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本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议车轮滚滚，漫剧当道，漫画渐成古典最近的人类，忧心忡忡：这轮数以万亿计的AI资本开支，最终将把文明引向新一轮工业革命，还是化作有史以来最巨大的科技泡沫？AI却笑而不语，信手掏出一个全新的百亿级应用赛道：漫剧。漫剧赛道当前的火爆，很难不引人注目：日流水破三千万、全年市场预计达200亿。这一新增长曲线，正以陡峭的斜率将传统内容形态远远抛在身后：这个数字已接近中国电影票房的一半，并被视为人类创意结晶的“短剧”迅速抛离。而比纸面数据更令人震动的，是背后的“供给侧革命”：AI已将漫剧制作成本压缩至每分钟1000-2500元，周期缩短至10-13天，一个6-8人团队便足以驾驭头部IP的全程改编。这已不是单纯的“降本增效”，而是从根本上动摇了内容产业的“生产函数”。纵观当代内容产业，其商业模式始终奉行“轻资产、重创意”。从三丽鸥的HelloKitty到泡泡玛特的Molly，从猫王音乐到周杰伦曲库，再从《哈利·波特》到《王者荣耀》——一旦形成持续性产品，便如同铸就一台商业“印钞机”。然而，其脆弱性也在于此：除了IP积淀与社交黏性，内容本身并无“成瘾性”护城河，用户口味变迁才是行业常态。为对抗这种脆弱性，内容行业长期在“内容为王”与“渠道为王”之间螺旋攀升：一端追求工业化的稳定产出，一端追求更高效的触达方式。直至AI携漫剧而来，宣告这场螺旋攀升进入全新维度——从生产到传播的全链路重构正式开启，内容产业的底层逻辑，正被颠覆性重塑。01“爱优腾”也有春天1.从PGC到UGC到AIGC，去中心化愈演愈烈长期以来，内容生产受困于高成本、长周期的痛点：传统动画需上百人团队耗时数月，影视制作成本动辄数千万，爆款诞生往往依赖运气。所以内容生产破局的第一条铁律，便长期被定义为“工业化”。反应到供给侧，我们时常看到：一方面，优质稀缺内容正在被拍出天价。例如欧美主要体育赛事联盟中，体育版权的成本每年都水涨船高，如收视率持续下降的NBA却签下了750亿美元的转播天价。体育赛事都出现体育明星赚钱，俱乐部和转播频道不赚钱的窘境。更为致命的是，从中国到海外，内容产业都在经历一样的变化，“短、平、快”才能俘获用户的碎片化使用时长。短视频、兴趣社区，开创了UGC（用户生产内容）这种去中心化模式，解决了内容的成本问题，然后用推荐算法匹配用户兴趣度，提升了内容质量（提升用户时长），然后靠广告、电商来盈利。AIGC（AIGeneratedContent）则更进一步。相对于PGC和UGC创作方式，AIGC是更高阶的模式，其潜在的优势包括创作效率高、成本低、多模态适用性广，而且能满足更个性化的内容消费需求。图：内容生产方式的变革来源：国海证券2.降本增效的智能替代方案AI对生产环节的首要价值，是作为辅助工具替代重复性人力劳动：●比如在代码生成领域AI的应用已经非常成熟，业内甚至开玩笑的说码农自己发明了工具替代了自己，Meta和亚马逊近期的大裁员便是明证。●另外文本生成在翻译应用场景也相当普遍，虽然如何生成富有“人味”的语言还有挑战性，专业性和逻辑性也欠缺，但作为文本生产者的助手已经相当出色。●在音频生产领域，TTS（Texttospeech）技术已经相当成熟，成为众多创作者离不开的工具，广泛应用于客服及硬件机器人、有声读物制作、语音播报等。图：AIGC主要下游落地场景来源：华泰证券当然，AIGC真正具有想象空间的是图像和视频生成，以及跨模态应用。视频行业，电影、电视、流媒体全球合计市场空间超3000亿美元，但是亟待从成本泥沼中被解救。如据晚点报道，爱优腾三家近十年共计投入超过1000亿元，回报仍遥遥无期，10多元的ARPU值也表明用户并不为这些天文数字的投入买单，最终只是头部艺人赚到了钱。而全球近2000亿美元的游戏行业，角色建模、场景设计、特效渲染等环节依赖大量美术人力，导致企业面临日渐高企的研发成本。以全球龙头公司网易游为例，研发费用从100亿元左右飙升至170亿元人民币以上。资料来源：Wind随着大模型技术的日臻成熟（GAN、VAE、Flow-based、扩散模型等）和单位算力成本的下降，AI对内容行业的颠覆之风终将吹向视频领域，并正产生一个奇特的现象：互联网最差的生意，可能反而将是AI时代最好的生意。漫剧赛道AI的降本效果最为直观。