LOS BANCOS ESPAÑOLES: UN BUEN EJEMPLO PARA LOS DEMÁS.

El País, importante diario madrileño,  nos informa que el  Banco Bilbaose convirtió en uno de los mas importantes del país.

Por su parte el Wall Street Journal, en la misma fecha, anuncia la caída del 37% de los beneficios del Banco, causada por sus negocios mayormente en España y México, al tiempo que, sin embargo, aumenta su capacidad de préstamos, así como su disposición de realizar inversiones en los Estados Unidos.

Según El País, el beneficio del grupo BBVA se redujo  36,6% en el primer trimestre del año, hasta 1.238 millones, debido a la ausencia de plusvalías, tales como en la venta del brasileño Bradesco y la necesidad de hacer fuertes provisiones por la morosidad. Sin el efecto del Bradesco, la caída hubiera resultado en un 14,2%. Por una parte, el BBVA muestra resultados desiguales. Ha congelado gastos generales, recortando en España 1.200 empleos con el cierre de 240 oficinas desde marzo pasado. El Banco ha reducido en 337 las 7.648 agencias que tiene regadas en el mundo y ha prescindido de 7.306 empleados, de un total de 105,000. Todo esto sucede en medio de un aumento extraordinario en el desempleo en el país, el cual aumentó a 17,4% el mes pasado, casi el doble del promedio europeo.  Y por supuesto, el índice de morosidad ha aumentado de manera muy importante.

En cuanto a los ingresos, el Banco continúa generándoles en forma recurrente. El margen neto, que refleja los ingresos propios del negocio, ha aumentado en un 5% en comparación con marzo de 2008 y un 20% sobre diciembre pasado. Los créditos han subido un 5,5% y los depósitos en un 1,3%.BBVA, con la mayor cantidad de activos en España, después del Banco Santander, ha demostrado su capacidad de mantener y aumentar sus beneficios a pesar de la crisis mundial.

Mientras tanto, el Banco Santander, número uno en España, ha extendido su influencia y actividades sobre otros países europeos y americanos, en compensación por la escuálida situación financiera que tropieza en su propio país. De hecho, los servicios prestados por el Banco a instituciones ubicadas en otros países, han ayudado a sostener la cada vez más grave situación que afecta la economía española. La diversificación de las actividades del Banco en materia de intercambio financiero, orígenes crediticios y la distribución de productos estructurados y deudas, le han producido ganancias al Banco de 60,9% en el presente año, llegando a 643,0 millones de euros en el primer trimestre del año. Definitivamente, los servicios que el Santander ofrece a otras instituciones bancarias, el Royal Bank of Scotland y el Citigroup, entre otros, han contribuido a su estabilidad y éxito operativo.

Una de las razones que apoyan la estabilidad de los bancos españoles se debe, sin duda, a la política seguida por José María Raldán, Jefe de Regulaciones en el Banco de España, quien probablemente merece el título de mayor celebridad bancaria de todos los tiempos, pues a su previsión. tomada el año 2000, de que los bancos españoles estaban obligados a mantener reservas para cada uno de los préstamos emitidos por los bancos comerciales, se debe la fortaleza que estos últimos demuestran en los  tiempos de crisis. Esta previsión explica las razones por las cuales el Santander y el BBVA no se ven forzados a la obtención de nuevos capitales para sostener las pérdidas crediticias, como ocurre en el resto del mundo, a pesar de la fuerte crisis que azota al país. 

GRANDES CAMBIOS EN LA TESIS CAPITALISTA PODRÍA GENERAR LA CRISIS

  El concepto del libre mercado, como ley económica suprema hasta ahora consagrada en los Estados Unidos y los efectos de las intervenciones en la economía que el gobierno de los Estados Unidos se están viendo obligados a adoptar para paliar la crisis, se alejan bastante del "laissez-faire" de otros tiempos.

