跨式套利策略是期权交易中的一种常见操作,指的是交易者同时买入相同执行价格的看涨和看跌期权。这种策略也被称为价平(ATM:At The Money)。在交易中,买卖双方分别执行相反的操作,以实现不同的收益目标。
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在实际交易中,如果买方执行跨式套利策略,且标的资产价格向任一方向移动,买方将获得无限的上涨空间,而下跌空间仅限于期权费成本。
买方无需过多关注标的资产价格变动的方向,因为无论涨跌,其收益均可大于成本,只是收益高低不同。因此,跨式套利策略能够有效利用市场波动性,帮助交易者实现收益最大化。
需要注意的是,卖方的收益主要来自买方的期权费亏损。然而,在市场剧烈波动或反复震荡的情况下,卖方可能面临巨大损失的风险。
假设买入一个看涨期权为腿1,买入一个看跌期权为腿2,那么:
策略执行者的最大损失是净策略价格,而最大利润则是无限的。
上述结果成立的条件包括:
腿的数量为2,即此策略只有两条腿。
腿1的交易工具与腿2的交易工具不同,分别为看涨和看跌期权。
腿1的到期日与腿2的到期日相同。
腿1的数量与腿2的数量相同。
腿1的执行价格与腿2的执行价格相同。
腿1的交易方向与腿2的交易方向相同。
两条腿的标的资产相同。
做多净策略价格 = 腿1的看涨期权费(卖方报价)+ 腿2的看跌期权费(卖方报价)。
做空净策略价格 = 腿1的看涨期权费(买方报价)+ 腿2的看跌期权费(买方报价)。
做多:无附加保证金要求。
做空:需要满足“做空看跌期权 + 做空看涨期权”的全部保证金要求。
腿1:买入1枚比特币看涨期权,到期日11月21日,行权价50000美元。
腿2:买入1枚比特币看跌期权,到期日11月21日,行权价50000美元。
腿1价格:1000美元。
腿2价格:2000美元。
比特币现货价格:50000美元。
交易者在以下情况下采取跨式策略:
他们预计资产价格将大幅波动,但不确定方向。
他们希望买入波动性,以博取不确定性的收益。
案例1:比特币现货价格保持不变或小幅波动(假设为50500美元)
腿1收益:权利金支出 +(现货价格 – 行权价格)= -1000 + (50500 – 50000) = -500美元。
腿2收益:权利金支出 = -2000美元。
总收益:-500 – 2000 = -2500美元。
案例2:比特币现货价格上涨(假设为60000美元)
腿1收益:权利金支出 +(现货价格 – 行权价格)= -1000 + (60000 – 50000) = 9500美元。
腿2收益:权利金支出 = -2000美元。
总收益:9500 – 2000 = 7500美元。
案例3:比特币现货价格下跌(假设为45000美元)
腿1收益:权利金支出 = -1000美元。
腿2收益:权利金支出 +(行权价格 – 现货价格)= -2000 + (50000 – 45000) = 3000美元。
总收益:-1000 + 3000 = 2000美元。