الموضوع الثالث : مبادئ التحليل المالى

ما هو التحليل المالى ( التحليل الأساسى ) Fundamental Analysis
المصدر : أحد المنتديات .. الكاتب : iraqism


التحليل المالى أو الأساسي هو وسيلة للتكهن بتحركات الأسعار المستقبلي لأي أداة مالية بالاعتماد على البيئة الاقتصادية والسياسية وعوامل أخرى تتعلق بها والإحصائيات التي سوف تؤثر على العرض والطلب الأساسي بالنسبة لكل ما يشكل الأداة المالية.

أي ان التحليل الأساسي يقوم بتحديد القيمة العادلة لسعر السهم في السوق، عن طريق تجميع وتحليل القوائم المالية الكاملة و تشمل الميزانية العامة (حساب الارباح و الخسائر، الموجودات و المطلوبات، قروض الشركة، بيان التدفقات النقدية، و بيان المتغيرات في حقوق المساهمين). و هناك معلومات كثيرة اخرى يجب الانتباه اليها عند تحليل شركة ما و هي على عدة مستويات، و هذه المستويات هي مستوى الاقتصاد بشكل عام، مستوى القطاع الذي تنتمي اليه الشركة، و مستوى الشركة ذاتها، و المطلوب من ذلك هو أيجاد القيمة العادلة للشركة أو للسهم الذي ينبغي أن يدفع المستثمر للاستثمار في هذا السهم أو ذاك.

تابع الموضوع الثالث : مبادئ التحليل المالى

نبتدى بحاجة بسيطة و مهمة جداً عند إتخاذ قرار بالدخول فى أسهم شركة معينة و هو :

مضاعف الربحية
المصدر : أحد المنتديات .. الكاتب : د / الرايق

مضاعف الربحية هو ناتج قسمة السعر السوقى للسهم على ربحية السهم و كلما زاد مضاعف الربحية زادت خطورة الاستثمار بالسهم ودلت على المبالغة فى سعره .
مضاعف الربحية رقم حقيقى لايعرف الاهواء ولا الكبر يتصدى للشائعات المغرضة حول اى سهم
صحيح ليس العامل الوحيد فى تقييم الاسهم ولكنة موشر اساسى بجانب ارقام وحقائق يقيم بها اداء السهم كالخطط الاستراتيجية المستقبلية للشركة ونواحى الضعف والقوة بالشركة .
الموسسات وصناديق الاستثمار الدولية عندما تدخل اى سوق جديد اول سوال تسالة متوسط مضاعف الربحية للسوق -السبب الرئيسى لانهيار اسواق الخليج الفترة الماضية والسبب الرئيسى فى التراجع التاريخى ببورصة مصر عام 97 بقيادة المطاحن والاسكان هو الارتفاع العشوائى لمضاعفات الربحية .

واليوم الواضح ان اصحاب النفوذ ومروجى الشائعات وورائهم ينقاد قطيع من الافراد تنقصهم الخبرة والدراية بالسوق يلهثوون وراء اسهم مضاعفات ربحيتها ارتفعت لارقام خيالية وعندما يهوى السوق يكون الافراد هم الضحية وتكون الغنيمة بيد كبار العملاء والقانون لايحمى ال......................

للتذكرة الاسهم مضاعف ربحيتها فوق ال 20 تمثل خطورة بالغة للافراد مهما يكن حولها من انباء او تكنهات وطبعا هناك استثناءات ولكنها تناسب راس المال المخاطر القادر على تحمل خسارة معظم راس المال وليست مناسبة للافراد والتنوع فى المحافظ مفيد فى هذة الحالة