 

Abril (Bloomberg). Citigroup Inc, Bank of America Corp. y JPMorgan Chase & Co, recipientes de más de cien mil millones de dólares en fondos de rescate por parte del gobierno de los Estados Unidos, criticaron las propuestas formuladas en el Congreso de tasar nuevos impuestos a las bonificaciones a ejecutivos de Wall Street.  

Los directivos principales de los tres bancos mencionados, Vikram Pandit, Kenneth Lewis y Jamie Dimon, sucesivamente, se manifestaron abiertamente en contra de dichas propuestas, originadas por el escándalo de los bonos pagados a los ejecutivos de la American International Group, la más grande las empresas de seguros en el mercado de los Estados Unidos, cancelados con el dinero proveniente de los fondos de rescate de esta empresa, aportados por el gobierno nacional.  

Es de notar que el referido "escándalo" ha alcanzado proporciones de gran notoriedad, tanto en la opinión pública nacional como internacional, generando toda suerte de severas alusiones a la decisión de repartir el dinero de los contribuyentes entre los grandes ejecutivos de la mencionada empresa de seguros.  

La defensa presentada por los banqueros constituye un llamado hacia los valores tradicionales del capitalismo, los cuales aparentemente están siendo desviados hacia rutas "peligrosas", reminiscentes de las antiguas confrontaciones entre las teorías económicas del siglo diecinueve. Los banqueros sostienen que no se debe eliminar el premio a la capacidad competitiva y al buen desempeño de los más destacados en el mundo de los negocios.  

 

CRISIS-INFORMES: LAS CONTRADICCIONES.

Londres,  abril (EFE).- El fin de la crisis económica y la vuelta a la senda del crecimiento están aún lejos de hacerse realidad, según la unidad de análisis del semanario "The Economist", que predice una contracción de la economía global del 1,8 por ciento en 2009.  Por su parte, Barclays Capital, la filial de inversión del gran banco del Reino Unido, produce una opinión, publicada por el Press Trust of India, el 28/04/09, que va en sentido contrario a la del Economist antes expuesta. 

En un informe divulgado hoy, la "Economist Intelligence Unit" (EIU) muestra su "escepticismo" respecto a aquellas voces que han indicado en las últimas semanas que la crisis ya ha tocado fondo y que la economía global se dispone a comenzar su recuperación de modo inmediato.  La EIU considera, sin embargo, que las perspectivas de mejora económica son "a largo plazo", debido a la gran cantidad de pérdidas empresariales que deben ser aún asimiladas.  Según explica la EIU, esta revisión se debe a la evolución negativa de la economía alemana, que estima se contraerá un 5,3 por ciento en 2009 como consecuencia de la caída de las exportaciones. 

De hecho, en su último informe, la unidad de análisis revisa a la baja las predicciones de crecimiento de la economía global para el presente ejercicio, para el que estima una contracción del 1,8 por ciento, frente a la anterior previsión de un 1,5 por ciento de retroceso. Asimismo, rebaja significativamente las expectativas de crecimiento de la zona del euro, a la que augura una contracción del 4,3 por ciento, frente al 3,4 por ciento estimado previamente.  Este mismo factor es el responsable de la revisión de las previsiones de crecimiento para Japón, cuya economía se contraerá el 6,4 por ciento de acuerdo a las estimaciones del semanario británico.  "The Economist" apunta que el comercio global experimentará una caída del 9,7 por ciento en 2009.

Por otra parte, la EIU espera que el Banco Central Europeo no baje los tipos más allá del 1 por ciento -actualmente están en el 1,25 por ciento-, a la espera de que tome medidas "no ortodoxas" para el estímulo de la economía.  Además, advierte de que el sector financiero seguirá sometido a una "enorme presión" en los próximos meses, lo que repercutirá negativamente en los mercados de renta variable.

Por el contrario, lideradas por India y China, las economías emergentes de Asia han dejado atrás la crisis mundial.

