之可能。目前S&P500 的forward P/E 己接近 17。表示目前股價異常fair。若要股市繼續上升，公司的利潤必須上漲，否則利率必須下趺。目前市場普遍認為聯準會在年底前有兩次降息可能。S&P500在這種寛鬆貨幣政策下，可能上探3100。

當然，另外一個影響股市的重要因素是中美貿易談判。六月底在大阪的G20會議應該會達成某種協議，暫時停止徵收關稅。至於有關改變中國國家資本主義的制度，只能將來譲時間改變。中美貿易摩擦一但消除，不僅穩定中美經濟，也對全球的經濟成長率有莫大助益。再者，美國明年是大選年，川普有他一定的壓力來解決貿易問題。

放空UGAZ 一直是我的最愛。本週UGAZ 大愊下降, 己經13塊多，幾乎是五月中的一半。這次UGAZ 股價decay 原因主要來自天然氣供需基本面的imbalance. 這種情形有可能會維持一段時間。我的目標最低價在未來一年是$1.5。在濄去五年，天然氣價格的最低點有兩次，都來到$1.6。本週PointLogic 專文指出，2019年Henry Hub 天然氣平均價挌是$2.6，目前期貨市場未來七個月最髙是一月的期貨價格$2.461。遠高於目前的價位。由於未來一年UGAZ 價格變動主要來自天然氣價格的變，因之對未來天然氣供需平衡的改變要密切注意分析。最近兩週 UGAZ 價格下跌主要來自天然氣價格下跌，小一部份來自 volatility decay。本一週volatility 比前週增加頗多，尤其是週四的動盪，更是倍增。我過去曾説UGAZ到年底可來到$5，後來改為十月。目前看來大有可能會提前發生。

我的券商之一，First Trade上週通知所有客戶，不再出借一些股票包括UGAZ 給放空客戶。這是該公司的 clearinghouse 的決定，他們也無可奈何。因為我在Schwab 也有帳戸，我在那邊還有二千股放空。所以我週五在First Trade 買進500股DGAZ來代替。在未來半年DGAZ及UGAZ 的變動幅度相似。過去五個月DGAZ 漲了一倍，而UGAZ 跌了50%. 從目前到年底兩者變化相似。但是明年一月以後因天然氣期貨有連續五個月的 backwardation, 對DGAZ非常不利。暫時買DGAZ到了一月以後是否出清要看當時天然氣的供求關係基本面。

Sun

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“不再出借一些股票包括UGAZ 給放空客戶”

上禮拜初，Fidelity還可以借卷U，年利5%。現在U這樣低價，逆向加码是需要勇气。不过你从産量天气分析，有信心在未来的一年，NG会到历史新低$1.5。大胆的假设，小心的求证，赚钱的机会在眼前。但是还要记住你的话：

“保守的老人家們，千萬不要把老本全部壓下去！”

“暫時買DGAZ到了一月以後” 考慮出清。

我個人以為這個策略比較和平，但請記住過去5年的歷史，買DGAZ長期一定賠錢！

Andy

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chia chen chen <ccchen1938@yahoo.com>

Sat 6/22/2019 3:08 PM

我終於忍痛就是不放棄希望。一個月以後，DGAZ是否出售，到時候再說吧！家楨

投資團網站閉幕

李雄武 7/7/2019

shungwu lee

Sun 7/7/2019 8:09 PM

孫大師的告別是今天早上在紐約舉行，謝謝他過去6年來對我們的股市指導和友情，願他一路好走。

板橋中學初六班有一個紀念孫老師的網站，

https://sites.google.com/site/bq1954classold/00-sun-memorial

我們投資團網站從此閉幕，謝謝諸位過去的參與，祝大家身體健康好運。

李雄武

Cheng David Chi-Ming <cmchengd@gmail.com>

Sun 7/7/2019 9:12 PM

雄武，

也謝謝你這些年和乃競的互動，對我們的協助與陪伴。

治明

chia chen chen <ccchen1938@yahoo.com>

Sun 7/7/2019 9:33 PM

雄哥。非常感谢您在最短时间内。用你宝贵。敏捷的思路.整理此巨作，佩服。辛苦你了。以后只要我们想起乃競兄。就可以在這些佳作中。回想快乐时光。家桢

vincent lee <vw_lee@yahoo.com>

Sun 7/7/2019 10:03 PM

雄哥, 退休後. 是否有意開一新網站?

成哥

yen-chih tu <nancytu22000@yahoo.com>

Sun 7/7/2019 10:18 PM

股市我己劃上句奌，從此只談吃喝玩乐！

Nancy

Elsie Chuang <elsieyao@yahoo.com>

Sun 7/7/2019 10:19 PM

雄武：

這Sun-memorial䋄站名字取得好。看到他文章就如像是看到他人一様。

你能在極短时间内将孫大師为股友们所寫二百四十多篇文章完全登錄出来很是不易。可見做網主亦不是可乱蓋的。謝谢你了。

丘山

Use PC running FORTRAN

李雄武 10/29/2019

1. Download cygwin from internet

2. Install PGI FORTRAN compiler https://www.pgroup.com/support/windows-coinstall.htm

3. Editor Notepad++

4. PGI 19.4 cd/home

5. This PC> Local Disk(C:) \cygwin\home\ProfitHistory

5. Use historical data in Google Drive

6. Download the Excel spread sheet to desktop.

7. Save it as a text file

8. Open the text file in \home\ProfitHistory using Notepad++

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Where is cygwin?

