Acesso a capital
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Tendências de Venture Capital
O cenário econômico atual tem muitas incertezas, inflação, altas taxas de juros, mudanças regulatórias e crises no setor financeiro global. No universo das scale-ups, isso se reflete em menos capital disponível para investimento em novos negócios.
Essa análise da Endeavor Insights foi feita à partir de dores das pessoas empreendedoras e utilizou os dados do Endeavor Catalyst para entender as tendências de acesso ao capital e o impacto nas rodadas de fundraising pelo mundo. Nossos dados são embasados na nossa atuação em mais de 40 mercados, o que representa um compreensivo índice da indústria de venture capital global.
Impactos em Venture Capital
O PRIMEIRO TRIMESTRE DE 2023 TEVE A MENOR QUANTIDADE DE DÓLARES INVESTIDOS EM TODOS OS ESTÁGIOS DE VENTURE CAPITAL NA AMÉRICA LATINA DESDE 2020.
O PRIMEIRO TRIMESTRE DE 2023 TEVE A MENOR QUANTIDADE DE DÓLARES INVESTIDOS EM TODOS OS ESTÁGIOS DE VENTURE CAPITAL NA AMÉRICA LATINA DESDE 2020.
Parte da explicação é o fato de 2021 ter sido um ano de recordes para a indústria, com abundância de capital, deals competitivos e aumento do apetite por risco.
Contudo, o cenário econômico atual é gerado por incertezas devido à alta inflação, altas taxas de juros e incertezas regulatórias em diversos mercados. Ou seja, fatores como a inflação americana (em seus maiores níveis desde 1980), inflação local e a situação geopolítica levaram a um período de menos capital disponível.
Alta de juros
Alta de juros
Em um ambiente de altas taxas de juros, as empresas são avaliadas a um valor futuro menor, diminuindo a valuation e as expectativas de retorno do investidor. Os LPs então decidem aplicar capital em outros locais, com menos volatilidade inerente ao investimento de risco.
Captação de dívidas
Captação de dívidas
Com mais juros, também torna-se mais caro para as empresas captarem dívidas, como o venture debt.
Fatos como a falência do Silicon Valley Bank, Signature Bank e First Republic Bank também causaram choque nos mercados de capitais e no setor financeiro. Especialistas caracterizaram as falências bancárias recentes como episódios isolados, e não como indícios de vulnerabilidade sistêmica - contudo, alguns esperam mais falências bancárias este ano. Segundo o Fórum Econômico Mundial, as falências tornam empréstimos mais difíceis para as empresas, especialmente investimentos em tecnologia.
COM A DETERIORAÇÃO ECONÔMICA E INCERTEZA DE INVESTIDORES E EMPREENDEDORES, OBSERVAMOS TENDÊNCIAS NO VENTURE CAPITAL:
• Preservação de caixa
• Retorno a fundamentos financeiros
• Redução no números de IPOs
Contexto
Análise feita pelo Endeavor Catalyst, com base em dados de 40 mercados.
INVESTIMENTOS:
DEPLOYMENT DE CAPITAL
INVESTIMENTOS:
DEPLOYMENT DE CAPITAL
O cenário nos últimos 10 anos demonstra que a mudança no cenário mundial e, que, consequentemente, se reflete no mercado brasileiro. Desde o início, a Endeavor Catalyst investiu mais capital a cada ano, com exceção de 2020, que foi fortemente impactado pelas incertezas relacionadas à crise do COVID-19. Os anos recordes foram 2021 e 2022, porém, a hipótese é que esse pico é uma anomalia. Com isso, em 2023 estaremos mais perto dos níveis de investimento de 2019. O investimento de venture capital diminuiu consistentemente nos últimos quatro trimestres, como reflexo da tendência global de redução de investimentos em VC. O deployment de capital do primeiro trimestre de 2023 está em linha com o padrão do segundo semestre 2020, à medida que o mundo recua para ativos seguros e lida com incerteza macroeconômica.
TEMPO ENTRE RODADAS
DE CAPITAL
TEMPO ENTRE RODADAS
DE CAPITAL
Como o capital está menos abundante que em períodos anteriores, o tempo entre as rodadas de financiamento tem aumentado. Notavelmente, o tempo entre rodadas Series A e B atingiu um recorde de 2,4 anos no segundo semestre de 2022 (dados dos EUA) e a tendência continua. Considerando a escassez de capital e o aumento no tempo entre rodadas, as empresas têm adotado um mindset de longo prazo, focando em preservação de caixa. O número de empresas do portfólio do Catalyst que conseguiram captar rodadas em 6 meses reduziu de 8 para apenas 1 entre o primeiro e segundo semestre de 2022.