De acuerdo con declaraciones del Banco Barclays, la región ha regresado a un crecimiento positivo en el primer trimestre de 2009, superior a lo esperado – encabezado por China e India  - y la recuperación se está ampliando cada día.

En su informe, el Barclays Capital mantiene que la recuperación en Asia Oriental habrá de ser más rápida que en el resto del mundo, reflejada en sus hojas de balance y en estímulos fiscales y monetarios significativos. Esto impulsará el resto de la economía mundial, de acuerdo al documento.

El referido informe incluye 10 países asiáticos: India China, Taiwan, Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Corea del Sur, Tailandia y Hong Kong. Luego de dos años de bajas en su crecimiento, el Banco señala revisiones hacia el alza en la actividad económica de la región, de entre 4,3 y 3,5 por ciento en 2009 y entre 6,8 y 6,5 por ciento para el 2010. Nuestros estimados se inclinan por inclinaciones sorprendentes, parecidas a un "roller-coaster" o montaña rusa, en la curva de crecimiento, según el Banco, especialmente en China, India e Indonesia.

En consecuencia, esperamos, dice el informe, una limitada expansión del crédito una vez que las condiciones económicas se normalicen. Demasiado dinero en la calle podría generar expectativas inflacionarias y que el dinero se haga polvo. Para finalizar, se apunta que los indicadores globales tienden a limitar las estimaciones de crecimiento en India, china, Indonesia y las Filipinas, debido a que la política interna de estos países tienden a mitigar los efectos macro de los mercados externos que ellos influencian.

BIENES RAICES, EL MOMENTO MAS ADECUADO?

Der Spiegel, de 28/04/09, comenta que la actual crisis ofrece buenas oportunidades para quienes tienen dinero y tiempo para comprar bienes raíces. En el presente informe, el diario alemán se apoya en la publicación Business Week.

Con el anticipo de: "Para los compradores con estómagos fuertes y buenas disponibilidades de dinero, este puede ser el mejor momento para adquirir propiedades". En cualquier lugar de Madrid pueden observarse los signos de "Se Vende", en español o inglés, colocados en las afueras de los edificios de apartamentos, lo que no es sorpresa para nadie, por cuanto la fuerza de la recesión ha golpeado no solamente la capital española, sino desde Barcelona hasta las islas Baleares, se observa que los precios han caído un 6,5 por ciento en apenas el primer trimestre. Se espera que para el final de año habrá una baja del 35% o mayor comparada con los precios de 2007. El problema está en que, debido al crédito fácil, muchas personas adquirieron varios bienes inmuebles que luego no pudieron pagar, teniendo ahora que deshacerse de los menos importantes.

Pero no es solamente Madrid. Tal vez los mismos avisos son más numerosos en Londres y en docenas de las principales ciudades europeas, en las cuales la crisis actual mantiene en vilo las expectativas de los dueños para cancelar las cuotas hipotecarias.

Der Spiegel se une con con la cadena Reuters para informar que los bienes raíces están cambiando rápidamente de propietarios, contando a partir de sitios de gran elegancia como Croacia y Montenegro hasta de mayor comunidad como el Estado de Florida y todo el Suroeste de los Estados Unidos. La declinación de los precios de dígitos dobles y la renovada fortaleza del dólar, hacen más atractivas la adquisición de bienes raíces para los estadounidenses.

Países emergentes como Brasil o India mantienen la perspectiva de un continuo crecimiento económico, ofreciendo simultáneamente, precios de propiedades que llegan hasta un cuarto de los precios promedios en los Estados Unidos. 

De todos modos, la prudencia en un elemento que deben tener presente los compradores. Los "paquetes
de estímulo o rescate", otorgados por los gobiernos, han reiniciado la llama de los préstamos bancarios, pero los bancos continúan cargando tasas de interés premium, así como exigiendo gruesos pagos iniciales que podrían auyentar a los perseguidores de oportunidades. Los analistas también advierten que los bienes raíces podrían depreciarse hacia fines del 2010, dejando en la estacada a quienes aprovecharon las gangas del 2009. 