Notepad++ can manage all files

Desktop

This PC > Local Disk(C:)>cygwin>home>Profit-History

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PGI 19.4

cd/home/ProfitHistory

update UGAZ.PHinput (adding data for the more recent months)

DO_runUGAZ.bash

cp tabulau data from UGAZ.PHprofit_long and UGAZ.PHprofit_short

Goto Google drive/Andy-Natural gas stock/01 History Price

Paste tabular data directly in the table

21-UGAZ/DGAZ Price History Analysis

In the spread sheet Data>split data in column

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Timing for Shorting UGAZ and DGAZ Based on History

S. W. Lee, N. Sun and Jerry Huang 01/08/2020

Abstract

- - - - This paper presents a timing analysis of shorting UGAZ and DGAZ based on history of their daily closing prices in 2015-2019.
      - Using average profit as a criterion, we determine (a) the best month in a year for entering the short position, and (b) the best number of holding months from 1-24 before exiting the position.

- - - Shorting a stock has the inherent risk of being squeezed, especially for extremely volatile UGAZ and DGAZ. That risk is not being taken into consideration in this analysis. Also keep in mind that past performance may or may not be indicative of future results.

Shorting a stock has high risk and high reward. It is generally reserved for experienced traders, willing to to take on a potentially substantial capital loss. At different time different people pick different stocks to short. Nevertheless shorting UGAZ seems to be a frequency choice. This is because of the dramatic price decay of UGAZ over time. Since 2015, UGAZ yearly price decays are, consecutively,

88%, 24%, 84%, 45%, 83%.

That brings a total price decay of 99.85% over the past 5 years. Clearly there is a substantial reward of shorting UGAZ over a long period, provided that the risk of short squeezes could be mitigated.

Questions Being Studied

UGAZ is a leveraged ETN that provides 3x the daily return of the daily performance of the front-month futures contract on natural gas. Since the price of natural gas is seasonal, so is that of UGAZ. Accordingly we will ask the following two questions:

1. In terms of trading profit , what is the best month in a year to enter a short position of UGAZ?
2. What is the best holding period in 1-24 months before exiting a shorting position?

Computation of "Month to Month" Average Trading Profit

Based on the daily closing price of UGAZ in 2015-2019, we use "month" in a year as a time unit, and compute "month to month" average profits. Example: suppose we enter the short position on the forth trading day in March 2015 when UGAZ share price was $29,750. Hold it for 15 months and exit position on the last trading day in June 2016 with price $4,631. The trading profit is

1 - ($4,631/$29,750) = 84%

There are 21 trading days in March 2015 and 22 days in June 2016. That leads to 21x22=462 possible tradings. Over 5 years, the trades of entering-in-March-and-holding-for-15-months has about 5X462 possible cases¹. Their average month-to-month profit, averaged over 5x462 cases is 71%, which is listed in Table 1, column "May" and row "15 mon".

Best Month to Enter and Best Holding Period

Based on its history in past 5 years 2015-2019, the average profit of shorting UGAZ is presented in Table 1 below. The column lists the month entering the shorting position, and the row lists number of holding months after entering. For example, for entering in August of every year in 2015-2019 and exiting 3 months later, the average profit is -6% (loss 6%).

If the history period is the past 2 years 2017-2019 instead of 5 years, the corresponding profit results are given in Table2 below.

Discussions

1. Tables 1-3 are are given below, also published online where they are updated periodically: https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vR6UfPUkhT2TSyek_AaRlTu6H5Z5CRog1kpalNOJrSnUA3BdrJiqzGqF1_HJsh0pw_B0ODvpKd-Ztps/pubhtml
  1. Profit results based on 5 year history (Table 1) and that on 2 year history (Table 2) are consistent within 5%. In the following we will concentrate on Table 1.
2. Results in Table 1 are calculated from 12x24=288 monthly in-out trading combinations, which has over 0.5 million tradings.
3. Short UGAZ leads to all but 6 cases (red color) of losing money, or a winning chance of 98%. The average profit of all 288 cases is 55% (last lower right number in blue).
4. A good strategy is to enter UGAZ short in January and exit the position after 13 months (February of the next year). The average profit is 74%. With the holding period longer than a year, the long term capital gain tax may be taken advantage of.
5. Another good strategy is to enter UGAZ short in November and exit the position after at least 3 months. The average profit is above 51%.
6. The inverse of UGAZ is DGAZ. A profit table for DGAZ is presented in Table 3, which should be compared with that of UGAZ in Table 1. Note that the green area indicating profit gain above 40% for DGAZ is far smaller than that of UGAZ. For all 12x24=288 monthly in-out trading cases, the average profit for DGAZ is 18% (last lower right number in Table 3), much less than the counterpart of UGAZ 55%. Thus short DGAZ is not as profitable as short UGAZ.
7. A more complete set of profit tables for long/short UGAZ/DGAZ calculated by us can be found online: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1IuRp3_vku6-bTfJIYJe15alpLuRVzLGFkYv3xR2GMEk/edit?usp=sharing for 5 year history, and https://docs.google.com/spreadsheets/d/17F8P1fY0y8-2qFEU4c3B5liGrQDF76UOrbUiIYxDgV0/edit?usp=sharing for 2-year history. Those results will be updated periodically.

Footnotes.

¹. For computations, we take 288 trading days per year. For a given year, days are assigned into month slots of 20, 20, 22, 21, 20, 22, 22, 21, 21, 21, 20, 22 days from January to December. Total numbers of in and out tradings cases are 502,732 for 5 year history, and 248,716 for 2 year history.