Abstract 

Since the global financial crisis of 2008, a strand of the literature has documented a threshold beyond which financial development tends to affect growth adversely. The evidence, however, rests heavily on internal instrument identification strategies, whose reliability has received surprisingly little attention so far in the finance-growth literature. Therefore, the present paper conducts a reappraisal of the non-linear conclusion twofold. First, in light of new data, second, by a thorough assessment of the identification strategy.  Evidence points out that a series of unaddressed issues affecting the System GMM setup results in spurious threshold regressions and overfitting of outliers. 

International Economics – Volume 165 – May 2021

Abstract 

Looking back at half a century of financial expansion together with a host of financial crises, one can wonder if it has done more harm than good? No straight answer has emerged. The finance-growth literature and the banking crisis literature have left many researchers with conflicting and contradictory findings. Undoubtedly, there are both pros and cons to financial development, giving support to investigating the prevailing outcome of financial deepening over time. The present paper thereby contributes to analyzing the finance-growth nexus by providing new estimates supporting an overall damaging influence of financial deepening on economic growth. The evidence suggests that the negative influence of financial depth is stronger in high-income countries, with possibly growth-enhancing effects at the early stages of development. 

Economics Bulletin (aout 2021)

Abstract

Private credit and public debt levels are drifting to uncharted waters. Are such high levels concerning? This paper suggests bridging private and public borrowing to study their interaction. This investigation relies on an array of econometric techniques and builds on disaggregated data on debt recipients covering 1970-2018. Overall, this paper demonstrates that the separate narratives that have emerged regarding private credit and public debt with output growth conceal meaningful and substantial interactions. In particular, evidence shows that private credit exerts a robust adverse effect on subsequent growth both in the short-run and long-run. The expansion of household credit and the triggering of financial crises account for most of this effect. This study also shows that it is not the level of public debt but rather its trajectory that affects economic growth. Public debt tends to be a drag on growth, not initially, but in the aftermath of a crisis if policymakers are unable to pursue a counter-cyclical fiscal policy. From a policy perspective, economies should closely monitor private credit expansions and maintain some fiscal space in normal times to buffer the fall-out from financial crises.

Abstract

This paper provides grounds to conduct an in-depth assessment of whether the System-GMM estimates meet reliability requirements. After a didactic overview of the System-GMM estimator, this guide spotlights two overlooked issues: instrument proliferation and weak instruments. These concerns often remain unexplored in System-GMM setups because of a lack of standardized tests. Indeed, most empirical applications simply focus on the generic AR(2) and Hansen tests, which are not an absolute shield safeguarding against spurious conclusions. Consequently, this paper presents a host of ready-to-use tools that are both simple and informative, encouraging researchers to open the black box and provide more convincing evidence of the estimates' reliability.

Abstract

Ce travail de recherche nous amène à considérer les effets du développement financier sur l'activité économique au travers des chocs climatiques. Ces derniers sont appréhendés par des variations anormales des températures moyennes mais aussi par les épisodes El Niño-Southern Oscillation (ENSO). L'objectif est de déterminer si le développement financier a un effet stabilisateur ou au contraire amplificateur sur l'impact récessif des chocs climatiques. En effet, un meilleur accès au crédit pourrait lisser les chocs de productivité, de revenus ou encore de fluctuations liées aux marchés (financiers, matières premières) notamment dans le secteur agricole. Cet aspect permet d'évaluer, via des phénomènes naturels, l'effet réel du système financier sur l'activité économique. Nous mobilisons ici des données trimestrielles analysées au travers de projections locales associées à différents scénarios climatiques. L'approche est ensuite affinée à la mesure des canaux de transmission expliquant la relation, mais également aux dimensions-clés du développement financier pouvant amplifier ou bien réduire l'impact récessif des chocs climatiques. 

Travail réalisé avec Olivier Damette (Université de Lorraine) et Clément Mathonat (Université de Lorraine).

Abstract

Ce travail nous amène à considérer les effets réels de la crise Dexia sur les finances publiques locales. L'objectif est d'apprécier les conséquences de l'exposition des communes à des emprunts structurés toxiques sur leurs décisions d'engager ou non des investissements mais également leurs choix quant au mode de financement de ces investissements. Nos résultats préliminaires suggèrent l'émergence d'un biais fiscal. En effet, au delà d'une réduction de la dépense d'équipement, les communes qui ont été exposées à des emprunts toxiques ont un penchant anormalement prononcé pour l'autofinancement des investissements. Cet effet survient alors même que ces dernières n'ont pas nécessairement rencontré de difficultés financières à cette occasion. 

Travail réalisé avec Alexandre Mayol (Université de Lorraine) et Samuel Ligonnière (Université de Strasbourg).

Abstract

Cet article étudie la crise Dexia au regard des cycles politiques, plus solidement ancrés au niveau local que national. Ce projet propose ainsi deux approches complémentaires. Tout d'abord, nous étudions comment la contestabilité politique peut influencer la décision de financement par le biais d'un emprunt structuré. Cette approche permet d'étudier les emprunts toxiques à l'aune des échéances politiques. Dans un second temps, nous analysons comment ces emprunts toxiques influencent l'orientation des politiques municipales après la crise. Pour cela, en complément du portefeuille détaillé d'emprunts structurés Dexia, nous mobilisons le Registre National des Élus pour construire un ensemble de variables politiques (contestabilité, concentration Herfindahl-Hirschmann, notamment) ainsi que des données sur les marchés publics locaux pour analyser plus finement les choix des municipalités. 

Travail réalisé avec Jean Beuve (Université Paris 1), Alexandre Mayol (Université de Lorraine) et Samuel Ligonnière (Université de Strasbourg).