Una forma de evadir los altibajos del mercado podría ofrecerse en países como Turquía o la India, con perspectivas de crecimiento 

económico de mayor estabilidad. Es igualmente aconsejable el financiarse con bancos internacionales, lo cual reduce las restricciones de las economías locales. Los países con afluencias turísticas ofrecen mejores perspectivas y no debe perderse de vistas a las construcciones de máximo lujo recientemente fabricadas en Dubai, los Emiratos y Arabia Saudita en el Medio Oriente.

LAS ECONOMÍAS DE AMÉRICA LATINA.

The Economist, de 30/04/09, produce una  visión de los efectos que ha producido la crisis mundial en los países latinoamericanos.

Durante gran parte de los dos últimos siglos, Latinoamérica ha sido considerada como región poco afortunada en materia económica y financiera. A tal grado ha llegado esta reputación que cuando el Primer Ministro británico recibió de la Presidenta de Chile la noticia que ese país, el cual había sabido conducirse a través de los tiempos críticos presentes, gracias a sus medidas previsivas en años anteriores, provocó a George Osborne, el opositor político que hace el papel contrario al ministro del tesoro británico, quien comentó sarcásticamente que ahora Brown está recibiendo lecciones de los latinoamericanos sobre cómo dirigir las finanzas públicas. 

Afortunadamente, continúa apuntando The Economist, las opiniones del Sr. Osborne sobre América latina ya no tienen vigencia, o cuando menos son visibles en solamente algunos de sus países. Durante la última década la mayoría de las grandes naciones de la región han logrado mejorar notablemente sus políticas económicas, junto con una mayor eficiencia de las instituciones de gobierno que las manejan. Esta ha sido la razón por la cual, hasta el presente, los latinoamericanos no han sentido todo el peso de la crisis que agobia la mayoría del globo. Sus bancos han observado una posición conservadora y se ajustan a saludables reglamentos y leyes. Las finanzas públicas han mostrado un buen balance relativo, la deuda pública ha disminuido y la región mostró un superávit en sus cuentas corrientes, en términos generales. Chile, particularmente, se ha destacado como uno de los países que ha sabido manejar su economía, con México, Brasil, Colombia, Perú y Uruguay siguiéndole de cerca.  Sin embargo, el tema del virus- influenza está afectando duramente al turismo en México, concepto por el cual  entran al país mas de usd 10.000 millones y que puede traer consecuencias impredecibles para su economía a corto plazo.

Desafortunadamente, no ha sido posible para estos países escapar de los efectos de la recesión mundial. La mayoría de los analistas predicen una contracción para América latina durante el presente año, seguida por una modesta recuperación modesta para el año próximo. Por su parte, Argentina, Venezuela y Ecuador no han seguido el ejemplo de sus colegas del continente, descartando la prudencia y antagonizando la inversión foránea. Unicamente aceptan algunos arreglos con China que suponen les proteja de la crisis.

En su conjunto y en contraste con antiguos procesos de recesión, Latinoamérica no se encuentra en una situación peor que el resto de los países del mundo y tampoco puede decirse que ha contribuido a la crisis sumándole sus propios problemas internos. Sus bancos centrales han logrado posicionarse convenientemente enfrentando la inflación y mucho de ellos poseen suficientes reservas que les protegen, incluso recortando sus tasas de interés sin mayores peligros para la estabilidad monetaria. 

AUMENTA LA CONFIANZA DEL CONSUMIDOR

PREDICCIONES CONTRADICTORIAS SOBRE LO MISMO

El Secretario de la OPEP habla de $60 dólares por barril, mientras la Agencia Internacional del Petróleo no llega a 40.