تابع الموضوع الثالث : مبادئ التحليل المالى

مضاعف الربحية
المصدر : ومضات فى التحليل المالى .. الكاتب : د / جيهان جمال

أولاً : لو بنتكلم عن تقييم السهم بناء على مضاعف الربحية وفقا للأرقام الفعلية للعام الحالى المتفق عليه - زى ماحضرتك عارف طبعا -أن مضاعف الربحية يحسب على أساس قسمة سعر السوق الحالى على ربح السهم الحالى ..
يعنى بنحسب بإستخدام الأرقام الفعلية .. ونقارن الشركات ببعضها ..حسابات واقعية .. لتقييم السهم حاليا ..
وكلما كان هذا المضاعف منخفضًا عن مضاعف السوق أو مضاعف القطاع الذي ينتمي إليه السهم -كان هذا السهم جديرًا بالشراء.
و لكن ..
فيه حاجة مهمة يراعى تطبيقها ......لو السهم كان مضاعف الربحية له أعلى من معدل السوق، فالتقدير الأولي عدم شراؤه بل بيعه اذا كان محتفظا به،
لكن أحيانا يكون هناك إستثناءات ، التى تجعلنا نقوم بشراء السهم أو الاستمرار في الاحتفاظ به و هذه الأستثناءات :
1 -الفرق بين مضاعف الربحية ومؤشر السوق غير كبير .
2- عدم توافر معلومات عن إخلال إدارة الشركة بمعايير الأمانة والكفاءة.
3- نسبة الأرباح غير التشغيلية نسبه ضئيلة من نتائج الشركة.
4 -نمو أداء الشركة التشغيلي بمعدلات مستمرة .

ثانيا : لو هنتكلم عن تقييم السهم وفقا للأرباح المتوقعة ....
ده إسلوب إقتصادى تم إستخدامه حديثا كمقياس لتقييم الأسواق بصورة عامة...و تم فيه إستخدام مضاعف الربحية بحساب قسمة سعر السوق الحالى على المتوسط السنوى للنمو (معدل النمو ) .
فإذا كان خارج القسمة سبعة من عشرة يُشترى السهم، و إذا كان خارج القسمة مساويًا للواحد الصحيح أو أكثر لا يشترى السهم أو يباع إذا كان المستثمر يحوز هذا السهم

لو أخذنا العز مثالاً على ذلك:
مضاعف الربحية لسهم العز الأن وفقا لأرقامنا السوقيه 22.76 ،
لو كان معدل النمو المتوقع في السنوات القادمة في حدود 20% سنويًا
فإن المقياس يساوى 22.76 / 20 يعنى يساوى 1.138
في هذه هنا لا يصح شراء السهم، أو يجب بيعه إذا كان السهم في حيازة المستثمر،
و لو كان معدل النمو المتوقع 30% في الفترة القادمة فإن المقياس يساوي 22.76 /30،
هيكون المقياس مساويا 0.75 أي أقل من الواحد الصحيح، فإنه هنا جدير بالشراء .

و لكن ...
لما بنتكلم عن علاقة مضاعف الربحية P/E بالتوقعات المستقبلية
فإنه قد يرتفع P/E بشكل كبير جدا لسهم معين ، ومع ذلك تكون هناك مبررات لذلك الإرتفاع :
1- تم إعادة هيكلة الشركة أخيرا وبالتالي فإن ربحيتها الأخيرة المنخفضة هي مؤقتة،وبعد ذلك ستكون تلك الشركة مقبلة على تطور كبير سينعكس على نتائجها مستقبلا،
وبالتالي فإن انخفاض P/E مستقبلا يعتبر أمرا واردا وعليه فإن السهم قد يكون مرشحا للشراء.

2 -ان سمعة إدارة الشركة تعتبر جيدة وموثوق منها .
-3 لا يؤثر في النظرة الإيجابية المستقبلية للشركة أن نسبة كبيرة من أرباحها المعلنة غير تشغيلية حيث إن ذلك يعتبر ظرفا مؤقتا

وعلى هذا الأساس ،
ون ظرا لمتطلبات توافر الشفافية إلى حد كبير فى النظام المؤسسى ..... فإنه فى الواقع العملى يصعب التـاكد و الوثوق من موضوع التوقعات .. كما أن المصادر التى قد تستمد منها المعلومات و الأخبار التى تؤدى إلى إطمئنانك مثل وسائل الإعلام وغيره قد تعطى معطيات تخالف الواقع الذى تبنى عليه قرارك ....
وبذلك لو حضرتك بتفكر تعتمد عليه ...يجب أن يتوافر للشركة
عدة معطيات منها:
1 -عندما يكون معظم نتائج أعمالها من العمليات التشغيلية.
2 - وجود اتساق في النتائج، أي عدم وجود تذبذبات حادة صعودا أو هبوطا في النتائج من عام لآخر.
3 -ألا تكون الشركة حديثة الإدراج.
4- ألا تكون الشركة قد تعرضت لإعادة هيكلة جذرية منذ وقت قصير نسبيا كما هي الحال في عدة شركات تم ادراجها أخيرا.

لا شك في أنه في حال عدم توافر الظروف والمعطيات أعلاه تنخفض درجة الاعتماد علىP/E في اتخاذ القرار الاستثماري،

تابع الموضوع الثالث : مبادئ التحليل المالى