1.什么是DI？

用户通过向平台出售备兑看涨期权和看跌欧式期权来赚取溢价（高 APR）。

让我们以 BTC 高价卖出产品为例

DI 产品围绕您选择的一对数字货币构建。其中一种将是您存入的“投资”货币（BTC）。第二种将被称为与其配对的“报价”货币（USDT）。

用户将 BTC 存入高价双重投资产品。通过选择执行价格和到期日，用户实质上设定了到期日 LP 可以购买其存入的 BTC 的价格。

如果到期时市场价格高于执行价格，则用户存入的 BTC 将以约定的执行价格购买。作为承担资产以潜在不利价格购买的风险和其他因素的补偿，用户可获得稳定的溢价

* BTC目标价：29500

* 年利率：38.95%

* 结算日期：2023-08-15（距今 2 天）

* 当前BTC价格：29396 USDT

* 策略：高价卖出

* 认购数量：1 BTC

计算回报：

投资百科

* 利息（年利率 38.95%）= 1 BTC x（2 天 / 365 天）x 38.95% = 0.0021 BTC

*总收益=认购金额+利息=1+0.0021=1.0021BTC

如果结算时 BTC 等于或高于 29500：

* 1.0021 BTC 将以 29500 的价格出售

* 您将收到：1.0021 x 29500 = 29,561.95 USDT

如果结算时BTC低于29500：

* 您将收到 1.0021 BTC

总的来说，这款产品可能有两种结果：

如果 2023-08-15 BTC >= 29500：收到 29,561.95 USDT

如果 2023-08-15 时 BTC < 29500：收到 1.0021 BTC

2. 银行为什么出售DCI？

总体而言，双重投资（DI）、双重货币投资（DCI）或结构化产品长期以来一直被传统金融用于提供定制的风险回报状况。

利润：

银行在构建、建模和定价期权组成部分方面具有信息优势，从而具有优势。通过在市场之间充当中介，银行可以利用散户投资者相对于银行间专业人士所面临的定价和信息劣势获利。银行的规模和市场准入使这种套利成为可能。

- 银行从散户投资者手中购买嵌入式期权的价格低于他们在银行间市场上出售同等对冲产品的价格。这使他们能够将定价差价作为利润。

- 银行向投资者支付的利率低于其机构融资成本，从而将净息差收入囊中。

对冲：

尽管有可能，但银行实际上并不在内部使用零售双币投资来对冲风险。银行可以直接使用批发外汇和利率衍生品（如掉期和期权）来对冲专业市场风险。

银行的利润可能高达您初始存款的 10%。对于那些想要自己动手的人来说，可以通过在线外汇交易平台之一的保证金外汇账户以较低的成本轻松复制交易

对于银行来说，双币投资是针对散户和部分非银行专业投资者的结构性产品，目的是获取高额利润，而非内部对冲。

3.为什么DEX会出售DCI？

现在，去中心化交易所 (DEX) 正在为加密货币引入结构化的双重投资产品；其设计目的是让交易者向流动性提供者的集合基金出售备兑看涨期权和看跌期权，以收取溢价，无论市场如何变化。通过这样做，LP 的基金通过正凸性获得对这些期权的保护。因此，LP 的基金的市场风险敞口有限。

与 CEX 或银行不同，DEX 没有外部对冲工具，这使得构建 DI 更具吸引力。允许 LP 提供 DI 作为对冲工具/产品也鼓励提供更多的流动性。

当流动性提供者的资金池包含多种波动性加密资产时，流动性提供者将面临巨大的市场风险。发行与该波动性资产的法定货币对（例如 ETH/USD）挂钩的 DI 可将部分外汇风险转嫁给投资者。如果加密资产上涨，LP 会获得上行空间，但由于本金以一种货币受到保护，因此下行空间有限。DI 有助于抵消 DEX 因加密货币价格下跌而产生的市场风险。DCI 的利润有助于弥补这一风险，因为 DCI 的价值会随着外汇上涨而增加，LP 会分享该协议利润。

因此，DEX 通过出售 DI 将其部分加密货币/美元敞口转移给投资者，从而降低了其自身面临的市场风险。投资者通过 DI 获得加密货币/法定货币对的杠杆敞口，而 DEX 则减少了账面上的敞口。