Reuters entrevistó el domingo 19 a Abdullah al-Badri, Secretario General de la Opep, residente en Argel, quien manifestó su esperanza de que los precios del petróleo podrán llegar a $60 dólares por barril si la economía mundial repunta para fines del presente año. Por los momentos, es demasiado pronto determinar si habrá un nuevo recorte en la producción total, a decidirse en la próxima reunión de la OPEP programada para el 28 de mayo, apuntó al-Badri, agregando que los inventarios de petróleo regresarían a niveles normales tan sólo a fines del presente año.

El Secretario expresó que había destellos de esperanza de recuperación económica y describió como exagerada una proyección de la Agencia Internacional de Energía, publicada este mes, de la que la demanda de crudo en 2009 sería fuertemente menor que lo estimado anteriormente.

Sin embargo el Informe para el 10 de Abril, de la Agencia Internacional de Energía, basada en París e integrada por los principales países consumidores, muchos de ellos también productores, como los Estados Unidos, Canadá, el Reino Unido y Noruega, admite que el precio por barril pasó los $50 dólares en los últimos días de Marzo y primeros de Abril, pero muestran signos de debilitarse en base a las inestables estructuras de los mercados. En efecto, las estimaciones enseñan una baja de 1,0 miles de barriles diarios, guiándose en los Productos Internos Brutos (PIB) de los principales países consumidores y en una demanda mucho menor que la estimada para el primer trimestre del año. Esta demanda se ha fijado en 83,4 miles de barriles diarios o 2,4 mbbls menos que para el mismo período el año anterior. Esta contracción se asemeja a la de 1980, considerándose que cualquier recuperación no habrá de iniciarse antes del 2010.

Las corridas globales de crudo habrán persistir durante el segundo y tercer trimestres del presente año, según la Agencia.  

EL PENSAMIENTO ENREDADO DE LOS LÍDERES

Aún cuando un poco tarde, el artículo publicado por The Economist sobre la cumbre de Viña del Mar, Chile, el 2 de Abril, refleja, con todo el tradicional sarcasmo inglés, las grandes diferencias que separan en la actualidad a la América latina del pensamiento político europeo.

La prestigiosa revista inicia su artículo declarando que la tendencia política de centro izquierda está floreciendo nuevamente como una alianza global entre algunos de los países latinoamericanos y europeos, si bien plena de derivaciones entre sí, a las cuales se trata de sumar el gobierno de Barack Obama. Todos tratan de mezclar, según The Economist, la eficiencia económica atesorada por la derecha con la justicia social pregonada por la izquierda. Estos conceptos se pusieron de relieve en las reuniones de Viña del Mar, el 27 y el 28 de Marzo, pero esta vez y gracias a la recesión mundial, las brechas entre el norte y el sur se ampliaron un tanto, o quizás se enredaron más. 

Los líderes de Chile, Brasil, Uruguay y (menos convincentemente) Argentina, afirman que sus respectivos países han seguido políticas progresivas más rigurosas que sus contra-partes del Norte. Su expresión fue de molestia por la expresión que hace cinco años, el crecimiento latinoamericano ha sido causado por las crisis mundial. En un comentario raro y extemporáneo en el presidente brasileño, Inacio Lula da Silva, expresó que la culpa había sido de los "blancos, ojos azulados y rubios banqueros del Norte", añadiendo, aún más ácidamente, que tres de los asistentes a la cumbre, Gordon Brown de Gran Bretaña, el vice-presidente de los Estados Unidos, Joe Biden y el Jefe del Gobierno Español, José Luis Rodríguez Zapatero "cargan en sus espaldas la responsabilidad por la mayor parte de la debacle".
 
Comentarios de la Presidenta Bachelet, en el sentido de que Chile había podido salvarse gracias a sus ahorros provenientes de la explotación del cobre que produce, produjo encomios por parte del Sr. Brown, los cuales fueron inmediatamente revertidos por sus antagonistas conservadores.