Cenário dos investimentos atuais
1. Insider-led rounds (atual investidor liderando a próxima rodada), com uso de SAFES e valuations maiores.
Definição de SAFE: O SAFE (em tradução livre "Contrato Simples para Participação Societária Futura") é um acordo que permite a compra de participação societária com percentual definido no futuro.
2. Flat e down rounds: Scale-ups estão com dificuldade de manter os altos valuations que fizeram em rodadas anteriores. A solução tem sido optar por valuations de mesmo valor (flat rounds) ou menores valores (down rounds).
Down rounds estão mais comuns e, portanto, menos estigmatizados
Up rounds (valuations maiores) ainda estão acontecendo, mas demorando mais, disponíveis principalmente para empresas com tração e lucratividade comprovada
3. Foco em early stage e menos rodadas em estágios mais avançados (series B e C).
O ambiente macro é desafiador para o late stage. Investidores estão menos dispostos a aumentar valuations.
São exemplos a Tiger e SoftBank. Em 2021 e 2022, lideraram 43 rodadas de Series D, mas nenhuma em 2023 até o momento.
4. Maior variedade de investidores liderando novas rodadas
4. Maior variedade de investidores liderando novas rodadas
Principais atuantes: VCs regionais, CVCs, Family Offices e investidores estratégicos.
Principais atuantes: VCs regionais, CVCs, Family Offices e investidores estratégicos.
5. Novas rodadas (priced rounds) apenas para “as melhores empresas”
5. Novas rodadas (priced rounds) apenas para “as melhores empresas”
Sempre existirão empresas fortes conseguindo captar com valuations mais altos.
6. Valuations e Unicórnios
6. Valuations e Unicórnios
Até o momento, os valuations de Series A não têm sido afetados. Contudo, os valuations de Series B e C têm sofrido correção, com decréscimo de até 60% em 2023.
O tempo médio para que empresas se tornem unicórnios, alcançando um valuation de $1 bilhão de dólares, tem sido gradualmente reduzido. Por exemplo, 60% do portfólio do Endeavor Catalyst alcançou o status de unicórnio entre 2021 e o início de 2022.
Conforme as empresas estão sendo reavaliadas, muitas estão perdendo seus status de unicórnio uma vez que seus valuations estão sendo reduzidos.
7. Saídas dos investimentos
Saídas tiveram uma clara tendência de queda desde 2021 > Os "Exits" ou eventos de liquidez (IPOs, M&As, secundárias) dos últimos 3 anos saíram de 14 em 2021, para 8 em 2022, para 1 em 2023 (M&A)
M&A tem sido historicamente o principal ativo de saída em VC e, consequentemente, no portfólio do Catalyst.
Desde 2019, vimos um aumento nas oportunidades de venda secundária.
Os mercados públicos foram efetivamente fechados para IPOs e SPACs desde 2022.2. O grande “boom” aconteceu no segundo semestre de 2021 e no primeiro semestre 2022, com 7 IPOs totais.
Muitas empresas que abriram o capital em 2021/2022 viram o valor de suas ações diminuir acentuadamente em meio à correção do mercado.
Tendências de Venture Capital
O cenário macroeconômico tende a se estabilizar, o que vai impactar positivamente a indústria de venture capital.
Organismos internacionais como o FMI observam tendência de desaceleração do aumento das taxas de juros globais, a depender das metas de inflação, o que estimula mais investimentos em venture capital.
Abaixo destacamos as principais tendências para 2023 e 2024:
Novos investimentos
em Venture Capital
Novos investimentos
em Venture Capital
Observamos que os anos de 2021 e o primeiro semestre de 2022 são anomalias, isto é, distantes do padrão normal de mercado;
O deployment de capital seguirá uma tendência positiva, apesar da recente retraída;
As melhores empresas continuarão a receber financiamento, em especial se sua estratégia está alinhada com sustentabilidade financeira.
Saídas dos
investimentos
Saídas dos
investimentos
A atividade de fusões e aquisições permanecerá forte e continuará a aumentar a longo prazo;
Os mercados públicos podem ser abertos para negócios novamente até 2024/2025. Contudo, SPACs não são mais populares como anteriormente;
Vendas secundárias em oversubscribed rounds a valuations mais altos não são mais uma possibilidade.
Valuations
& Unicórnios
Valuations
& Unicórnios
Conforme as empresas estão sendo reavaliadas, muitas estão perdendo seus status de unicórnio uma vez que seus valuations estão sendo reduzidos;
Com isso, o status de unicórnio será reservado para um pequeno grupo de empresas com receita e indicadores econômicos.
Para saber mais
Para saber mais
Insights sobre o processo de de fundraising com Empreendedores e Empreendedoras Endeavor
Conteúdos para se aprofundar no tema:
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Fontes
1. Juniper Square 2. Pitchbook 3. WeForum e WeForum 4. Crunchbase 5. Imf.org
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