어제 뉴욕 comex시장이 열림과 동시에 누군가가 많은 금을 팔았습니다. 3분에 $50불 이상이 하락하였습니다. 물론 오일과 다른 모든 commodity역시 하락하였습니다. 주식 역시 하락을 시작하였다가 나중에 사기성(bull trap)으로 올른 것을 볼수 있습니다. 보통의 저점 두번째 retest에는 금값이 대체적으로 올라야 됩니다. 금관련 주식 역시 올라야 합니다. 이것이 liquidity가 증가하고 있다는 증거를 보여주어야 하지요. 하지만 어제는 그러질 않았습니다. 오히려 하락하고 지난주의 저점 보다 더 하락하였습니다. 게다가 VIX, 즉 투자자들이 헤지로 사는 put/call등의 양이 주식의 상승과 더불어 오르고 있었습니다. 매우 않좋은 증거입니다. 기술주를 보여주는 QQQQ역시 지난 금요일의 저점보다 낮게까지 하락하였다 반등하였습니다. 오후장 주식 반등에 금융주들은 반등에 참여하지 않았습니다. 게다가 IRX (단기 미국채이자율)은 매우 낮았습니다. 즉 돈이 아직까지도 돌지 않는다는 이야기입니다. 아직도 어느 누구를 믿을수 없다는 이야기입니다.

헤지펀드들이 자금난으로 고생하고 있다는 것은 어제/오늘 일이 아닙니다. 지난주의 급격한 주식하락 역시 많은 부분 이들의 liquidation 역할이 큽니다. 게다가 CEO들이 갖고 있는 자사주식도 margin call로 많이 팔게 되어 더 큰 하락폭을 보였습니다. 이들 헤지펀드들은 이들의 customer들이 돈을 빼가는 이유로 어쩔수 없이 주식을 팔아야 했습니다. 저는 이게 10/15일 까지 다 정리가 된줄 알았는데 이들 헤지펀드들은 혹시 12월에 더 많은 고객들을 잃을까봐 그것에 대비해서 현금화하고 있나 봅니다. 더 많은 주식/원자재를 팔려고 하고 있습니다. 어떻게 보면 이들에게서 헐값에 살수 있는 좋은 기회기는 합니다.

문제는 오늘 금요일이 option expiration day, 즉 이전에 오늘 만기로 정리하게 되어있는 put/call등의 만기일입니다. 헤지펀드 liquidation으로 인해 이들의 maximum pain 가격은 지금보다 한참 높은 주식가격이 나옵니다. option writer들은 put option을 팔고나서 헤지를 합니다. 즉 주식이 하락하게 될 경우 그 하락 만큼 (delta hedge) short sale을 합니다. 그래서 이들이 손해 없이 수수료만 먹고 장사를 하는 겁니다. 이들이 헤지를 많이 해야하기 때문에 이번에 더 많은 short sale을 해야하고 많이 팔아야 합니다. 당연히 많은 주식 가격이 낮아지게 되고 아마도 주식은 이전 저점보다 더 낮게 될 가능성이 높습니다. 지난 주 부터 시작된 이 게임은 아무런 뉴스와 상관없이 주식의 등락을 결정짓고 있습니다.

아직 이해가 되질 않는 부분은 이들이 왜 원자재의 판매를 하루 내내 분배를 하여 팔지 않고 어제 원자재 마켓이 열리자 마자 한꺼번에 dumping을 하였나 입니다. 이들은 9시30분과 11시경에 dumping을 하였는데 오늘 어떻게 되나 보지요. 주식 시장과는 달리 원자재 시장은 그리 크지 않아서 dumping시에 가격 변화가 많기 때문입니다. 어떻게 보면 day trader들의 꿈 같은 시간들이 될런지 모릅니다.