Pero el hecho de que la cumbre fue celebrada en el hemisferio sur, es un claro indicativo del cambio que está ocurriendo en el balance del poder mundial.

La cumbre también demostró la existencia de una profunda división entre los mismos latinoamericanos, una parte de los cuales se aviene al nuevo entendimiento con los grandes poderes, mientras otros pretenden ensanchar el golfo que separa los países del Norte, tales como los "socialistas del Siglo 21", dirigidos por el el Sr. Hugo Chávez de Venezuela. quien declaró que la Sra. Bachelet "había puesto en peligro la unidad latino-americana" invitando a la reunión a los señores Brown y Biden, típicos exponentes y representantes del "imperio".

Auge y caída de los ricos.

ATAQUE CONTRA LOS RICOS: ¿CASO STANFORD?

Mientras el número de millonarios chinos crece de manera muy importante, The Economist en su edición de Abril resalta que es tentador para los políticos ir contra los ricos en los  países occidentales; pero ultimadamente la expresión se revierte contra los que así se manifiestan.

Piedras lanzadas contra bancos en Escocia y marchas en Londres durante la reunión de los G20, confirman que un cambio importante en actitudes sociales, que podrían tener un efecto importante en la política y en la economía mundial, viene en camino.  Por supuesto, no solamente los banqueros están recibiendo las piedras, pero la gente también está atacando a los propios políticos e inmigrantes.

Sin duda la mayor rabia esta siendo dirigida contra los "malefactores de la gran riqueza".  En efecto, mientras en 1976 el 0,1 ganaba 20 veces el ingreso del 90% de la población, en el 2006 ganaba 77 veces, lo cual ha creado un sentimiento que señala los avaros ricos haciendo trampas a la gente trabajadora y no les conceden un justo pedazo de la torta. Las trampas, en este contexto, han radicado en la generación de pirámides, bonos empaquetados y guisos de los políticos.  Adicionalmente, existen otras áreas grises como los paraísos fiscales e influencias para bajar los impuestos donde también los ricos le han sacado mucho provecho. Pero quizás lo que más ha irritado a los críticos es que los dos crímenes mas grandes se cometieron a plena luz del día, pues constituían parte integrante y aceptada del sistema propiamente dicho. 

Los dos grandes crímenes.

 los corredores y similares, era crear enormes centrífugas que hacían crecer al sector financiero en los mercados de los países ricos. Tan enormes se volvieron los bancos que se hicieron demasiado grandes para quebrar, haciendo que los tambaleantes contribuyentes tuvieran que sacarlos a flote.


En lugar de convencer, los malos ricos acabaron con el capitalismo: Crearon un socialismo para los acaudalados. 
Sin embargo, muchos economistas piensan que los bajos costos del capital, dado el crecimiento de los bancos, hizo todo más fácil para que la industria pudiera invertir. Por tanto, argumentan que sería tonto separar a los financistas de los empresarios. Al final los dos serán castigados. Igualmente, meterlos a todos en un mismo saco es muy peligroso, simplemente porque sean banqueros o corredores de bolsa. El esquema Ponzi o piramidal que utilizó Madoff no implica que otros banqueros ricos de similar status, como Stanford, lo hayan utilizado. Esto, al final podría hacer perder mucho dinero a miles de honestos ahorristas, quienes a su vez también tendrían, mas tarde, que pagar impuestos adicionales.  De hecho, aunque todavía es prematuro, no se le ha podido probar nada a Stanford de la acusación de utilizar un esquema tipo Ponzi, lo cual podría resultar en importantes demandas contra el propio gobierno de Estados Unidos, en caso de probarse falsa la acusación.                                                                                                                                                                           
Igualmente, aunque algunos banqueros y financistas se salvaron por los rescates de los gobiernos, otros perdieron todo e inclusive procediero a suicidarse cuando quebraron.  A pesar de ser pro-negocios, el artículo y otros debates de The Economist concluyen que había mucho de podrido en las finanzas: La premisa capitalista en la cual los genuinos tomadores de riesgo se enriquecen grandemente es muy débil, si al final, los contribuyentes de impuestos terminan pagando esa inmensa  factura por su enriquecimiento. ¡De ahí la gran rabia de la gente!. Lo peligroso, sin embargo, es que acabando con los banqueros se acaba con el dinero de la gente misma. Pareciera entonces que lo más adecuado es una reforma integral del sistema financiero.

