Ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini hesaplarken borçlanma maliyeti ve öz kaynak maliyetlerini bilmemiz önem taşır, aksi halde doğru bir hesaplama yapamayız. Bundan sonraki kısımlarda borçlanma ve öz kaynak maliyetlerini nasıl bulabileceğimizi anlatmaya çalışacağım. Bu anlatım sırasında Profesör Damodaran'dan bahsetmem yerinde olacaktır çünkü kendisinin çalışmalarını bu yazımda kullandım. Kendisi finans profesörü olup, ülke ve sektör bazında normalde ulaşmamızın zor olacağı bilgileri paylaşmaktadır. Kendisine buradan teşekkürlerimi borç bilirim. Konu ile daha ayrıntılı ilgilenmek isteyen arkadaşlar arama motorundan arama yapıp verilere kolaylıkla ulaşabilir.

Temelde hesaplama yapmak için öncelikle "riskiz getiri" (risk free rate) değerine gereksinimiz bulunmaktır. Risksiz borçlanma maliyetini yerine ABD 10 yıllık tahvil oranını kullanmamız çok yanlış olmaz. Aslında burada ABD'nin borçlarının geri ödeme açısından risksiz olduğunu var sayılmaktadır. Bu oran üzerine her ülke için farklı olan kredi risk primlerinin (default spread) eklediğimize, farklı ülkelerin risklerini içeren borçlanma maliyetine ulaşabiliriz. Peki her ülke için farklı olan temerrüt oranlarına nasıl ulaşabiliriz. Bunun için iki yöntem söyleyebilirim, birincisi derecelendirme kuruluşlarının her ülke için belirlediği notların referans alınıp kredisi risk primlerinin hesaplanması. Birinci yöntem kullanılmak üzere aşağıdaki tabloyu Profesör Damodaran 2018 yıl sonu ($ cinsinden) için paylaşmıştır. Bu tabloda gösterilenler, Moody's derecelendirme kuruluşunun puanlama sistemine göre 2018 yıl sonu kredi risk primi değerleridir.




Wacc Hesaplama