总之，发行与其波动性资产的外汇敞口挂钩的 DI 允许 DEX 平台将其部分市场风险转移给投资者，以换取溢价收入。DI 改善了 DEX 的风险状况。

4. DI 如何定价？

从期权定价的角度来看，双货币投资的结构包含固定收益部分和嵌入式外汇期权部分。

固定收益部分是提供规定利率的基础货币的定期存款或货币市场工具。

外汇期权部分包括嵌入看涨/看跌期权，赋予银行在到期时以替代货币偿还本金的权利（但没有义务）。这种嵌入的看涨/看跌期权为投资者提供了不对称风险状况。

构建和定价期权的一些关键要素包括：

- 执行价格——合约中规定的预定外汇兑换率，通常低于当前市场现货汇率。

- 到期——当期权到期时，做出货币转换决定。

- 波动率 — 基础货币对在到期前的预期波动率。波动率越高，期权价值越高。

- 利率——现行利率影响货币估值和期权定价模型。

- 对冲成本——平台自身对冲期权风险的成本

- 信用风险——平台的信用风险和货币的主权风险会影响估值。

平台使用量化期权定价模型（例如 Black-Scholes 或其他衍生品模型）根据这些参数对期权部分进行估值。初始条款的设定使得预期收益低于期权的市场价格。

5. DI 的优点和缺点是什么？

所以我们现在知道，双重投资本质上是一种结构化产品，包含两个主要部分——无风险利率部分和风险溢价部分。

对于将其视为高收益存款工具的投资者来说，了解以下几点至关重要：

- 与标准存款相比，更高的利率代表着额外的风险溢价，而不是纯利息。它来自于承担嵌入式外汇期权的风险。它不仅仅是无风险回报。

- 通过获取额外收益，投资者放弃了本金保护，以承担货币和市场风险。

- 存在不对称的支付情况——最大收益是有限的，而损失是无限的。

- 投资者通常无法很好地模拟所承担风险的风险溢价的“公允价值”。

风险

1.市场风险——受货币市场和利率波动的影响。

它是汇率风险、波动性风险、利率风险、相关性风险、流动性风险、事件风险、系统性风险、收益率曲线风险、基础风险、信用风险等的组合，不胜枚举

2.上行空间有限——即使基础货币升值更多，最大利润也仅限于利率。

3. 下行风险——如果基础货币兑替代货币大幅贬值，则可能造成重大损失。

4. 流动性风险——提前取款可能会导致损失/费用，或者最有可能被完全禁止，因此您的资产在投资期间将被冻结。这意味着错失机会或机会成本。

5. 信用风险——受发行银行/CEX/Defi 的信用风险影响。

6. 不保本 — 不受保险、担保或与存款同等对待。本金和利息不受损失保护，也没有索赔途径。

7.利益冲突——发行实体面临利益冲突，因为它制定了 DCI 条款，并充当投资者交易该产品的交易对手。当条款对实体有利时，实体会从中受益，而投资者则会蒙受损失。这种双重角色激励银行利用其自由裁量权和做市权来为自己谋利，这可能会损害投资者的利益。

好处

1.更高的回报——支付的利率通常高于普通存款。

2. 上行潜力——如果替代货币相对于基础货币升值，则能够获利。

3. 多样化——提供外币投资机会。

4. 灵活的期限——投资期限多种多样，从几小时到几周不等。短期投资使投资者能够灵活地在短期内频繁改变投资策略。

5. 低价买入机会——以低于市场兑换率获得替代货币的机会。

高价卖出潜力——可以以高于市场价格卖出基础货币。

6. 满足货币需求的有利切入点——预设汇率可能比当前现货汇率更有利。投资者可能需要接触特定的替代货币。

7. 对冲——如果结构合理，可以用来对冲或抵消投资组合中的风险。

6. 对投资者的关键提示。

通过之前的分析，我们对个人如何进行双重投资提出了一些建议¹：

**1. 选择两种你愿意长期持有的货币**

双重投资是一种短期产品。到期时，您将获得投资货币或替代货币。如果您相信两者的长期表现都相当不错，那么短期波动就不那么重要了。

**2. 选择流动性强、相关性高的货币对，如 BTC/ETH**

选择流动性强的大型加密货币对，而不是流动性差的加密货币对。流动性强的市场波动性较低，定价更有效。BTC 和 ETH 等顶级货币呈正相关，且趋于均值回归。避免可能导致货币脱钩的重大风险事件。

**3. 根据双重投资结果进行展期或回购**

如果您收到投资货币 — 重新投资新的双重投资以增加收益。如果您收到替代货币 — 持有而不是实现亏损并下限价订单以回购您的原始头寸。如果价格反弹，这将收回损失。