INSULTOS ENTRE LÍDERES 

Napoleón Sarkozy?

El presidente francés copia modelos latinoamericanos y despotrica de sus colegas de Estados Unidos, Alemania y España.

 

Financial Times, de Londres, en su edición de 17/04/09, destaca las expresiones de Nicolás Sarkozy, Presidente de Francia, consideradas insultantes y recogidas por los representantes de la oposición, presentes en un almuerzo con el Presidente y no refutadas por los representantes de prensa de palacio. 

"Barack Obama no siempre está en el nivel debido para la toma de decisiones y actuaciones eficientes." "Tal vez José Luis Rodríguez Zapatero no es una persona muy inteligente."  "Angela Merkel no tuvo otra opción que seguir mis indicaciones, cuando cayó en cuenta de la situación en la cual se encontraban los bancos alemanes". 

Estas expresiones de Sarkozy, conocido entre los medios por sus salidas hirientes y molestosas, superan las publicadas hasta ahora, pues las expresiones anteriores hieren a sus más cercanos colaboradores, los españoles, los alemanes y los estadounidenses, todas expresadas en un mismo almuerzo. El diario de izquierda Libération, que recoge los mencionados comentarios, los califica como "...una velada mía, del más expresivo y acendrado egotismo". Fue un despliegue de auto satisfacción por su manejo de la crisis económica y de la cumbre del G20 en Londres.

Sin embargo, Hervé Mariton, miembro del partido gobernante de centro-derecha, UMP, cuestionó la interpretación que se le extendió a las declaraciones de Sarkozy, aún cuando no las negó. Algo así como "él no quiso decir lo que dijo o no se interpretaron bien sus palabras", según el Financial Times. No es la primera vez que el presidente francés se encuentra en problemas con su propia labia. A principios del presente año atacó el IVA (impuesto al valor agregado) del Reino Unido, originando la furia de Downing Street y sus exigencias de una retracción. De hecho, comenta la revista inglesa, que Monsieur Sarkozy ha puesto en apuros a la diplomacia francesa, echando pestes contra su propio ejército, contra los maestros y otros grupos franceses.

How HSBC made it to the top

by Peter Lee Euromoney
Of the few global banks to have survived without state assistance, HSBC is the best positioned in the most attractive emerging economies. Its global banking and markets business is thriving. Its rights issue confirmed it as a better credit than many governments, and deposits have flooded in. Regulators will force other banks to copy it. Best of all, it has admitted its mistakes. Peter Lee reports.

NO ONE WHO was working for HSBC on Monday March 2 2009 is ever likely to forget it. This was the day when the bank finally bit the bullet on its wretched purchase of the Household consumer lending business in the US, when senior executives admitted they should never have done that deal back in 2002, took a $10.6 billion goodwill impairment charge against it, closed down the HFC and Beneficial businesses in the US and put them into run-off.

It was the day when the bank also announced $25 billion of loan impairment charges and other credit risk provisions for 2008. HSBC cut its dividend, announced the biggest ever sterling rights issue, to raise £12.5 billion of new capital from shareholders, and declared this fully underwritten deal would be priced at a 48% discount to the previous Friday’s close.

It was a discount the stock market immediately began to justify.

HSBC’s share price sank 20% that day and it was to lose another 15% a week later following a very large sell order in the last moments of the trading day in Hong Kong that was still being investigated by the market authorities there as this issue ofEuromoney went to press.

