Ситуация в российской экономике уже ухудшается. Власти могут принять превентивные меры: заморозить вклады и конвертировать их в государственные облигации. Нерациональность этого трудного и общественно неодобряемого поступка будет оправдана неотвратимым приближением экономической катастрофы.

В статье приводятся некоторые предположения и гипотезы, сфор мулированные в результате критического анализа нового поколения кризисных предикторов. На суд читателя вынесены три предположения/ гипотезы: 1) о возможном влиянии ухода спреда доходности казначейских облигаций США в отрицательную область на решения ФРС США; 2) о влиянии выполнения центральными банками функции обеспечения финансовой стабильности на их денежно-кредитную политику; 3) о наличии объективных причин более позднего вхождения России в глобальный кризис 2007—2009 гг. Последнее обстоятельство наряду с тем, что часть российских рецессий имеет значимые внутренние причины, свидетельствует о необходимости формировать внутрироссийские кризисные предикторы. Предположения и гипотезы, приводимые в статье, носят дискуссионный характер.

Ключевые слова: кризисные предикторы, финансовые рынки, экономический рост, финансовая стабильность, спред доходности, финансовая структура, индекс финансовых условий

JEL: E 32, E 43, E 44, E58, G 01, O16

АННОТАЦИЯ

Предположения о приближении нового глобального кризиса, все чаще встречающиеся в экспертных дискуссиях, усилили поиски надежных кризисных предикторов, несмотря на существующий теоретический консенсус о принципиальной невозможности прогнозирования кризисов. Цель статьи — описать наиболее популярные «новые» кризисные предикторы и оценить их предиктивные свойства. Основным методом исследования стал мониторинг подтверждения сигналов, подаваемых предикторами, показателями макроэкономической динамики на основе ретроспективных данных, охватывающих несколько деловых циклов. В результате исследования мы уточнили классификацию типов финансовых кризисов в целях определения предикторов, наилучшим образом предсказывающих те или иные типы финансовых кризисов, которые в современных условиях с большой долей вероятности будут выступать стартовым этапом финансово-экономического кризиса нового типа. Мы проанализировали индексы финансовых условий (FCI); VIX («индекс страха»); спрэды доходностей между казначейскими облигациями США разной срочности; индексы настроений инвесторов и показатели премии за риск; CAPE (коэффициент Шиллера). Провели анализ сигналов, поступавших от «новых» кризисных предикторов, о возможном наступлении кризиса. Сделан вывод, что различные предикторы демонстрируют хорошие результаты по отношению к кризисам определенного типа (стартовой точкой которых были разные сегменты финансового сектора). Анализ времени предикции различных предикторов позволил выстроить их в определенной последовательности в зависимости от промежутка времени, проходящего между сигналом предиктора и началом кризиса. На основе совмещения увязки предикторов с типами кризисов, которые они предсказывают лучше, с последовательностью предикторов, выстроенных в зависимости от времени предикции, мы предложили блок-схему мониторинга внешних кризисных предикторов.

Ключевые слова: финансово-экономический кризис; классификация финансовых кризисов; предвидение; кризисные предикторы; финансовые рынки; индекс финансовых условий; VIX; спреды доходностей; премии за риск; коэффициент Шиллера; время предикции

В статье рассматриваются вопросы создания кризисных предикторов, основанных на показателях внутреннего финансового рынка Российской Федерации. Авторы сконструировали и апробировали на исторических данных Российский индекс финансовых условий, показавший в ряде спецификаций двухквартальное опережение относительно динамики реального ВВП. Данный индекс основан на опыте формирования аналогичных индикаторов в США, где они показали хорошие предиктивные свойства относительно рецессий. Создание аналогичного российского индикатора опирается на объективные основания для наличия предиктивных свойств у показателей, построенных на основе данных российского финансового сектора.

Ключевые слова: индекс финансовых условий, индекс финансового стресса, кризисные предикторы, предиктивные свойства, финансовый сектор, финансовые рынки, динамика ВВП.