传统动态漫制作需人工逐帧处理画面、匹配音效，单部80-120分钟作品成本常超50万元；而AI技术通过静态漫画动态化、自动配音、智能剪辑等工具，将总成本压缩至10-30万元，仅为传统模式的1/2-1/5。更关键的是周期缩短——如酱油文化通过AI工具，将单部漫剧生产周期控制在10-13天，部分精良制作也仅需1个月，与真人短剧周期相当。近期中文在线、点众等真人短剧公司纷纷转型漫剧，想必也是看中了AI带来的高周转、低成本优势。影视行业的成本革命也初现苗头。2025年上海国际电影节“AIGC单元”获奖作品《潜入梦海》，仅由4人团队耗时1周完成：通过Midjourney秒级生成分镜、AI虚拟拍摄替代实景搭建、开源换脸技术实现角色演绎，最终呈现出大片级效果，制作成本控制在万元以内，成本只有传统实拍模式的百分之一。如是供给侧门槛的剧烈消解，必将带来创意的海啸，可以预期的是：“爱优腾”终将也有春天。3.拓展能力边界，创造全新内容需要实事求是的是，上述AI在内容生产方面的应用，在当前更多是辅助者而非颠覆者的角色，受限于技术水平和应用场景。从中短期来看，我们也认为内容产业中的诸多领域，仍将以现有的模式运行，如超长视频中AI技术幻觉仍严重、音乐偏专家和IP属性、直播电商社交含量高、体育音乐会依赖真人、主题乐园等线下实体。但中长期来看，AI对于内容产业的颠覆，更具想象空间的仍在传统创作的能力边界的突破——无论是题材选择还是内容形态，都不再受限于人力与技术的短板。在题材层面，AI让真人无法实现的题材得以落地。漫剧赛道的玄幻、无限流题材就是典型案例：这类题材需大量奇幻场景（如修仙秘境、星际战场）与特效元素，真人拍摄不仅成本极高，还难以还原网文的想象力；而AI可通过文生图工具快速生成奇幻场景，再通过动态化技术让画面活起来，完美匹配网文IP题材特点。AI可实现跨模态内容生成，模糊了文学、漫画、影视、游戏的边界，即AI充当编剧和导演的角色。例如，拥有很多拥趸的头部IP《我的治愈系游戏》，可通过AI直接从小说文本生成漫剧分镜，再自动转化为动态漫。这种跨形态能力，让IP不再局限于单一载体，快速适配为漫剧、短视频、小游戏等多种形态。更重要的是，AI降低了内容创作的专业门槛，让非专业创作者也能参与内容生产，打破传统行业对专业资质的垄断。例如AIGC微短剧无需专业分镜师与导演，普通人通过AI工具即可完成从剧本生成到视频制作的全流程；动态漫制作也不再依赖专业动画师，网文作者可自行用AI将作品转化为动态内容，直接触达读者。图：AI在各环节应用落地资料来源：中金公司AI对不同内容行业的渗透，假设在10%-60%区间，仅中国的内容产业，AIGC的市场空间估算就能达到1000亿元以上。02“下一个字节跳动”内容产业的核心矛盾，从来都是“内容供给过剩”与“用户注意力稀缺”的矛盾。传统传播模式依赖渠道霸权与撒胡椒面式营销，效率低下且成本高昂，因此谁能革新渠道就能创造巨量的商业价值。短视频之所以在全球范围内都大获成功，就是得益于UGC和推荐算法——内容即渠道。另一个更具有代表性的案例是Spotify，作为全球数字音乐的绝对龙头，2006年其横空出世甚至拯救了岌岌可危的音乐产业。Spotify不生产内容，只是做了传播方式和渠道的革新。通过数字的方式实现了音乐的“云化”，主打“即时播放、正版授权”，用户摆脱播放设备困扰，从买断制走向订阅制，由于使用门槛大幅下降，全球订阅用户近3亿，公司市值突破1200亿美元。图：Spotify的传播模式创新拯救了音乐行业（全球录制音乐市场规模）资料来源：IFPI，广发证券AI在内容传播上的潜力仍被严重低估，下一个“字节跳动”也许正在此中酝酿：通过用户画像分析、智能推荐算法与场景化适配，AI可实现内容找人的精准链接，大幅提升了内容的触达效率，直至生成全新的商业模式与产业平台。这不是幻想，一些现实案例已经能让我们看到AI在传播上实实在在的渗透：1.用户画像精准化：从群体标签到个体画像传统传播对用户画像的理解停留在非常粗线条的群体标签，如“18-24岁男性”、“本科以上学历”，无法捕捉个体差异化；AI通过分析用户的行为数据（如观看时长、互动频率、付费偏好），构建出更精细的个体画像，让内容传播更具针对性。以漫剧赛道为例，平台通过AI分析发现：早期漫剧用户90%为男性，主要偏好玄幻、悬疑题材，且集中在三线及以下城市，日均观看时长1-2小时。基于这一画像，部分平台调整了漫剧的流量分配策略——向三线城市男性用户倾斜玄幻类漫剧推荐，同时推出男性向题材分账溢价政策，吸引制作公司聚焦这类内容。数据显示，针对性推荐后，漫剧的有效点击率提升27%，用户留存率提升19%。