It was easy to miss amid all these startlingly large and seriously bad numbers that HSBC had still recorded a $9.3 billion pre-tax profit for the year. It had grown its lending to commercial customers by 10% in 2008, increased lending to personal customers in all regions of the world except North America and had been the recipient of large flows of customer deposits amid the race to safety, even though it didn’t take government money.

It was a day that etched stress into the faces of HSBC’s senior management. But it was a day that marked HSBC out as a survivor amid the great banking industry debacle, and even as a winner. That wasn’t immediately obvious though. As the HSBC stock price continued to tumble through the initial phase of a rights issue intended to raise more new money than the then market capitalizations of Lloyds Banking Group and RBS combined, the financial industry trembled. If investors rejected a capital call from HSBC, the consequences would be dire for every other bank and every corporation needing to raise equity. It was unthinkable. Which government might step in at the 11th hour to recapitalize HSBC?

Three months later, with the rights issue completed successfully, strong earnings reported for the first quarter of the year and that trend continuing into the second, notably in the bank’s highly rated global banking and markets division, and prospects very much improved, that question is still no easier to answer. HSBC may be the biggest quoted bank in the UK, but it’s natural home is Hong Kong. Yes, the Hong Kong government would no doubt do all it could to rescue the bank if it ever came to it, but HSBC was effectively the central bank there before the Hong Kong Monetary Authority even existed. It would be more likely to be bailing out Hong Kong than the other way around. Would the Chinese government step in as its natural sovereign sponsor?

Stephen Green, chairman of HSBC, refuses to be drawn on such a theoretical question. But he says this. "Throughout much of its history, HSBC operated in countries where there was no central bank, where we ourselves were the de facto lender of last resort. This is a bank that has always felt incumbent upon the need to stand on its own feet and ensure the situation never arises when we have look to others for support."

Local self-sufficiency

One of the clearest practical manifestations of this innate conservatism has been HSBC’s maintenance of independently capitalized banking subsidiaries throughout its far-flung international network, rather than branches. The bank in Malaysia, to pick an example at random, has its own ring-fenced capital – quite a lot of it – and maintains its own access to local liquidity, both in the form of deposits and through the wholesale money markets.

Of course this comes at the high cost of running local branch networks to gather deposits, staffing local treasuries and paying market funding charges that might be higher than for the group at large. Most significant of all is the cost of core capital. There was a time when all this was robustly damned by many analysts, consultants and investors for being grossly inefficient and terribly sub-optimal.

"HSBC has been heavily criticized in the past for having independently capitalized banking subsidiaries. But the banking world is now moving towards this model"

Douglas Flint, HSBC
"It is a rather cumbersome business structure," agrees Douglas Flint, finance director, "and one for which HSBC has been heavily criticized at times in the past. But the banking world is now moving towards this model."

National regulators and governments have taken warning not to derive any false sense of security from the outward appearance of deep pockets that might contain little more than fluff. For example, the UK authorities and local creditors did not realize until it was too late that Lehman Brothers in London repatriated end-of-day balances to the firm’s US head office, leaving much lower financial resources than they had imagined to meet its obligations outside the US.

It’s a mistake none will hurry to repeat. As governments and central banks wrestle with how to reconfigure national banking systems in which governments are now often the largest single shareholder, expect many to insist that banks covered by local deposit insurance schemes must also ring-fence dedicated local capital and liquidity.

Although Green’s own innate decency makes him almost flinch at the word, HSBC has been vindicated by the crisis. In the boom years, it appeared excessively capitalized. Its return on equity – the bank continues, after the rights issue which gave it a chance to lower its sights, to target an ROE between 15% and 19% – looked modest when others were scoring in the high 20s and even 30s. Its low ratio of customer loans relative to deposits – which now stands at just 82% on a deposit-rich balance sheet – seemed to indicate a failure to grow risk-weighted assets. Now all of these look like strengths that the rest of the industry will seek to emulate. Page 1 of 4 Next | Single Page