游戏行业的用户画像应用更为深入，实现“千人千面”的内容推送：例如对高付费用户推送高价皮肤与专属活动，对小额付费用户推送低价礼包与日常任务，对免费玩家推送社交类玩法提升留存。2024年上线的《恋与深空》，通过AI精准定位女性玩家的情感需求，推送角色互动剧情与3D建模内容，首月流水达5.09亿元，成为女性向品类的标杆。2.推荐算法智能化：从人工运营到数据驱动传统内容分发依赖人工运营团队判断哪些内容可能受欢迎，主观性强且效率低；AI推荐算法通过实时分析海量用户数据，自动识别内容与用户的匹配度，实现优胜劣汰，让优质内容更快触达目标用户。短视频平台的漫剧分发是典型案例。抖音的漫剧流量分配模型会实时跟踪用户的观看行为：若用户观看某部漫剧的完整度超过60%、点赞率超过10%、分享率超过5%，算法会判定该内容“受欢迎”，将其推入更大的流量池。这种“数据驱动”的分发模式，让优质漫剧能快速突围——2025年四季度，《我的治愈系游戏》漫剧通过算法推荐，上线7天播放量破亿，成为现象级作品。长视频平台的算法优化同样显著。爱奇艺的网络大电影分账算法，将AI推荐与商业变现直接挂钩：片方收益=2元×有效点击（观看超过6分钟），而有效点击量的核心影响因素是算法推荐的精准度。通过AI优化推荐后，网络大电影的平均有效点击率提升了34%，片方平均分账收入增长22%。3.传播场景适配化：从单一渠道到多端覆盖AI不仅能精准找到用户，还能根据用户的消费场景（如通勤、居家、休闲）适配不同形态的内容，提升用户的消费意愿。例如，用户在通勤时更倾向于观看5-10分钟的漫剧短视频，而在居家时更愿意观看30分钟以上的长集漫剧；AI的跨模态能力，能够通过识别用户的地理位置、设备类型、使用时间，自动推送适配场景的内容形态。微信小游戏的场景适配是典型案例。根据24M7微信小游戏开发者大会数据，女性玩家占比高于传统APP游戏，且偏好模拟经营类内容；同时，三线城市用户占比达50%，主要在碎片化时间玩游戏。基于这一场景分析，游戏厂商通过AI将模拟经营类游戏适配为轻量化版本——单局时长控制在5-10分钟，操作简化为点击滑动，结果这类游戏的用户留存率提升了25%，付费率提升18%。音乐平台的场景化传播同样依赖AI。腾讯音乐通过分析用户的听歌场景（如工作、运动、睡眠），推送适配的音乐内容：例如对运动场景用户推送高节奏的摇滚、电子音乐，对睡眠场景用户推送舒缓的轻音乐。数据显示，场景化推荐后，用户的日均听歌时长提升了12%，会员转化率提升9%。03内容产业的生存之战漫剧的爆发并非偶然，而是AI重构内容生产与传播环节的第一个完整案例——既体现了AI在生产端的降本增效与能力拓展，又验证了AI在传播端的精准匹配价值。从数据来看，漫剧成功地验证了AI的重构能力：目前头部公司月产能达30部，尽管仍低于真人短剧的100部，但考虑到行业仅在2025Q2大规模启动，增长速度已远超预期。漫剧之后，随着大模型技术的迭代，更多内容产业将迎来类似变革，尤其是视频领域：短视频微短剧目前微短剧制作仍依赖真人拍摄，成本达六七十万/部；未来AI可实现文本生成视频，直接从剧本生成短剧，成本或降至10万以内，同时通过AI换脸技术让用户能将自己代入剧情；游戏AI不仅能降低研发成本，还能创造全新玩法——例如动态调整游戏难度（根据玩家操作实时优化关卡）、生成个性化剧情（根据玩家选择自动续写故事），甚至实现AI生成游”，让玩家自行用AI设计游戏；影视AI将进一步渗透影视制作全流程，从剧本生成、分镜设计到虚拟拍摄、特效渲染，实现“小成本大制作”；同时，AI可通过分析用户偏好，预测影视内容的市场表现，降低投资风险。这些领域的重构并非遥不可及。例如，2024年OpenAI发布的Sora已能生成60秒的高清视频，快手的可灵AI、阿里的通义万相也在短视频生成领域取得突破；游戏行业的AI生成角色、场景技术已进入实用阶段，预计2026年将实现规模化应用。AI正在重塑内容产业的每一个环节，这种重构不是局部的优化，而是全链路的革命——它让内容生产不再受限于人力与成本，让内容传播不再依赖于渠道与运气，让更多优质内容有机会触达用户。对于内容企业而言，AI重构不是一道“选择题”，而是关乎生存的“必答题”：对内容企业来说，AI重构不是战略选项，而是生存前提。传统模式正被无情证伪——数字音乐取代唱片，短视频重塑荧幕，用户永远会走向更高效的内容体验。成本、效率、用户理解，三个维度上的碾压性优势正在重构竞争基准。那些仍固守传统生产与传播逻辑的玩家，将发现自己不再与对手竞争，而是在与时代本身为敌。而这也正是AI对开篇诘问的回答：其本质并非革命或泡沫，而是商业价值在本源上的回归与重构。